我國當前通貨膨脹的成因探析及其治理對策

從2007年開始，我國的經濟發展就面臨著新一輪通貨膨脹的困擾，物價指數一直不斷上升。2007年1月到12月CPI的漲幅分別為2.2%、2.7%、3.3%、3.0%、3.4%、4.4%、5.6%、6.5%、6.2%、6.5%、6.9%、6.5%，2008年的頭4個月CPI漲幅更是分別高達7.1%、8.7%、8.3%和8.5%，當前消費者物價指數創11年來新高。從國內的因素來看，這輪通貨膨脹主要有以下幾種原因：

（一）人口和土地的矛盾越來越嚴峻，糧食供需趨于緊張

2006與2007年CPI指數的上漲主要是由糧食和豬肉等農產品價格推動的，其深層次的原因則是人口與土地之間矛盾。人均耕地資源不足是我國的基本國情，改革開放以來工業化與城市化迅速加快，占用了大量耕地。土地單產水平雖然一直提升較快，并保持糧食總產量不斷增長，但自1998年以來，單產增長率呈現出停滯狀態。而工業化與城市化占地仍在持續，人口增長還遠未達到高峰，人均收入增長也不斷提升著人均食品消費水平，由此導致食品供求缺口被拉開與拉大。隨著人口的不斷增長和可耕土地面積的不斷縮小，我國糧食供需形勢不容樂觀。中國目前還處在工業化中間階段，完成工業化時間還需要二三十年時間，在這個過程中，耕地資源還會繼續減少，而人口增長仍會持續，由食品需求帶動的物價上漲壓力將會是一個長期的過程。

（二）前幾年資產價格的急劇上漲掩蓋和推遲了物價上漲

流動性過剩是全球現象，但在新興國家更為突出。經驗表明，在流動性過剩的背景下長期執行低利率政策，股市和房地產價格必然上漲。由于股市和房地產繁榮吸收了經濟體系中大量的流動性，弱化了貨幣供應量與通貨膨脹的關系，因此在經濟周期的頂峰，往往表現為高增長低通脹和資產價格的急劇上升，資產價格上漲也就掩蓋并推遲了物價上漲。在股市和房地產持續繁榮乃至出現泡沫之后，流動性導致的通脹壓力才逐漸體現在其他商品市場上，從而表現為通常意義上的物價上漲。自2003年以來，我國房地產市場持續升溫，房價大幅度上漲，人們紛紛購房置業，大量的投機資金也隨之流入了房地產市場。2006下半年股權分置改革的成功迎來了一年半的大牛市行情，股市大規模擴容，吸收了大量的資金進入股市。房市和股市的繁榮，吸收了大量的流動性資金，我國經濟在這期間呈現出“高增長低通脹”的特點。但隨著房地產市場和股票市場的急劇升溫，短短幾年內積累了大量的泡沫。為確保經濟穩定、持續、健康發展，避免經濟發展的大起大落，國家及時出臺了調控措施，2007年下半年以來股市開始暴跌，房地產市場也開始降溫。隨著股市和房市的調整，大量的流動性資金從房市和股市釋放出來，不可避免地會對物價形成沖擊，這對2007年下半年以來我國消費者物價指數大幅上漲起了推波助瀾的作用。

（三）資源和要素價格低估，扭曲了價格形成機制

我國的水、電、氣、成品油等生產要素價格收到政府的嚴格管制，遠低于市場均衡水平；土地和利率也受到一定管制，價格較低。同時，由于社會性管制的缺失，許多企業在環境保護、安全生產、社會保障等方面的投入很少，大多數企業的相關設施、投入未達到國家標準。這些情況導致勞動力、土地、資金、能源、污染及知識產權等價格的嚴重低估，中國的出口企業獲得了國外企業難以抗衡的優勢。比如，2007年初，中國的成品油價格比國外市場價格低一半以上。而在2007年的頭10個月里，國際原油價格上升了約60%，但中國成品油的零售價格卻從未調整。這就使得我國企業的國際競爭力在這10個月里由于國內能源價格的人為鎖定獲得了極大的提高，也就不難理解我國雙順差持續加大的原因。由此可見，資源和要素的價格，對于資源的合理配置非常重要。資源和要素的價格低估，一方面使投資回報率和企業盈利水平過高，誘導投資增長和外資流入；另一方面還會降低生產成本和出口價格，增加出口，并引起外貿順差過大，進而引發人民幣升值、流動性過剩和資源環境消耗大等問題，其結果必然是經濟過熱，并誘發通貨膨脹的發生。

（四）匯率體制缺少應有的彈性，弱化了貨幣政策治理通貨膨脹的有效性

我國自2007年7月21日實行新的有管理的浮動匯率制度，擴大匯率彈性有助于增強貨幣政策的實施效果，并為宏觀經濟操作騰挪出更大的空間。雖然我國仍實行資本管制，但資本賬戶的大部分已開放，且仍在擴大開放進程中。根據經典的蒙代爾三元悖論，在資本項目開放的背景下，僵化的匯率體制將使國內的貨幣政策喪失獨立性。因此，央行要想擁有主動、可控而有效的貨幣政策，就需要實行以市場供求為基礎的富有彈性的匯率機制。人民幣自匯改以來，已累計升值超過18%，呈現出“小幅振蕩，單邊升值”的特征，但缺少應有的彈性，這使得央行運用貨幣政策調節宏觀經濟的效果大打折扣。盡管央行大量發行票據，5次上調存款利率和15次上調存款準備金率來抑制通貨膨脹，但由于美國采取大幅度連續降息的方式挽救經濟頹勢，使得中美利差倒掛，在人民幣升值預期強烈的情況下，越來越多的熱錢流入國內進行套利活動，結果反而加劇了通貨膨脹。

一季度，中國外匯儲備繼續快速增長39.9%，規模增加1，539億美元。其中，貿易順差增加414億美元，同比下降10.6%，外商直接投資增加274億美元，同比增長61.3%，其他外匯流入（含熱錢）增加851億美元，同比增加16%，2008年以來的單月熱錢流入量大概是2007年的3倍。一季度實際使用的外資金額激增61.26%，尤其是1月份外商直接投資（FDI）猛增109.78%，創近年來增長紀錄。在當前新勞動法實施，企業運營成本上升，外商直接優惠減少以至對外商吸引力減弱時有外資企業撤資的大背景下，FDI猛增與熱錢相關。如果讓匯率真正浮動起來，既能升也能降，改變人們對人民幣匯率的升值預期，貨幣政策的效果就會好得多。

（五）重大自然災害的發生直接推動了國內CPI的快速上漲

年初南方罕見的大面積雨雪冰凍災害使得我國2008年前4月的物價漲幅較大。“5.12汶川”大地震帶來的直接經濟損失超過年初雪災，給全國勞動力供給和宏觀調控政策帶來不利影響，并可能拉低GDP增速。地震對經濟最直接的影響是因交通運輸和能源供給受阻而對經濟活動的破壞，對農業、交通、制造業等帶來顯著影響。災區農村勞動力和生產力損失嚴重，給災區農業生產恢復帶來重大影響，短期內農產品、建筑類材料及能源等的價格勢必存在上漲的壓力，從而CPI會繼續高位運行。

從國外的因素看，主要有以下原因：

（一）美國次貨危機影響

自2007年9月以來，美國通過持續降息、美元貶值甚至無限量地提供美元，以緩解銀行體系由于次貸危機而暫時出現的流動性不足，向外輸送了大量的美元，加劇了全球范圍的通貨膨脹。中國身處其中，不可能獨善其身。

（二）國際糧食價格與能源價格大幅度上漲，增加了國內通貨膨脹的壓力

全球糧食減產，糧食庫存下降，國際市場糧食供需形勢趨緊，直接導致了國際農產品價格飛漲。此外，石油價格飆升促使美國等一些發達國家調整能源政策，鼓勵利用玉米加工乙醇作為燃料，這直接增加了對農產品的需求。糧食價格上漲推動了與糧食有關的食品價格走高，并通過飼料的傳導作用推動肉類和奶類等食品價格上揚，這些對國內食品價格有一定的間接影響。國際能源價格猛增，導致商品生產成本增高。能源價格和國際大宗商品價格的上漲會通過進出口貿易傳導到國內市場。

（三）全球金融市場動蕩使得部分國際資本從金融市場流入期貨市場，推高期貨價格

傳統的期貨市場定價是依據現貨的供求來決定的，但現在卻形成了定價權向金融領域轉移的趨勢。這主要是由于美國的次級債危機的影響，導致全球金融市場的動蕩，有部分資本從金融市場抽出，轉移進了期貨市場。由于發達國家金融市場吸納的國際資本高達幾十萬億美元，而期貨市場僅僅萬億元的規模，從金融市場只要轉移出一小部分進入期貨市場，就會對各類期貨的價格形成巨大的拉升作用，導致國際主要大宗產品期貨價格不斷走高。隨著發達國家金融市場泡沫的破滅，會有更多的資金沖入期貨市場，原油和資源類價格還將高位運行。我國是能源進口大國，每年單原油這一項進口量已突破2億噸大關，這就大大加重了我國所面臨的輸入型通貨膨脹。

（四）不斷擴大的外部需求會繼續拉升中國總體需求、商品價格和生產要素價格

新全球化的最顯著特點是發達國家物質產業的比較優勢在長期內喪失，導致物質產業不斷向發展中國家轉移，并持續拉大對發展中國家的貿易逆差，從而對發展中國家形成由外部需求拉動的通脹和由生產要素價格上漲推動的“成本推動型”通脹。統計表明，我國2005年出口總額的58%來自外商投資企業，而這些企業創造的貿易順差凈值占我國貿易順差總額的83%，這種狀況在我國短期內不會改變，我國相當長一段時期內仍會面臨雙順差所引發的流動性過剩問題和通貨膨脹的壓力。

我國當前的通貨膨脹已呈現出與前幾次通貨膨脹不同的特點，以往的通貨膨脹往往是由于固定資產投資規模過大、政府主導的投資行為過熱所致，這種通貨膨脹往往是伴隨著央行通過再貸款進行貨幣投放和商業銀行創造的貨幣存量上升帶來的，中央銀行的貨幣緊縮政策往往很有效，只要控制好財政和信貸規模一定能夠使得經濟過熱減緩，從而抑制通貨膨脹。而這輪通貨膨脹是由國內外多種因素引發的“綜合征”，必須多管齊下，方能湊效，具體政策建議如下：

（一）應繼續加大對農業的支持力度，鞏固農業在國民經濟中的基礎地位，避免農業發展的大起大落

實行最嚴格的土地保護制度，建立城鄉統一的土地市場，依法保障農民土地權益，堅決守住18億畝耕地的紅線，確保我國的糧食安全，任何時候都不能放松糧食生產。

（二）繼續實行穩健的財政政策和緊縮的貨幣政策

通貨膨脹始終是一種貨幣現象，只有從源頭上控制好貨幣的投放量，才能徹底根治通貨膨脹。

（三）維護資本市場和房地產市場健康穩定發展

進入資本和房地產市場的流動性不會立即轉化為通貨膨脹壓力，資本和房地產市場為過多的流動性提供了緩沖，物價的上漲壓力在短期內大為減輕，但應強化管理與監督，防止泡沫的發生。在現代經濟中，資本和房地產市場充當了適度通貨膨脹的自動穩定器功能。

（四）進一步完善人民幣匯率的形成機制，積極推進人民幣區域化進程，為人民幣國際化作好準備

適度放松匯率管制，提高匯率彈性，讓市場機制在匯率形成中發揮基礎性作用。積極主動向外輸出人民幣和人民幣資產，增加國際金融市場的人民幣供給，以減輕國內流動性過剩和人民幣升值的壓力?，F在邊境貿易、邊民互市以及跨境旅游等因素的推動下，人民幣在周邊國家和地區的流量和存量不斷上升，已經具有相當規模。人民幣區域化在經濟力量的推動下有條不紊地進行著。隨著中國經濟的發展，人民幣的國際化是一種必然趨勢，人民幣國際化有利于緩解流動性過剩，減輕國內通貨膨脹的壓力。

（五）在適當的時候深化生產要素和資源產品價格改革

適時推進生產要素和資源產品的市場化改革，使生產要素和資源產品價格很好地反映市場供求關系、資源的稀缺程度和環境損害成本。盡快校正失真的要素價格，發揮價格杠桿促進節能、節地、節材的作用，促進經濟發展方式的轉變，健全約束投資過快增長的價格機制。

（作者單位：西南大學經濟管理學院）