奶牛價值的評估

[摘 要] 乳業公司的主要生產工具——奶牛，其各自的產奶量是不相同的。為了客觀、正確地進行奶牛價值的評估，本文認為，可以在合理確定奶牛各項評估參數的基礎上，采用抽樣評估的方法進行評估。

某乳業公司擁有三個自營牧場、3000余頭中國荷斯坦奶牛，生產八大系列、90多種規格的乳制品。該公司擬進行股權轉讓，委估其全部的資產和相關負債以確定其公司的公允市場價值。奶牛作為該公司固定資產中的主要部分，其作價的客觀、合理性決定了采用資產基礎法評估其企業價值時的客觀性與合理性。本文擬對此評估進行一些介紹。

一、乳業公司所飼養奶牛的概況

該乳業公司飼養的奶牛，系美國、加拿大引進的優良種牛經40多年自繁、自養和級進雜交，所育成的適合本地氣候環境條件的中國荷斯坦牛。公司采用舍養（栓系式圈養及散放棚飼養）模式，受易被污染的外界環境影響較小。公司所飼養奶牛的群體結構為：滿28月齡的成母牛1902頭（占60.10％），18-28月齡的青母牛336頭（占10.62％），7-17月的育母牛614頭（占19.39％），0-6月齡的犢母牛313頭（占9.89％），合計3165頭。為加強奶牛的飼養管理，公司多年來每月進行一次牛群DHI檢測統計，該統計提供了成母牛的產奶狀況（包括每頭成母牛的產奶量、乳脂率、乳蛋白率等）與奶牛飼養管理方面的資料（如系譜資料、產犢日期、干奶日期、淘汰日期和奶牛的年齡結構等）。

二、影響奶牛價值的主要因素

影響奶牛個體價值的主要因素有：奶牛的品種、可利用年限、產奶量及健康情況。其中奶牛品種是否純正，直接關系到產奶量及其穩定性、奶質的可靠性、奶牛生存的適應性。據有關資料介紹：公司所在地區奶牛的年均單產奶量為4.5-5噸。其中，引進的澳洲良種奶牛的年單產奶量高于8噸，而該公司奶牛的年均單產為6.5噸左右。品種差的奶牛，即使產奶量高但奶質不能達標。又據有關統計資料；奶牛品種（遺傳特征）因素對產奶量的貢獻占30％。

根據該公司的統計資料，成母牛5-7歲（生育3-5胎）時，產奶量達到最高峰。8歲后（即生育5胎以上）的成母牛產奶量開始下降，平均較佳利用年限為6-8年。因此，成母牛的市場價格走向是，生育1-5胎的成母牛價格逐步提高，5胎以上的成母牛價格逐步下降。

在奶牛價值評估中，資產占有方牧場應能按價值評估的要求，提供較為完整的統計資料，而評估人員需要認真地對奶牛的外貌（膘情、毛色等）進行勘查。

三、成母牛評估的分析及步驟

乳業公司的成母牛是企業價值的“直接”創造者，且數量占其飼養牛群總量比例的60%左右。因此在本次評估中，成母牛價值的評估是采用資產基礎法評估其企業價值時的工作重心。（至于以收益法得出的公司整體價值，與以資產基礎法得出的公司資產要素價值之和的公司整體價值之間的差異，不在本文中進行討論）。

經過分析能夠收集到的數據材料，本次對成母牛的評估宜采用抽樣評估法。 在抽樣評估法中，采用市場比較法確定樣本成母牛的價格基數。具體工作步驟如下：

1、進行市場調查，搜集國內成母牛價格信息，并了解影響成母牛價格的地區差異因素，確定成母牛的最高價、未產奶成母牛起點價、淘汰成母牛處理價格、奶質不合格成母牛折扣價及超期產奶成母牛的最低價。

2、對本公司的成母牛進行調查，獲得該公司成母牛價格測算的基礎資料（見表1-表6）。按成母牛的年齡與生育胎次，確定公司的成母牛的70個樣本間隔，在每一樣本間隔中，選擇一個成母牛樣本，并比照調查得到的成母牛的市場價格，確定樣本成母牛的價格基數G（見表7）。以成母牛的年產奶量、外貌等影響價格的因素，來確定成母牛價格的調整基數 K1、K2（見表8-表9）。然后以公式G×K1×K2計算樣本成母牛的評估值，最終得出：

必須注意，成母牛抽樣樣本的特征要能夠代表群體的特征，這樣才能保證抽樣評估的精確度。成母牛抽樣樣本的數量也應適當，數量太少會影響評估結果的精確度，數量太多則將影響評估工作的效率。本次成母牛抽樣方式選擇了概率抽樣中的系統抽樣法，即按成母牛的年齡與生育胎次的間隔抽取。

也可以利用表7、表8、表9中的數據，逐頭對成母牛進行評估，然后求其評估值之和，但這一方法工作量就很大了。在本次評估中，我們選擇了兩個間隔的成母牛，逐頭進行了評估，作為對上述抽樣評估法中的檢驗。

對于須淘汰的成母牛（通常年齡為12~13歲）或奶質不合格的成母牛的評估值，本次評估中按市價以個案進行處理。

四、關于后備奶牛的評估

犢母牛、育母牛、青母牛都屬于后備奶牛。后備奶牛的數量，體現了一個乳業公司所處的發展階段，也決定了一個乳業公司的發展后勁。因后備奶牛的市場成交案例較少，我們對后備奶牛的評估采用重置成本法，步驟簡述如下：

利用表10中后備牛轉為成母牛的標準飼養費計算值，再計入工資、變動費用、固定費用及直接費用（指公司管理費、財務費用、淘汰損失等），即可求得犢母牛、育母牛、青母牛的重置成本。必須注意：計算重置成本時要考慮復利。

五、關于奶牛評估結果高于其賬面價值的原因分析

評估結果顯示該公司奶牛的評估價值相對于其賬面價值增值很多，其主要原因是，奶牛的實際可利用年限高于其折舊年限。此外，近年來飼料價格漲幅較大，導致奶牛飼養成本與奶牛市場交易價格的升幅也較高，勢必使評估值高于其賬面值。(作者單位：北京興華會計師事務所中國電能成套設備有限公司)