知“金”知彼，百戰(zhàn)不殆

徐中孟　雷艷坤

“黃金期貨”從本質(zhì)上來講，是在買賣一種遠(yuǎn)期合約，這種合約約定在未來以確定的價(jià)格買入或者賣出一定金額的黃金。對于個(gè)人投資者而言，這黃金期貨不可以進(jìn)行實(shí)際交割，因此盈利的方式在于利用合約價(jià)格的變動(dòng)，從中獲得價(jià)差收益。而且黃金期貨更具有杠桿放大的功能，再加上在合約選擇上可以選擇看漲黃金或看跌黃金，因此其交易適用的市場環(huán)境更加廣泛。

“黃金期貨”交易的對像是上海期交所提供的各期限的黃金合約，報(bào)價(jià)以人民幣提供，交易起點(diǎn)為1手合約，即1000克。個(gè)人投資黃金期貨各合約的最低保證金收取標(biāo)準(zhǔn)一般為合約價(jià)值的7%。個(gè)人投資者進(jìn)行買賣的話，至少需要24000元投入，每天的交易有漲跌停7%至20%的限制。

一般而言，黃金現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的價(jià)差保持在一個(gè)合理范圍內(nèi)，如果現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格相差過大，就會出現(xiàn)套利資金大量介入兩個(gè)市場以獲得無風(fēng)險(xiǎn)套利收益，從而使得黃金現(xiàn)貨和期貨的價(jià)差重新回到合理的區(qū)間內(nèi)。這個(gè)合理的價(jià)差范圍主要由交易、持倉和交割過程中所發(fā)生的費(fèi)用多少所決定。目前我國黃金現(xiàn)貨交易主要在上海黃金交易所進(jìn)行。

影響因素：“獨(dú)上高樓，望盡天涯路”

既然黃金期貨是以“黃金”作為核心標(biāo)的，所以其價(jià)格當(dāng)然是以黃金的現(xiàn)貨價(jià)格作為參考指標(biāo)，幷以將來某一段期間的價(jià)格作為雙方的約定價(jià)格。影響黃金期貨價(jià)格的因素很多，其中包括了：

產(chǎn)量---市場的價(jià)格基本是以市場的供給及需求來決定，黃金的價(jià)格也不例外，近來年，每年的礦產(chǎn)金產(chǎn)量穩(wěn)定在2500噸左右，僅占到社會存量15萬噸的1.67%，所以供需之間的變化不會引起黃金價(jià)格的短期劇烈波動(dòng)。

通貨膨脹---生活物價(jià)的價(jià)格跟黃金的價(jià)格通常存在著緊密相連的關(guān)系，由于黃金有一定的保值功能，所以當(dāng)預(yù)期通貨膨脹時(shí)，黃金成為了替代性的投資工具，黃金期貨自然看漲，投資者這時(shí)應(yīng)密切關(guān)注國內(nèi)外的CPI指數(shù)，作為參考的投資標(biāo)準(zhǔn)。

政治敏感度---當(dāng)重要國家政局或地緣國際關(guān)系出現(xiàn)不穩(wěn)定預(yù)期時(shí)，地緣政治就會與黃金價(jià)格結(jié)緣，幷形成重大影響。如美國9?11事件發(fā)生后，國際金價(jià)當(dāng)日就上漲了近6個(gè)百分點(diǎn)。

美元走勢---國際黃金市場主要是以美元為標(biāo)價(jià)，美元走勢與黃金價(jià)格具有很高的反向聯(lián)動(dòng)關(guān)系。在美元疲軟時(shí)，人們?yōu)榱吮苊饷涝碌娘L(fēng)險(xiǎn)，就會拋售美元買入黃金，從而導(dǎo)致金價(jià)的上漲。反之，美元走強(qiáng)則金價(jià)下跌。

油價(jià)走勢---石油是重要的戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)資源，因此從石油價(jià)格和黃金價(jià)格的歷史走勢上看，石油價(jià)格和黃金價(jià)格的上漲節(jié)奏驚人的相似：石油上漲，黃金上漲；石油下跌，黃金下跌。原因?yàn)樵谟谑蛢r(jià)格的上漲往往使得以石油為原料的生產(chǎn)成本上升，從而可能引發(fā)通貨膨脹，投資者就會買入黃金進(jìn)行保值，使得金價(jià)上漲。

此外，還有世界主要國家的股市、大宗商品價(jià)格水平等也是影響金價(jià)走勢的因素，這些都會通過影響黃金的供需關(guān)系，從而影響金價(jià)的波動(dòng)。

從目前的情況來說，國際原材料價(jià)格屢創(chuàng)新高，石油的價(jià)格也沖向了歷史上的新天價(jià)，做成了國際性的通貨膨脹，嚴(yán)重影響了國際社會的穩(wěn)定；再加上2008年的國內(nèi)A股股價(jià)短期內(nèi)前景看淡，所以很多人均看好黃金期貨投資，不過由于黃金期貨的規(guī)定跟現(xiàn)貨市場有很大的不同，所以建議有興趣的投資者，不宜魯莽而為，一定要搞清楚明白其中關(guān)鍵，并認(rèn)識其中的風(fēng)險(xiǎn)。否則，就得不償失了。

作者：

徐中孟，中國人民大學(xué)民商法學(xué)博士生, 著有《大陸合同法規(guī)》等書

雷艷坤，中國人民大學(xué)民商法學(xué)碩士,光大銀行法律合規(guī)部