多重壓力“逼”美聯儲維持利率不變

劉　洪

8月5日，美國聯邦儲備委員會決定，將聯邦基金利率(即商業銀行間隔夜拆借利率)保持在2%的水平不變。

如果說美聯儲6月份維持利率不變主要是“雙重夾擊”的無奈之舉，那么此次決定則是“多重威脅”下的被迫之舉。一些經濟學家認為，在當前復雜的經濟環境下，美聯儲的利率調整空間相當有限。

“雙重夾擊”沒變

所謂“雙重夾擊”，即經濟下行風險和通脹上行風險。按照美國政府最新數據，2007年第四季度美國經濟已呈現負增長，即下降了0.2%。雖然2008年第一季度和第二季度美國經濟分別增長了0.9%和1.9%，但經濟學家認為，這主要得益于美國政府的經濟刺激計劃，隨著刺激效應減弱，美國下半年的經濟前景不容樂觀。

值得注意的是，美聯儲在最近兩次貨幣政策決策例會后發表的聲明都表示，美國經濟下行風險依然存在。但不同的是，美聯儲在6月份的聲明中稱經濟下行風險已“有所緩解”，但類似詞句并未出現在8月份的聲明之中。

同時，通脹上行風險也不容忽視。此次聲明指出，通脹上行風險已成為美聯儲一個顯著關注點，雖然美聯儲預期通脹情況會在2008年年底或2009年有所緩解，但“通脹前景存在高度不確定性”。

次貸危機擴散

“雙重夾擊”已使美聯儲舉步維艱，次貸危機不斷向銀行系統和經濟基本面擴散使問題變得更加復雜。

7月初，加利福尼亞州印地麥克(IndyMac)銀行因財政困難被聯邦政府接管，成為美國歷史上第三大破產銀行。隨后，又有兩家小銀行破產。2008年以來，美國已有7家銀行破產。

美國銀行業監管部門聯邦儲蓄保險公司主席希拉·貝爾警告說，更多的美國銀行可能面臨破產危險，在美國大約8500家銀行中，2008年第一季度有90家銀行出現在“有問題機構”名單上。此外，美國房市還處于泡沫破裂中，消費支出持續疲軟，失業率居高不下。

美聯儲在8月5日的聲明中強調，美國就業市場進一步走軟，金融市場依然承受著相當大的壓力，信貸緊縮、住房市場收縮以及能源價格高漲可能對未來幾個季度的經濟增長產生負面影響。

實為被迫之舉

在多重風險之下，為避免市場劇烈動蕩，美聯儲只能維持利率不變。美聯儲若繼續降息以刺激經濟增長，會進一步引發通貨膨脹，并使信貸問題越發嚴重；反之，美聯儲若加息以抑制通脹和緩解金融危機，將對本已疲軟的經濟構成打擊。

《華爾街日報》近日刊文指出，美聯儲無論降息或加息，都存在很大風險，并可能打破目前脆弱的平衡。綜合考慮，還是維持利率不變風險最小。

美聯銀行首席經濟學家約翰·西爾維亞認為，到2008年年底前，美聯儲都可能維持利率不變，下一步則可能是提高利率，“但在短期內不會發生”。

美國DMJ咨詢公司首席經濟學家戴維·瓊斯指出，美聯儲需要時間對整體經濟狀況作出評估，因而不太可能在11月總統大選前提高利率。他預測，在9月和10月的兩次貨幣政策決策例會上，美聯儲仍將會維持利率不變，但在12月的例會上可能采取加息政策。

美聯儲主席伯南克在美國國會曾坦言，美國經濟仍面臨諸多困難，這使美聯儲決策也面臨嚴峻考驗。

一些經濟學家認為，由于在利率上的調整空間相當有限，美聯儲宏觀調控經濟的能力已大為削弱，隨著次貸危機向深入發展，美國經濟前景不容樂觀。（摘自2008年8月7日《經濟參考報》）