中國的“生鮮”——投連險

吳　然

投連險全稱為投資連接保險，是一款兼具保障與投資功能的一類保險。投連險在國外已經有著半個世紀的歷史，其最早于1956年產生在荷蘭，后在英國、德國推出時正式稱為投資連結保險。

但是投連險在中國還屬于非常新鮮的事物，投連險在1999年中國的第一支投連險問世至今約有十年的歷史。直到2004年新的理念FOF（基金中的基金）被植入到投連險中，這種理念伴隨著股市再一次的轉牛，在保監會控制風險的進一步規定措施之下，得到了充分的發揮，投連險再次進入到各家保險公司以及投資者的視線，冷遇變為了市場上對其的追捧。

投連險vs萬能險vs分紅險

隨著保險在中國的快速發展，不同險種的出現可以說是中國保險發展的趨勢，也可以說是保險公司迎合不同客戶口味的產物，更可以說是各家保險公司競爭的結果。市場上從原來最基本的傳統非分紅保險，發展出了分紅險，萬能險以及投連險。后三者雖然都是在擁有保障的同時，提供給客戶一些“收益”。但是其取得收益的方式，風險程度，投資渠道，運作方式是完全不同的。

分紅險的收益是公司上一年度可分配利潤的70%進行分配，而公司可分配的利潤來源于三差（死差，費差，利差）。收益的多少不做保證，很可能為0；萬能險的收益來源于公司專門為其設立的投資賬戶的投資收益，并且保險公司提供不高于2.5％的保證收益，風險完全由保險公司承擔，客戶承擔的相對風險最低。投連險的收益來源于公司設立的不同投資賬戶中，可能的收益是三者中最高的，但是其風險也是最大的，盈虧由客戶自己承擔。

投資渠道上，由于萬能需要提供保底收益，注定其投資渠道選擇更為保守，不會大比例進行風險性的投資。根據保監會的規定，投連險投資股票的比例可以為100％。使其投資的渠道更為廣闊。

表1表明了在其他方面，投連險，萬能險以及分紅險也有很大的區別。

投連險vs基金

單純的說投連險的收益小于基金，或者風險小于基金顯然是不對的。比較還是應在同一類事物間的比較。基金分為不同的類型，雖然目前各家公司的投連險賬戶設立不一樣，但是大體可以把各家公司的投連險賬戶按照基金方式進行分類：股票型的，混合偏股型，混合偏債型，債券型，以及貨幣市場型。其中：

股票型：投資股市權益比例80％以上；

混合偏股型：投資股市權益比例在50－80％；

混合偏債型：投資債券權益比例50－80％；

債券型：投資債券權益比例80％以上；

貨幣市場型：90％以上投資于貨幣市場。

在2007年具有全年收益數據的股票型以及偏股型投連險帳戶中，最高收益超過130％，最低到84％。在所有的股票型以及偏股型基金中，最高收益是226％，最低收益是54％，平均收益則是121％。從收益上比較，只要選對了基金，普遍的收益還是要高于投連險的賬戶的。

衡量投資也需要同時考量抗跌性。以2008年上半年的數據為基礎，投連險的股票型以及偏股型賬戶最高縮水45％，普遍下跌幅度在23％－32％之間。股票型以及偏股型基金中，最大跌幅為52.72％，普遍下跌的幅度在30％－40％之間.從這組數據明顯看出，投連險更為抗跌。

所以只從收益以及抗跌性來比較，投連險和基金不分伯仲。高收益伴隨高風險，魚與熊掌恐怕很難兼得。選擇投連還是基金還需要從其他方面進行比較。

投連險首先還是要強調它的保障性，這個是基金無法擁有的要素，如果剔除這個因素，把投連做為一種投資工具來與基金比較，投連險具有3個優勢。基金是一攬子股票，那么投連就是一攬子基金，專家幫忙選擇基金，所以我們形容投連是FOF（基金中的基金）。不要把所有雞蛋放在一個籃子里，投連的優勢之一就是專家幫助組合，分散風險。投連優勢之二是相比較基金更為穩定，波動性更小。投連險的優勢之三是可以轉換賬戶，而且沒有任何的費用，這在股市發生變化的時候，起到了很關鍵的作用。

如何選擇投連?

不同公司的投連也是有章可循的：公司的投資水平，投資理念；賬戶收益的穩定性，風險的控制性；其次季報，年報受否清晰可查；賬戶價值查詢，賬戶信息更改是否方便；轉換賬戶操作是否便捷；以及各種費用的收取是否透明都是衡量投連險公司不可缺少的要素。這些硬件的要求決定了投連險可能的收益以及風險。

另外，因為投連擁有不同風格的賬戶，所以在選擇同一公司不同投連賬戶時候，要明確想通過投連解決的理財目標，明確自己的風險承受能力。這些條件的設定使投資更具有目的性，專款專用使家庭資產有效的配置組合。

最后選擇投連的一個軟件的要求就是人：保險代理人。雖然現在保監會規定銷售投連險必須具備大專文憑，1年以上從業經驗。但一定的金融知識也應該是投資者選擇從誰那購買投連的重要因素。

北京東方華爾金融有限責任公司 國家理財規劃師 吳然