ＳＴ平能：煤電聯(lián)動下的華麗轉(zhuǎn)身

受益于煤炭價格上漲，ST平能（000780）在國電集團(tuán)謀求體外“煤電聯(lián)動”的意愿中，完成資產(chǎn)重組，成為一顆行業(yè)新星。隨著國際國內(nèi)能源的需求日益加大，能源短缺將進(jìn)一步拉高煤炭資源價格，即將摘帽的ST平能未來可期。

ST平能原為草原興發(fā)、ST興發(fā)。2006年底，公司與平煤集團(tuán)簽署了《資產(chǎn)置換協(xié)議》及《新增股份購買資產(chǎn)協(xié)議》，公司三大法人股股東以協(xié)議的方式將所持股份轉(zhuǎn)讓給平煤集團(tuán)，并在2007年10月辦理完股權(quán)過戶手續(xù)。股權(quán)過戶完成后，平煤集團(tuán)持有公司222，947，287股，占公司總股本的36.29%，公司控股股東及實際控制人發(fā)生變更。緊隨其后，平煤集團(tuán)與ST平能的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換與交割，進(jìn)一步使平煤集團(tuán)控有上市公司總股本的61.42%，發(fā)行人控制權(quán)也相繼變更。ST平能，被內(nèi)蒙古平煤集團(tuán)借殼上市。

借殼后，公司的業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)型，由肉羊、肉雞、肉牛及相關(guān)系列產(chǎn)品的加工與銷售轉(zhuǎn)變?yōu)槊禾可a(chǎn)、洗選加工、銷售。而在轉(zhuǎn)型過程中，ST 平能的業(yè)績出現(xiàn)乾坤性的扭轉(zhuǎn)。年報顯示，該公司2006年其全部利潤僅為650.85萬元，到了2007年凈利潤為1.246億元，同比暴增1413.86%。

然而，ST平能的資產(chǎn)重組歷程并沒有由此結(jié)束，在被平煤集團(tuán)重組躋身煤炭行業(yè)后，隨著國電集團(tuán)受讓平煤集團(tuán)51%股權(quán)工作的完成后，ST平能再次易主，搖身一變成中國國電旗下的一個上市公司。今年2月22日，國電以20.91億元人民幣的價格，購得平煤集團(tuán)51%股權(quán)，由此變成ST平能的實際控制人。受此消息所刺激，平能漲停，報于人民幣15.51元關(guān)口。

國電集團(tuán)入主ST平能也是順大勢之所趨，電力企業(yè)受到煤價上漲的壓力，已經(jīng)出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，對上游資源性企業(yè)的資產(chǎn)性整合成為電力行業(yè)發(fā)展的必由之路。目前，煤價上漲大局已定。山西省內(nèi)潞安集團(tuán)、陽煤集團(tuán)、同煤集團(tuán)、山西焦煤集團(tuán)和地方各大礦已提出2008年的煤炭漲價要求，平均幅度在30元-50元/噸之間；行業(yè)集中度的提高，使煤炭企業(yè)的議價能力增；此外，受國內(nèi)通脹和國際國內(nèi)煤價差價影響，國內(nèi)煤價依然有上漲空間。據(jù)預(yù)測，2007年國內(nèi)煤價考慮通貨膨脹因素會同比上升12%，2008年和2009年將繼續(xù)保持12%-15%的升幅。國電此舉，有助于緩解來自煤價上漲的壓力。

ST平能現(xiàn)有6個生產(chǎn)礦，一個邊生產(chǎn)邊擴(kuò)建礦（白音花礦），一個在建礦（老公營子礦，已于2007年投入試生產(chǎn)），平能集團(tuán)煤炭資源總儲量18。4億噸。2007年銷售原煤1897萬噸。年報同時預(yù)測，2008年ST平能煤炭產(chǎn)量增長預(yù)計將超過40%以上，年主營業(yè)務(wù)收入增長預(yù)計將超過40%以上，主營業(yè)務(wù)利潤增長預(yù)計將超過200%以上。老公營子礦08年將正式移交生產(chǎn)，將為公司增加煤產(chǎn)量120萬噸。條件成熟時，白音花礦和元寶山露天礦將注入公司，以完成平煤集團(tuán)的整體上市。目前，平煤集團(tuán)煤炭資源總儲量18.4億噸，經(jīng)濟(jì)可采儲量9億噸，這10億噸的當(dāng)量進(jìn)入，相當(dāng)于提供了兩個平煤集團(tuán)的合作空間，未來預(yù)期可觀。

入股平煤集團(tuán)僅僅是國電重組該集團(tuán)計劃盤子的一部分。根據(jù)國電集團(tuán)與平煤集團(tuán)達(dá)成的協(xié)議，兩家公司將與蒙能公司、中國信達(dá)資產(chǎn)、赤峰市經(jīng)委等共同組建新的煤電化運(yùn)一體化有限公司，新公司名為“國電內(nèi)蒙古能源發(fā)展有限公司”，由國電集團(tuán)控股。該公司成立后控股管理重組后的平煤集團(tuán)，及開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營電源、鐵路、煤化工、煤脫水等項目于一體，對ST平能又是一個極具想象空間的利好。

2007年，ST平能（000780）憑借著190.96的凈利潤增長率在煤炭采礦與產(chǎn)品行業(yè)中位居第五，地處東北能源后備基地的蒙東地區(qū)，現(xiàn)又成為國電旗下的新興煤炭公司。隨著東北經(jīng)濟(jì)高速增長，能源需求正當(dāng)旺盛。內(nèi)蒙古自治區(qū)“十一五”規(guī)劃中明確，在今后五年內(nèi)要憑借資源、地域等優(yōu)勢，將蒙東地區(qū)全力打造成我國東北地區(qū)能源后備基地。國家發(fā)改委在《東北地區(qū)電力工業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》也相繼指出，要開辟蒙東煤電基地、送電遼寧的新輸電通道，實施“兩電東送”戰(zhàn)略；適時安排建設(shè)呼倫貝爾至遼寧的直流輸電工程；在籌建霍林河及周邊地區(qū)、錫盟白音華及赤峰地區(qū)煤電基地的同時，分別建設(shè)至遼寧負(fù)荷中心的500 千伏交流輸電通道，給蒙東煤炭行業(yè)帶來了良好的發(fā)展契機(jī)。

中信建投最新預(yù)計，公司2008年EPS為0.49元，2009年EPS為0.64元，2010年EPS為0.83元，目前A股煤炭類上市公司普遍估值區(qū)間在25-35倍PE，給予ST平煤30倍的平均估值水平是合理的。綜合研究后，給予ST平煤買入評級，目標(biāo)價位為15元。