中國第三次財富革命

公元2007年。當代中國第三次財富革命全面爆發之年。

中外史學家未來解碼中國崛起的時候，將會不約而同地聚焦一組跨越式增長的數據：

2007年，中國證券市場滬深兩市1530家上市公司總市值發生裂變式增長，達到32.7萬億元，其中A股市值32.44萬億元，成為新興市場最大、全球第四的證券市場；

2007年，中國經濟的證券化率從一年前的42％連續跨過100％和150％兩道大關，達到18％，比肩國際成熟市場水平；

2007年，中國石油公司回歸A股市場，上市第一天即以71200多億元人民幣的總市值，成為全球最大的市值公司，超過第二名?？松梨诘慕叮?/p>

2007年，靠賣電器起家的蘇寧電器老板張近東，以近300億元的個人市值，改寫了中國個人財富紀錄，成為中國市值財富第一人；

中國資本市場的繁榮已經成為國際社會關注的焦點。英國《金融時報》2007年10月5日刊登題為《股市續寫新高、一個資本大國已然崛起》的文章指出，無論是與西方成熟國家相比，還是與周邊新興市場比較，中國資本市場已經接近或達到發達國家水平，一個資本大國正在崛起。中國股市正日益發揮重要作用，成為中國經濟做大做強的主戰場。

中國資本市場的市值裂變不僅折射出中國資本市場的長足發展、中國經濟增長的強勁活力，而且標志著在改革開放30年后的今天，中國正在開啟一場新的革命——第三次財富革命。

自從1978年啟動漸進式改革以來，中國的社會和經濟成功地完成了兩次財富革命，第一次是始于20世紀七十年代末的生產經營的主體化，第二次是橫跨八十和九十兩個年代的生產要素的市場化。兩次財富革命的共同特點是，傳統體制、傳統觀念、傳統思維和傳統價值標準的命，讓財富得到空前釋放，讓國家富強，讓百姓富裕。以資產的證券化為核心內容的第三次財富革命，其創新力度更大，滲透力度更強，財富創造的選擇途徑更多，財富釋放的效應更足，實現財富的人數更眾，影響也更深遠。

在第三次財富革命的浪潮中，中國百姓大量實現了不同量級的財富升級，世界的財富版圖因此被重新繪制，中國成為世界財富的“四大支柱”之一，中國企業的經營理念和經營方式從產品生產、商品經營、資本運營升華到了市值管理的全新境界，一批中國公司以其無可比擬的市值規模雄起于世界舞臺：中國經濟揭開了從經濟大國走向經濟強國的偉大征程，中國資本市場成為國家、企業和百姓最重要的財富管理平臺之一。

第一次財富革命：生產經營的主體化

第一次財富革命始自1978年。當時的中國，剛剛結束“十年浩劫”，國民經濟跌到了崩潰的邊緣。十一屆三中全會確立以經濟建設為中心，中國改革開放的總設計師鄧小平以偉人的巨手，掉轉了中國巨輪的航向，中國人民開啟了創造財富、追求財富的新征程。

“八億人口七億農”的特殊國情決定了中國的經濟改革率先從農村開始。安徽省鳳陽縣小崗村18位農民簽下了“生死狀”，暗中將村內土地分開承包，開創了家庭聯產承包責任制的先河，也揭開了中國第一次財富革命的序幕。

家庭聯產承包責任制明確農民是農業生產經營的主體，從而打破了干活“大呼隆”、分配“大鍋飯”的舊體制，填補了人民公社體制下經營主體的大缺位，砸碎了長期捆住農民手腳的繩索，解開了制約農業發展的“緊箍咒”。在連續多年的中央“一號文件”指引下，經營主體回歸和確立的農村釋放出無窮的活力，創造出空前的現實財富。農業生產連年豐收，鄉鎮企業生意興隆，集貿市場貨源充沛 億萬農民告別貧困走向富裕，在吃飽肚子的同時，現金收入快速增長，農家新居推陳出新，“萬元戶”成為時代的定格。

農村改革的成功使第一次財富革命迅速從鄉村推廣到城市，從第一產業推廣到第二、三產業。于是，企業承包了，工廠改制了，商場拍賣了，“鐵飯碗”打破了，“大鍋飯”砸碎了……

一切產權歸國有、一切企業由國營的時代宣告結束，經營主體缺位或不到位現象得到解決，企業有了真正的經營主體，生產、銷售、利潤，有了真正的負責人，贏利能力驟然增強。

以生產經營的主體化為特征的第一次財富革命，激活了整個中國經濟的棋盤，極大地增強了人們改革的信心，也為新的財富革命創造了條件和基礎，中國的經濟體制改革瞄準了新的目標。

第二次財富革命：生產要素的市場化

1984年，《中共中央關于經濟體制改革的決定》頒布，經濟體制由此步入全面、系統的改革階段，中國掀起了以生產要素的市場化為實質的第二次財富革命。

摒棄計劃經濟體制和機制、革新計劃經濟意識和思維、建立全新的社會主義市場經濟架構，成為中國經濟發展的呼喚，也成了這一輪經濟改革的主軸。隨著“發揮市場對資源配置的基礎性作用”、“發展產權、土地、勞動和技術市場”、“放手讓一切勞動、知識、技術、管理和資本的活力競相進發”、“確立勞動、資本、技術和管理等生產要素按貢獻參與分配”等政策原則的相繼確立，一幅五彩繽紛的改革畫卷在大江南北拉開

生產資料的流通結束了長期的計劃制，鋼鐵、水泥、木材、煤炭紛紛步入“雙軌制”，最終交給市場全面配置，科學技術走出高樓深院，步入車間地頭，擔當起經濟增長中貢獻率最高的角色，成為“第一生產力”：人才作為知識的載體，打破了部門所有和地域限制，獲得了尋找和選擇機會和空間自由，人才、知識、創新成為最有價值的商品；資金從計劃走向市場。經營主體多元，利率改革深化，尤其是滬深證券交易所的開鑼，打通了直接融資渠道，土地這一最重要、也是最基礎的生產要素，由沿襲多年的劃撥制改為商品購買制……

生產要素的市場化標志中國社會主義市場經濟架構基本建成，生產要素的順暢流動帶來了財富的充分涌流。1987年，國民生產總值按十二大確立的“翻兩番”目標提前實現第一個翻番，2001年，國內生產總值比1989年增長近兩倍，2002年，中國宣布“人民生活總體達到小康水平”，并向全面小康社會邁進。中國的老百姓實現了經濟收入與生活質量的普遍提高，并涌現出一大批時代的致富榜樣。其中，賣“傻子”瓜子賣成百萬資產的年廣九、自養自銷鵪鶉養成中國飼料王國的劉永行兄弟、溫州街頭修鞋修成億萬富翁的南存輝、“倒”國庫券倒成證券投資專家的“楊百萬”、“練攤兒”賣電器練成“2004胡潤百富榜”中國內地新首富的黃光裕等，是他們當中的典型代表。

第三次財富革命：資產的證券化

第三次財富革命全面爆發于2007年中國證券市場的牛市。

2005年5月拉開序幕的股權分置改革，從根本上統一了上市公司各類股東的利益取向，明確了人們對上市公司的核心預期，排除了制約資本市場發展的重大制度障礙，資本市場的定價功能因此而驟然增強，積聚多年的國民經濟持續高速增長能量、企業贏利能力增強能量、人民幣增值能量和國際競爭力增強能量等，在全球性流動性過剩的大背景下，終于迎來了集中釋放的機會。滬、深兩市由此走出一輪氣勢非凡、也是前無古人的大牛市。如果說從股改開始到2005年年底是牛市的蓄勢期，2006年是牛市的啟動期，那么2007年則是牛市的發力期。在這一年里，上證指數迭創新高，從2100多點漲到3000點、4000點、5000點、6000多點，整個資本市場的溢價能力從20倍市盈率上升到30倍、40倍、甚至50多倍，融資效率空前提高，賺錢效應舉世無雙。

在資本市場定價功能和融資效率的吸引下，中國企業資產證券化的偉大工程，經過前幾年的試水后，在2007年掀起了一個全新高潮。沖在最前列的是中國存量資產的最大擁有者國資管理部門。國務院國資委又是開會、又是發文，切實落實國務院相關文件精神，積極支持資產或主營業務資產優良的國有企業實現整體上市，鼓勵已經上市的國有控股公司通過增資擴股、收購資產等方式，把主營業務資產全部注上市公司。

在大踏步走進資本市場的大政方針指引下，中國石油、中國神華、中國建設銀行、中國中鐵等一批“航空母艦”通過發行IPO新股，實現了資產證券化；中國船舶、西飛國際、東方電機等一批“中央軍”通過整體上市，實現了資產證券化：中色股份、中海海盛、華電能源等一大批國家隊公司通過注資等形式實現了資產證券化。投身于資產證券化大潮的不僅是國有控股企業。民營企業的表現也十分積極。據中國上市公司市值管理研究中心的統計表明，2007年130家新上市公司中，有80家系民營控股企業，占61.5％。130家新上市公司代表的總資產規模達142735萬元。

在資產證券化大潮中大顯身手的，有房地產企業、資源型企業、機械制造企業、金融證券企業，也有服務貿易企業；有資產數以千億計的大企業，也有資產不足一億元的小企業：有歷史上百年的成熟企業，也有才成立幾年時間的高科技創業企業。據統計，2007年滬、深兩市有300家公司順利完成IPO首發、增發或配股，融資總額愈7880億，其數額之大超過了中國資本市場2000年以來的7年融資總和7624億元，其中118家IPO首發公司融資超過4473億元，在全球新興資本市場里排名第一。

在各類企業將優質資產證券化的同時，老百姓的資產也掀起一波證券化熱浪。經過幾十年的改革開放，中國百姓的錢袋子日漸鼓起來了。在大牛市的氛圍里，在賺錢效應的感染下，他們投資理財意識空前覺醒，優化金融資產的結構，增持股票和基金，成為2007年百姓生活的一個重要內容。

統計表明，2007年有2225.3萬名居民以每個交易日近10萬人的速度，加入到“基民”行列，其人數之眾相當于1998年證券投資基金行業啟動試點至2006年底發展的“基民”總數的5.98倍，截至2007年底，我國證券投資基金的市值規模已經突破3.27萬億元，這個數字在一年前只有0.8萬億元，也就是說，一年的發展是過去9年總和的3倍。

統計還表明，2007年，滬、深兩市投資者開戶數達3721.29萬戶，平均每個交易日超過15萬戶，截至2007年底，我國開戶股民人數為13870.21萬戶，開戶“基民”2597.21萬戶。

隨著資產證券化進程的推進，中國百姓的金融資產結構中，儲蓄的占比在持續下降，股票和基金等成為許多城鎮家庭最主要的產品。統計表明，2007年中國城鄉居民儲蓄存款首次出現負增長，從16萬億下降到15萬億元。波士頓咨詢發布《中國財富管理市場報告》指出，中國目前是亞洲(不包括日本)最大的理財市場，其家庭金融財富總額約為2 5萬億美元。新股認購之火爆從另一個側面反映了百姓投資理財時代到來的威力。9月，建設銀行A股發行凍結資金高達2.26萬億，創A股發行凍結資金記錄，很快，中國神華就以2.6萬億元改寫申購記錄，10月底，中國石油A股發行凍結3.3萬億元申購資金，再創歷史新高；11月，中國中鐵A股上市凍結3.383萬億元，打破此前的一切紀錄。