陳立輝 醫(yī)藥投資謹慎前行

醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)被戲稱為“萬壽無疆的行業(yè)”，被國際經(jīng)濟學(xué)界認定為“無限廣闊的兆億產(chǎn)業(yè)”。

在中國，由于經(jīng)濟的高速成長、醫(yī)療體制改革的積極政策導(dǎo)向以及醫(yī)療健康消費市場巨大的增長潛力等因素，醫(yī)療健康行業(yè)成為投資機構(gòu)追捧的重點投資領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計，2007年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資案例數(shù)量為32個，比2006年大幅增長68.4％：總投資金額為3.03億美元，較2006年猛增309.5％。僅2008年一季度，投資案例就不下7個，投資金額8399萬美元，居行業(yè)投資金額首位，同比增長55.6％。

目前，投資機構(gòu)對醫(yī)藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)三個細分領(lǐng)域最為熱衷。其中醫(yī)藥領(lǐng)域。這些年一直保持較快的增長勢頭。2007年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)累計實現(xiàn)銷售收入5501.39億元，同比增長了近1/4。有人預(yù)言，在相當長的時間內(nèi)，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望保持15％的高速增長。

在創(chuàng)投市場，也表現(xiàn)驚人：2007年第四季度、2008年第一季度，醫(yī)藥行業(yè)一直居創(chuàng)業(yè)投資金額首位。如賽富亞洲基金和深圳創(chuàng)投共同入注翰宇1500萬美元，康臣藥業(yè)獲弘毅投資1.8億元等等。

但合眾資本主管合伙人陳立輝在接受《快公司》專訪時表示：“投資者雖然對這一領(lǐng)域抱著巨大的熱情，但還要謹慎前行?！?/p>

《快公司》：對于醫(yī)藥行業(yè)，投資者最看好哪些更細分的領(lǐng)域?

陳立輝：目前，投資機構(gòu)比較看好生物醫(yī)藥和化學(xué)原料藥子行業(yè)。

《快公司》：藥明康德在去年成功登陸紐交所，可謂是CRO的里程碑。對此，投資者如何評估醫(yī)藥企業(yè)的價值?

陳立輝：投資者更多考慮的是企業(yè)的研發(fā)能力和銷售體系。例如，在新藥研發(fā)方面，中國市場相對國外市場，有研發(fā)周期比較短、做臨床試驗的周期短以及藥的價格比較低的相對優(yōu)勢。這也是國內(nèi)藥品研發(fā)外包市場獲得投資機構(gòu)重點關(guān)注的原因。

《快公司》：目前，國內(nèi)一些醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，業(yè)務(wù)更多集中在非處方和專利過期的藥，整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善有待時日。這有投資價值嗎?

陳立輝：如今，有很多的醫(yī)藥類企業(yè)如雨后春筍般獲得投資機構(gòu)青睞，實際上是過去很多年積累的釋放，這意味著這個行業(yè)還有更多的機會。投資機構(gòu)在尋找這樣的企業(yè)：擁有自己的研發(fā)核心，并將隨著認知度和市場的接受度提高，有機會達到釋放。投資機構(gòu)很多通過在美國的團隊以技術(shù)指標來評判新藥將來的銷售市場與周期，并結(jié)合中國國情，來最終恒定潛在市場的大小與獲利的時間，并由此確定他們的投資意向。

《快公司》：投資者如何評估醫(yī)藥企業(yè)的銷售體系?

陳立輝：中國的國情造就了銷售體系在企業(yè)中占據(jù)非常重要的地位。一個企業(yè)，新藥研發(fā)成功了，甚至于拿到了國家藥監(jiān)局的批文，可以上市了，它也不一定能在銷售額上有很大的增長。在很大的程度上，這要取決于企業(yè)的管理層，不僅是在研發(fā)方面有卓越的能力，更重要的是如何打造良好的銷售體系的能力。

醫(yī)藥行業(yè)具備周期長、風(fēng)險比較高、產(chǎn)業(yè)鏈不完善、體制局限的特點，投資機構(gòu)雖然抱著巨大的熱情，并已經(jīng)相當青睞，但未來對于這個領(lǐng)域還是謹慎前行。