２００８誰將是華夏大盤精選第二

尋找2008冠軍基金

年初投資1元錢，年底能還給你3元。這就是去年購買華夏大盤精選基金的回報，它2007年截至12月27日的年度收益率是227.97％。

這是一個神奇的數字。馬克思曾有一個著名論斷，剛好可以拿來用以證明取得超額回報的困難。他說，如果一個行業利潤超過30％，那從業者就會忘乎所以；如果超過50％，他們可能會置道德于不顧；如果超過100％，他們可以喪失一切良心的約束；如果超過200％，他們會拋棄一切法律約束，甚至會殺人越貨!2007冠軍基金華夏大盤精選的回報居然達到227.97％(截至12月27日)。

買到冠軍基金就輕松能獲取高收益，2007冠軍基金落定之后，不禁讓人對2008充滿遐想：2008年冠軍基金又會是誰?是2007年年度收益僅次于華夏大盤精選的博時主題行業、中郵核心優選、光大紅利股票中的一只，還是成立以來一直表現不錯的華夏紅利、興業趨勢、東方精選等基金中的一只?或者繼續是華夏大盤精選繼續占據寶座?

2008年的市場將具有更多的不確定性，是充滿機遇與風險的一年，簡單點說，它將更加考驗基金公司與管理團隊的實力。華夏大盤精選從2004年8成立以來，一直是一只明星基金，累計回報率也遙遙領先其他基金。不過上述提到的幾只基金業績也不錯，去年收益都超過150％，其中博時主題和興業趨勢的抗跌性也很強，進入震蕩市后表現很搶眼。而最終能成為“2008年收益率冠軍”的基金，我們相信其不僅具備良好的成長性，團隊控制控制風險的能力肯定也很強。

真金不怕火煉。群雄混戰，看誰領風騷!

我們期待，2008第一牛基也能給投資者一個滿意的回報。

創造年回報228％奇跡

2007年最閃耀的明星基金，無疑是華夏基金公司旗下的華夏大盤精選。它以獨特的選股風格和豐厚的回報而受人矚目。

截至2007年12月27日，華夏大盤精選基金2007年以來的份額凈值增長率達到227.97％，高居偏股型基金的榜首。這樣的業績表現，可以說，華夏大盤精選正在演繹著基金業的一個奇跡。

實際上，從歷史業績來看，華夏大盤精選2004年8月11日成立以來一直以來都有出色表現。2006年度華夏大盤精選取得了154.5％的收益率，進入偏股型基金的前十名，它成立以來的回報率是733.74％，列所有基金之首。

王亞偉：戰勝同業必須挑出更好股票

在2007年11月14日舉辦的華夏基金2008年投資策略年會上，華夏大盤精選基金經理王亞偉具體闡述了他設計產品的具體思路，并向公眾說了2008年的選股思路。

不買同行重倉股

華夏大盤精選為什么能跑贏其他基金，奪得桂冠?這是基民最關心的問題。

王亞偉說：跑贏同業只是一道“課外題”，實現絕對收益和跑贏指數才是華夏大盤精選的目標。他把同行業里面最重倉的股票，列入了華夏大盤精選限制或禁止買入的名單里。對此，他的解釋是：“集體智慧肯定是對的，最重倉股票肯定最有希望超越指數。如果自己的組合里選出更好的股票，就可以戰勝同業。”

他拿2007年的投資案例說，到2007年12月13日為止，華夏大盤精選基金收益率剛好是200％，而去年基金重倉的兩只股票萬科A同期漲幅是189％、招行僅為130％。王亞偉說，如果從年初就一直重倉招商銀行和萬科A，肯定會對基金業績造成拖累。

2008把握局部

2007年是成功的一年，2008年華夏大盤精選會如何選擇股票呢?

王亞偉說，如果樂觀地看待問題，明年沒有什么可擔憂的。既然市場有很多的機會，明年仍會出現大批的牛股，帶給投資者遠遠超越指數的正回報。

王亞偉認為，2008年很難再有全局性的投資機會，通過把握局部性的投資機會，可能是獲利的重要來源。由于要素價格調整，導致了利潤再分配，應該重點從這個角度尋找投資機會。如成品油和水價上漲、行業的購并整合、上市公司的全局力，還有產能、環保行業或者區域經濟等，都蘊藏著投資機會。

2008年可能是一個整理市，趨勢性的投資機會不大。機會主要是跌出來的機會，風險主要是漲出來的風險。出現重大的趨勢與變化的可能性不是很大，所以，通過把握階段性的投資機會，積少成多，也可以獲得一定的投資收益。至于個股的選擇，華夏大盤精選會堅持“選股不選市”。只要繼續“自下而上的選股”，發掘新的投資機會，深入挖掘價值低估的資產隱蔽股，以及具有持續增長能力、估值偏低的成長股，明年的機會依然還很多。

他認為，在2008年由于估值面臨著向下回歸的壓力，所以成長性尤其重要。如果一個公司成長性沒有實現預期，會導致他的預期向下修正，那么估值也會大幅下降，這會導致股價大幅下跌。所以，2008年選股的核心思想還是其成長性。

2007冠軍基金之四大特性

第一特性 成長性驚人

看一只基金能否成為“牛基”，其成長性是第一考察因素。華夏大盤精選2007年達到206％，超出第二名30個百分點。除了其良好的投資與風險控制之外，也有規模控制的原因在內。較小的規模，讓其更有機會選擇到優質的股票。

第二特性 抗跌品品質良好

判斷一只基金“好壞”，不僅要其在牛市中“跑得快”，還要看其在振蕩市中的抗波動性。華夏大盤精選一直標榜其為“中等風險”基金，2007年其有兩次大的調整動作，也驗證了其良好的“抗跌性”。

在2007年1月股市調整引發基金普遍大跌之前，華夏大盤精選此前一直減持市場追捧的銀行、地產股，從而成功規避了風險。10月16日，上證指數創出6124.04點歷史新高，隨后跌破4800點。一些基金跌幅甚至超過20％，華夏大盤精選雖然此前漲得最快，但是跌幅卻不到10％，位居抗跌基金的前列。這得益于基金經理良好的市場節奏把控能力。華夏大盤精選在2006年第四季度和2007年上半年的股票占總資產比例都在

80％以上，但是2007年第三季度提前欲知風險，股票占總資產比例下降為63.39％，成功地控制了系統性風險。

第三特性 拋棄重倉選二線藍酬

華夏大盤精選雖然名為大盤，實際上投資重點為二線藍籌-股。按照王亞偉的設想，要贏同業必須選擇比其他基金最重倉的股票業績更好的股票，這也是他不買熱門股的原因。

事實上，他確實為華夏大盤精選找到比主流板塊更賺錢的股票。南方航空是華夏大盤精選持有半年以上僅有的兩只股票之一。航空業不景氣，多數人從盈利水平和每股收益這樣的傳統財務分析，認為南航的股價在3～4元就差不多了。王亞偉從產業并購的角度，估算出接近控股所需要的市值，發現嚴重偏低。于是，南航出現在大盤精選去年來到今年二季度重倉股榜眼的位置，之后該股以7元多股改停牌。

在錫業股份上，華夏大盤精選同樣賺得盆滿缽滿。2006年底買入錫業股份，六七元建倉，別的基金幾乎沒有介入。后來的錫價變化證明了王亞偉當初的判斷。作為大盤精選2006年末第六大重倉股，現在該股股價逼近60元。同樣的邏輯可以推廣到其他行業。如煤礦，煤炭業低迷時不會大規模投資安全改造項目。但煤炭業復蘇后煤炭機械與安全改造投資的滯后，必使得相關領域的上市公司受益。

第四特性 保持小盤投資靈活換手率高

華夏大盤精選一個特點是換手率高，重倉股變動頻繁，投資風格靈活。除岳陽興長和南方航空外，沒有一只重倉股保留半年以上，高換手率也使華夏大盤精選遭受“機構散戶化”的爭議。王亞偉曾這么解釋：“我賣掉甲是因為找到了更好的替代品乙，盡管知道甲才漲了半截。甲還有20％空間，而乙會有50％的空間。沒辦法，我只有那么多錢。”

另外，華夏大盤精選也對規模進行了控制。它截至12月20日的凈值規模是57.3億元。保持較小的規模，是為了方便換手操作，保持良好的業績。該基金封閉期已經超過10個月，但是王亞偉公開表示，彼的林奇在1977年接手麥哲倫基金時連續封閉了這個基金4年，他認為當基金規模是50億的時候比較合適，自己可以選到足夠的品種，如果再大，選股難度就會加大，不得不買收益相對較低的股票，這樣整個收益率會下降。

博時主題行業

博時主題行業基金成立于2005年1月6日。在投資策略上，該基金采取價值策略指導下的行業增強型主動投資策略。從行業成長性、行業盈利能力及行業景氣周期三個方面動態調整基金資產在消費品、基礎設施及原材料等三大行業間的投資比例，同時規定BO％以上的股票投資資金投資于以上三類行業的上市公司。成立至今，共分紅5次，每份累計分紅1.461元。截至2007年12月27日，其2007年收益率達到191.95％，排名第三，業績僅次于華夏大盤精選和中郵核心優選。

博時主題行業成立以來的投資風格相對穩定，風險意識比較強，在同類型基金中屬于穩健型品種。從近期震蕩市表現看，它的抗跌能力較強，從10月18日股市大跌以后兩個月的收益率為-4.69％，在股票型基金中位于前列，下班年業績甚至一度領跑(見收益率表)。該基金在2007年一季度股票占資產比例高達91.50％，二、三季度逐步減倉，三季度采取了保守策略，這一比例降為66.05％，成功規避了大盤調整的風險。

博時主題的表現一直比較穩定。它2007年表現之所以出色，良好的大局觀和正確的行業配置是主要原因。

從基金規模方面比較，博時主題行業基金已接近同類基金平均值74.77億份。200多億元的規模對基金管理者的投資能力是個巨大的考驗。

基金經理：鄧曉峰

被譽為2007年最牛的七大基金經理之一。武漢大學電子學與信息系統學士，清華大學工商管理碩士。1996年至1999年在深圳市銀業工貿有限公司工作，任工程師。2001年至2004年在國泰君安證券公司企業融資部工作，任助理董事，2004～年至2005年資產管理部工作，任研究員。2005年4月加入博時基金管理有限公司，任股票投資部單獨帳戶小組基金經理助理，2006年1月起擔任股票投資部社保股票基金經理，2007年3月兼任基金基金經理。

值班經理點評

2007年，博時主題行業基金是收益率僅次于華夏大盤精選的基金。兩只基金最大的共同點是收益和抗跌能力都很強。不利的因素是，基金規模已接近200億元，成為“冠軍基金”的管理難度加大。

興業趨勢

興業趨勢成立于2005年11月，其成立以來一直表現優異。2006年度，它的收益率進入基金前十名，2007年由于規模快速擴大，影響了它的收益。進入震蕩市后，它表現出色，保住了之前的勝利成果，成為四季度不多的凈值增長為正數的基金。截至2007年12月24日，它的收益率達到149.05，排名第十五。該基金從成立以來的收益為5550.50％，比所有同年的基金表現都要出色。

興業趨勢以穩健取勝。它投資理念是“順勢而為”，只有當趨勢確定，而且是各種趨勢得到相互印證后，才采取相應的投資行動，盡可能地降低投資失誤的可能性，加強組合收益的確定性。進入四季度之后，興業趨勢在震蕩市表現出色，是少數凈值實現增長的股票型基金。其在2007年股市大跌后兩個月的凈值增長率為-6.28％，在所有股票型基金中表現突出。

興業趨勢是積極型基金的典型。該基金借鑒國外成熟的投資理念，首次將趨勢投資理念引入中國，并結合國情建立興業多維趨勢分析系統，通過對企業成長性趨勢、股票價格趨勢以及行業景氣趨勢的多維分析，精選個股。從現實表現看，這個做法非常可行。作為少數幾只幾年連續保持領先地位的基金，興業趨勢在2007年規模擴大之后依然保持良好業績，其2008年的表現更值得關注。另外，該基金核心團隊非常穩定，基金業績持續性好。

基金經理：王曉明

1974年生，經濟學碩士，10年證券從業經歷。歷任上海中技投資顧問有限公司研究員、投資部經理、公司副總經理，興業基金管理有限公司興業可轉債混合型證券投資基金基金經理。現任興業基金管理有限公司投資部總監、興業趨勢基金經理和興業全球視野股票型證券投資基金經理。

值班經理點評

興業趨勢也是少數2007年延續了2006年強勢表現的基，金之一。從2007年年初截至12月24日，它的收益率達到145.81，排名第十五。不過，從進入震蕩市后該基金收益排名不停上升看，其明年的表現更值得期待。與華夏大盤精選相比，興業趨勢同樣有自己獨特的選股思路，其奪取“冠軍基金”最大障礙是規模較大。

華夏紅利

華夏基金成立于2005年6月，它采取積極的資產配置策略，主要選擇具備良好現金分紅能力且財務健康、具備長期增長潛力、市場估值合理的上市公司進行投資。成立至今，該基金共分紅4次，每份累計分紅0.833元。截至2007年12月19日，2007年收益率達到153.83％，在138只股票型開放式基金中排名第六。

華夏紅利2007年現出色，得益于其較強的控制風險的能力。在10月股市震蕩市之后，該基金表現穩定，保住了之前的成果。它從10月18日股市大跌后兩個月收益率為-7.8％，雖不是最抗跌的基金，表現與之前的高增長率相比還算不錯。

華夏紅利基金在2007年一、二季度股票占資產比例都超過80％，三季度減倉至74.08％，同時加大了金融保險業、交通運輸倉儲業、金屬非金屬和采掘業的投資比例。

華夏紅利的規模對它的業績將不可避免地造成影響。根據2007年第三季度報，華夏紅利期末總份額為87.82億份，略超過同類基金平均值74.77億份。華夏紅利基金2007年上半年的優異表現得到了投資者的認可和追捧，因而在三季度基金規模迅速擴張，接近300億。一般來說，管理如此龐大的規模，要想創造優異的成績，對基金管理團隊來說難度較大。

基金經理：孫建冬

孫建冬被譽為2007年最牛的七大基金經理之一。他是經濟學博士，曾任職于中國銀河證券資產管理總部、華鑫證券公司、嘉實基金管理公司、華夏證券股份有限公司，從事證券研究和投資工作。2004年加入華夏基金管理有限公司，現任本基金基金經理(2005年6月起任職)。

值班經理點評

華夏紅利基金與華夏大盤精選基金同屬華夏公司旗下，兩者都有優秀的投資管理團隊，在選股方式上也有異曲同工之處。但是華夏紅利基金在三季度規模迅速擴張，如何更好的管理近260多億的資金并獲得好的收益將是基金管理者面臨的最大問題。

東方精選

東方精選在2007年1季度的行情中曾一度領先同類型的其他品種。截至2007年12月24日，其當年凈值增長率160.58％，在所有開放基金中排名第7。東方精選歷史表現出色，凈值當年翻番，在所有2006年成立的基金中總回報率排名第二，而且業績緊緊咬住第一名。

東方精選進入四季度的表現一般，不過其最近一個月表現還算出色，一直在前一二十名徘徊。對于行業配置，基金管理人將其視為一種避免精選出來的股票在單一行業集中度過高而造成系統風險過高的優化手段。前后對比表明，基金管理人2007年的風格已經逐漸趨于保守，這也是其最近一個月業績有所回升的主要原因。

東方精選是靈活投資品種中的杰出代表，投資管理由自上而下的大類資產配置和自下而上的精選個股、行業優化組成。“和而不同”是該基金基金經理付勇總結自己的投資風格。付勇認為在，選股和持倉上與同行保持一定的共性，這樣可以保證一個市場的平均業績，但在此基礎上他會有10％至20％的股票與別的基金不同，這部分股票將是東方精選戰勝平均業績的超額收益的主要來源。

基金經理：付勇

北京大學在讀金融學博士，會計學碩士、數學學士，十余年金融、證券從業經歷。現任本基金基金經理、副總經理，為公司投資決策委員會主任委員。

基金經理：于鑫

清華大學MBA，CFA，6年證券從業經歷，曾任世紀證券有限公司資產管理部投資經理；2005年加盟東方基金管理有限責任公司。現任本基金基金經理、東方金賬簿貨幣市場證券投資基金基金經理。

值班經理點評

東方精選基金是靈活投資品種的代表，2006年1月成立時首發規模約3.5個億，一年半之后，這個規模變成了160億。從2億到160億，因為其業績表現出色，奪地2006年凈值增長亞軍。規模快速擴大，一度影響其2007年的業績，不過下半年穩定的表現，讓人對2008年的表現充滿期待。