金融危機令全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退

　　目前，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機可能會向美元危機甚至經(jīng)濟(jì)危機發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險日益加大。
　　
　　五次沖擊波的殺傷力越來越大
　　
　　次貸危機爆發(fā)至今，已經(jīng)歷了五次大的沖擊波。
　　第一波沖擊始于去年8月，大批與次貸有關(guān)的金融機構(gòu)破產(chǎn)倒閉。為緩解流動性緊張，美國進(jìn)入降息周期，先后兩次下調(diào)利率。
　　第二波沖擊始于去年年底至今年年初，花旗、美林、瑞銀等全球著名金融機構(gòu)因次貸出現(xiàn)巨額虧損，市場流動性壓力驟增，美聯(lián)儲和西方國家中央銀行被迫聯(lián)手干預(yù)。
　　第三波沖擊發(fā)生于今年3月，美國第五大投行貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，美聯(lián)儲緊急向其注資，并大幅降息75個基點。
　　第四波沖擊發(fā)生于今年7月，美國兩大住房抵押貸款融資機構(gòu)房利美和房地美陷入困境，美國政府無奈于9月7日花費巨資接管了這兩大機構(gòu)。
　　第五波沖擊始于9月15日，美國第四大投行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)；隨后，美國銀行以接近500億美元總價收購美國第三大投行美林公司；9月21日，高盛和摩根斯坦利則轉(zhuǎn)為銀行控股公司。至此，美國五大投資銀行全部消失。
　　值得注意的是，第五波沖擊有三個顯著特征：一是保險業(yè)受到影響。全球第一大保險商美國國際集團(tuán)（AIG）信用違約掉期業(yè)務(wù)累計虧損高達(dá)250億美元，其他業(yè)務(wù)虧損達(dá)150億美元。在此情況下，美國政府9月16日決定投入850億美元以挽救AIG；二是部分傳統(tǒng)銀行倒閉。美國最大的儲蓄銀行華盛頓互惠銀行9月25日被美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）接管，成為美國歷史上倒閉的最大規(guī)模儲蓄銀行。另外，美國第四大銀行美聯(lián)銀行的銀行業(yè)務(wù)也被花旗集團(tuán)收購。美國今年已有12家地方銀行宣布倒閉，正遭遇1992年以來最嚴(yán)重的一次銀行倒閉潮；三是波及范圍擴(kuò)大。目前金融危機已擴(kuò)散到全球，世界金融市場動蕩加劇，各國紛紛展開大規(guī)模的救市行動。
　　第五波沖擊顯示，次貸危機已向傳統(tǒng)信貸、保險領(lǐng)域蔓延，而信用違約掉期業(yè)務(wù)風(fēng)險的爆發(fā)預(yù)示著金融危機可能會向美元危機甚至經(jīng)濟(jì)危機發(fā)展。
　　美國發(fā)生金融危機并非偶然，其根本原因在于美國的儲蓄與投資之間的嚴(yán)重失衡以及由此造成的巨額債務(wù)。近年來美國儲蓄率不斷下降，2007年為-1.7%，創(chuàng)下1933年大蕭條以來的歷史最低紀(jì)錄。在這種情況下，美國憑借全球化和資本市場的各種金融創(chuàng)新手段，吸納全球資金以彌補自身儲蓄的不足，積累了大量債務(wù)。目前，包括或有負(fù)債在內(nèi)的美國債務(wù)規(guī)模超過50萬億美元。一旦資產(chǎn)價格上漲停止，美國巨額債務(wù)的支付危機就會演變?yōu)樾庞梦CTyyyDorxxKA/eMVtmOR+tqSwj6F/qVfOVgKHT/iA9Io=。
　　因此，次貸危機只是一個引爆器，其背后的50多萬億美元的總債務(wù)才是真正的巨型“火藥庫”。目前美聯(lián)儲以及各國央行的聯(lián)手注資行為，雖然能夠暫緩金融機構(gòu)的流動性枯竭危機，但無法從根本上解決美國本身的巨大債務(wù)問題；而且隨著增發(fā)貨幣所導(dǎo)致的通脹壓力加大，也將增加世界各國貨幣政策的調(diào)控難度。
　　
　　美國金融危機或?qū)?dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)衰退
　　
　　在美國金融危機影響下，全球金融市場劇烈震蕩，主要股市大幅下挫，恐懼心理和信心危機籠罩整個市場，即使美國通過大規(guī)模救市計劃，也未能阻止全球股市暴跌。
　　受美國金融危機沖擊，全球各大金融機構(gòu)已經(jīng)歷了連續(xù)幾個季度的利潤下滑和越來越大的資產(chǎn)減記和信貸損失。截至8月18日，全球累計發(fā)生的資產(chǎn)減記和信貸損失已達(dá)5036億美元，其中美國為2528億美元，歐洲為2281億美元，亞洲為227億美元。
　　更為嚴(yán)重的是，目前主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速下滑，世界經(jīng)濟(jì)衰退跡象明顯。次貸危機發(fā)生以來，美國GDP增長率從去年第三季度的4.8%驟降至第四季度的-0.2%和今年第一季度的0.9%。雖然今年第二季度達(dá)到3.3%，但這是出口拉動和一攬子經(jīng)濟(jì)計劃刺激的結(jié)果。隨著金融危機的深化，美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放慢，不排除出現(xiàn)負(fù)增長的可能性。最新數(shù)據(jù)顯示，９月份美國制造業(yè)活動指數(shù)為43.5，低于８月份的49.9，為2001年10月以來的最低點；9月份失業(yè)率為6.1%，就業(yè)崗位已連續(xù)9個月下滑。歐洲經(jīng)濟(jì)增長也受到金融危機的阻礙。今年第二季度英國經(jīng)濟(jì)為零增長，采購經(jīng)理人指數(shù)已從8月份的45.3降至9月的41，創(chuàng)歷史最低水平，折射出英國經(jīng)濟(jì)前景暗淡。歐盟委員會近日再次降低了對今年歐洲經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期值，并預(yù)計明年歐洲經(jīng)濟(jì)增長率將接近于零。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，日本經(jīng)濟(jì)第二季度增速下降3%，日本央行調(diào)查顯示，9月份大型制造商信心為負(fù)，這是2003年6月以來的第一次。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議將今年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測下調(diào)至2.9％，將日本和美國經(jīng)濟(jì)增速均下調(diào)至1.4％。
　　
　　中國的可能損失和應(yīng)對措施
　　
　　由于我國仍存在一定的資本管制，金融危機通過金融渠道對我國經(jīng)濟(jì)的直接影響比較有限。但由于我國與美國、全球經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系日益密切，金融危機對我國經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的間接影響不可低估。第一，外匯資產(chǎn)損失明顯。公開資料顯示，目前我國外匯儲備總額中美國債券達(dá)9220億美元，其中美國國債約有5000億美元，房利美、房地美債券達(dá)3760億美元。隨著美元貶值和美國債券收益率下跌，我國外匯儲備資產(chǎn)損失明顯。中國人民大學(xué)近日發(fā)布的報告指出，以2007年年底每單位進(jìn)口品的美元價格為基期，2008年1-7月我國為進(jìn)口大宗商品而多支付了565.2億美元。同時，受美元貶值的匯率、投資收益等因素的影響，我國外匯儲備資產(chǎn)價格明顯縮水。國內(nèi)金融機構(gòu)投資境外信用衍生品也有一定損失。第二，國內(nèi)金融市場動蕩加劇。今年以來，滬深股市出現(xiàn)了背離宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、歷史罕見的非理性持續(xù)暴跌行情。上證綜指從去年最高6124點下跌到最低1800點附近，跌幅超過 70%，多家公司股價跌破凈資產(chǎn)，市場估值體系幾近崩潰，融資功能幾近喪失。投資者損失慘重，市場陷入前所未有的恐慌和信心危機之中。第三，出口增長放緩。今年1-8月我國出口9376.9億美元，增長22.4%，增速比去年同期下降5.3個百分點；累計貿(mào)易順差1519.9億美元，比去年同期下降6.2%，凈減少100.8億美元，其中對美國出口僅增長10.6%，比2001年-2007年我國對美出口額年均27.5%的增速下降近17個百分點。第四，國際收支不平衡加劇。在發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)放緩、我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、美元貶值和人民幣升值的情況下，包括熱錢在內(nèi)的資本凈流入加速。美國等西方國家紛紛采取注資、降息等多種方式以防止經(jīng)濟(jì)衰退，大大增加了全球流動性，國際資本也因此加速流向我國，從而進(jìn)一步加劇我國國際收支失衡，帶來流動性過剩、人民幣升值壓力加大、貿(mào)易摩擦增多等問題。更為嚴(yán)重的是，一旦熱錢在短時間內(nèi)大規(guī)模撤離，將會導(dǎo)致國內(nèi)金融市場劇烈波動，甚至可能引發(fā)金融危機。針對以上不利影響，我們應(yīng)及時跟蹤、多手預(yù)案、積極應(yīng)對，盡可能減少外部環(huán)境對我國經(jīng)濟(jì)的不利影響，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長期又好又快發(fā)展。