未來世界　黃金為王

環球股市波動，美元弱勢，油價續創新高，在預期通脹持續升溫下，加上亞太區新興市場之一的越南近日爆發金融危機，越南民眾更掀起購買黃金避險的熱潮。面對市況難測，投資者如想避開反復不定的股市，黃金基金為目前逆市中上佳的投資工具。

美國聯儲局在六月份的議息會議維持利率不變，聯邦基金利率維持2厘。雖然議息結果已屬預期之內，但由于現時環球通脹升溫，利息低迷，負利率已逐漸形成一股趨勢，將會刺激更多資金流入金屬市場，故對金價起到積極支持作用。

金價近期波動主要源于美元問題，但近期美元走勢并非轉強，只是轉趨穩定，目前美國仍然深受次貸的困擾，經濟及樓市疲弱，并非數月時間就能解決，所以不大可能在此期間加息。并且目前尚未有數據顯示美國通脹問題達到失控地步，核心通脹（排除食品及能源價格）仍維持在聯儲局可接受范圍的上限，以聯儲局一貫作風，在未有實質數據證明通脹失控，絕難輕言短期加息。再加上今年為美國大選年亦為布什在任的最后一年，相信在政治壓力下，伯南克也不敢輕舉妄動。若通脹加劇而迫使加息，估計最快也要待大選過后才考慮。因此長遠而言美元就算回升亦非意味著可扭轉美國的經濟弱勢，環球通脹嚴峻，各地區的股市亦表現疲弱，因此黃金遂成為資金避難所。

金價向好的主要動力除了來自美元持續弱勢及通脹高企之外，并且因亞洲經濟預期向好，且各國對黃金的需求愈來愈大，對實金及飾金需求只會有增無減，相信金價前景仍然亮麗。

回顧上次黃金牛市周期長達14年（1966年至1980年），次則由2001年開始，金價略為調整后即再創新高，全因基本需求仍相當強勁，但整體黃金開采量自從九十年代起已逐步減少，原因是開采成本持續增加，每個鉆洞投資額達100萬美元。2003至2007年的五年間，全球新增量每年平均只有2209噸，近年舊金熔鑄已成主要供應來源，今年首季舊金熔鑄量按年增逾30%，大部份來自中東和東亞地區。

從深層的意義來看，該地區已有不少人把手上黃金在高位套現，亦即是說持有黃金的人數會相對減少，在舊金熔鑄量未來供應上亦將會逐步下降。并且在美元弱勢難改及通脹預期增加下，黃金需求將會繼續拓大，而早前拋掉黃金的投資者亦需以更高價去回購，并且該地區為未來經濟動力核心，黃金在該地區將會供不應求。

此外，過去兩年金價與原油價格皆大幅攀升，兩者明顯有互相聯動作用，原因有兩個：第一，部份主要石油輸出國與美國為敵，為了維護本身利益，他們將石油收益轉為黃金儲備，絕對符合現時國際形勢。第二，由于油價不斷上漲，引發全球通脹升溫，黃金自然成為追捧對象。所以，如油價繼續向好，金價前景依然樂觀。

由于通脹高企，世界各地相繼出現游行示威，而國際貨幣基金組織于四月中旬更警告糧食價格持續急升，將會引發戰爭。目前歐元區通脹率創下3.7%新高，西班牙更高達4.6%，但荷蘭則只有2.6%。而歐元區失業率為3.7%，斯洛伐克更達10.5%，亦是區內失業率最嚴重的國家，相反丹麥則只有2.7%。從以上數據知悉，歐洲部份地區目前不只通脹及失業嚴重，并且區內各國經濟差異也十分之大。除此之外，歐元區經濟現時面對的風險不比美國少，據歐洲央行自身預測2009年歐元區的經濟增長，將由今年的2.6%降低至1.5%。法國、西班牙、意大利的疲弱數據更顯示主要的歐洲經濟體系已出現經濟收縮；丹麥剛成為第一個技術性陷入衰退的歐盟國家，丹麥、西班牙、英國和愛爾蘭也將步美國后塵，面臨房價節節下跌的情況。歐元區央行行長重新關注未來增長的前景，加息將加深對經濟的損害，因此息率于未來1年內或有機會出現轉勢向下。由于區內各國經濟情況大為不同，息率下調可能加深高通脹地區對通脹升溫的憂慮。所以，在未來通脹持續下，歐元區內部矛盾將逐漸擴大，不排除將來歐盟會出現分裂情況，這勢將威脅歐元的存在價值。隨著歐盟內部矛盾嚴重，如未來歐元崩潰，資金必然會尋求價值永恒不變的替代物；并且在高通脹低增長的情況下，滯脹趨勢已開始形成，黃金的價值將逐漸浮現。

目前全球各國央行的黃金儲備，占整體比例屬于極低水平，雖然美國以70%比例黃金作為美元的支持，但由于美國雙赤嚴重，其黃金儲備根本不可能支持美元的實際價值。隨著大國的沒落，美元的國際貨幣地位在未來將會逐步褪色；并且在環球資源日益緊張下，國與國之間競爭會愈來愈激烈，引致各國之間互相猜忌及互不信任，最終各國將會增持黃金及減持別國貨幣自保。現時中國黃金占儲備比例僅1%，若稍作調升，相關黃金增購量將相當驚人。

隨著近年黃金熱潮的興起，各式各樣相關投資工具亦會在環球不同市場相繼面世，例如六月底東京推出黃金ETF(交易所買賣基金)，不久香港亦會跟隨其后。相信其它黃金衍生產品將來亦會在世界各地大行其道，在這熱潮推動下，黃金需求將難以估計。

投資解碼

從上圖可見，金價自今年三月中創出每盎斯1032美元新高后反復回落，跌至約850美元附近開始有支持，并在此水平建立雙底形態。從技術上分析，金價正處于一個醞釀待變三角形當中，如在此形態中出現突破三角形訊號，不論升跌，其速度將會既急且快。目前其10天、20天及50天之移動平均線經過早前混亂狀態后再次重新組織，并出現“黃金交叉”買入訊號。而其14天RSI為57，明顯處于強勢。其價格更于2008年6月26日升穿三月中伸延的下降軌，亦為對后市的利好訊號。依其長期上升軌判斷，并以三月中之高位1032美元及2008年5月1日之低位847美元之三角形高度計算，6個月黃金目標價為1220美元。

國際金價由年初約每盎斯850美元升至1032美元之歷史高位后回落，于短期而言有獲利盤出現，也屬正常。金價現正處于整固待變階段，投資者可考慮于此刻以整付方式作策略性部署，或分階段以月供形式吸納作中長線投資。

御峰理財研究員麥有基