那個(gè)孤獨(dú)得近乎蒼涼的背影

趙丹陽

背景

（1）中國陽光私募第一人；

（2）曾在上證指數(shù)千點(diǎn)徘徊之際撰文稱，上證指數(shù)在未來3到5年可以上漲到3000點(diǎn)以上；

（3）深國投.赤子之心（中國）過去四年升幅約371%；赤子之心香港過去五年累計(jì)升幅約為541%。

記住理由

（1）在“熊市”的寒冷中，他執(zhí)著地認(rèn)為“牛市”即將到來；在繁花似錦的“牛市”中，他卻宣告離場(chǎng)；

（2）天價(jià)競(jìng)拍“巴菲特午餐約會(huì)”。

在沒有“股神”的日子里，也沒有趙丹陽。

在我們還在沉湎于牛市的大好時(shí)光的時(shí)候，他卻突然轉(zhuǎn)身，毅然離去。

現(xiàn)在，我們或許會(huì)模糊他的面孔，但一定會(huì)記住他那孤獨(dú)得近乎蒼涼的背影。

能看明白的熊市與看不明白的牛市

業(yè)內(nèi)有一個(gè)不成文的“標(biāo)準(zhǔn)”：在牛市里賺到錢不算本事，在熊市里賺到錢才算。趙丹陽留給我們的記憶居然是，這位“熊市英雄”偏偏在牛市里“氣短”。

如果沒有2007年牛市的踏空，趙丹陽這位私募“大佬”給我們劃出的是近乎完美的路徑——

時(shí)間指針撥回到2002年。那時(shí)香港仍未走出亞洲金融風(fēng)暴的陰影，股市非常低迷，恒生指數(shù)在1萬點(diǎn)左右，國企指數(shù)在2000點(diǎn)左右。2003年1月，趙丹陽于香港成立了赤子之心中國成長(zhǎng)基金，投資于在香港上市的中國概念股。他提出，國企指數(shù)未來若干年有望挑戰(zhàn)1萬點(diǎn)。這一觀點(diǎn)在當(dāng)時(shí)被許多人視為笑談。而國企指數(shù)后來的走勢(shì)，證實(shí)了這一預(yù)言。從成立起至2006年11月16日，赤子之心中國成長(zhǎng)投資基金也以424.28%的累計(jì)收益率，取得了驕人業(yè)績(jī)。

2004年初，內(nèi)地A股市場(chǎng)在已經(jīng)下跌了近三年后，趙丹陽認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，于是他來了個(gè)漂亮轉(zhuǎn)身，和深國投合作成立了赤子之心中國集合資金信托一期，這也是國內(nèi)首只陽光信托私募基金。這只誕生于熊市的私募基金，2004年、2005年年度加權(quán)收益率分別達(dá)13.98%和23.13%，而同期上證指數(shù)分別下跌26%和8.33%。

在2005年A股股指逼近千點(diǎn)大關(guān)、市場(chǎng)一片恐慌之時(shí)，趙丹陽放言A股未來三到五年會(huì)達(dá)到3000到5000點(diǎn)。伴隨著他的預(yù)言，赤子之心中國一期產(chǎn)品凈值迅速躥升。至2006年11月15日，赤子之心中國一期累計(jì)收益率已達(dá)159.44%，該信托產(chǎn)品也被布隆博格評(píng)為2005年度中國表現(xiàn)最好的基金。

然而，與熊市中的赫赫戰(zhàn)績(jī)相比，赤子之心系列集合信托計(jì)劃卻在這輪牛市中頻頻踏空。深國投數(shù)據(jù)顯示，赤子之心近6個(gè)月的增長(zhǎng)率僅為8.61%。而成立于去年2月26日的赤子之心2期，成立以來的累計(jì)凈值增長(zhǎng)也僅為20.43%，顯然，這與去年偏股型開放式基金動(dòng)輒超過100%的年收益率相比，相去甚遠(yuǎn)。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種非典型的“逆轉(zhuǎn)”？答案還得由趙丹陽本人給。其實(shí)，早在2006年年底，趙丹陽在致投資者的信中就談到，“充沛的流動(dòng)性一次次把市場(chǎng)推向更高的位置，2007年我們最重要的事情依然是風(fēng)險(xiǎn)控制”，“在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)有些估值偏高的股票，我們會(huì)考慮套現(xiàn)”。如其所言，由于H股和A股都已越過其所理解的范圍，趙丹陽在國企指數(shù)1萬點(diǎn)、A股3500點(diǎn)時(shí)兌現(xiàn)收益離場(chǎng)，時(shí)間大約在2007年4、5月份。但在后來，國企指數(shù)與上證綜指分別大幅飆升至2萬多點(diǎn)、6124點(diǎn)。

#8195;#8194;“現(xiàn)在回頭來看，我們是過早地出局”，趙丹陽承認(rèn)。

意外清盤：不帶走一片云彩

2007年趙丹陽的赤子之心基金一年下來業(yè)績(jī)平平，在陽光化的信托私募中排名倒數(shù)。雖然如此，但這無法遮住他的“光芒”——赤子之心中國成長(zhǎng)基金過去五年累計(jì)升幅約為541%，赤子之心中國某合資信托一期過去四年累計(jì)升幅約為371%，這樣的表現(xiàn)委實(shí)不俗。

然而，新年伊始，就在投資者滿懷希望憧憬著2008年股市行情的時(shí)候，趙丹陽這位國內(nèi)首只陽光私募基金的締造者、赤子之心資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理，卻將旗下與深國投、平安信托聯(lián)合發(fā)行的5只私募基金全部清盤。

此舉又開同業(yè)先河，輿論一片嘩然。雖然對(duì)趙的舉動(dòng)未必理解、贊同，但他的選擇還是贏得了更多的敬重。環(huán)顧當(dāng)今中國股市，能像趙丹陽這樣主動(dòng)清盤、知難而退的又有幾人？不論公募還是私募，投資者看到更多的是基金經(jīng)理們打腫臉皮充胖子，把自己打扮成“股神”的角色。在意識(shí)到自己的投資理念與當(dāng)前的股市并不相符、未來一段時(shí)間較難取得好的投資收益的情況下，趙丹陽的選擇，本身就是替投資者負(fù)責(zé)的一種表現(xiàn)。要知道，這種做法對(duì)于趙丹陽來說意味著巨大的利益犧牲。有業(yè)內(nèi)人士為趙丹陽算過一筆賬：趙丹陽管理的這五只信托基金規(guī)模約為15億元人民幣，按照赤子之心的收入分配設(shè)置，赤子之心的收入來自管理費(fèi)和績(jī)效費(fèi)用，管理費(fèi)約為1.5%，而績(jī)效費(fèi)則為超額收益的20%。依此計(jì)算，被清算的五只信托基金2007年可提取的管理費(fèi)和績(jī)效激勵(lì)總額約為一億元。

紅山投資董事長(zhǎng)李雅非現(xiàn)在提到趙丹陽此舉，仍是贊不絕口。“趙丹陽好樣的，很佩服他的勇氣，這是一個(gè)理性而值得信賴的私募基金經(jīng)理。”李雅非稱，要將旗下5只信托私募近10億元人民幣的資金規(guī)模解散，這絕對(duì)需要很大的勇氣。

在繁華的牛市里趙丹陽毅然離出，將一個(gè)孤獨(dú)得近乎蒼涼的背影定格在他早期看好的中國股市。然而，他的率先離開，留下的不是一地雞毛，而是一片云彩。

其一，赤子之心始終沒有一個(gè)投資者虧損。

其二，他對(duì)當(dāng)時(shí)股市的十大疑問很快被印證為“先見之明”：

1、目前股市的整體平均市盈率合理嗎？

2、該公司股票的市盈率水平合理嗎？

3、市盈率指標(biāo)足以反映公司的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)嗎？

4、是否有更好的風(fēng)險(xiǎn)——收益的測(cè)度手段？

在沒有“股神”的日子里，作為一種生存哲學(xué)“趙四條”尤其鏗鏘有力，振聾發(fā)聵。

其三，他的來去都凸顯他作為“中國陽光私募之父”的氣魄與魅力。

天價(jià)競(jìng)拍：巴菲特主義者的解惑之旅

趙丹陽雖然早已離場(chǎng)，但他的影響不但沒有淡遠(yuǎn)，而是在震蕩不已的中國股市不斷放大。

如果說但斌的處境是在暗示巴菲特主義在中國的受挫，那么，趙丹陽的非同凡響的進(jìn)場(chǎng)、離場(chǎng)更偏向于彰顯巴菲特主義的微妙。

就在眾多基金經(jīng)理仍在震蕩的股市里苦苦掙扎之際，趙丹陽又爆新聞：以天價(jià)成功競(jìng)拍“巴菲特午餐之約”。

此舉的轟動(dòng)效應(yīng)不必多言，品牌效應(yīng)也可想而知。但金海帆國際第一理財(cái)師俱樂部的專家顧問團(tuán)一直認(rèn)為，趙丹陽的行為“一石三鳥”：一是解惑，二是保持品牌影響力，三是向?qū)⑺c“投機(jī)者”混為一談的人表明：他是一位完完全全的巴菲特主義者！

當(dāng)初，他就是舉著價(jià)值投資的大旗進(jìn)入內(nèi)地的，也正式基于價(jià)值投資，他開了陽光私募風(fēng)氣之先；他之所以離場(chǎng)是因?yàn)椤耙哉也坏郊确贤顿Y標(biāo)準(zhǔn)又有轉(zhuǎn)移資金邊際的投資標(biāo)的。”

而且，趙氏的一些言行也頗是巴菲特式的風(fēng)格。趙丹陽幾乎不看盤，大部分工作時(shí)間用在考察企業(yè)；與經(jīng)銷商同吃同住，去銷售網(wǎng)點(diǎn)考察存貨流轉(zhuǎn)速度，甚至向碼頭工人了解公司情況。

在2007年年中的火熱氛圍中，股神巴菲特也選擇了退出中石油。盡管他在大約12港元左右拋出后，中石油股價(jià)一度沖高至20港元，這位聲名顯赫的投資大師也自謙地說“賣早了”，但站在投資哲學(xué)的高度來看，大師的選擇無疑是明智的，這也從中石油暴漲后緊接著的暴跌中得到了印證。

趙丹陽將其投資哲學(xué)歸納為生存的藝術(shù)，“基金的優(yōu)勢(shì)首先不體現(xiàn)在一段時(shí)間、某只股票賺錢的多少，而是體現(xiàn)在持續(xù)控制風(fēng)險(xiǎn)的能力上”，“風(fēng)險(xiǎn)的量化程度是衡量基金經(jīng)理專業(yè)化程度的標(biāo)志。在投資界，‘活下來’永遠(yuǎn)是第一位的。

投資是長(zhǎng)跑，是馬拉松，唯有生存下來才能到達(dá)成功的終點(diǎn)。這方面，趙丹陽與巴菲特也是形神俱似。

#8195;#8194;“巴菲特的午餐之約”的天價(jià)競(jìng)拍再度彰顯了巴菲特這位精神導(dǎo)師在趙丹陽心中的分量之重。從趙氏一系列舉動(dòng)的魄力來看，金海帆國際第一理財(cái)師俱樂部的專家團(tuán)認(rèn)為，如果明年A股爆出轟動(dòng)新聞，其中之一想必是趙丹陽的卷土重來。■