新匯率制度下外匯風險的規(guī)避

從2005年7月起，中國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的匯率浮動制度，從此改變緊跟美元的固定匯率制度。從銀行披露的年報來看，自2007年新的匯率機制形成以來，幾大銀行都蒙受了不小的損失。其中建設(shè)銀行2005年匯兌凈虧損為13.06億元，中國銀行由于人民幣升值而虧損51億元人民幣。從人民幣匯率兩年的堅挺表現(xiàn)來看，人民幣對美元未來將保持在一個較高的兌換水平上而有所波動。由此可見，新型的匯率制度一方面會由于人民幣的近期堅挺而導致貨物出口更加困難，價格優(yōu)勢被大幅抵消；另一方面從長遠來看，匯率的浮動使得外貿(mào)企業(yè)在進出口業(yè)務(wù)中將面臨更大的匯率風險。

外匯風險(foreign exchange risk)，是指在一定時期的國際經(jīng)濟交易當中，以外幣計價的資產(chǎn)(或債權(quán))與負債(或債務(wù))，由于匯率的變動而引起其價值漲跌的不確定性。外匯風險根據(jù)其產(chǎn)生的原因不同可分為交易風險、會計風險和經(jīng)濟風險。所謂交易風險是指以外幣計價的交易，由于外幣與本國貨幣的比值發(fā)生變化即匯率變動而引起的損益的不確定性；會計風險又稱折算風險，它是根據(jù)會計制度的規(guī)定，在公司全球性的經(jīng)營活動中。為適應(yīng)報告時需要而出現(xiàn)的風險，即因匯率的變化引起資產(chǎn)負債表上某些項目價值的變化；經(jīng)濟風險是指由于突然的匯率被動，引起公司或企業(yè)在未來一定期間的收益發(fā)生變化，它是一種潛在性的風險，其程度大小取決于匯率變動對產(chǎn)品數(shù)量、價格及成本的影響程度。對于我國大多數(shù)涉外企業(yè)來講，進入國際市場的主要形式是出口，因此，最主要的外匯風險主要是交易風險。那么如何有效地規(guī)避外匯風險呢?以下提供的方法可供有關(guān)企業(yè)參考。

一、合同貨幣的選擇

所謂合同貨幣是指簽訂合同時的計價貨幣。在國際經(jīng)濟往來中，選擇何種貨幣作為計價貨幣，直接關(guān)系交易雙方對外匯風險的承擔問題。在簽訂合同時，切實要注意以下幾點。

(一)最好使用本幣

由于國內(nèi)企業(yè)一般要求用本幣作為記賬貨幣，且產(chǎn)品均以人民幣計價。所以無論是作為出口商還是進口商來講，使用本幣作為合同貨幣，實際上都不存在外匯的風險問題。

(二)爭取收硬付軟

即在進口時要求使用軟幣支付，出口時則要求使用硬幣結(jié)算。這樣操作雖然能夠有效地降低風險，但要征求對方的同意，因為對方也會做出同樣的考慮。同時，硬軟又具有相對性，隨著國際政治經(jīng)濟形勢的劇烈變化，硬幣有可能成為軟幣，如堅挺的日元曾經(jīng)是世界公認的硬幣，但由于東南亞金融危機的沖擊，使其在外匯市場上的價格連續(xù)3年陰跌，降至歷史新低，一度的世界貨幣逐漸疲軟。

(三)配對法

配對法實際上是通過三種貨幣的合理組合來降低外匯風險。如A公司具有某種外幣，比如美元的風險暴露，可以設(shè)法創(chuàng)造出一個與美元相聯(lián)系的另一種貨幣的反向流動以消除此風險暴露。采用這種方法時要注意選擇的另一種貨幣與美元的流向相反，金額、時間相同，而且這種貨幣與美元要同升值或貶值，且能夠自由兌換。因此，作為配對的第三方貨幣常常是一些采取外匯緊盯美元的國家和地區(qū)的貨幣。如港幣、加拿大元和英鎊等。

當然，作為貿(mào)易主體的雙方在交易時，都會爭取有利自身利益的貨幣作為計價貨幣。此時，我們也可在合同中通過加列保值條款或者調(diào)整價格、利率等措施來進行協(xié)調(diào)和補償。

二、結(jié)匯期限的選擇

所謂結(jié)匯期限是指收支貨款的時間。若使用外幣作為合同貨幣，還可通過提前或者推遲收付貨款來達到化解外匯風險的目的。對進口商而言，若能預測以后外幣的匯率會上揚，則要提前結(jié)匯，以避免匯率上揚而多支付貨款；反之，就要推遲或者按期結(jié)匯。對于出口商而言，若預測以后外幣是升值趨勢，則可按期或者推遲收匯；相反，就要盡可能提前收匯。當然，這種方法要求對匯率以后的變動趨勢能做出準確的判斷，否則，會適得其反，損失更大。在目前人民幣升值的壓力下，對于較長期限的產(chǎn)品合同，往往受到匯率的影響較大，這時可采取推遲報價策略，即企業(yè)決定暫時不規(guī)定最后價格，等到產(chǎn)品制成或交貨時才規(guī)定最后價格，也可以通過在合同中加列保值條款的方式適當調(diào)整報價或者爭取鎖定遠期交易匯率，還可以到銀行申請價位鎖定；對于短期的交易合同，出口企業(yè)應(yīng)該及時結(jié)算現(xiàn)有的外匯，尤其是美元結(jié)匯，企業(yè)的即期交易合同該履行的馬上履行，近期交易合同及時履行。

三、套期保值措施

所謂套期保值是指在進口或出口的同時，買進或賣出合同外幣。使用此方法可較好地回避外匯風險，但是要注意實物交易與資本交易的期限、幣種、金額等均應(yīng)完全相同。其具體操作方法如下：

例如：進口100萬美元的貨物，合同期限為2個月。

我們可在簽訂合同的同時，在外匯市場買進100萬美元，若簽訂合同時美元對人民幣的匯率為1:8.25，到期時匯率變?yōu)?:8.27，由于匯率的變動，進口商就要按合同多支付2萬美元的貨款，而此時賣出持有的美元，就可以在外匯市場賺得2萬元，兩項相抵，進口商實際支付的仍是最初簽訂合同時的825萬美元，從而達到保值之目的。若是出口，則要在簽定合同的同時，賣出相同數(shù)量的外幣，待合同到期時，再按即時匯率買進相同數(shù)量的外幣。也就是說，此時在外匯市場的操作與進出口活動完全相同，先買后賣和先賣后買。如果沒有足夠的外幣可買賣，又不存在買空賣空的市場，怎么辦呢?此時可向銀行借取外幣。雖然這樣會有外匯買賣的交易費用和銀行貸款的利息費用發(fā)生，但與匯率變動而造成的損失相比，這些費用則是很小的。

由于操作的簡單方便，作為一種重要的外匯風險規(guī)避方法，套期保值在國際貿(mào)易中被廣泛采用。

四、采用外匯期權(quán)

所謂外匯期權(quán)是指通過遠期的合同買賣或者空頭交易，從而達到規(guī)避外匯風險的目的。就空頭交易而言，操作方法與套期保值幾乎完全相同，即在進口或出口貨物的同時，買進或賣出相同數(shù)量、相同金額的同樣的合同外幣。與套期保值所不同的是，它在實物交易的同時，并沒有發(fā)生實際的外幣買賣活動，進行的只是口頭允諾或協(xié)議。完全的買空賣空。其具體的操作方法舉例如下

例如：進口100萬元美元貨物，合同期限為2個月。

我們可在簽訂合同的同時，買進100萬的美元，而實際上并沒有真正拿到100萬美元，有的只是一張購買協(xié)議(或叫約定購買權(quán))。合同到期時，賣出手中持有的協(xié)議，交割按匯率變動形成的差價辦理清算手續(xù)就可以。與套期保值完全相同的道理，無論外幣升值或是貶值，都不會對企業(yè)造成損失。

遠期合同的買賣，其操作也與套期保值相同。所不同的是，在出口貨物同時，將簽訂的合同在外匯市場上按即時匯率賣出，到期時，再按當時的即時匯率贖回，并沒有真正賣出合同，實際上，此時的合同只是充當?shù)盅浩返慕巧虼伺c真正的買空賣空相比，操作風險要小一些，而進口貨物時的操作與套期保值完全相同。

由于這兩種方法在出口時進行的外幣賣出活動，并沒有實際的外幣發(fā)生，故特別適用于手頭外幣較少者。但同時也要注意，空頭交易具有極大的投機性且數(shù)額較大，政府對此往往有嚴格的限制。二者又以遠期合同的買賣更普遍。

五、外匯風險擔保

所謂外匯風險擔保是指把交易合同交由保險公司擔保，由其承擔外匯風險，當然企業(yè)要為此支付一定的保險金。目前，我國已有部分保險公司開展此項業(yè)務(wù)，而中國銀行在國外有著500多家子公司和合作伙伴，是開展此項業(yè)務(wù)較早且已比較成熟的金融機構(gòu)。

六、合理選擇報表折算匯率

對于會計折算風險的防范較為簡單。企業(yè)可以適當增加以人民幣計價資產(chǎn)和以外幣計價的負債，這樣的話，在合并報表時期，如果發(fā)生人民幣匯率波動，需要選擇合適的匯率反映企業(yè)的真實經(jīng)營狀況，對于關(guān)系重大的數(shù)據(jù)，可以另外加上匯率波動前的計算結(jié)果予以對比和說明。

七、多樣化選擇

對于經(jīng)濟風險的防范，最主要的方法就是多元化選擇。所謂多樣化選擇是指在國際經(jīng)濟往來中，交易對象與財務(wù)活動均應(yīng)多樣化。既要同發(fā)達國家做生意，也要與發(fā)展中國家做生意；既要在國內(nèi)籌資、投資，也要到國外廣泛地開展籌資和投資活動，以達到相互牽制、化解風險之目的。

當然，企業(yè)在對外貿(mào)易中，防范外匯風險雖然是重點，但是其他諸如價格、政治、運輸?shù)蕊L險對企業(yè)的影響也是不可低估的。至于這些，我們可以通過信托業(yè)務(wù)、對外貿(mào)易以國際信托相結(jié)合等方法加以解決。另外，除了要注意對外貿(mào)易中的外匯風險之外，對于國際信貸中的外匯風險也應(yīng)給以相當?shù)闹匾暋?/p>

無論什么風險，設(shè)法解決只是一個方面，最根本的還是要提高企業(yè)的核心競爭力和綜合實力。只有這樣，才能在國際貿(mào)易中拔得頭籌，在談判中爭取主動、加重自己的砝碼，從而獲取更大的權(quán)益。在此也希望政府機構(gòu)能加大工作力度，逐步放開和完善外匯市場，積極圍繞外匯、外貿(mào)拓展服務(wù)業(yè)務(wù)，及時制定符合世界貿(mào)易規(guī)則的有關(guān)政策措施，為企業(yè)拔錨啟航，參與國際競爭創(chuàng)造一個優(yōu)質(zhì)、便捷而又安全的外部環(huán)境。