完善企業(yè)償債能力評價指標(biāo)的設(shè)想

　　【摘 要】 現(xiàn)行評價企業(yè)償債能力的指標(biāo)主要包括流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率等，基本能滿足整體評價分析的要求。但這些指標(biāo)也存在一定的局限性，應(yīng)增加超速動比率、負(fù)債現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金支付保障率，同時關(guān)注臨界值指標(biāo)等非財務(wù)指標(biāo)的分析。
　　【關(guān)鍵詞】 償債能力； 評價； 指標(biāo)
　　
　　一、評價企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的局限性及完善
　　
　　（一）評價企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的局限性
　　企業(yè)通常采用流動比率和速動比率這兩個指標(biāo)來評價企業(yè)短期償債能力指標(biāo)。一般認(rèn)為流動比率和速動比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強。用流動比率和速動比率來衡量企業(yè)短期償債能力有一定的局限性，其原因有：
　　1.由于會計信息數(shù)據(jù)提供者的利益關(guān)系和信息不對稱等原因，計算流動比率和速動比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論，企業(yè)的實質(zhì)是“一系列契約的聯(lián)結(jié)”，由于各契約關(guān)系人之間存在著利害沖突，經(jīng)濟人的逐利本質(zhì)和契約的不完備性、部分契約關(guān)系人便有動機和機會通過改變會計數(shù)據(jù)進(jìn)行利潤操縱，以實現(xiàn)自身利益最大化，從而導(dǎo)致計算流動比率和速動比率的數(shù)據(jù)被扭曲。信息經(jīng)濟學(xué)理論也告訴我們，在信息不對稱現(xiàn)象普遍存在的情況下，由于代理人總是比委托人擁有更多的信息，當(dāng)這種信息是會計信息時，代理人便有動機進(jìn)行利潤操縱，將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利益優(yōu)勢。因此，存在通過某些會計處理和交易活動來美化企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的可能。用于美化企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的這些會計處理和交易活動，也將導(dǎo)致計算流動比率和速動比率的數(shù)據(jù)被扭曲。
　　2.流動比率和速動比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務(wù)。流動比率和速動比率是通過流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)規(guī)模與流動負(fù)債規(guī)模之間的關(guān)系，來衡量企業(yè)資金流動性的大小，判斷企業(yè)短期債務(wù)到期前可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。而實際上，由于計算流動比率和速動比率指標(biāo)值的數(shù)據(jù)都是來自會計報表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)的因素沒有在報表的數(shù)據(jù)中反映出來，會影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。
　　（二）影響企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的因素分析
　　1.增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)。銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在報表中，必要時應(yīng)在財務(wù)情況說明書中予以說明。（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，增加短期償債能力。企業(yè)出售長期資產(chǎn)，一般情況下都是要經(jīng)過慎重考慮的，企業(yè)應(yīng)根據(jù)近期利益和長期利益的辯證關(guān)系，正確決定出售長期資產(chǎn)的問題。（3）償債能力的信譽。如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個增加變現(xiàn)能力的因素，取決于企業(yè)自身的信譽和當(dāng)時的籌資環(huán)境。
　　2.增加企業(yè)短期債務(wù)的因素主要有：（1）記錄的或有負(fù)債。或有負(fù)債是有可能發(fā)生的債務(wù)。按我國《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定，對這些或有負(fù)債并不作為負(fù)債登記入賬，也不在報表中反映。只有已辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票作為附注列示在資產(chǎn)負(fù)債表的下端，其他的或有負(fù)債，包括售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現(xiàn)的不利后果、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛案可能敗訴并需賠償?shù)鹊龋紱]有在報表中反映。這些或有負(fù)債一旦成為事實上的負(fù)債，將會加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。（2）擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債：企業(yè)有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向金融機構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購物擔(dān)保或為他人履行有關(guān)經(jīng)濟責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。
　　（三）完善評價企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的方法
　　為彌補流（速）動比率的局限性，較為客觀地評價企業(yè)的短期償債能力，建議改用以下三個指標(biāo)評價企業(yè)的短期償債能力。
　　1.超速動比率。用企業(yè)的超速動資產(chǎn)（貨幣資金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽高客戶的應(yīng)收款凈額）來反映和衡量企業(yè)變現(xiàn)能力的強弱，評價企業(yè)短期償債能力的大小。計算公式如下：超速動比率=（超速動資產(chǎn)-存貨-與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項目）/流動負(fù)債。由于超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產(chǎn)中去掉其他一些可能與當(dāng)前現(xiàn)金流量無關(guān)的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目，如信譽不高客戶的應(yīng)收款凈額。因此，運用超速動比率能夠更好地評價企業(yè)變現(xiàn)能力的強弱和償債能力的大小。
　　2.負(fù)債現(xiàn)金流量比率。負(fù)債現(xiàn)金流量比率是從現(xiàn)金流動角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債能力的指標(biāo)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來源于現(xiàn)金流量表，年末（初）流動負(fù)債來源于資產(chǎn)負(fù)債表。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)，利用以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的負(fù)債現(xiàn)金流量比率指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保證當(dāng)期流動負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負(fù)債的實際能力，因此，用該指標(biāo)評價企業(yè)償債能力更為謹(jǐn)慎。
　　3.現(xiàn)金支付保障率。它是從動態(tài)角度衡量公司償債能力發(fā)展變化的指標(biāo)，反映公司在特定期間實際可動用的現(xiàn)金資源能夠滿足當(dāng)期現(xiàn)金支付的水平。其公式為：本期可動用現(xiàn)金資源/本期預(yù)計的現(xiàn)金支付數(shù)。本期可動用現(xiàn)金資源包括期初現(xiàn)金余額加本期預(yù)計現(xiàn)金流入額；本期預(yù)計的現(xiàn)金支付數(shù)即為預(yù)計的現(xiàn)金流出量。現(xiàn)金支付保障率高，說明企業(yè)的現(xiàn)金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達(dá)到100％，意味著可動用現(xiàn)金剛好能用于現(xiàn)金支付，按理說這是一種理想的保障水平，既可保證現(xiàn)金支付需要，又可使現(xiàn)有現(xiàn)金的機會成本降至最低。如果該比率超過100％，意味著在保證支付所需后，企業(yè)還能保持一定的現(xiàn)金余額來滿足預(yù)防性和投機性需求。但若超過幅度太大，就可能使保有現(xiàn)金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本——效益原則。如果該比率低于100％，顯然會削弱企業(yè)的正常支付能力，有可能引發(fā)支付危機，使企業(yè)面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。
　　
　　二、評價企業(yè)長期償債能力指標(biāo)的局限性及完善
　　
　　（一）評價企業(yè)短期償債能力指標(biāo)局限性
　　資產(chǎn)負(fù)債率作為反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)，一般認(rèn)為其值越低表明企業(yè)債務(wù)越少，自有資金越雄厚，財務(wù)狀況越穩(wěn)定，其償債能力越強。其實，適當(dāng)舉債經(jīng)營對于企業(yè)未來的發(fā)展、規(guī)模的擴大起著不容忽視的作用。一些發(fā)展迅猛、勢頭強勁，前景廣闊的企業(yè)在其能力范圍內(nèi)通過舉債，取得足夠的資金，投入到報酬率高的項目，從長遠(yuǎn)看對其實現(xiàn)經(jīng)濟效益的目標(biāo)是十分有利的。相反，一些規(guī)模小、盈利能力差的企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率可能很低，但并不能說明其償債能力強。因此，對于企業(yè)長期償債能力的分析不僅要看資產(chǎn)負(fù)債率，還要考察資產(chǎn)報酬率的大小。若其單位資產(chǎn)獲利能力強，則具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率也是允許的，但并非所有的項目一經(jīng)投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項目，其獲得的利潤不能在當(dāng)期得到反映。這便使資產(chǎn)報酬率也無法修正資產(chǎn)負(fù)債率所反映的情況。
　　（二）評價企業(yè)長期償債能力指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)
　　企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率多大時，才算是合理呢？主要取決于企業(yè)價值的大小。企業(yè)價值高一方面表明企業(yè)盈利水平高、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額多、償債資金多；另一方面也說明銀行的信譽就高、獲取銀行的貸款可能性大、償債能力強。根據(jù)企業(yè)價值理論，企業(yè)價值等于不負(fù)債經(jīng)營企業(yè)的價值加節(jié)稅收益的現(xiàn)值減財務(wù)危機成本。債務(wù)利息支出是稅前列支的成本費用，企業(yè)的債息可以獲得一定的節(jié)稅優(yōu)惠，其節(jié)稅額的價值等于債務(wù)額乘所得稅稅率。財務(wù)危機成本是由于企業(yè)增加債務(wù)比例而引起財務(wù)困難產(chǎn)生的成本。當(dāng)企業(yè)負(fù)債增加時貸方由于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險加大，而往往要求很高的債息作為補償，這種高息便成為一項企業(yè)的成本費用支出。在極端的情況下，貸款人還有可能完全拒絕給予貸款，這樣企業(yè)就不得不放棄那些本來應(yīng)當(dāng)接受的利潤較高的項目，從而產(chǎn)生了機會成本。另外，企業(yè)現(xiàn)有的和潛在的客戶還可能對企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營的能力失去信心，則是財務(wù)危機成本的又一種形式。再有，如果企業(yè)在現(xiàn)金流動方面或者是清償能力方面遇到問題，則會因為企業(yè)在財務(wù)上采取一些措施而發(fā)生一些法律費用或者會計費用。最后，如果企業(yè)被迫進(jìn)行最終的清算，企業(yè)的資產(chǎn)將可能以低于市價的水平出售，這種損失也是財務(wù)危機成本的一種形式。企業(yè)的財務(wù)危機成本與其自身的負(fù)債比例雖然并不呈線性關(guān)系，但是實踐證明，在負(fù)債達(dá)到一定比例后，企業(yè)的財務(wù)危機成本發(fā)生的概率加大，相應(yīng)地，企業(yè)的財務(wù)危機成本也便提高了。運用償債能力指標(biāo)評價企業(yè)償債能力時應(yīng)關(guān)注臨界值指標(biāo)的分析，還應(yīng)該注意非財務(wù)指標(biāo)和非計量指標(biāo)的臨界值。●
　　
　　【參考文獻(xiàn)】
　　[1] 江雪梅.財務(wù)分析的探討[M].上海出版社，2004.
　　[2] 顏光華.企業(yè)財務(wù)分析與決策[M].立信會計出版社，2005.