新能源：漸成ＰＥ追逐新寵兒

清　科

新能源、清潔能源、可替代能源等諸多的字眼曾在各媒體版面數(shù)次出現(xiàn)，并漸成為2008年投資界一個炙手可熱的話題。

這不僅僅是因為2007全球兩大議題之一的氣候變暖和節(jié)能減排走向一個眾說紛紜的位置、美國前副總統(tǒng)戈爾因環(huán)保榮獲了2007年諾貝爾和平獎、全球應(yīng)對溫室效應(yīng)路線圖計劃的推出等一系列事件的呈現(xiàn)；還有重要的一點是，各國在政府政策的扶持和積極推動，以及創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)的大量介入下，一個共識悄然形成：只有新能源技術(shù)革命走在前面，才有可能在未來的世界經(jīng)濟格局中占據(jù)優(yōu)勢地位。這些為發(fā)展可再生能源打開了機遇之門。

新能源獲取PE關(guān)注的動因

一個簡單的現(xiàn)象，石油資源一旦開始枯竭，國際油價就會不斷升高，新能源的可再生性/替代性在彌補資源緊缺方面彰顯優(yōu)勢，從而成為吸引資本關(guān)注的原因之一。同理，全球溫度在持續(xù)升高，二氧化碳和甲烷等溫室氣體正在地球薄薄的大氣層中累積，新能源在減低溫室氣體排放量、減緩氣溫持續(xù)升高方面已經(jīng)凸現(xiàn)投資價值。

在《能源法》（征求意見稿）中，對新能源的定義可以劃分為兩類：一是可再生能源（renewable energy），如風(fēng)力發(fā)電、太陽能（光伏、光熱）、風(fēng)能、水能、地?zé)崮堋⑸锬堋⒑司圩兡堋⑺Πl(fā)電、甘蔗燃料、向日葵燃料等；二是清潔節(jié)能技術(shù)，此類技術(shù)具有清潔、環(huán)保、可再生等特點。這些有著巨大發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)造性能源，將成為締造財富增長的新經(jīng)濟支柱。

新能源在全球的發(fā)展

從目前新能源在全球的資源狀況和技術(shù)發(fā)展水平來看，水能、風(fēng)能、生物質(zhì)能和太陽能已經(jīng)成為發(fā)展重點。總體來看，最近20多年來，新能源技術(shù)獲得了快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟性以及市場化程度大大提高。預(yù)計在2020年以后，新能源將會得到更快的發(fā)展，并逐步成為主導(dǎo)能源。

全球創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)基金對新興能源公司的大量投資也證實了這一點。在2007年清潔技術(shù)領(lǐng)域，全球共發(fā)生了221項投資案例，投資總額達30億美元，比2006年增長了43%。據(jù)美國風(fēng)險投資協(xié)會等的報告，創(chuàng)業(yè)投資者近三年對新能源公司的投資增長幅度超過30%，超過所有行業(yè)的投資增長幅度，在新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標的納斯達克市場，新能源指數(shù)近兩年一直位居第一。

新能源在中國的發(fā)展

在油價飆升的背景下，新能源成為了世界各國的必然選擇，其中風(fēng)能和太陽能的發(fā)展最為迅速。從全球各個市場的啟動情況來看，潛力巨大的美國市場和亞洲市場的新能源發(fā)展剛剛開始，今后幾年的市場發(fā)展空間會非常廣闊，特別是隨著新能源成本的不斷降低，其替代傳統(tǒng)能源的趨勢也將越來越明顯。可以說，在中國以風(fēng)能、太陽能為代表的新能源還剛剛進入行業(yè)增長的快車道。

目前在中國的能源結(jié)構(gòu)中，約95%是傳統(tǒng)能源，其中絕大部分是燃燒化石燃料（即煤、石油、天然氣和其衍生產(chǎn)品）；新能源僅占5%的比例。大約在2015年新能源可增長到能源結(jié)構(gòu)的10%，2025年時增長到國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)的25%。因此，如何利用新能源在節(jié)能、降耗、環(huán)保/減排方面逐漸替代傳統(tǒng)能源，這將是一個巨大發(fā)展?jié)摿Φ氖袌觥?/p>

新能源在中國的投資前景

從創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)投資的角度來看，如果說重點投資在互聯(lián)網(wǎng)（1995-2001）時代的代表企業(yè)是Sina、Sohu、網(wǎng)易；電信（1999-2003）時代的代表企業(yè)是浙江電信、大唐電信等；Web2.0（2005-2006）時代的代表企業(yè)是土豆網(wǎng)、千橡互動的話，那么2008 年在中國投資界的風(fēng)向標，則是剛剛興起的清潔新能源時代。

在政府的扶持方面，2007年9月，中國政府宣布將在今后三年內(nèi)投入100億元人民幣支持新能源及節(jié)能減排技術(shù)的開發(fā)，用來解決氣溫逐漸變暖的現(xiàn)狀；2008年6月，國家發(fā)改委宣布上調(diào)國內(nèi)成品油的價格及用電價格，宏觀調(diào)控下將新能源的發(fā)展提到了重要日程；7月，國家發(fā)改委宣布我國已經(jīng)制定了新的可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃，總資金投入約2萬億元人民幣來推動新能源的利用，預(yù)計2020年可再生能源消費比重達到15%。政府的種種舉措預(yù)示了新能源在中國有著良好的發(fā)展環(huán)境。

在上市公司的表現(xiàn)方面，2007年6月，中國光伏企業(yè)江西賽維LDK太陽能公司在美國紐約股票交易所成功上市，成為歷史上最大一次在美國單一發(fā)行IPO的中國新能源企業(yè)；2007年底國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的龍頭企業(yè)新疆金風(fēng)科技上市首日一舉刷新A股開盤價歷史記錄，以138元的超高價開盤，漲幅曾高達 263％。可以預(yù)見，隨著新能源技術(shù)的不斷進步和投資項目的持續(xù)升溫，新能源產(chǎn)業(yè)中會有更多的企業(yè)在資本退出時有絕佳的業(yè)績表現(xiàn)。

研究顯示，在投資方面，自2006年下半年以來，PE對新能源（屬其他高科技行業(yè)）的投資一直呈上升趨勢。2008年上半年，國內(nèi)私募股權(quán)基金對新能源的投資高達6.39億美元。投資額在同比和環(huán)比方面均有增長：同比來看，2008年上半年投資額比2007年上半年增加182.9%，環(huán)比則上升了236%，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長的局面；顯示出新能源正在逐漸成為PE關(guān)注的下一個熱點，同時也預(yù)示著中國的新能源有著巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＴ谄骄顿Y額方面，PE在新能源方面的投資整體趨于上升局勢并到2008年呈倍數(shù)遞增的現(xiàn)狀。這些客觀數(shù)據(jù)在傳遞著一個信息：作為新興產(chǎn)業(yè)，我國新能源已經(jīng)開始起步，并逐漸成為資本市場的追逐熱點。

據(jù)美國能源基金會的投資報告顯示，預(yù)計2005至2020年，投資中國能源市場的金額將達到18萬億元人民幣，其中投資可再生能源和節(jié)能、環(huán)保市場的數(shù)額將達到7萬億元，平均每年節(jié)能環(huán)保市場規(guī)模為3000億元至4000億元。

新能源的投資風(fēng)險

盡管新能源在我國受到越來越多的關(guān)注，但這一行業(yè)的發(fā)展仍面臨許多困難，諸如政策體系不完善，企業(yè)發(fā)展過于依賴政府，技術(shù)裝備跟不上等。主要表現(xiàn)在幾個方面：一是政府專門的研究機構(gòu)少，對新能源在社會廣泛利用的推動還有待提高；二是自主研發(fā)的技術(shù)尤其是高端技術(shù)還較少，很多還處于模仿階段；三是專業(yè)技術(shù)人才缺乏，需要人才的儲蓄和培養(yǎng)；四是一些產(chǎn)業(yè)裝備跟不上，質(zhì)量差和產(chǎn)品裝備嚴重缺乏現(xiàn)象并存。這些現(xiàn)狀在不同程度上制約著新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

新能源的發(fā)展是一個長期的過程，需要從戰(zhàn)略、投資和技術(shù)各層面進行不斷調(diào)整創(chuàng)新，從政策方面進行堅持不懈的扶持，從市場方面進行不斷培育和完善，才能使新能源為人類的進一步發(fā)展做出貢獻。

總體來說，近兩年我國新能源技術(shù)已取得了突破性的進展，自助研發(fā)能力也在持續(xù)不斷的提高，政府也在加快政策的完善和對新能源發(fā)展的大力推動，這些無論從宏觀環(huán)境的支持到微觀環(huán)境的自主發(fā)展，都預(yù)示著中國的新能源正走向一條朝陽、健康的產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路。自然，也會成為各產(chǎn)業(yè)巨頭和私募股權(quán)基金的重點投資對象。

編輯：楊晨曦yangchenxi119@gmail.com