基金投資的四個之最

編者按：幾乎所有的基金公司，在所有的場合、所有的時間，告訴所有的投資者：基金要長期投資。的確，在2006、2007年的單邊牛市中，信奉長期投資的基民也獲得了很高的收益。然而，從去年10月股市深度調整以來，基民的投資收益不僅銳減，甚至還到了虧錢的地步。舊有的基金必須“長期投資”的理念受到了質疑。

對此，銀河證券基金研究中心高級研究員王群航先生認為，基金公司宣傳長期投資，是希望各類投資者把資金永遠放在基金公司里，對資金的這一渴求態度顯然有失偏頗。每一個投資者的具體情況有很大的差別，這個差別可以體現在年齡、收入、受教育程度、工作性質等各個方面，相應地，投資策略自然必須有所區別。強調“所有的投資者”都來“長期投資”是誤導。

基金的長期投資究竟有多長？這是一個難以下定論的問題，但有一個可以確定的是，并非所有基金均可長期投資，同時，長期投資并不是無限期的投資。一般而言，低風險低收益類基金產品可以作為長期投資的對象，而高風險高收益類的基金產品則應“見機行事”，依據市場走勢，確定其投資期限。

其實，投資者應該根據基金的特點選擇適合自己的基金，再在此基礎上選擇適合自己的基金投資模式。在合適的時候持有合適的基金，適時調整，向投資要收益，方算得上長期投資。

最適合長期投資——開放式平衡基金

開放式平衡基金兼具投資股票和債券，為了顧及長期資本增長與穩定收益，采用彈性調整股債比重的操作策略。當股市上揚時，平衡基金在股票持有比例上加碼，追求最大的投資報酬率；當股市下挫時，便將資金轉入債券，以期獲得固定收益。

此類基金的最大特點是產品設計上的資產配置策略靈活，未來在股票市場風險日益加大的情況下，能夠利用自身的產品定位優勢有效地控制好風險。平衡基金不像一般的股票型基金有最低持股限制，能靈活掌握多空變化，加上股債資產并重有避險效果，在行情令人沮喪時具有較高抗跌性，在行情看好時其股票投資則能帶來可觀收益。

其凈值的波動較平穩，獲得的收益與相應的風險均介于成長型基金和指數型基金投資之間。因此平衡型基金適合那些既想得到較高股利收入又希望比成長型基金更穩定的投資者，如主要尋求資金保全的保險基金和養老基金，以及那些相對保守的個人投資者。

在當前股指不斷走高、同時震蕩加大的市場環境下，憑借配置靈活、收益穩健的特點，股債平衡、攻守兼備的平衡型基金逐漸受到越來越多的投資者的關注。借鑒海外成熟市場的經驗，從長期來看，平衡型基金適合長期投資，是風格穩健的個人投資者的重要理財工具。

申銀萬國的研究報告顯示，在偏股基金、偏債基金以及平衡型三種開始基金中，偏債基金波動率低，但是其收益率也低；偏股基金收益率高，但是其波動率也在三種基金中排行第一；平衡基金收益率高，在最近3年內地收益率超過60%，其波動率也較偏股型低。因此，在追求收益率同時也需保證穩健時，平衡型基金是長期投資的最佳選擇。

我們發現三種基金在最近三年內的收益率都比兩年內和一年內的收益率低，而波動率則隨著基金持有年限增長而降低。

通過查閱這些基金在過往的表現，我們可以比較出一些投資機會。比如，華夏回報（002001）是股債平衡基金中表現較好的基金之一。華夏基金公司的業績在2006年和2007年一直不錯，在基金公司凈值排名中，連續兩年名列前茅。2007年，股市是震蕩的一年，但華夏回報凈值增長勢頭良好，根據銀河證券基金研究中心的數據，07年以來（截至2007/12/28）的凈值增長率達122.28%。其資產配置情況是：股票占0%-80%，債券20%-100%，現金0%-20%；其投資理念是，選擇具有投資價值的股票品種和債券品種進行投資，可以在盡量避免基金資產損失的前提下實現基金每年較高的絕對回報。

最適合波段操作——封閉式基金

“封閉式基金一定要進行波段操作！”銀河證券基金研究中心高級研究員王群航先生在接受本刊記者的專訪時擲地有聲的表示。

盡管王先生的論斷與部分基金研究人士的意見相左，但是這樣一個觀點在業界卻得到越來越多地肯定。

從基金產品角度來看，相對開放式股票基金而言，封閉式基金由于在交易成本低、贖回資金到賬時間短和價格決定因素等方面特點，在市場行情波動過程中，封閉式基金相對來說較適合波段操作。王群航先生認為，封閉式基金手續費相對開放式基金低廉很多，并且其定價機制與開放式基金不一致，因此有能力的投資者不妨選擇封閉式基金進行波段操作。

由于，封閉式基金交易價往往與基金凈值不一致。交易價高于基金凈值時為溢價，低于基金凈值時為折價。目前，市場上的封閉式基金都呈折價狀態，一旦“封轉開”，將為投資者帶來套利機會。

市場經過一段時間的暴跌，由于封基市值跌幅大于凈值，折價率普遍回升，其中有些基金的折價率更是超過了30%，投資價值再度顯現。

如果是短線波段操作封閉式基金的話，應該重點關注小流通份額基金，炒小盤基金是封閉式基金板塊中長盛不衰的規律，小盤基金的活躍性和炒作空間也強于大盤基金，其中，流通份額不超過10億份的小盤基金比較值得看好。