農(nóng)行上市：國有商業(yè)銀行上市收官之戰(zhàn)

四大國有商業(yè)銀行已有三家上市，農(nóng)行雖然趕上了末班車，但距上市還要有一段艱難的路要走

國務(wù)院常務(wù)會議2008年10月21日審議并原則通過《農(nóng)業(yè)銀行股份制改革實施總體方案》。專家認(rèn)為，股改方案通過后，農(nóng)行距上市還有一大段路要走。農(nóng)行將推進財務(wù)重組，設(shè)立股份公司，引進戰(zhàn)略投資者，然后擇機上市。此外，如何平衡盈利與服務(wù)“三農(nóng)”之間的關(guān)系，妥善推進“三農(nóng)”金融事業(yè)部改革，也是未來農(nóng)行完成股改需把握的重點。

股改繞不過多重門檻

金融界分析人士強調(diào)，由于農(nóng)行股改的復(fù)雜之處——橫跨農(nóng)村金融和國有商業(yè)銀行改革兩大難點，其股改方案較其他國有商業(yè)銀行復(fù)雜得多。

目前，農(nóng)行股改準(zhǔn)備工作正在有序推進，并取得了顯著成果。農(nóng)行的外部審計、不良資產(chǎn)清理和法律盡職調(diào)查等工作基本完成，內(nèi)部改革加快推進，服務(wù)“三農(nóng)”總體實施方案已制訂并試點推行。此外，農(nóng)行對風(fēng)險控制也加大了規(guī)范力度，在組織架構(gòu)上為有效風(fēng)險管理提供制度支持。

11月6日，匯金公司以1300億元人民幣等值美元注資農(nóng)行，農(nóng)行財務(wù)重組啟動。農(nóng)行行長項俊波在注資儀式上表示，“此次注資標(biāo)志著農(nóng)行將由國有獨資銀行變?yōu)楣蓹?quán)多元的股份公司，為實現(xiàn)上市和公開發(fā)行奠定了基礎(chǔ)。”注資完成后，匯金公司將持有農(nóng)行50%的股份，同時，財政部在農(nóng)行的1300億元所有者權(quán)益將保留，雙方并列成為農(nóng)行第一大股東，各持有50%的股份。另據(jù)匯金公司董事長樓繼偉透露，匯金公司將與財政部共同發(fā)起設(shè)立中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司。

在財務(wù)重組完成后，農(nóng)行預(yù)測主要財務(wù)指標(biāo)將與其他三家國有商業(yè)銀行財務(wù)重組后的數(shù)據(jù)基本相當(dāng)。匯金公司對農(nóng)行注資，標(biāo)志著農(nóng)行股改進入實質(zhì)性操作階段。

在不良資產(chǎn)處置上，農(nóng)行已經(jīng)確定了基本方案。與其他三家國有商業(yè)銀行明顯不同的是，農(nóng)行采取的方式是與財政部建立共管基金以剝離不良資產(chǎn)，基金的償還來源于財政部作為股東的分紅、農(nóng)行每年的所得稅、國有股本減持的溢價收入等，而不再向資產(chǎn)管理公司剝離。

實際上，農(nóng)行不良資產(chǎn)處置的方式與工行股改時損失類資產(chǎn)處置方式類似。2005年，工行將2460億元損失類資產(chǎn)劃歸財政部和工行共管基金賬戶，財政部將共管基金賬戶中的資產(chǎn)委托給華融資產(chǎn)管理公司進行處置。但與工行不同的是，農(nóng)行的不良資產(chǎn)最終還是委托農(nóng)行來處置。

在引進戰(zhàn)略投資方面，農(nóng)行股改同其他三家國有商業(yè)銀行也會存在差異。在中、工、建等銀行上市時，監(jiān)管層對引進戰(zhàn)略投資者有明確要求，要引進境外戰(zhàn)略投資者。而此次對農(nóng)行股改引進戰(zhàn)略投資者并沒有明確要求，建設(shè)銀行研究部總經(jīng)理郭世坤認(rèn)為，在借鑒前幾次經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，農(nóng)行引進戰(zhàn)略投資者有可能來自境外，但也有可能引進境內(nèi)有實力的大型企業(yè)集團。此外，郭世坤認(rèn)為，農(nóng)行在一定程度上引入國外戰(zhàn)略投資者參與，也是一個很好的選擇，可以解決規(guī)范產(chǎn)權(quán)問題，建立健全公司治理結(jié)構(gòu)，提高農(nóng)行公信力和品牌價值，甚至為以后農(nóng)行選擇海外上市打開方便之門。

平衡利益兼顧服務(wù)“三農(nóng)”

此次國務(wù)院會議要求，農(nóng)業(yè)銀行改革要以建立完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度為核心，以服務(wù)“三農(nóng)”為方向。

作為四大國有商業(yè)銀行之一的農(nóng)行，由于承擔(dān)著農(nóng)村金融的重任，與其他三家國有商業(yè)銀行有著顯著的區(qū)別。

農(nóng)行股改分為兩部分：其一是商業(yè)化改革，大體會按照工行模式進行；其二是立足于服務(wù)“三農(nóng)”，加強農(nóng)村金融工作，為此還專門成立了“三農(nóng)”金融工作推進委員會。但由于農(nóng)行股改橫跨農(nóng)村金融和國有商業(yè)銀行改革兩大難點，操作方案還需相關(guān)部門進一步研究論證。

項俊波說，為突出“三農(nóng)”業(yè)務(wù)在農(nóng)行改革中的戰(zhàn)略地位，將對“三農(nóng)”和縣域業(yè)務(wù)進行單獨分配經(jīng)濟資本，單獨下達(dá)信貸計劃，單獨配置財務(wù)費用，單獨配置固定資產(chǎn)指標(biāo)。“三農(nóng)”業(yè)務(wù)是農(nóng)行的“戰(zhàn)略支柱業(yè)務(wù)”，是農(nóng)行發(fā)揮城鄉(xiāng)聯(lián)動優(yōu)勢的著力點，因此將納入股份公司整體改制。

他說，商業(yè)化服務(wù)“三農(nóng)”重在找準(zhǔn)切入點，如吉林、甘肅分行選擇農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化為重點支持對象，福建分行重點發(fā)展小企業(yè)業(yè)務(wù)和林權(quán)抵押貸款。同時，要研發(fā)特色金融產(chǎn)品，如面向廣大農(nóng)民發(fā)放農(nóng)行貸款卡，研發(fā)農(nóng)戶聯(lián)保貸款等。此外，要根據(jù)業(yè)務(wù)特點再造制度和流程，建立激勵約束機制等。要搶占縣域市場制高點，把“三農(nóng)”和縣域業(yè)務(wù)打造成農(nóng)行最具特色和最有競爭力的業(yè)務(wù)。

今年以來，金融監(jiān)管部門多次強調(diào)，要進一步加強對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)，密切關(guān)注“三農(nóng)”信貸，力爭對“三農(nóng)”信貸投放力度不放松，風(fēng)險把握更科學(xué)，實際比例不下降。因此，農(nóng)行的這一社會責(zé)任，將在股改中得到進一步加強。

農(nóng)行如何平衡商業(yè)利益與服務(wù)“三農(nóng)”之間的關(guān)系呢？人民銀行研究生部部務(wù)委員會副主席焦瑾璞認(rèn)為，此前農(nóng)行選取了1300多家縣支行著重服務(wù)“三農(nóng)”進行單獨核算。而這1300家縣支行以外的支行，譬如在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的支行，其服務(wù)“三農(nóng)”業(yè)務(wù)可能會收縮。

建行研究部郭世坤認(rèn)為，對“三農(nóng)”的服務(wù)就是虧損、利潤低的觀點現(xiàn)在需要改變，因為新農(nóng)村建設(shè)需要發(fā)展現(xiàn)代化大農(nóng)業(yè)，這種農(nóng)業(yè)運作是有很強的市場取向和盈利基礎(chǔ)的。對“三農(nóng)”的支持，不單是農(nóng)行，其他金融機構(gòu)也必須更加注重對“三農(nóng)”的金融服務(wù)支持。

但也有分析人士指出，作為上市銀行，追求利潤與服務(wù)“三農(nóng)”之間實際上存在著矛盾。

上市路徑或遵循先例

目前，中國農(nóng)業(yè)銀行的股改方案正在推進中。農(nóng)行副行長潘功勝表示，中國農(nóng)業(yè)銀行擬于2009年下半年完成首次公開募股(IPO)的籌備工作，但考慮到全球金融市場動蕩不安，IPO的時間現(xiàn)在還不能確定。潘功勝稱，從股改方案獲批到股份公司掛牌所需時間，農(nóng)行將比工行與建行少得多。此前，工行與建行所需時間分別為六個月與八個月。

農(nóng)行將爭取用幾個月時間完成財務(wù)重組，包括注資、不良資產(chǎn)剝離和公司法人治理結(jié)構(gòu)的搭建。就上市問題，潘功勝表示：“股改時間表目前基本確定分三個階段：第一階段，在2008年年底或2009年年初建立新的股份制公司；第二階段是對新公司的內(nèi)部管理等一系列工作進行規(guī)范；第三階段是計劃在2009年下半年完成IPO技術(shù)方面的準(zhǔn)備工作。具體IPO時間要根據(jù)具體情況，看2009年的形勢而定。”此外，農(nóng)行準(zhǔn)備在近期發(fā)行次級債以補充附屬資本，第一期規(guī)模可能為200億元人民幣。

對于發(fā)行方式，潘功勝表示，會借鑒其他幾家銀行的方式，會考慮A＋H的方式。至于發(fā)行地點，主要考慮投資者的基本面以及資本流動性等因素。在目前形勢下，香港最值得考慮。

“農(nóng)行改革最終能否成功，關(guān)鍵在于是否建立了健全的現(xiàn)代商業(yè)銀行運行機制。”項俊波說，成立股份公司、引進戰(zhàn)略投資者，只是建立現(xiàn)代商業(yè)銀行制度的條件，而經(jīng)營機制則是內(nèi)因、是根本。

建設(shè)銀行發(fā)展研究部高級經(jīng)理趙慶明認(rèn)為，在程序上，農(nóng)行股改與其他三家國有商業(yè)銀行最大的差別，可能是股改和上市的時間間隔更久，“其他三家國有商業(yè)銀行在股改之后很快就上市了，而目前情況下，農(nóng)行不太可能在短期內(nèi)完成股改上市。”

如今，農(nóng)行艱難地走在上市的路上，正如樓繼偉在農(nóng)行注資儀式上所表示，注資和財務(wù)重組只是農(nóng)行改制的開始，農(nóng)行要成為管理規(guī)范、競爭力強的現(xiàn)代化銀行，還有許多艱巨的工作要做。