魯賓斯坦回應“凱雷資本事件”

這位擁有“華爾街之王”桂冠的資本老手相信：最佳的投資機會往往出現在市況最艱難的時候。

說蒙上陰影有點夸張，但眼下的凱雷資本事件確實有損于凱雷投資集團“聰明投資者”的形象。

2008年3月16日，凱雷資本公司發布公告稱，該公司的A股股東批準了董事會提出的清算計劃，將停止抵押貸款基金的運營并清算剩余資產。

凱雷資本是一只投資住房抵押貸款證券的基金，凱雷投資集團是它的投資顧問，集團內部的部分人士持有該基金約15%的股份。2007年7月，凱雷資本在荷蘭阿姆斯特丹的泛歐交易所上市，僅僅幾天后，一場到現在還看不到終點的次貸危機就吞噬了它。

2008年3月5日起，凱雷資本陸續收到債權銀行追加保證金的要求，總額超過4億美元。在凱雷資本未補足保證金的情況下，受次貸影響的部分銀行開始出售凱雷資本作為抵押品的證券。

股市受到了巨大的驚嚇。3月6日，凱雷資本的股價暴跌近60%，7日，被暫令停牌，4月16日，凱雷資本的收盤價僅為44美分，而上市首日，它的股價為19美元。

凱雷投資集團曾試圖挽救凱雷資本，這包括向它提供1.5億美元的次級信貸額，至于放棄的原因，創始人魯賓斯坦說，“這是個無底洞。我們是可以增加7億甚至10億美元，然而，坦率地說，銀行說不保證不會再追加7億美元。”

美國盈透集團的高級市場分析師安德魯·維金森贊同凱雷的做法，“既然它是一個獨立并將失敗的基金，那么就讓它倒閉吧，最多承擔損失，但你不需要把好的資金用在壞的情況上。”

魯賓斯坦并不認為“60只基金中的一只被清盤”會對集團造成多么大的沖擊。紐約大學商學院的教授羅伊·史密斯對他進行了聲援，“就好像你在廚房里掉了一個雞蛋”，他說，“你只是把它清掃干凈并扔進垃圾桶。如果你是那只雞蛋，這是個壞消息，但你的廚房不會受到什么影響。”

4月初，就凱雷投資集團、私人股權行業以及美國經濟的未來，《英才》雜志專訪了魯賓斯坦。在草木皆兵的亂世，這位資本市場上的老手表現出了應有的樂觀與精明。

凱雷資本不會拖累凱雷

《英才》：在中國，對于凱雷資本的事件，人們的擔憂主要集中在兩個方面：第一，它會否影響凱雷進一步的融資成為集團財務危機的開始；第二，它會否影響凱雷的聲譽進而增加久拖未決的凱雷并購徐工科技一案的變數，你對此有什么回應？

魯賓斯坦：我們相信凱雷資本公司不會對凱雷投資集團、集團旗下其他基金、投資及所投資的公司產生重大影響。

我們相信投資者、監管機構、潛在投資對象、媒體及公眾現在都已認識到凱雷資本公司只是一間從事房地產按揭抵押證券投資的公司，而凱雷投資集團擁有20年投資各類資產、產品及不同行業和國家的經驗。在過去20年中，盡管金融市場也出現過各種危機及困難，但我們的管理資產規模保持不斷增長。

我們相信，我們的合作伙伴及旗下公司將與我們共同進退，一起度過當前的信貸危機。事實上，在過去一個月內， 凱雷的Carlyle Strategic Partners II已成功籌集13.5億美元，同時我們也完成幾項重大投資，包括法國史上最大宗的單一私人股權公司所進行的投資——斥資11億歐元收購Numericable和Completel的股權交易，以及以6.8億美元收購位于紐約麥迪遜大街650號的一座地標建筑。我們還有數個投資項目在進行中。因此，任何外界所想象的凱雷資本公司對凱雷投資集團聲譽的負面影響都只會是短暫的。

《英才》：凱雷資本的事件是否也讓凱雷收獲了什么？

魯賓斯坦：凱雷資本公司的困境是由于短期流動資金急劇緊張而導致。由于資本市場本身就難以預測，從很多方面來說，基金自然就成了市場的受害者。金融體系正承受著巨大的壓力，而全球最大的商業及投資銀行也面臨著前所未有的困難。

對于凱雷未來的發展，我們將維持審慎的投資策略。盡管出現凱雷資本公司的情況，但凱雷擁有20年行業內最優秀的投資記錄，我們深信，在未來幾年里一定可以物色到有利的投資機會。

尋找投資機會不會減速

《英才》：未來幾年，凱雷在中國將會一如既往的活躍還是會變得相對保守？

魯賓斯坦：中國是凱雷最重要的市場之一。我們四大業務（并購投資、增長基金、房地產及杠桿融資）的40多位中國專家將繼續在內地積極物色新的投資機會，并幫助我們旗下的公司發展及拓展跨國業務。

過去的5年里，我已經訪問中國20多次，未來幾年，我和我的兩個聯席創始人將投入更多時間發展中國區業務。

《英才》：就在去年，私人股權公司的身上還頂著“華爾街之王”的光環，而眼下，一切似乎正如你去年接受我們采訪時所預言的——“私人股權投資達到了現有周期的高峰，可能會走下坡路，但經過一個周期的調整，會迎來新的高峰”。你看，這個調整要持續多久？

魯賓斯坦：盡管2008年會是大幅波動的一年，但經過這次調整以后，市場將會逐步穩定。而投資者和市場參與者在經歷這次震蕩后將變得較為保守。保守是審慎的投資之道。

《英才》：1987年的美國經濟衰退以及2000年的網絡經濟泡沫，凱雷都曾經歷，此次危機與前幾次相比，孰輕孰重？

魯賓斯坦：由于這些金融事件及危機的性質及起因各不相同，因此我們難以一一比較。當全球金融體系內的過高估值回落及流動資金重返市場時，金融市場就會開始復蘇。我們已經看到全球主要央行通過大量注資來降低金融體系的風險。總體而言，全球經濟處于穩健的狀況。同時，假如美國經濟果真陷入衰退，我們希望所造成的影響會是溫和及短暫的。

《英才》：這樣的年份，凱雷準備如何度過？收購的腳步會更快還是更慢？

魯賓斯坦：保持耐性和長遠目光是成功投資的關鍵。我們的投資專家沒有減慢尋找投資機會的步伐，事實上，我們相信，最佳的投資機會往往出現在市況最艱難的時候。盡管自去年夏天以來，傳統銀行體系審批貸款時變得更為審慎，但憑著811億美元的資本管理實力及龐大的流動資金優勢，我們能迅速部署對全球范圍內有吸引力的公司和資產進行投資。