能力圈原則：不熟不買，不懂不做

鄭月玲

巴菲特的所有投資活動(dòng)都遵循能力圈原則，堅(jiān)持只投資自己了解的企業(yè)和項(xiàng)目，也正是對(duì)能力圈原則的堅(jiān)持，使巴菲特成功地避開(kāi)了形形色色的投資陷阱。

精彩語(yǔ)錄

“我只做我完全明白的事。”

“不同的人理解不同的行業(yè)。最重要的事情是知道你自己理解哪些行業(yè)，以及什么時(shí)候你的投資決策正好在你自己的能力圈內(nèi)。”

“我們之所以取得目前的成就，是因?yàn)槲覀冴P(guān)心的是尋找那些我們可以跨越的一英尺障礙，而不是去擁有什么能飛越七英尺的能力。”

“很多事情做起來(lái)都會(huì)有利可圖，但是，你必須堅(jiān)持只做那些自己能力范圍內(nèi)的事情，我們沒(méi)有任何辦法擊倒泰森。”

“對(duì)你的能力圈來(lái)說(shuō)，最重要的不是能力圈的范圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。如果你知道了‘任何情況都不會(huì)驅(qū)使我做出在能力圈范圍以外的投資決策。”

“我是一個(gè)非常現(xiàn)實(shí)的人，我知道自己能夠做什么，而且我喜歡我的工作。也許成為一個(gè)職業(yè)棒球大聯(lián)盟的球星非常不錯(cuò)，但這是不現(xiàn)實(shí)的。”

“對(duì)于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他們是否真正明白自己到底不知道什么。”

“一定要在自己的理解力允許的范圍內(nèi)投資。”

“如果我們不能在自己有信心的范圍內(nèi)找到需要的，我們不會(huì)擴(kuò)大范圍。我們只會(huì)等待。”

“投資必須是理性的。如果你不能理解它，就不要做。”

“我們的工作就是專注于我們所了解的事情，這一點(diǎn)非常非常重要。”

實(shí)戰(zhàn)鏈接

巴菲特為了追求資金的穩(wěn)定增長(zhǎng)，提出了著名的能力圈原則，其核心思想可概括為：不熟不買，不懂不做。意思就是不參與不熟悉、不了解的上市公司。只把自己的投資目標(biāo)限定在自己能夠理解的范圍內(nèi)。巴菲特多次忠告投資者：“一定要在自己的理解力允許的范圍內(nèi)投資。”

巴菲特之所以對(duì)《華盛頓郵報(bào)》感興趣，一個(gè)重要的原因是他對(duì)報(bào)業(yè)有相當(dāng)深刻的了解。巴菲特的祖父曾經(jīng)擁有并且編輯《克明郡民主黨報(bào)》，一份內(nèi)布拉斯加州西點(diǎn)的周報(bào)，他的祖母在報(bào)社幫忙并在印刷廠做排字工作，他的父親在內(nèi)布拉斯加州大學(xué)念書的時(shí)候曾編輯《內(nèi)布拉斯加人日?qǐng)?bào)》，巴菲特則曾是《林肯日?qǐng)?bào)》的營(yíng)業(yè)主任。人們常說(shuō)，如果巴菲特不從事商業(yè)，那他最有可能從事的就是新聞工作。

在對(duì)《華盛頓郵報(bào)》公司進(jìn)行投資前，巴菲特對(duì)該公司進(jìn)行了詳細(xì)的分析和研究，直到他覺(jué)得自己已經(jīng)真正熟悉了該行業(yè)和該公司后才決定投資。

從1973年開(kāi)始，巴菲特向《華盛頓郵報(bào)》公司投資1000萬(wàn)美元，到1977年他的投資又增加了三倍，直到1993年的時(shí)候，巴菲特對(duì)該公司的投資已經(jīng)達(dá)到了4.4億美元。而《華盛頓郵報(bào)》公司給伯克希爾公司的回報(bào)則更高，這證明了巴菲特先前認(rèn)為“一份強(qiáng)勢(shì)報(bào)紙的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是無(wú)與倫比的，也是世界上最強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)力量之一”的看法是符合實(shí)際的。”

在巴菲特購(gòu)買《華盛頓郵報(bào)》公司的股份時(shí)，其股東權(quán)益回報(bào)率是15.7%，是稍高于斯坦普工業(yè)指數(shù)的平均股東權(quán)益的回報(bào)率。但到了1978年，《華盛頓郵報(bào)》公司股東權(quán)益回報(bào)率就增加了一倍，是當(dāng)時(shí)斯坦普工業(yè)指數(shù)平均股東權(quán)益回報(bào)率的兩倍，比一般報(bào)社高出約50%。

在此后的10年間，《華盛頓郵報(bào)》公司一直維持著它的領(lǐng)先地位；到1988年，它的股東權(quán)益回報(bào)率更是達(dá)到了36.3%。1990年，該公司將每年給股東的股息由1.84美元增加到4美元，增加了117%。這樣，不管是賣出該股票或者繼續(xù)持有該股票的投資者，都會(huì)由此獲得豐厚的回報(bào)。

有關(guān)資料表明，從1973年到1992年，《華盛頓郵報(bào)》公司為其業(yè)主賺了17.55億美元，從這些盈余中撥給股東2.99億美元，然后保留14.56億美元，轉(zhuǎn)投資于公司本身。其市值也從當(dāng)年的8000萬(wàn)美元，上漲倒27.1億美元，市值上升了26.3億美元。期間為股東保留的每1美元盈余，經(jīng)轉(zhuǎn)投資后其市值增值為168美元。

特別值得一提的是，正是對(duì)能力圈原則的堅(jiān)持，使得巴菲特成功地避開(kāi)了2000年前后的網(wǎng)絡(luò)股泡沫等一系列的投資陷阱。2000年前后，全球都在炒網(wǎng)絡(luò)科技，由于巴菲特設(shè)定不熟不做的理念，所以他管理的基金沒(méi)有去投資網(wǎng)絡(luò)科技類的上市公司，隨后網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破滅，很多投資者血本無(wú)歸，巴菲特卻毫發(fā)無(wú)損，仍保持較為穩(wěn)健的收益。這都是不熟不做的投資理念的具體在投資操作中的生動(dòng)體現(xiàn)。(《巴菲特投資語(yǔ)錄》連載之一)