走出基金投資的新誤區（上）

陳中平

2007年過完春節，基金發行開始采取比例配售的方式發行，基金似乎真的成了傳說中會下金蛋的雞，每個人都想爭著多抱幾只回家。2008年過完春節，新發行的基金好像成了沒人理沒人要的棄嬰，人人都好像避之不及。僅僅是一年時間，真的是冰火兩重天，不得不讓人感慨——不是我不明白，是這世界變化快。基金緣何由集萬千寵愛于一身變成了眾人唾棄的瘟神了呢？基金真的墮落得這么快嗎?2006年，為了引導投資者理性地投資基金，筆者寫了一篇《走出基金投資的十大誤區》，那時候基金還剛剛火起來，認真閱讀過此文的投資者應該能從中獲益，針對目前出現的基金投資新誤區，筆者不妨再次做個澄清。

誤區一、基金不應該這么賠錢

去年的“5.30大跌”讓很多投資者都認識到基金的優越性，因為在這次大跌之后很多股民的資產幾乎在一周之內縮水近半，而基金投資者的資產幾乎安然無恙，這時候部分股民毅然加入基民的行列，原來的基民自然是更加堅定，一部分極為保守的儲戶最終也沒有經得起暴利的誘惑忍了兩年多還是入市了。這時候，基民完全陷入了十大誤區之基金穩掙不賠。然而，股市在十月份走過了6124點的頂點以后，基金也迎來了殘酷的基民考驗期，少數基金在之后股市一波像樣的反彈行情到達5500點左右的位置才到達了凈值的最高點，所有的基金在春節之后都是不斷刷新凈值下跌的記錄。有些基金從一元左右跌到了五六毛錢，有些基金從近兩元跌到一元多一點，這時候幾乎所有的基民不知道這是怎么了，基金怎么可能賠這么多錢？

問題關鍵在于基民對基金的期望太高了而且是在絕對地看待基金的業績。只要是配置了股票的基金在股市下跌時一般也都會跌，首先要明確這一點。需要指出的是每只基金在成立時都定好了自己的業績基準，這只基金做得好不好，應該把基金的凈值增長情況跟其業績基準做個對比。如果業績基準的數據不好算，不妨把偏股型基金的凈值表現與上證綜指比較。這次大跌，上證綜指的跌幅超過50%，但是這期間跌幅在50%以上基金屈指可數，大部分的偏股型基金跌幅在30%多或40%多，也有少數基金的跌幅在20%多，所以基金相對上證綜指表現并不是很差。另一方面也應該認識到，在基金上漲時，如果不能超過業績基準或上證綜指，即使掙了不少錢，基金經理的管理水平也算比較差。

誤區二、基金市值縮水造成國民財富嚴重損失

現在動不動就有人說基金市值縮水國民財富蒸發了上萬億云云，其實這只是嘩眾取寵而已?；鸬氖兄诞吘怪皇莻€虛擬的數據，股市在前兩年里市值大增，并不代表這些新增的市值是當期新增出來的財富。只要號召人民群眾一起做高股市的市值國家就算富裕起來了嗎？顯然不會，股市本身并不創造財富，只是中長期行情走勢與國民財富的增減情況存在一定的關聯性，短期行情則從來沒有準確反映過國民財富的增減情況。新修的道路、新建的大樓、新產的汽車、新收的糧食……這些更能反映國民財富的增長?；鸬氖兄抵饕欠从乘钟泄善钡母吖阑虻凸狼闆r，只要股數不變，如果上市公司沒有產生虧損，那么這些股份對應的資產和分紅都不會少。如果沒有在6124點贖回基金，那么那時的基金市值對你來說沒有實質意義，現在2000多點沒有贖回也沒有申購，那么現在的基金市值同樣對你沒有實質意義。如果沒有相應的實際操作，基金的市值就沒有實質意義。所以不要把基金市值的縮水直接跟國民財富的增減相聯系制造駭人聽聞的信息。

誤區三、基金是股市暴跌的罪魁禍首

很多人都指責股市暴跌是基金不負責任砸盤所致，這里的潛臺詞實際是要基金當冤大頭?；鸪钟械膫愘Y產在股市下跌過程中基本不會縮水，即便基金一股也不賣出，基金的股票持倉比例也會下降，而且就算基金減持股票也無可厚非?；鹬辽儆袃蓚€方面的壓力，一方面是基金業績排名的壓力，沒有哪只基金愿意排在排行榜的后面，另一方面是基民贖回的壓力，股市下跌的時候基民贖回的意愿是不斷加強的，開放基金可以停止申購卻不能停止贖回，所以贖回對于基金公司而言是不可控的，基民贖回就必須按規定付給現金，基金是必須總是留有余地的。不可能讓基金只能看多不能看空，不可能只買不賣，即便是在牛市里基金也會有買有賣，基金連獨立判斷作出買賣決策的自由都沒有就沒法做了，所以不要現在每天盯著基金的賣單來大作文章?；鹪谂袛嘤欣蓤D時買進在利空來襲時賣出是再正常不過的事情了。應該按法律法規來監管基金而不應該用道德來約束基金，共同基金本身就是提供資產管理服務的商業行為，社保基金尚且不能擔當政府救市的平準基金角色，怎么能讓共同基金去當冤大頭呢？基民們真的會愿意嗎？

基金如果賣錯了，其他的機構正好可以乘機撿便宜啊。其實股市下跌自有其原因，股市暴漲之后下跌回歸正常的估值水平不可避免，股權分置改革是必須推進的但當初對于大小非解禁給市場帶來的壓力考慮不充分也是應該承認的，國內發展的資源能源瓶頸引發經濟增長方式的強力轉型必然帶來短期陣痛，美國次貸危機給中國帶來的實質損失也在逐步浮出水面，這些為這次股市的大調整提供了充分的理由，而不是基金的賣出，基金的賣出也是基于這些無法回避的利空。