平衡配置 適時(shí)轉(zhuǎn)換

從1月中旬調(diào)整以來，股市的絕對(duì)跌幅巨大。為穩(wěn)定市場(chǎng)，恢復(fù)股票型基金發(fā)行作為最可能實(shí)行的政策面措施接連出臺(tái)，這對(duì)于提升市場(chǎng)信心有一定作用。雖然政策面出現(xiàn)正面信號(hào)，但股市要從近期低迷的趨勢(shì)中徹底走出需要一系列正面因素共同支撐；恢復(fù)股票基金發(fā)行這一單一的利好對(duì)市場(chǎng)并無實(shí)質(zhì)性的作用，其作用主要在心理層面；市場(chǎng)仍然缺乏明確向上的動(dòng)力。因此，目前保持中等的基本倉(cāng)位仍然是穩(wěn)妥的策略選擇，輕倉(cāng)投資者仍應(yīng)等待更加確定的投資機(jī)會(huì)。

那么近期發(fā)行的新基金是否具有投資價(jià)值，適合于哪些投資者呢？總體上我們有兩個(gè)建議：

（1）從08年的預(yù)期來看，大的震蕩和波段將成為市場(chǎng)的一個(gè)基本特征。在這種情況下，如果能夠較好地把握市場(chǎng)變化的節(jié)奏，相應(yīng)地調(diào)整股票型基金和債券類基金之間的配置比例，可以收獲較好的投資效果。但是這對(duì)于一般投資者而言是個(gè)高難度的選擇。我們的建議是，在趨勢(shì)不明朗的情況下，投資者應(yīng)該選擇更趨平衡的基金類型配置，也就是降低偏股基金的基準(zhǔn)配置比例，而把債券類基金作為平衡配置的一部分納入基金組合。

（2）股市雖然短期趨勢(shì)不明朗，但跌得越深意味著風(fēng)險(xiǎn)也在逐步釋放。對(duì)于倉(cāng)位很輕，仍希望建倉(cāng)偏股基金的積極型投資者，在股市逐波下跌接近前期低點(diǎn)時(shí)，建倉(cāng)的機(jī)會(huì)也正在慢慢到來。但在把握不好建倉(cāng)時(shí)機(jī)的情況下，近期新發(fā)的偏股基金是可以考慮的投資備選，不如把困難的時(shí)機(jī)選擇交給更專業(yè)的基金經(jīng)理。

從這兩個(gè)目的出發(fā)，近期發(fā)行的基金中既有債券型基金，股票型基金，又有創(chuàng)新的封閉式基金。相比已經(jīng)存在的老基金，新發(fā)基金具有明顯的投資特點(diǎn)，我們對(duì)部分值得關(guān)注的新發(fā)基金作些點(diǎn)評(píng)。

匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)捍蛐鹿稍鰪?qiáng)收益

匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)突鹗菂R添富基金管理公司旗下第一只債券型基金產(chǎn)品。這是一只典型的債券+打新股型基金。相比現(xiàn)有的債券基金，該基金在新股持有時(shí)間的規(guī)定上更為寬松合理，可以根據(jù)新股上市后的實(shí)際狀況確定持有或者賣出。這種規(guī)定對(duì)于提高在一級(jí)市場(chǎng)上的收益率、有效控制股票上市后暴露在二級(jí)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)具有較好的積極意義。

匯添富基金管理公司是一家綜合資產(chǎn)管理能力較好的公司，這種較為全面的、良好的資產(chǎn)管理能力，可以為未來的新基金帶來較好的收益預(yù)期。

08年股市震蕩格局可能會(huì)比較大，而經(jīng)過2007年的6次調(diào)息后，固定收益市場(chǎng)投資品種收益率顯得相對(duì)具有吸引力，債券型基金有望成為2008年度的投資新寵。匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)鹪鰪?qiáng)收益、基金避險(xiǎn)的投資特點(diǎn)有助于投資者構(gòu)建攻守兼?zhèn)洹⒎€(wěn)健回報(bào)的投資組合。

華夏希望債券型基金：提高二級(jí)市場(chǎng)股票投資比例

華夏希望債券有兩個(gè)值得關(guān)注的地方：一是可以參與二級(jí)市場(chǎng)的股票投資。在債券型基金市場(chǎng)上，可以主動(dòng)性地參與二級(jí)市場(chǎng)的投資，通常是給相關(guān)基金增加了一個(gè)投資機(jī)會(huì)、贏利機(jī)會(huì)。在個(gè)股機(jī)會(huì)甄別和倉(cāng)位擇時(shí)管理方面，華夏系基金表現(xiàn)都出色，目前市場(chǎng)上可以參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資的債券型基金還不多，具有這樣公司背景的債券型基金更是屬于稀缺品種。

二是有更適合普通投資者的C類基金份額。華夏希望的基金份額有兩類，即A類和C類。A類基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)用隨著認(rèn)購(gòu)金額的增加而遞減：C類認(rèn)購(gòu)不分資金檔次，不收認(rèn)購(gòu)費(fèi)，只收取銷售服務(wù)費(fèi)，在當(dāng)前的債券型基金里，這種收費(fèi)方式也是成本相對(duì)偏低的一種。

作為最早扎根于本土市場(chǎng)的基金公司，華夏基金具有十年寶貴的投資管理經(jīng)驗(yàn)及持續(xù)穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)。該公司的固定收益團(tuán)隊(duì)在同業(yè)中屬于實(shí)力較強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。華夏基金管理公司在固定收益率產(chǎn)品方面悠久的歷史積淀和良好的投資收益，可以為未來的新基金樹立一個(gè)生動(dòng)的業(yè)績(jī)參照，帶來較好的收益預(yù)期。

南方盛元紅利股票型基金：重點(diǎn)投資紅利股

南方盛元股票型基金是一只封閉式基金，封閉期為一年，屆滿可轉(zhuǎn)型為開放式基金。該基金重點(diǎn)投資于紅利股和高債息固定收益類投資品種，屬于具有較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種。

南方盛元股票型基金有幾點(diǎn)值得關(guān)注的地方：一是該基金在股票投資選擇上重點(diǎn)關(guān)注具備持續(xù)良好盈利和分紅能力、分紅政策穩(wěn)定的上市公司。總體而言，紅利型股票在08年的市場(chǎng)下有較好的投資機(jī)會(huì)，許多紅利型股票屬于基本面良好的中盤股，且不乏成長(zhǎng)性。現(xiàn)有的幾只紅利型基金長(zhǎng)期表現(xiàn)都比較突出，這讓投資者對(duì)南方盛元紅利有了更多的一些期待。

二是基金管理人募集期內(nèi)將用不低于6000萬元的固有資金認(rèn)購(gòu)本基金，并參與比例配售。基金管理人的利益將會(huì)與這只基金、與這只基金的持有人緊密關(guān)聯(lián)。

三是為了保護(hù)封閉期間投資者收益的實(shí)現(xiàn)，降低投資者預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，該基金制定了積極的收益分配制度，每季度至少分紅一次，每年最多分配12 次。另外，在基金封閉期內(nèi)還引入激勵(lì)機(jī)制，將基金業(yè)績(jī)(投資者利益)與管理人報(bào)酬相結(jié)合，從而有效調(diào)動(dòng)管理人積極性，扭轉(zhuǎn)“重心”偏移現(xiàn)象。

南方基金公司的股票投資管理能力排名一直在行業(yè)里處于中等偏高的位置。旗下基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類型基金里多數(shù)較為靠前，尤其是低風(fēng)險(xiǎn)類開放式基金產(chǎn)品、封閉式基金。南方盛元集合了封閉式基金、開放式基金的一些特點(diǎn)，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下相對(duì)投資性更強(qiáng)。

建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力股票型基金：具有創(chuàng)新型封基特征

建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力股票型基金是一只封閉時(shí)間較短的創(chuàng)新型封基。基金管理人將通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、子行業(yè)、上市公司的詳細(xì)分析來選擇具備良好內(nèi)生性成長(zhǎng)或外延式擴(kuò)張動(dòng)力、而且價(jià)值被低估的優(yōu)勢(shì)上市公司。

建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力股票型基金有幾點(diǎn)值得關(guān)注的地方：一是該基金采取封閉式運(yùn)作模式，存續(xù)期適中，為5年，低于傳統(tǒng)封閉式基金普遍15年的存續(xù)期。縮短存續(xù)期可以有效降低封閉式基金的折價(jià)。

二是該基金將來的運(yùn)作規(guī)模將會(huì)處于32億份至60億份之間。從中國(guó)基金市場(chǎng)的規(guī)模與績(jī)效綜合分析來看，50億元左右至100億元左右的資產(chǎn)規(guī)模都是最容易產(chǎn)生良好績(jī)效的規(guī)模區(qū)間。封基運(yùn)作規(guī)模的穩(wěn)定性和良好的績(jī)效區(qū)間，將會(huì)給投資者帶來較好的收益預(yù)期。

三是該基金設(shè)置了“救生艇條款”，即在基金合同生效滿1 年后，若折價(jià)率連續(xù)60 個(gè)交易日超過15%，管理人將在30 個(gè)工作日內(nèi)召集基金份額持有人大會(huì)，審議轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式為上市開放式基金(LOF)事項(xiàng)，通過轉(zhuǎn)型抑制高折價(jià)現(xiàn)象的出現(xiàn)，維護(hù)持有人利益。

四是該基金采取每年收益分配次數(shù)最多為12次，最少為1次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%的高分紅策略，保護(hù)封閉期間投資者收益的實(shí)現(xiàn)，降低投資者預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。

建信基金管理公司既是一家具有強(qiáng)大商業(yè)銀行背景的銀行系基金公司，又是一家合資基金公司。銀行系基金運(yùn)作上求穩(wěn)健的特點(diǎn)在該基金公司上也有所體現(xiàn)。旗下基金業(yè)績(jī)整體處于行業(yè)中游，基金之間業(yè)績(jī)有一定分化。建信優(yōu)勢(shì)動(dòng)力的創(chuàng)新封閉式投資運(yùn)作更適合投資預(yù)期更長(zhǎng)的投資者。