基金：對手就是ＣＰＩ

陸澍敏

綜合起來看，基金業(yè)要保持超高收益的難度很大，更大的可能是在穩(wěn)定中實現(xiàn)增長，但即便是保守的估計，全年戰(zhàn)勝ＣＰＩ應(yīng)該不成問題。

“曬客”任小姐是一位“基民”，2007年初，她陸續(xù)投資了三個基金：一個指數(shù)型基金，一個昔日業(yè)績驕人的策略型基金，另一個是小型基金管理公司旗下的精選型基金。由于看好股市表現(xiàn)，她選擇的均為股票型或偏股型。當(dāng)然，她也保留了股票賬戶。

隨著股指跌宕起伏，任小姐的基金賬戶和股票賬戶同樣也經(jīng)過了一番洗禮。“5?30”之前，股票賬戶的升值已迅速突破50％，而三個基金的表現(xiàn)卻不溫不火，收益基本在30％上下徘徊；5、6月的暴跌走勢讓股票賬戶迅速縮水，而基金賬戶卻在6月初略微下調(diào)后，重新走入增值通道，并在“大象起舞”的8、9月間一舉超過股票賬戶，一路絕塵而去。2007年最后兩個月里，基金收益也有所回調(diào)，但總體表現(xiàn)依然優(yōu)秀。

年終盤點：指數(shù)型基金收益124．93％，精選類基金收益為168．83％，表現(xiàn)最一般的策略型基金收益也有74．58％，而她的股票賬戶經(jīng)過幾次大幅振蕩，最終的收益僅為33．28％。

一花一世界，一葉一如來。從任小姐一年的投資經(jīng)歷里，完全可以看到一條2007年基金市場大發(fā)展的脈絡(luò)：年初的迷信、“5?30”前的輕視，8、9月間的瘋狂、年終歲末的冷靜與反思……有關(guān)統(tǒng)計顯示，基金開戶人數(shù)從2007年初的1000萬增長到了年末的1億，涉及中國1／4的家庭，2007年4月以來，僅僅6個月的時間里，基金資產(chǎn)規(guī)模從突破1萬億元，到超過2萬億元直至10月底的3萬多億元，連續(xù)跨越了3個臺階，而我國基金業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從0到1萬億元的跨越整整花了9年的時間！

2008年基金業(yè)的發(fā)展將如何演繹？順著2007年的軌跡，我們大致可以作以下的幾個猜想。

基金規(guī)模，穩(wěn)中有擴(kuò)

2007年，無論基金規(guī)模還是基金開戶數(shù)都呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，那么即將到來的2008年，基金規(guī)模還能實現(xiàn)大幅增長嗎？在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的前提下，群眾增加收入、改善生活質(zhì)量的要求絕不容低估，而隨著理財觀念的深入人心，銀行儲蓄有進(jìn)一步向基金領(lǐng)域轉(zhuǎn)移的趨勢。從不利的一面來分析，如果基金業(yè)發(fā)展過快，超越了上市公司的發(fā)展速度，會造成所謂的“藍(lán)籌股泡沫”，從長遠(yuǎn)看不利于資本市場的健康發(fā)展，2007年11月主管部門叫停基金的申購，目的也在于放緩基金的非理性增長速度；另外，數(shù)據(jù)表明基金開戶數(shù)已經(jīng)超過1億，根據(jù)專家估算，涉及到的中國家庭已近1／4，指望今年基金規(guī)模達(dá)到2007年一樣的增長速度無疑是不現(xiàn)實的，基金的規(guī)模應(yīng)該是穩(wěn)中有擴(kuò)，緩慢增長。

神話不再，穩(wěn)定增長

繼2006年之后，2007年基金收益繼續(xù)表現(xiàn)神勇，無論股票型基金、偏股型基金還是配置型基金，業(yè)績最好的年收益超過200％，收益最差的也在50％以上，如此超高收益只能用神話來形容。2008年，基金業(yè)還能維持如此高收益的“神話”嗎？如果我們將2006年定義為“股改行情”，2007年則可定義為“人民幣升值行情”。2008年，雖然有兩稅合并、奧運會等等利好因素，但局部性通貨膨脹、國際金融市場的動蕩以及一些敏感的時間節(jié)點的因素也不容忽視。綜合起來看，基金業(yè)要保持超高收益的難度很大，更大的可能是在穩(wěn)定中實現(xiàn)增長，但即便是保守的估計，全年戰(zhàn)勝ＣＰＩ應(yīng)該不成問題。

業(yè)績分化，繼續(xù)洗牌

事實上，洗牌已經(jīng)開始了。在2007年的震蕩行情中，基金表現(xiàn)逐漸拉開了距離，年終收益分化為三個集團(tuán)。以華夏大盤為代表的第一集團(tuán)，在“5?30”之前就高開高走，實現(xiàn)了全年的大部分收益，在下半年的振蕩行情中，也保持了較好的穩(wěn)定性，最終實現(xiàn)的利潤都在150％以上；另外大部分基金表現(xiàn)得中規(guī)中矩，較好地體現(xiàn)了專業(yè)理財?shù)目癸L(fēng)險性，跑贏大盤取得了100％至150％左右的收益；另一部分基金則表現(xiàn)平平，收益在50％－100％之間，跑輸了大盤。2008年終，基金收益之間的差距可能將會更大。值得注意的是，我們的基金公司也尚在發(fā)展時期，表現(xiàn)還不夠穩(wěn)定，2006年表現(xiàn)優(yōu)秀、位列同類基金冠軍的景順內(nèi)需增長，2007年僅僅排名133位，就是一個例子。

投資主題，突出重圍

目前大多數(shù)基金宣揚的投資主題似乎“千人一面”，策略、精選、價值……不外乎這幾個常見詞匯。這在投資饑渴期尚可包打天下，絕大多數(shù)基民們不會在乎什么投資主題，但隨著基金規(guī)模的急速擴(kuò)容，行情的進(jìn)一步發(fā)展，賣方市場終將會向買方市場演化，這時候主題鮮明、獨具特色的基金就會脫穎而出。舉例而言，在基金業(yè)異常發(fā)達(dá)的美國，數(shù)以千計的基金品種里，既有投資主題是醫(yī)療、環(huán)保等人性中善良一面的“天使基金”，也有投資主題是賭博業(yè)、軍火業(yè)等人性中邪惡一面的“魔鬼基金”。兩者的主題如此鮮明，以至于擁有它們的投資者都是一批“死忠”。即將到來的2008年，也許就能讓我們看到更多具有鮮明投資主題的基金品種。