哪類限售股套現壓力最大

2008年，限售股上市的壓力不斷加大，在2、3月份都達到了市值超過4000億元的水平。中國股市從來就沒有經歷過如此之大的內生性擴容壓力。近期市場走勢不佳，應該說也是和這一因素有關的。

對于普通投資者來說，最關心的是哪一類限售股解禁以后的套現壓力最大，以期提前作一些相應的準備，免得遭受意外損失或者錯失機會。考慮到股改后以全流通模式上市的那些股票中，也存在因為是網下配售、戰略配售以及是非公開發行等因素而存在限售期的問題，而這些限售股的流通同樣給市場帶來了壓力，因此，把這類股票與“大非”、“小非”等放在一起進行分析。

一、網下與戰略配售及零星“小非”：最可能套現

從實踐來看，一旦解禁到期最容易套現的，是那些通過網下及戰略配售等路徑發行的限售股。這些股票的持有人一般都是財務投資者，對上市公司本身沒有很強的認同感，只是為了利用現在的新股發行體制來獲取無風險受益。所以，在這一類限售股獲得流通時，相關股票的成交量會急劇放大，拋盤持續涌出。而且，由于這些股票的持有人只關注一次性的申購收益，因此如果股市表現不佳的話，其拋售的愿望就會更強烈。

另外，一些銀行發行的專門用于申購新股的理財產品等，還在契約中明確表明只要股票上市，必須在一定的期限內賣出。所以，此類限售股流通時的套現壓力是最大的。

壓力同樣很大的還有那些零星的“小非”，這些股票的股東當初同樣也是作為財務投資者介入的，投資以后過了好多年股票才獲得了流通權。由于股票差價收益巨大，同時相對來說股票的相對數量也不多，并不能因此來影響上市公司的行為，所以這些零星“小非”也是最容易套現的。特別是其中那些已經在拍賣市場上轉讓過的零星“小非”，持有人在拍賣時的動機多半就是為了上市以后賣出。因此在有了這樣的獲利機會之后自然是要選擇盡快出手的。所以，如果投資者持有的股票存在上述的情況，那么在這部分限售股流通時是要有所警惕的。

二、大額“小非”與競爭性行業的“大非”：套現壓力也比較大

“小非”是種通俗的說法，一般是指不具有控股能力的非流通股。但由于有的上市公司規模并不小，因此即便只是它的“小非”，從絕對數量來說恐怕也并不小，這就是大額“小非”。一般來說，大額“小非”的持有者與上市公司的控股股東（也就是俗稱的“大非”）都是有一定關聯關系的，并不方便馬上賣出。而且因為這部分股票數量比較大，全部賣出對自身的財務狀況會有很大的影響，因此這部分限售股票通常就不會在解禁時一下子全部賣出。所以，那些看上去解禁數量真的很大的大額“小非”，套現壓力倒是不一定很大。

另外，那些競爭行業的“大非”，控股股東在確保控股權基本穩定的情況下，也是會選擇拋出一部分的。這主要是基于調整投資方向，改變資產結構的目的。現在，市場上已經出現了一些這類股票的“大非”的減持，這部分壓力也不是很小。有關方面曾經提出要盡可能增加市場上實際流通股票的數量，一般來說也就是指這類股票。對此，投資者也是要關注的。

三、其它限售股：套現動力不足

除了以上這些限售股之外，至少到目前為止，其它限售股的套現壓力還不是很大，這些股票主要是屬于壟斷行業的“大非”。因為是壟斷行業，因此效益相對比較好，股票套現出來以后也未必有特別好的資金投向。

另外，從維護大股東的絕對控股地位以及強化自身的行業地位角度出發，通常也不愿意輕易地去作減持動作。因此，那些表面上數量巨大的“大非”，一般來說在解禁的時候，很可能基本上就沒有進行減持。持有這類股票的投資者，倒是可以不那么擔心其“大非”減持的。

根據以上的簡單分類，可以看出，今年雖然是限售股的解禁高峰，但是不同類型的限售股，其套現的壓力是并不相同的。大體上，真正到期就可能套現的，大約只占可以套現數量的20％－30％。雖然這個比例并不高，但比去年的套現率（約12％）是大大上升了。而且考慮到今年的解禁基數要高出去年不少，因此限售股流通的整體壓力還是很大的。投資者有必要為此作好思想準備，而管理層也應該像當初推進股改那樣，為限售股的流通創造一個寬松的市場環境。畢竟，限售股流通能否平穩上市，是關系到股改是否真正稱得上順利結束的大事。