結構性理財產品被“妖魔化”了

本期主持：曠 野 黃凌杰

《今日財富》編輯老師：

你們好！我注意到這樣一個現象：去年，銀行結構性理財產品火爆，而今年幾乎被打入冷宮。我詢問銀行的理財師，大家回答：投資者和媒體都缺乏正確的認識，把它“妖魔化”了。

我想知道，究竟怎么看待結構性理財產品？它在咱中國還有戲嗎？

北京市朝陽區退休教師 老趙

趙老先生：

關于您咨詢的問題，我們請香港注冊金融工程師趙志敏來回答。回復如下：

何謂結構性理財產品？就是在普通存款上再附加一些金融衍生交易，這些附加的衍生交易就是“結構”，有掉期交易、買進期權等方式，這些產品都設有本金保護機制。

結構性理財產品主要的掛鉤種類有：掛鉤利率型，如LIBOR利率，是倫敦銀行間拆借利率；掛鉤匯率型，如美元對日元匯率；掛鉤一籃子股票或者基金型，如“一籃子全球礦業股票”、 施羅德大中華基金等；掛鉤商品型：如農產品期貨、金屬價格等；掛鉤其他品種：如指數，有世界水資源總回報指數、富時新華25中國指數、IPOX-20中國指數等，有信用，如世界頂級投行信用。

其實，結構性產品有其獨特的價值。

首先是“避險”，這是其核心價值。在次貸危機中，和直接投資資本市場可能有極大的風險相比，結構性產品就可以把本金保住；而在商品市場上，由于通貨膨脹所帶來的損失能通過掛鉤商品指數、期貨來對沖風險，無疑也是避險的重要手段。既能參與高風險市場，又能進行本金的安全止損，在這種預期上的結構性產品投資才更有意義。

其次是搭橋，讓投資者進行多元投資。由于結構性產品的投資標的花樣百出，所以投資者投資各種市場的需求常常可以得到滿足。

而如今結構性理財產品由熱到冷，不可否定的一個因素是：“零收益”讓投資者畏而遠之。

沒有一款產品是十全十美的，結構性產品提供的就是對未來的預期，國外投資者愿意投資也就是認同這樣的預期，即使零收益也“愿賭服輸”，但國內投資者卻是“愿賭不服輸”。但事實上，由于在成熟的資本市場上各種金融衍生工具非常盛行，其相對悠久的歷史為投資行為提供了全面可靠的歷史數據，但在國內看結構性產品，投資者和銀行都還在成長期，一個是學習投資，一個是學習如何抓住機會。如一樣是掛鉤港股，去年光大銀行發行的結構性產品到現在都有10%到20%的收益率，而掛鉤商品的產品由于全球通貨膨脹的因素其指數也有上升。光大銀行人士認為是“時機準確，選股得當”。

結構性產品雖能看多看空或是看平，但因為投資者對結構性理財產品不了解，加上市場環境不盡如人意，銀行“投鼠忌器”，不愿輕易嘗試發行結構性產品。可正因為結構性理財產品有其獨特的價值，一些銀行不甘心放棄這個市場，而是等待時機。

被國外投資者廣泛看好的結構性理財產品要適應國內水土，銀行方面也要勤練內功。

首先是產品設計要個性化。目前市場上的結構性產品同質化傾向比較突出，大多數產品掛鉤股票、股指、外匯，掛鉤新穎標的的產品不多。而銀行要實現標的市場的不斷豐富以應對投資者個性化需求，就必須提高對全球市場機遇的把握。

此外，即便是市場詭譎，但掛鉤同樣的市場，有的銀行顆粒無收，有的銀行卻收益頗豐，這自然會引起許多投資者的不滿，雖然銀行是向國際投行購買的期權，但這并不是推卸責任的理由。銀行選擇判斷市場的因素和期權的因素一樣重要。■

《今日財富》編輯部