國有煤炭企業集團資本運作淺析

　　【摘要】 本文闡述了國際大型煤炭企業集團開展資本運作的必然性，并結合我國煤炭企業集團自身的特點，對其資本運作的現狀進行了分析，并作了展望。
　　【關鍵詞】 煤炭企業集團； 資本運作； 分析
　　
　　隨著經濟全球化和市場一體化的發展以及我國煤炭工業“建設大基地、發展大煤炭”構想的逐步實現，通過資本運作實現企業做大做強，必將成為煤炭企業集團的重要戰略選擇。
　　所謂資本運作，是指以企業的資產為運作對象，通過資產重組、企業并購和股票上市等手段，改善資產組合方式，增加可控制的資源，盤活有形和無形資產，提高資產運作效率，實現在資產保值增值的基礎上增強企業的核心競爭力。
　　
　　一、國有煤炭企業集團實施資本運作的必然性
　　
　　（一）資本運作是建立現代企業制度，完善公司治理結構的必然要求
　　國有煤炭企業集團在改制后，企業體制、經營機制和管理流程等的轉變還未真正到位。國有煤炭企業集團要想擺脫現有的弊端，走上可持續發展之路，關鍵在于建立現代企業制度，完善公司的治理結構。通過資本運作實現投資主體多元化，是實現這一轉變的有效途徑。國有煤炭企業集團應以資本運作為手段，構建起適應社會主義市場經濟發展要求的股權結構和管理模式。通過這一途徑，才能建立起現代企業制度，逐步完善公司的治理結構，推動煤炭企業集團持續、健康的發展。
　　（二）資本運作是煤炭企業集團實現“做大做強”戰略目標的必然選擇
　　許多大型煤炭企業集團都把“做大做強”作為發展戰略。然而，作為競爭性行業的煤炭企業，國家的直接投資在逐步減少，加大資源儲備，加快新井建設，發展相關產業，調整產業結構，這些都需要大量的資金投入，因而煤礦的建設與發展就必須依靠資本運作。資本運作可以使企業在較短時間內籌集大量資金，充分利用社會資本，為企業規模的快速擴張提供了可能。國有煤炭企業集團要加快發展，實現“做大做強”的戰略目標，就必須進行資本運作。
　　（三）資本運作是國有煤炭企業集團實現資源整合的必然途徑
　　煤炭企業集團在進行多元化的資源整合時，必須進行資本運作。所謂資源整合，就是要發揮礦區的資源、技術、管理和區位優勢，實行煤電上下游產業的強強聯合，優勢互補。這就要求企業進行資本運作，通過并購、控股、聯營等方式，實現投資多元化，提高資源整合的效率和效益。
　　（四）資本運作是實業經營的必要手段
　　在煤炭企業集團中，實業經營是物質財富創造的源泉，資本運作則是實現實業經營的必要手段。如果把實業經營比作一部車子，資本運作則可以看成是車子的發動機。只有發動機功率大，車子才可能跑得快。要實現煤炭企業集團的發展壯大，在踏踏實實做好實業經營的同時，還必須注意運用資本運作這一“數字游戲”。
　　
　　二、我國國有煤炭企業集團實施資本運作的現狀及展望
　　
　　我國國有煤炭企業集團應該借鑒國際上通行的資本運作方式，從行業及自身特點來理性地選擇資本運作方式。
　　（一）上市籌資
　　包括在國內上市和在海外上市。上市籌資是資本運作的關鍵，煤炭企業集團通過上市不僅能夠籌集大量的資金，而且能夠擴大企業集團的知名度，形成無形資產——商譽。自1997年伊煤B股和鄭煤A股上市開始，相繼有袞州煤業、蘭花科創、神州股份、金牛能源等一系列煤炭股份公司上市籌資。到目前為止，已有18家煤炭企業集團的子公司在國內上市，其中兗州煤業股份有限公司、神華能源股份有限公司已在香港上市。煤炭公司利用上市籌集的大量資金，積極開發新的煤炭資源，保證了礦井連續，延伸了產業鏈，經營規模不斷擴大，取得了明顯的經濟效益。煤炭企業集團應抓住當前煤炭經濟形勢持續好轉的有利時機，積極創造條件爭取上市。我國已有不少知名公司在美國紐約證交所以及英國倫敦證交所上市，然而，目前還沒有一家煤炭公司在美國證交所或者歐洲證交所上市。我國煤炭企業集團應該積極創造條件，做好準備，爭取盡快在美國等發達國家證交所上市融資。
　　（二）公司并購
　　公司并購是目標企業控股權發生轉移的各種產權交易形式的總稱，是國有煤炭企業集團實施資本運作的主要途徑之一。煤炭企業集團通過實施并購，能夠在較短時間內迅速擴大規模，實現資本擴張，增強競爭實力。煤炭企業集團實施并購行為，能夠延伸產業鏈條，減少進入新行業、新市場的成本，實現企業多元化發展的目標。這里不僅指各個煤炭公司之間相互并購以形成大型煤炭企業集團，還包括對小煤窯實施并購，鑒于當前安全生產的嚴峻形勢，我們應支持大煤礦的形成和生產，不宜采取螞蟻啃骨頭式的小煤群方式。由于存在大量私挖亂采的小煤窯，不僅破壞了生態環境，造成了資源的浪費與枯竭，而且通過不正當競爭，損害了國有煤炭企業集團的利益。地方政府可以考慮通過讓國有煤炭企業集團采取并購的方式，來解決小煤窯的問題。由于國有煤炭企業擁有先進的設備與技術，可以提高小煤窯的安全保障系數，對于保護生態環境和遏制資源的浪費能起到積極作用。
　　（三）公司聯營
　　公司聯營是煤炭企業集團實現股權多元化的主要方式之一。隨著國民經濟發展對煤炭需求的強勁增長，國內大型鋼鐵、電力和化工企業紛紛表示出投資煤炭或與煤炭企業合資合作的強烈愿望，這為煤炭企業集團聯營提供了難得的機遇。煤炭企業集團要充分利用資源優勢，以存量吸引增量，積極引進戰略投資者，實現強強聯合，優化資源配置。相近或相關行業的那些實力雄厚、經營有方的企業，他們在企業文化、管理理念、經營機制、市場網絡和品牌等方面具有優勢，可以幫助煤炭企業實現產業升級。煤鋁電、煤化工、煤電轉換、煤運結合已經成為煤炭企業集團整合的新方向。為了實現煤炭企業集團產業鏈的拓展，可以借助于煤、電、鋁，或煤、焦、化等產業鏈的延伸來提高煤炭企業集團的綜合競爭力與整體經濟實力。中國十一五規劃綱要明確提出，鼓勵發展坑口電站，建設大型煤電基地。目前中國首家大型煤電聯營企業——伊敏煤電有限責任公司對正在進行的煤電體制改革具有重要的示范意義，有助于加速推進煤電一體化進程。
　　（四）無形資產運營
　　無形資產運營對于我國煤炭企業集團的發展具有重要作用。位于山西省陽泉市的我國最大的無煙煤基地——陽煤集團，注冊了我國首個煤炭商標“陽優”品牌，其多個品種獲國家、部、省級優質產品稱號。公司管理基礎扎實，科學嚴謹，先后獲得首屆“中國煤炭工業優秀企業獎”、“煤炭工業優秀獎——金石獎”等榮譽，連續多年被評為“重合同守信用企業”、“AAA級信用度企業”。通過這些品牌等無形資產的經營，陽煤集團提高了在國內外的知名度，其無煙煤系列產品也因此而暢銷海內外。陽煤集團不僅和我國大型集團鞍鋼成為合作伙伴，而且擁有了日本新日鐵、韓國浦項等國外忠實客戶。然而，我國大多數煤炭企業集團還未意識到無形資產運營的重要性。我國煤炭企業集團的無形資產運營還有待進一步加強。
　　（五）合資經營
　　在子公司和項目層次上應與戰略投資者進行合資合作，是實施資本運營的又一途徑。合資經營可以跨地區、跨行業、跨所有制，國有煤炭企業集團以項目優勢、資源優勢吸引社會資本投資，也是最大限度地發揮國有資本帶動功能，提高國有資本貢獻率的有益探索。2004年，河南省永煤集團與巴西CVRD（淡水河谷公司）合資組建子公司，成為我國第一家與外資合作經營的大型煤炭企業集團。通過與巴西CVRD的合作，對于整合永煤集團控股或參股公司的煤炭生產和經營業務，積極籌劃境內外上市可以起到重要作用。永煤集團通過“借船出海”的方式，通過CVRD把生產經營和資本運作滲透到國內外更廣闊的市場上，積極參與國際市場的競爭，實現跨行業、跨區域、跨國度發展的戰略目標。合資經營可以促進集團公司的發展壯大，實現投資者利益最大化。與知名企業的合作，可以使煤炭企業集團借助其品牌、資本、管理、理念、技術等優勢，構建自身發展的平臺，對煤炭企業集團加快改革發展步伐，加速國際化進程，有重大的現實意義。●
　　
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