藝術品的隱性風險

長江商學院金融學教授梅建平和紐約大學斯特恩商學院的Micheal Moses教授，“藝術即資產”觀點似乎應證了中國目前火爆的藝術品投資市場，但美林證券等投資機構評估1652年到1961年間藝術品投資回報的結論發現，投資藝術品似乎比投資股票的風險更高。

John Morrissey以基金經理挖掘未被發現的股票的方式四處搜尋年輕藝術家。這位西棕櫚灘的律師晚上的時候瀏覽諸如《藝術論壇》雜志和Artnet這樣的網站。他留連于紐約和邁阿密的畫展，尋求出售購買藝術作品能夠帶來的投機收益。他說，“我的藝術家們給我帶來的收益超過了我其它所有的投資。”

藝術正在而且看起來還會持續地大熱下去，單幅作品的最高售價總是在不斷地刷新著，出席拍賣會的人數猛增，拍賣會的成果同樣有增無減。對這樣的現象，我們通常的解釋是，新興的收藏家們，那些對沖基金經理們開始投入金錢，希望炫耀新發現的財富和鑒賞能力。其實還有另外一個原因：人們相信藝術是與你的股票、債券和不動產等量齊觀的投資資產。

長江商學院的金融學教授梅建平和紐約大學斯特恩商學院的Micheal Moses教授都是新流派的代表人物，他們極力地主張“藝術即資產”這樣的觀點，并且身體力行。他們在2002年就發表了研究報告，聲稱藝術品的投資價值早在1876年就輕易地超過了債券和國庫券，而在過去的10年里藝術品的投資甚至已經超過了股票，年收益率已經達到了8.5%，當代藝術表現得更是只好不壞。

不過，他們倆并不是首先將藝術品作偽投資工具研究的學者。過去十幾位學者已經對此進行了研究，他們的結論相差很大。大部分研究者認為藝術品的投資差強人意。在最常被人引用的一部著作里，1985年時任普林斯頓大學經濟學家William Baumol報告說，在1652年至1961年間，藝術品的投資回報大概僅為每年0.55%左右。至于其它的機構，都各自采取不同的方法，得出的結論也各不相同。但有一點卻是每個機構都保持著一致的意見，那就是投資藝術品比投資股票的風險更高。

投資藝術品還有其他不利之處。通過拍賣行或交易商買賣藝術品的傭金輕易就能高達10%，大大高于你支付給股票經紀人的傭金。而且，藝術品的流動性差，即使是最熱的市場中，許多藝術品在拍賣行照樣無人問津。此外還有運輸和保險開支，如果你有幸擁有長期資本收益，你作為藝術品支付的稅率高達28%，而證券的資本收益率僅為15%。

于是，Moses的話就可以印證了這篇文章的觀點：“藝術品的最大魅力之一是收藏的樂趣。如果你投資藝術品，你就是希望得到追求某種東西的樂趣?！?/p>

這樣的爭論永遠不會結束，作為這場爭論最精彩的注腳，莫過于代表著藝術投資價值不顯著派系的William Baumol在紐約大學的一棟樓里開設了自己的辦公室，這本來并不讓人奇怪，可如果知道了他的辦公鄰居，那個赫赫有名的“藝術即資產”代言人Micheal Moses，你大概就明白了這其中的蘊意——關于藝術品投資價值的爭論將會這樣白熱化的延續下去，而未來也許都未必能給人最信服的答案。