第三季度私募投資熱點(diǎn)回顧

同比去年三季度增幅達(dá)94.0％。其中本土私募股權(quán)基金增幅較大。隨著多層次資本市場(chǎng)的設(shè)立和運(yùn)營(yíng)，會(huì)有更多投資亞洲地區(qū)的私募股權(quán)基金成立。

大中華區(qū)著名投資機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)近期公布，2008年第三季度新募集的投資于亞洲地區(qū)的私募股權(quán)基金有13支，募資總金額達(dá)187.53億美元。其中人民幣私募股權(quán)基金募集金額在本季度增幅較大，首次占據(jù)私募股權(quán)基金募集幣種的領(lǐng)先地位。與此同時(shí)，在中國(guó)內(nèi)陸，共有27家企業(yè)得到私募股權(quán)基金投資，其中披露金額的24個(gè)案例總投資額達(dá)26.48億美元。基金退出方面，三季度共發(fā)生8筆退出交易，僅有3家私募股權(quán)基金支持的企業(yè)成功上市，退出仍然處于低迷狀態(tài)。

該數(shù)據(jù)和結(jié)論主要來(lái)自清科研究中心的中國(guó)私募股權(quán)2008年第三季度調(diào)研和新鮮出爐的《2008年第三季度中國(guó)私募股權(quán)投資研究報(bào)告》，此次調(diào)研的范圍主要針對(duì)在中國(guó)內(nèi)陸地區(qū)有活躍投融資記錄的75家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

人民幣基金躍出

清科研究中心的調(diào)查結(jié)果顯示，2008年第三季度針對(duì)亞洲市場(chǎng)的私募股權(quán)基金募集仍然活躍，在環(huán)比和同比方面均有不同幅度增長(zhǎng)。本季度共有13支可投資于中國(guó)內(nèi)陸地區(qū)的亞洲私募股權(quán)基金完成募集，資金額達(dá)到187.53億美元，相對(duì)于2008年第二季度，本季度募資金額增長(zhǎng)了56％；同比去年三季度增幅達(dá)94％。其中本土私募股權(quán)基金增幅較大。隨著多層次資本市場(chǎng)的設(shè)立和運(yùn)營(yíng)，將來(lái)會(huì)有更多投資亞洲地區(qū)的私募股權(quán)基金成立。

在三季度新募私募股權(quán)基金的類別分布中，成長(zhǎng)基金仍然保持主力位置。房地產(chǎn)基金占比持續(xù)提升，募資金額由2008年第二季度的8.1％提升到了三季度21.1％，這種變化充分顯示了盡管中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，但該行業(yè)的巨額利潤(rùn)空間以及良好的發(fā)展前景依然對(duì)私募股權(quán)基金具有較強(qiáng)的吸引力，目前主要受關(guān)注的熱點(diǎn)是中國(guó)重點(diǎn)城市的高端物業(yè)。

在新私募股權(quán)基金募資總額大幅增加的同時(shí)，其募集幣種結(jié)構(gòu)也發(fā)生較大變化。其中人民幣私募股權(quán)基金占比大幅提升，無(wú)論在募資總額還是基金規(guī)模方面都呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。本季度人民幣基金由上季度的2支增加到6支，新募集金額高達(dá)129.63億美元，占比總募資額由二季度的6.7％猛增至69.1％；募集規(guī)模方面，平均每支人民幣基金募資額為21.6億美元，環(huán)比二季度的4.01億美元上升了438.65％。美元基金募資金額占比則由二季度的93.3％下降到本季度的30.9％。這種結(jié)構(gòu)的變化一方面是由于本季度社保基金獲準(zhǔn)自由投資股權(quán)投資基金，另一方面第三批產(chǎn)業(yè)基金獲得相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)并進(jìn)入募資程序，同時(shí)也有一些券商獲準(zhǔn)可以設(shè)立直接投資基金，從而增加了本土人民幣基金的資本供應(yīng)。

機(jī)械制造行業(yè)成焦點(diǎn)

2008年第三季度，共有27家企業(yè)得到私募股權(quán)基金的投資，投資總額為26.48億美元，與第二季度相比穩(wěn)中略升。從投資規(guī)模來(lái)看，2008年三季度平均投資額為1.15億美元，達(dá)到2006年以來(lái)私募股權(quán)基金平均單筆投資額最高點(diǎn)。

從被投資方的行業(yè)分布看，三季度傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)跑。其中二級(jí)行業(yè)中的機(jī)械制造業(yè)表現(xiàn)非凡，其私募股權(quán)投資金額高達(dá)11.92億美元，占傳統(tǒng)行業(yè)投資總金額的50.8％；投資案例數(shù)也由二季度的4筆增加到三季度的6筆，成為傳統(tǒng)行業(yè)中最受私募股權(quán)基金青睞的產(chǎn)業(yè)。

在地域分布方面，2008年三季度私募股權(quán)投資案例分布在14個(gè)省級(jí)地區(qū)。就投資總額來(lái)講，海南省、河南省分別獲得7.77億和6.16億美元的投資，高居前兩位；遼寧省、河北省分別獲得3億美元和2.25億美元的投資金額排名第三、第四位；此外，江蘇省、湖北省、北京市、上海市獲得投資額均在1億美元以上；其他省份所獲投資額相對(duì)較低。

在投資案例數(shù)上，江蘇有5筆投資案例數(shù)，占比總投資案例的18.5％，遙遙領(lǐng)先于其他地區(qū)；上海發(fā)生4筆投資案例，北京、深圳各有3筆投資案例；其他區(qū)域獲取投資案例數(shù)趨于均衡。

從私募股權(quán)投資策略來(lái)分析，三季度成長(zhǎng)資本投資策略依然占據(jù)主流地位。其三季度投資額為18.03億美元，在總投資額中的占比由二季度的49.7％上升到68.1％；從案例數(shù)量上看，成長(zhǎng)資本策略共發(fā)生24筆投資案例，占比高達(dá)88.9％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他投資策略分布。成長(zhǎng)資本策略的平均投資額也由2008年第二季度的0.49億美元上升到本季度的0.9億美元。

三季度僅有一筆投資采取房地產(chǎn)投資策略，金額高達(dá)7.77億美元，單筆規(guī)模居各類投資策略首位。此外PIPE和過(guò)橋資本策略總投資情況比二季度均有下降。其中PIPE投資額由二季度的5.48億下降到本季度的0.18億美元，過(guò)橋資本投資額則由二季度的5.67億下降到0.5億美元。

這種投資策略結(jié)構(gòu)的變化反映了在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳、退出渠道不完善的情況下，PE投資更趨于謹(jǐn)慎理性。

IPO仍然是主要退出通道

受美國(guó)金融動(dòng)蕩和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)低迷現(xiàn)狀影響，PE退出持續(xù)表現(xiàn)低落，本季度IPO仍然是PE的主要退出方式。三季度總退出案例數(shù)由第二季度的5筆，回升到8筆，和2008年一季度持平。本季度總退出案例數(shù)相較于2007年第3季度的25筆減少了68.0％。

本季度的8筆投資退出案例全部采用IPO的形式。中國(guó)整個(gè)退出市場(chǎng)從2008年初開(kāi)始步入低谷，目前繼續(xù)低迷，這與2008年以來(lái)國(guó)內(nèi)外資本環(huán)境持續(xù)惡化有著直接關(guān)系。由于退出渠道有待完善，國(guó)內(nèi)PE退出可能將面臨更長(zhǎng)一段時(shí)間的低潮期。本季度無(wú)并購(gòu)?fù)?財(cái)務(wù)投資者將股份轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)業(yè)投資者)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓(財(cái)務(wù)投資者將股份轉(zhuǎn)讓給財(cái)務(wù)投資者)的案例出現(xiàn)。

綜合2008年上半年私募股權(quán)基金投資和退出情況來(lái)看，國(guó)外資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的持續(xù)低迷是影響我國(guó)PE市場(chǎng)退出面臨的主要問(wèn)題。

2008年前三個(gè)季度，總計(jì)共有39支針對(duì)中國(guó)和亞洲市場(chǎng)的私募股權(quán)基金成功募集，募集資金總額達(dá)507.73億美元，對(duì)比2007年前三個(gè)季度增長(zhǎng)了120.3％。本季度共計(jì)13支可投資于中國(guó)內(nèi)陸地區(qū)的亞洲私募股權(quán)基金募集的資金總額達(dá)187.53億美元，環(huán)比2008年第二季度的120.22億美元增長(zhǎng)了56％，同比則攀升了94％。由以上數(shù)據(jù)不難看出，盡管近期全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)亞洲及中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)未來(lái)一年及更長(zhǎng)期的發(fā)展前景仍然保持樂(lè)觀態(tài)度。值得注意的是，本季度我國(guó)政府新近批準(zhǔn)設(shè)立的第三批產(chǎn)業(yè)投資基金，也將先后開(kāi)展新基金的設(shè)立和募集工作。與此同時(shí)，社?；鹗状我允袌?chǎng)化的方式投資合伙制的私募股權(quán)投資基金；加之證券公司直投業(yè)務(wù)的試點(diǎn)，持續(xù)為中國(guó)和亞洲私募股權(quán)市場(chǎng)注入新的活力。因此，我們預(yù)計(jì)2008年第四季度可投資中國(guó)內(nèi)陸的亞洲基金募資將持續(xù)活躍態(tài)勢(shì)。

投資方面，2008年第三季度私募股權(quán)基金在中國(guó)內(nèi)陸為27家(其中已知投資金額的案例數(shù)為23家)企業(yè)投下了26.48億美元資金，這次投資仍然集中在傳統(tǒng)行業(yè)，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)重心與產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，全球資本正通過(guò)不同的方式涌進(jìn)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)投資將有所回升。第三季度的數(shù)據(jù)顯示，制造行業(yè)異軍突起，投資總額和每筆平均投資金額較上季度都有大幅增長(zhǎng)。清潔科技領(lǐng)域中，在中國(guó)政府的大力扶植下，中國(guó)能源企業(yè)將持續(xù)引起全球投資界的強(qiáng)烈關(guān)注。

三季度成長(zhǎng)資本的投資共24個(gè)案例，占案例總數(shù)的88.9％，成長(zhǎng)資本策略仍然占據(jù)主流地位。結(jié)合三季度私募股權(quán)新募集資金投資策略分析，清科研究中心預(yù)計(jì)2008年第四季度成長(zhǎng)資本仍占主流。

在基金退出方面，受次級(jí)貸危機(jī)以及宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素的影響，2008年第三季度的退出情況持續(xù)冷淡。我們預(yù)計(jì)私募股權(quán)基金退出的低迷狀態(tài)仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但I(xiàn)PO仍將是PE退出的主要途徑。