艾格菲高唱豬之歌

誰(shuí)偷偷把數(shù)萬(wàn)頭豬裝進(jìn)了口袋?

看起來(lái)是百世騰牧業(yè)，這家總部設(shè)于江西南昌的飼料企業(yè)，一年多來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)養(yǎng)豬場(chǎng)持續(xù)并購(gòu)，錢(qián)多得花不完，這不能不令人生疑。福州市養(yǎng)豬協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)鄭謀銓就是其中一位質(zhì)疑者，因?yàn)榘偈莉v考察福州之后，迅速收購(gòu)包括養(yǎng)豬重鎮(zhèn)福清在內(nèi)的多家養(yǎng)豬場(chǎng)，生豬存欄量多達(dá)5萬(wàn)～6萬(wàn)頭。

而這只是百世騰一年來(lái)大舉并購(gòu)的一個(gè)縮影。僅據(jù)公開(kāi)資料，福建之外，百世騰在江西、上海就并購(gòu)過(guò)十?dāng)?shù)家。

有好事者很快就此展開(kāi)調(diào)查，結(jié)果令人大跌眼鏡，百世騰的背后，竟是華爾街第一大投行高盛，累計(jì)支持資金已有2億～3億美元，高盛養(yǎng)豬一時(shí)成為中國(guó)媒體一致的驚呼。

高盛矢口否認(rèn)，卻一直被認(rèn)為狡辯。畢竟高盛控股河南雙匯，持股南京雨潤(rùn)，這是兩家國(guó)內(nèi)最大的肉食品加工企業(yè)，財(cái)力和動(dòng)機(jī)恰好構(gòu)成一個(gè)通順的邏輯。

8月底，高盛多次否認(rèn)后，另一家公司艾格菲(AgFeed Industries，Inc)浮出水面。

這是一家注冊(cè)于美國(guó)內(nèi)華達(dá)州的飼料公司，2007198月在美國(guó)納斯達(dá)克上市(NASDAQ：FEED)。

中國(guó)是艾格菲最重要的市場(chǎng)之一。2007年8月，艾格菲全資并購(gòu)百世騰。其旗下還包括廣西匯杰、海南禾杰兩家飼料公司。

艾格菲8月份公布的材料顯示，其9月將完成對(duì)4家養(yǎng)豬場(chǎng)的并購(gòu)，加上在福建、江西、上海、廣東、廣西、海南等地并購(gòu)的26家養(yǎng)豬場(chǎng)，目前已掌握30個(gè)規(guī)模養(yǎng)豬場(chǎng)。

這些密集的并購(gòu)只是艾格菲計(jì)劃的一部分。國(guó)內(nèi)多家媒體披露，其將在一年時(shí)間里斥資10億美元，在中國(guó)數(shù)省并購(gòu)和新建立萬(wàn)頭規(guī)模的養(yǎng)殖基地。

誰(shuí)是艾格菲?

艾格菲來(lái)勢(shì)兇猛，一些業(yè)內(nèi)人士開(kāi)始擔(dān)心外資控制中國(guó)的養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)生豬規(guī)模養(yǎng)殖比例不超過(guò)60％，而且偏小，難以抵御沖擊。

商務(wù)部外資司、農(nóng)業(yè)部相關(guān)司局8月份為此聯(lián)合開(kāi)展調(diào)研，從黑龍江、河北、江西、廣東一路南下，調(diào)查農(nóng)業(yè)領(lǐng)域引進(jìn)外資的情況。

不過(guò)，與外資表象相反，艾格菲在美國(guó)上市，卻突出了中國(guó)背景。其英文網(wǎng)站介紹稱(chēng)，艾格菲是目前唯一在美上市的有中國(guó)背景的飼料和養(yǎng)殖企業(yè)。

艾格菲總部設(shè)在江西南昌，百世騰總部所在地。對(duì)雙方的關(guān)系，艾格菲副總經(jīng)理周峰向媒體稱(chēng)，百世騰被艾格菲并購(gòu)之后，借其“殼”在美國(guó)納斯達(dá)克上市融資。

美國(guó)紐約國(guó)際集團(tuán)是艾格菲上市的保薦者，其北京代表處首席代表李明驗(yàn)證了這種說(shuō)法。據(jù)其稱(chēng)，艾格菲實(shí)際上是家中國(guó)企業(yè)，只是借助特殊的資本運(yùn)營(yíng)模式在美國(guó)實(shí)現(xiàn)上市。

百世騰借殼上市，有行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，操作在兩年前已經(jīng)開(kāi)始。艾格菲從2006年陸續(xù)并購(gòu)百世騰上海等地的子公司，直至2007年8月全資并購(gòu)百世騰。廣西匯杰為去年并入，海南禾杰則在今年6月以2860萬(wàn)人民幣并入。

艾格菲向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的材料顯示，截止到2008年5月，百世騰持有艾格菲集團(tuán)41％的股份，是艾格菲集團(tuán)最大的股東。機(jī)構(gòu)投資者中，持股最多的是德意志銀行，只占4％左右。

百世騰的創(chuàng)始人也在艾格菲占有重要地位。李松巖擔(dān)任艾格菲董事會(huì)主席、熊俊宏擔(dān)任副董事長(zhǎng)兼CEO。另一位創(chuàng)始人即為周峰。三人共持有艾格菲股份超過(guò)20％。

艾格菲在其網(wǎng)站首頁(yè)介紹，其在中國(guó)經(jīng)營(yíng)的時(shí)間已經(jīng)有十三年。這也是百世騰的歷史。1995年，百世騰三位創(chuàng)始人以9.8萬(wàn)元白手起家，創(chuàng)立了百世騰的前身——南昌天地飼料科技有限公司。

百世騰的優(yōu)勢(shì)在于預(yù)混飼料，艾格菲并購(gòu)匯杰、禾杰后，繼續(xù)保持了這方面的優(yōu)勢(shì)。其網(wǎng)站稱(chēng)，“我們是中國(guó)收入最高的預(yù)混飼料公司(截至2007年年底前)，最大的商業(yè)生豬生產(chǎn)商。”

艾格菲向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件顯示，2007年其預(yù)混飼料收入約2億元人民幣。對(duì)國(guó)內(nèi)整個(gè)飼料行業(yè)而言，艾格菲的銷(xiāo)售額并不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于新希望集團(tuán)。目前預(yù)混料行業(yè)規(guī)模約有100億元人民幣。

艾格菲的盤(pán)子

艾格菲此前的主業(yè)是飼料，銷(xiāo)售額約1222萬(wàn)美元，但目前僅相當(dāng)于總額的三分之一。自2008年8月起，艾格菲的生豬銷(xiāo)售已經(jīng)達(dá)到了2340萬(wàn)美元。在第二季度，艾格菲出售了9萬(wàn)頭豬，這是艾格菲最大的轉(zhuǎn)變，

這些豬產(chǎn)自艾格菲今年6月前已實(shí)際控制的25個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)，主供上海和廣東。

也正是在這份財(cái)報(bào)中，艾格菲提出了要在2008年銷(xiāo)售40萬(wàn)～50萬(wàn)頭，2009年銷(xiāo)售100萬(wàn)頭豬的并購(gòu)計(jì)劃。周峰說(shuō)，艾格菲將從產(chǎn)品鏈單一的飼料業(yè)，向產(chǎn)品鏈齊全的飼料、養(yǎng)殖、配送等規(guī)模化畜牧業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

當(dāng)然，要支撐100萬(wàn)頭豬，艾格菲當(dāng)前的飼料生產(chǎn)商也需要翻番。

艾格菲的飼料產(chǎn)品利潤(rùn)率在13％16％之間。在競(jìng)爭(zhēng)中，艾格菲還寄希望于地利優(yōu)勢(shì)，在并購(gòu)養(yǎng)豬場(chǎng)的省份，均設(shè)有飼料生產(chǎn)廠，這一思路與新希望集團(tuán)異曲同工。

劉永好此前即表示，“未來(lái)3～5年將投資40億～50億元，在全國(guó)建立100個(gè)左右的養(yǎng)豬合作群體，每個(gè)群體年產(chǎn)15萬(wàn)～30萬(wàn)頭豬，形成真正的養(yǎng)豬集群，而新希望成為這個(gè)體系的組織者。”

不過(guò)與新希望相比，艾格菲不僅要考慮政府的審查，更要顧慮其持續(xù)融資能力。對(duì)斥資10億美元進(jìn)軍中國(guó)的說(shuō)法，周峰和李明均沒(méi)有直接否認(rèn)，只是指出部分資金來(lái)源于國(guó)外基金。

艾格菲市值最高曾達(dá)6億美元，但已回落至約3億美元，最新資產(chǎn)凈值已經(jīng)降至1億美元。

雖然國(guó)內(nèi)仍有媒體在質(zhì)疑高盛，但根據(jù)艾格菲公布的機(jī)構(gòu)持股名單，截至6月底，高盛僅持有約5.2萬(wàn)股艾格菲股票，占總股本0.16％，而且還都是從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的。

艾格菲的蛋糕

在并購(gòu)策略上，艾格菲與德意志銀行完全不同。周峰透露，艾格菲只收散戶(hù)豬廠的生豬，不動(dòng)土地以及固有資產(chǎn)，這能迅速增加生豬存欄，同時(shí)現(xiàn)金壓力不大。當(dāng)然，這也是艾格菲因有外資背景，難以獲批“生豬養(yǎng)殖許可證”的無(wú)奈之舉。

在管理上，百世騰參與不多，在福建并購(gòu)養(yǎng)豬場(chǎng)后，既有工作人員全部保留，只插手財(cái)務(wù)核算、原材料采購(gòu)、內(nèi)部控制、疾病預(yù)防等。

福州市鳳翔農(nóng)業(yè)科技開(kāi)發(fā)有限公司是艾格菲并購(gòu)的養(yǎng)豬場(chǎng)之一。其總經(jīng)理朱祖忠證實(shí)，百世騰是以每只1100元左右的價(jià)格買(mǎi)斷鳳翔4000多頭生豬，并從2009年起以每年45萬(wàn)元的價(jià)格租賃豬場(chǎng)，協(xié)議期為15年。

“我們不是被收購(gòu)，而是合作。”朱祖忠介紹，“法人代表還是我，百世騰只是負(fù)責(zé)技術(shù)和財(cái)務(wù)方面。”他透露，百世騰進(jìn)駐兩個(gè)多月，具體的經(jīng)營(yíng)還看不出有什么不同。

但從明年起，艾格菲計(jì)劃自己養(yǎng)豬。截至8月中旬，艾格菲已經(jīng)買(mǎi)下約3萬(wàn)頭母豬，在江西還全資擁有一家良種豬場(chǎng)。

艾格菲期望在今年底，獲得5.5萬(wàn)頭母豬。以其公布的每頭母豬年產(chǎn)20頭仔豬計(jì)算，艾格菲實(shí)現(xiàn)2009年100萬(wàn)頭豬的計(jì)劃，不需要從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)仔豬，甚至還有多余仔豬可以銷(xiāo)售。

自繁自育的模式，也將為艾格菲帶來(lái)可觀的利潤(rùn)預(yù)期。農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年仔豬價(jià)格大幅提升，最高曾達(dá)1000元人民幣。而福州市養(yǎng)豬協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)鄭謀銓等業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，自繁仔豬養(yǎng)殖，每頭豬可增加約100元的利潤(rùn)。

艾格菲的計(jì)劃如果實(shí)施順利，至2009年，在國(guó)內(nèi)近7億頭豬的市場(chǎng)中，將占據(jù)約0.16％的市場(chǎng)份額。同時(shí)在目標(biāo)市場(chǎng)上海和廣東將擁有完善的產(chǎn)業(yè)鏈和一定的定價(jià)能力。

艾格菲還在高唱豬之歌，但國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格從今年第二季度已經(jīng)開(kāi)始逐漸回落，部分地區(qū)由于生豬存欄量較大，價(jià)格快速下跌至6.5～7.2元／市斤，環(huán)比幅度超過(guò)10％。