三聯(lián)股權拍賣成鬧劇“玩家”目標是國美？

　　“員工早就不上班了，只剩下幾個看門的……”老王蜷縮在破舊的沙發(fā)里，神情黯然。
　　這位鄭州百文集團有限公司（下稱“鄭百文”）的舊臣坦言，該公司目前已停止經(jīng)營，“基本上靠房租維持”。而提及鄭州法院最近凍結該公司在三聯(lián)商社（上交所代碼：600898）股權一事，老王和同事們都陷入了沉默。
　　那是6月16日上午，鄭州市南陽路，陣雨挾裹寒意。
　　
　　一場“天價”的游戲
　　
　　兩個月前，應交通銀行鄭州分行文化路支行申請，鄭州市中級法院向中國證券登記結算有限公司上海分公司發(fā)出協(xié)助執(zhí)行通知書，凍結鄭百文所持有的三聯(lián)商社公司國家股14438935股，凍結期限從2008年4月16日起至2008年10月15日止。
　　“三聯(lián)集團在股權拍賣中的‘玩法’不僅損害了自己的形象，也引起了一些債權人的警惕。”河南九鼎德盛投資顧問有限公司董事長張保盈在接受《中國經(jīng)濟周刊》采訪時如是解讀，“三聯(lián)重組鄭百文之后預計到的困難現(xiàn)在已逐步暴露出來，包括原來的債務、資產(chǎn)，以及股權的相關問題。”
　　今年2月14日，山東三聯(lián)集團有限責任公司（下稱“三聯(lián)集團”）因一筆不足5000萬元的貸款逾期未還，其上市公司三聯(lián)商社2700萬股限售流通股（占三聯(lián)商社總股本的10.69%）遭司法拍賣，國美電器以每股19.9元的代價成為該公司第一大股東。
　　4月2日，因與濟南市商業(yè)銀行（下稱“濟南商行”）的債務糾葛，三聯(lián)集團持有的三聯(lián)商社2276萬股限售流通股再次被公開拍賣，上海亞奧通信有限公司以每股14.8元的價格“競得”，但4月15日，其又借故放棄。
　　5月16日，這部分被法院收回的股權再次走向拍賣臺，三聯(lián)集團又以每股14.9元的價格拍回股權，但最終又以“資金困難”為由放棄。
　　
　　公眾斥之為“攪局”。不過，上海亞奧通信有限公司和三聯(lián)集團也為此付出了慘重的代價——他們繳納的競買保證金合計1600萬元因違約而被法院沒收——這還沒有計入兩次拍賣需付給拍賣行的傭金。
　　而且，根據(jù)相關規(guī)定，如果該部分股權再度被拍，且再次拍賣的價款低于原拍賣價款，原買受人還應補足差額。”也就是說，一旦該部分股權第三次拍賣的價格低于每股14.9元，三聯(lián)集團還須補足該部分差額。
　　三聯(lián)集團何以要玩這場“天價”的“游戲”？
　　
　　外界猜測三聯(lián)的“心思”
　　
　　“三聯(lián)商社股權的兩次‘流拍’，不過是三聯(lián)集團操縱的一場哄抬股價的游戲。”鄭州一位長期關注此事的證券界人士坦言，“像當年通過重組鄭百文獲利一樣，這不過是一個翻版。”
　　“2003年，三聯(lián)集團通過重組鄭百文得到了很多，而并非‘沉重的包袱’。”上述人士透露說，三聯(lián)集團對河南的歷史欠賬一直沒有清償，“做得更多的是套現(xiàn)”。
　　《中國經(jīng)濟周刊》查閱相關資料發(fā)現(xiàn)，重組鄭百文之后，三聯(lián)集團已多次主動或被動減持上市公司股票進行套現(xiàn)，累計賣出63586419股，回收資金約6億元。僅此次拍賣給國美電器的2700萬股權，就拍得5.37億元。此外，三聯(lián)集團在此次拍賣后仍持有三聯(lián)商社2278.26萬有限售條件流通股，按照當前二級市場價格計算，價值約2億元。
　　而按照三聯(lián)集團的說法，其獲得鄭百文50％股權的重組成本不足6億元。
　　業(yè)內人士據(jù)此分析，三聯(lián)集團欠銀行的那筆不足5000萬元的貸款并非無力償還，而是故意不還，以便假司法拍賣之手變現(xiàn)。至于不惜“搬起石頭砸自己的腳”冒險攪局，也不過是為了“逼迫”競買人給付高價。
　　“三聯(lián)集團認為三聯(lián)商社的第一大股東國美電器一定會為鞏固控股權不惜代價增持，因此想把價格抬高，趁機從國美電器那里拿到更多的錢。而國美電器給自己設定了價格底線，突破這個底線就放棄。最后就出現(xiàn)了三聯(lián)集團‘自賣自買’的情況。”中國著名家電產(chǎn)業(yè)觀察家、曾任TCL集團彩電新聞發(fā)言人的劉步塵如是研判。
　　但三聯(lián)集團自己的說法是“絕不賤賣”。“游戲”的理由，到底是什么？
　　
　　三聯(lián)集團遭遇資金困局？
　　
　　“三聯(lián)集團目前可能陷入了資金困局。”河南省政府發(fā)展研究中心研究員楊鄭生分析，“三聯(lián)很可能在‘丟車保帥’。”
　　“他們的資金漏洞有多大說不清楚，但是其資金鏈緊張程度已經(jīng)清晰可見。”
　　據(jù)三聯(lián)商社2005年報顯示，屬于三聯(lián)集團的配送中心至2005年底共占用三聯(lián)商社資金近7億元；2006年，媒體又披露了三聯(lián)集團及其關聯(lián)公司通過經(jīng)營性渠道，非經(jīng)營性占用三聯(lián)商社資金2.16億元……三聯(lián)集團資金鏈之緊張由此可見一斑。
　　“最近幾年，隨著家電連鎖巨頭國美、蘇寧攻城略地入駐濟南，三聯(lián)商社的原有市場份額不斷被蠶食，銷售規(guī)模逐漸萎縮，對外擴張能力也在衰弱，它的盈利能力已江河日下。”楊鄭生分析。
　　三聯(lián)商社公開資料顯示，2006年，該公司全年實現(xiàn)主營業(yè)務收入17.85億元，主營業(yè)務利潤7426萬元，凈利潤僅116萬元，同期對比分別下降14.17%、28.8%、95.1%。2006年，該公司僅新開了一家連鎖店；2007年第一季度，該公司虧損407萬元，每股收益虧損0.0187元。2007年第三季度，該公司虧損220多萬，其間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少了7280萬元，同比減少了67.58%。
　　業(yè)內人士分析，崇尚“多元化”經(jīng)營的三聯(lián)集團巔峰時曾涉足房地產(chǎn)等170多個產(chǎn)業(yè)，但隨著時局的變化，家電業(yè)務在三聯(lián)集團的發(fā)展戰(zhàn)略中不得不退出了主業(yè)位置。而三聯(lián)商社的家電業(yè)務衰落對三聯(lián)集團的資金鏈有著致命的影響，致使三聯(lián)集團的其他產(chǎn)業(yè)困難重重。特別是其房地產(chǎn)項目，在從緊的貨幣政策形勢下，資金鏈之困更是日益凸顯。
　　以此為背景，三聯(lián)集團債主盈門亦不足為奇。5月16日拍賣當天，三聯(lián)商社公告顯示，該部分股權被法院輪候凍結，這意味著，除了濟南商行以外，還有多家債主對這筆拍賣款虎視耽耽。只是，“流拍”的游戲還會繼續(xù)嗎？
　　
　　資本大“玩家”
　　
　　令人拍案的是，這樣的“大片”竟然又上演了。
　　6月17日，濟南市中級法院就上述三聯(lián)商社股權舉行第三次拍賣。期間，濟南商行橫空殺出，最終競得股權。但僅過數(shù)日，三聯(lián)集團高層人士即宣布由于上述銀行“在競買資格上存在瑕疵，上述股權的第三次拍賣將會宣布無效”。
　　濟南商行何以登場？業(yè)內人士分析個中原因有二：一是三聯(lián)集團為濟南商行股東，該行“不愿意看到自己的股東利益受損”。二是“為了防止別的買家以低價買走此部分股權，這會影響到作為三聯(lián)集團債權人的濟南商行的利益”。
　　顯然，第四次拍賣還要舉行。在這場最新版本的“游戲”中，尷尬的似乎是法院——此前，為了防止“流拍”再次上演，濟南市中級法院早在5月30日決定第三次拍賣三聯(lián)集團所持股權時，即已明令三聯(lián)集團不得參加競買，且將競買保證金由原來的800萬元提高至2000萬元——但這一切“防范措施”，現(xiàn)在看來都是枉然。
　　“三聯(lián)根本沒有必要‘攪局’。”采訪中，不少人士堅持這一觀點。他們的依據(jù)是，三聯(lián)商社的江湖地位至今依然不可小覷——在山東市場，它還擁有100多家門店。其強大的銷售渠道足以令競爭者垂涎。此外，商務部已在今年年初將山東定為三個“家電下鄉(xiāng)”試點省份之一，三聯(lián)商社可能得到的政府采購金額為15億元……
　　但三聯(lián)集團已經(jīng)給予了公眾一個“愛玩”的印象。在未來的日子里，這樣的游戲會出現(xiàn)“鄭州版”嗎？《中國經(jīng)濟周刊》分別致電鄭州市中級法院、交通銀行鄭州分行和鄭州百文集團有限公司，相關部門均表示不便發(fā)表意見。
　　不過，三聯(lián)集團的“長袖善舞”，鄭州人至今仍記憶猶新——當年在重組鄭百文過程中，為使流通股股東所持股份的50％能夠無償過戶到自己名下，三聯(lián)集團首創(chuàng)了“默示表決法”，即同意者可以“默示”表達，反對者則須“明示”。其時，此舉被股民們斥為“掠奪式”上市。
　　“商人之間通過一些‘娛樂化’甚至‘惡俗’的手段討價還價，只要在法律的底線之上就無可厚非，但是以這種‘玩家’的心態(tài)主導企業(yè)經(jīng)營活動十分危險。”張保盈進言。