通貨膨脹對(duì)中國新一輪經(jīng)濟(jì)的影響

后WTO時(shí)代、奧運(yùn)、“十一五”、GDP增長連創(chuàng)新高……，在持續(xù)的積極財(cái)政政策、貨幣政策綜合作用下，隨著我國工業(yè)化、市場(chǎng)化、國際化步伐的不斷加快，即面臨新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期。同時(shí)，面對(duì)原材料價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格、固定資產(chǎn)投資價(jià)格普遍上漲的格局，我們不禁反思，此刻是否正遭遇通貨膨脹?物價(jià)上漲的態(tài)勢(shì)又對(duì)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將形成何種效應(yīng)？

經(jīng)濟(jì)增長：正效應(yīng)與負(fù)效應(yīng)并存

我國經(jīng)濟(jì)增長的趨勢(shì)，綜觀國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程，經(jīng)常性地存在經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹相伴而生的現(xiàn)象。也就是說，通貨膨脹一般會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長起到一定的促動(dòng)作用。當(dāng)實(shí)際總供給未完全釋放出時(shí)，適度的通貨膨脹有利于拉動(dòng)總供給，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，在無通貨膨脹預(yù)期情況下，廠商生產(chǎn)出的產(chǎn)品價(jià)格上漲步伐大于工人工資水平的提升空間，由此導(dǎo)致其實(shí)際利潤增加，廠商進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)也帶來工人就業(yè)機(jī)會(huì)的增加。如果該廠商對(duì)銀行負(fù)有債務(wù)，也會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浭蛊鋵?shí)際負(fù)債利率下降，減輕了廠商的債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而促進(jìn)了進(jìn)一步投資。

我國自從上個(gè)世紀(jì)80年代后期及1993年之后兩度遭遇通貨膨脹，進(jìn)入新世紀(jì)后，又在2004年出現(xiàn)了通貨膨脹跡象。然而，得力的宏觀調(diào)控并沒有讓通貨膨脹擾亂經(jīng)濟(jì)秩序，相反，適度利用通貨膨脹的正效應(yīng)，使得幾年來經(jīng)濟(jì)增長一直保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。下圖為2000年以來我國GDP增長及居民消費(fèi)價(jià)格總水平漲幅對(duì)比。(圖一)

從圖一中看到，近七年我國GDP和居民消費(fèi)價(jià)格總水平總體上都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。只有在個(gè)別年份，才出現(xiàn)短暫、小幅的回落，如GDP增長率在2001年時(shí)為8.3％，略低于2000年的8.4％。而作為衡量通貨膨脹重要指標(biāo)的居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)漲幅則是亂中有升，總體上與GDP增長保持同一發(fā)展勢(shì)頭。

收入分配：城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入增長稍滯后

通貨膨脹作為一種強(qiáng)制性的國民收入再分配，發(fā)揮收入分配效應(yīng)主要是通過職工工資。通貨膨脹時(shí)期，物價(jià)普遍上漲，名義工資并未上升或上升幅度相對(duì)較小，居民可支配收入增長相對(duì)滯后，損害了勞動(dòng)者經(jīng)濟(jì)利益。這在許多勞動(dòng)人口密集的發(fā)展中國家尤為常見，我國目前正遭遇的生活必需品價(jià)格上漲、生產(chǎn)資料價(jià)格上漲也是這種情況。據(jù)美世咨詢調(diào)查，近五年中，印度平均工資增長率為11.5％，我國僅有7.5％。同樣是近五年，印度GDP年平均增長率不到8％，而中國高達(dá)10％左右。下圖為近七年我國城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入增長。(圖二)

進(jìn)入新世紀(jì)以來，我國城鎮(zhèn)居民收入一直保持穩(wěn)步增長速度，即便是在2002年適度從緊的貨幣政策，CPI增幅出現(xiàn)負(fù)增長的情況下，也實(shí)現(xiàn)了12.29％的上漲，為近七年城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入漲幅最大的一年，并在2003年進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。2004年，CPI增幅達(dá)到3.9，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入也隨即增長，但漲幅只有11.21％，滯后于CPI漲幅。再看農(nóng)村居民情況：(圖三)

農(nóng)村居民家庭人均純收入增長情況與CPI匹配程度要優(yōu)于城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入與CPI的匹配度。在2002和2004兩個(gè)關(guān)鍵年份，均顯示出較好的擬合性。單從這份數(shù)據(jù)上看，農(nóng)村居民家庭人均純收入增長情況與我國當(dāng)下物價(jià)上漲的程度是相適應(yīng)的，農(nóng)民的實(shí)際收入受物價(jià)上漲的影響要小于城鎮(zhèn)居民收入的影響。

作為勞動(dòng)者工資支付方的雇主，從謀求利潤最大化角度出發(fā)，一般會(huì)服從于工資漲幅小于物價(jià)漲幅的規(guī)律，尤其是從事商業(yè)活動(dòng)的雇主。因此，在通貨膨脹時(shí)期他們是受益者，收益正是滯后于物價(jià)漲幅的職工工資部分。換言之，通貨膨脹將一部分普通勞動(dòng)者的收入轉(zhuǎn)移到擁有資源的雇主手中。另外，也有學(xué)者提出，在當(dāng)下我國收入提高最快的壟斷行業(yè)將許多成本轉(zhuǎn)嫁給普通民眾，借掌握壟斷資源在通貨膨脹中獲取較多收益，而處于弱勢(shì)地位的民眾收入上漲緩慢。

另一方面，通貨膨脹的收入分配效應(yīng)帶來人們實(shí)際消費(fèi)水平下降。通貨膨脹降低了幣值，居民的貨幣實(shí)際購買力打了折扣，從而實(shí)際消費(fèi)水平也就下降了。

對(duì)外貿(mào)易：進(jìn)出口商品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)

有學(xué)者指出，我國外貿(mào)依存度居世界首位，目前的通貨膨脹壓力具有鮮明的外部輸入特征。從上個(gè)世紀(jì)90年代中期始，我國已經(jīng)由初級(jí)產(chǎn)品凈進(jìn)口國和制成品凈進(jìn)口國轉(zhuǎn)變?yōu)槌跫?jí)產(chǎn)品凈進(jìn)口國。國際原材料價(jià)格上漲必將帶動(dòng)我國出口商品價(jià)格同步上漲；國際能源價(jià)格上漲經(jīng)過中國加工工業(yè)清洗轉(zhuǎn)而變成“中國通脹輸出論”，不免顯得有些凄涼。近七年，我國相關(guān)行業(yè)經(jīng)歷了國際原材料市場(chǎng)幾次大的價(jià)格波動(dòng)，首先從部門分類情況看近七年我國工業(yè)品出廠價(jià)格情況：

近七年我國包括生產(chǎn)資料和生活資料在內(nèi)的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)波動(dòng)中略有上漲。即使在物價(jià)上漲最為嚴(yán)重的2004年，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)也未受巨大影響。具體到商品，我們?cè)賮韺徱曇幌陆甓戎攸c(diǎn)商品國際市場(chǎng)行情及我國出口的價(jià)格情況。見表二為2007年11月份中國海關(guān)官方發(fā)布的進(jìn)口重點(diǎn)商品量值：

其一，國際原材料價(jià)格上漲是我國物價(jià)上漲的一個(gè)重要因素，其中既有重要的生產(chǎn)資料如原油、鐵礦砂、銅礦砂，又有生活資料如大豆：2007年11月大豆的進(jìn)口總額同比增加幅度高出其數(shù)量增幅40個(gè)百分點(diǎn)。其二，由于原材料價(jià)格上漲帶來的出口商品價(jià)格上揚(yáng)進(jìn)而引發(fā)的“中國輸出式通脹論”又將在一定程度上削弱我國工業(yè)制成品的國際競(jìng)爭(zhēng)力。見表三為2007年11月份中國海關(guān)官方發(fā)布的出口重點(diǎn)商品量值：

對(duì)比以上兩表不難發(fā)現(xiàn)，截至2007年11月份，我國出口重點(diǎn)商品總金額增幅與數(shù)量增幅基本保持協(xié)調(diào)。不妨假設(shè)，我國甚至利用密集的勞動(dòng)力、相對(duì)低廉的勞動(dòng)成本消化了由于國際原材料價(jià)格上漲帶來的工業(yè)制成品價(jià)格的部分上漲空間，給國際消費(fèi)市場(chǎng)創(chuàng)造了一定優(yōu)惠。如上表電視、收音機(jī)及無線電設(shè)備零附件一項(xiàng)，2007年11月份，出口數(shù)量增幅為25.3％，而出口總額未升反降，且降幅達(dá)到57.296。從這份數(shù)據(jù)看“中國輸出式通脹論”，未免有些武斷。

股市行情：持續(xù)通貨膨脹帶來股價(jià)波動(dòng)

根據(jù)國際通用標(biāo)準(zhǔn)，如果CPI上漲達(dá)到3％，說明有比較明顯的通脹跡象；如果CPI漲幅達(dá)到5％，一般認(rèn)為通貨膨脹已然生成。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)，2007年1至11月份，我國CPI漲幅一路飆升，在7月份突破5％大關(guān)后，接下來幾個(gè)月份都在6％以上。根據(jù)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)尚不足以判定我國目前正遭受通貨膨脹，但其勢(shì)頭已經(jīng)不容小覷。見圖六為國家統(tǒng)計(jì)局公布的2007年前11個(gè)月份CPI數(shù)據(jù)。

股市是反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的晴雨表，股票市場(chǎng)某個(gè)行業(yè)價(jià)格波動(dòng)，也預(yù)示著該行業(yè)將發(fā)生變化。同時(shí)，股市的波動(dòng)又受到國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響。2007年1月份以來，前6個(gè)月，我國的CPI上漲幅度維持在5％以內(nèi)，貨幣供應(yīng)量增加刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的實(shí)現(xiàn)，股份公司的銷售收入增加，公司利潤相應(yīng)增加，以貨幣形式表現(xiàn)的股利有一定幅度的上升，股息分派增加，使股票需求增加，推動(dòng)了股票價(jià)格的上升。股票市場(chǎng)整體行情看好。圖七為2007年1至11月份大盤走勢(shì)月線圖：

在CPI漲幅保持適度的前六個(gè)月，大盤走勢(shì)穩(wěn)中有升，從1月份的不到3000點(diǎn)一路看漲，直到7月份的4000多點(diǎn)，情勢(shì)非常看好。在CPI漲幅突破5％后，大盤震蕩攀升走過8、9月份，到10月份開始出現(xiàn)比較明顯的回落，11月份也是如此。原因之一在于，當(dāng)CPI增幅揭示通貨膨脹出現(xiàn)時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和物價(jià)前景就變得相對(duì)難以把握，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定跡象。從政府的角度，為防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)閻盒酝ㄘ浥蛎洠矔?huì)推行適度從緊的貨幣政策，提高利率水平，從而也會(huì)影響到整體股市行情，使股價(jià)下降。2007年是央行宏觀調(diào)控濃墨重彩的一年，先后六次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。經(jīng)過六次加息，一年期存款基準(zhǔn)利率由3月18日以前的2.52％上調(diào)至4.14％，上調(diào)1.62個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率由3月18日以前的6.12％上調(diào)至7.47％，上調(diào)1.35個(gè)百分點(diǎn)。下表為2007年央行六次加息的具體情況： 另一方面，從企業(yè)的角度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)變得不可捉摸，公司利潤前景不明，新投資注入無所適從。由于這兩方面因素的共同作用，在比較明顯的通貨膨脹情況下，股價(jià)水平將顯著下降。這也是2007年7月份以來大盤出現(xiàn)明顯震蕩的原因之一。

(蔣昀契：中國傳媒大學(xué)南廣學(xué)院媒介管理系；袁旦：江蘇無錫交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院)