湯敏：防止熱錢涌入應(yīng)放緩人民幣升值

編者按

2008年，中國(guó)面臨的通貨膨脹壓力越來(lái)越大，人民幣持續(xù)升值，股市暴跌，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)上調(diào)到17.5%，這一系列問(wèn)題困擾著當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。我們?cè)谟懻撨@些問(wèn)題時(shí)，無(wú)法避開(kāi)與之伴生的另一個(gè)話題——熱錢大量涌入中國(guó)。熱錢在中國(guó)到底有多少？熱錢在中國(guó)到底要干什么？本期“經(jīng)濟(jì)學(xué)人”欄目邀請(qǐng)了中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副會(huì)長(zhǎng)湯敏和著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘朋榮，聽(tīng)聽(tīng)他們對(duì)熱錢的看法。

制作本期話題，記者第一個(gè)想到的就是去采訪湯敏，他是我國(guó)國(guó)際金融領(lǐng)域的權(quán)威專家之一，對(duì)這一問(wèn)題應(yīng)該有獨(dú)到的觀點(diǎn)。按照湯敏的觀點(diǎn)，我們應(yīng)該用更合理的方式把中國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格還原成真實(shí)的價(jià)格，而不單單是用人民幣升值的方式。

穩(wěn)定收益吸引熱錢進(jìn)入

《新財(cái)經(jīng)》：6月24日，中國(guó)社科院專家張明發(fā)布的一個(gè)報(bào)告稱，中國(guó)資本市場(chǎng)上的熱錢數(shù)額已高達(dá)1.75萬(wàn)億美元。這一數(shù)字已經(jīng)基本與中國(guó)的外匯儲(chǔ)備相當(dāng)。您認(rèn)可這個(gè)數(shù)字嗎？真正意義上的熱錢是指什么？

湯敏：不太認(rèn)可，這個(gè)數(shù)字包括的范圍太寬泛了。第一，除了貿(mào)易順差，把所有外資賺的錢、所有沒(méi)有解釋清楚的錢都叫熱錢，本身不是一個(gè)非常科學(xué)的定義。但是，無(wú)論說(shuō)熱錢有1萬(wàn)億還是1.2萬(wàn)億美元，大家都在用這個(gè)詞，不同的人對(duì)熱錢的定義不一樣。第二，如果把熱錢的定義說(shuō)得太寬泛，會(huì)引起政策上的誤導(dǎo)，容易把正常進(jìn)入的外資全部納入熱錢范疇，容易影響我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放政策。第三，準(zhǔn)確地判斷什么是熱錢，本身就是很困難的事情。熱錢的基本定義是快進(jìn)快出的錢。不管是快進(jìn)還是快出的錢，對(duì)我們都有危險(xiǎn)。出去的錢，都與國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境變壞有關(guān)系。即使原來(lái)不是熱錢，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)的時(shí)候，也要往外跑，“好錢”就變成“壞錢”。反過(guò)來(lái)，本來(lái)是想短期進(jìn)入投資獲利就走的錢，如果感覺(jué)這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)很穩(wěn)定，也許愿意長(zhǎng)期待下去。所以，判斷一筆錢是不是熱錢很難。

《新財(cái)經(jīng)》：大量的熱錢進(jìn)入中國(guó)主要原因是什么？

湯敏：我們不應(yīng)該把大量精力都放在判斷是什么是熱錢上。不僅要防止更多的熱錢進(jìn)來(lái)，更要防止這些錢怎樣迅速跑出去。一段時(shí)間以來(lái)，由于人民幣與美元的利差，加上人民幣的不斷升值，熱錢什么都不用做，放在中國(guó)的銀行里，每年就有大約12%的穩(wěn)定收益，沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)。有這么高的收益率，熱錢就會(huì)通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)。有些可能是通過(guò)非法路徑進(jìn)入的，但也可以通過(guò)正常路徑進(jìn)入，中國(guó)從來(lái)沒(méi)有阻止國(guó)外不能匯款進(jìn)來(lái)。所以，不解決熱錢在中國(guó)的穩(wěn)定收益問(wèn)題，大家還會(huì)把錢匯進(jìn)來(lái)。

人民幣升值應(yīng)放緩

《新財(cái)經(jīng)》：中國(guó)的貿(mào)易順差不斷加大，這是否與中國(guó)產(chǎn)品便宜、人民幣升值有很大關(guān)系？

湯敏：是的。中國(guó)的出口順差很高，因?yàn)楹芏喈a(chǎn)品非常便宜。這么低的價(jià)格，原因是，一方面是我們污染了環(huán)境，用破壞環(huán)保的代價(jià)換來(lái)的，這個(gè)代價(jià)太大了。另一方面是沒(méi)有把農(nóng)民工的社保、收入的成本都算進(jìn)去。很多土地是靠低價(jià)從農(nóng)民手里征收過(guò)來(lái)，變成開(kāi)發(fā)區(qū)。如果把環(huán)保的成本、農(nóng)民工的成本、土地的成本、能源的成本都算進(jìn)去的話，我們的產(chǎn)品就沒(méi)那么便宜。所謂的出口順差很大，所謂的產(chǎn)品便宜，是因?yàn)槭袌?chǎng)被扭曲造成的。比如，我國(guó)的石油價(jià)格相比國(guó)際油價(jià)就非常低了，所以，所有與石油有關(guān)的產(chǎn)品都很便宜了。但實(shí)際上，這么便宜的價(jià)格，是靠國(guó)家財(cái)政與石油企業(yè)對(duì)使用者的補(bǔ)貼形成的，是中石油、中石化等大的石油公司把自己的利潤(rùn)壓低形成的。這個(gè)相對(duì)低的價(jià)格，是一個(gè)虛假的價(jià)格。

《新財(cái)經(jīng)》：那么，如何來(lái)提高國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品價(jià)格與國(guó)際接軌？

湯敏：我們只有兩種選擇，一種方式是人民幣升值，讓出口商的成本加大，把我國(guó)的出口量壓下；另一種方式是把環(huán)保的成本加上去，嚴(yán)格執(zhí)行《勞動(dòng)合同法》，把農(nóng)民工的社保加上去，對(duì)低價(jià)征收的農(nóng)民土地進(jìn)行賠償。用這兩種方式都能把中國(guó)的產(chǎn)品成本加大。但就目前看，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，用第二種方法當(dāng)然更好。雖然成本增加了，但起碼把扭曲的價(jià)格改變了，環(huán)境變好了，農(nóng)民工的待遇也提高了。

《新財(cái)經(jīng)》：現(xiàn)在人民幣匯率已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)很高的程度，這與熱錢的涌入也有直接關(guān)系，現(xiàn)在是否需要政府控制人民幣升值的速度？

湯敏：我們現(xiàn)在要反思人民幣升值問(wèn)題。人民幣升值越快、越高，熱錢進(jìn)入越多。中國(guó)在沒(méi)有真正解決扭曲的產(chǎn)品價(jià)格之前，只用了簡(jiǎn)單的人民幣升值的方法來(lái)提高價(jià)格，這本身也不是一個(gè)真實(shí)的價(jià)格。我們應(yīng)該向國(guó)際上講清楚，中國(guó)現(xiàn)在正在大力改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，在加強(qiáng)環(huán)保，在節(jié)能減排，在加強(qiáng)社會(huì)保障，這些都會(huì)增加成本。為使這些結(jié)構(gòu)改革能順利推行，我們應(yīng)該考慮放緩人民幣升值。中國(guó)的這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，環(huán)保是一項(xiàng)巨大的投資；中國(guó)的土地政策、社會(huì)保障改革都不可能在一兩年內(nèi)完成。所以，人民幣需要保持比較平穩(wěn)的匯率。一旦人民幣匯率基本保持不動(dòng)，持續(xù)一段時(shí)間，外資失去升值預(yù)期，想在中國(guó)賺匯率差價(jià)的熱錢也就不進(jìn)來(lái)了，那些想投機(jī)的熱錢也會(huì)慢慢離開(kāi)。

有效防止熱錢流出

《新財(cái)經(jīng)》：中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)高速發(fā)展，2008年似乎進(jìn)入了一個(gè)轉(zhuǎn)折期，通貨膨脹嚴(yán)重，大家都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了“拐點(diǎn)”。

湯敏：中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該拐，2007年GDP增幅達(dá)到11.9%，太高了。我們今年就是要把GDP壓下來(lái)，降低2個(gè)百分點(diǎn)就是5000億人民幣。現(xiàn)在通貨膨脹這么嚴(yán)重，如果再不把經(jīng)濟(jì)速度降下來(lái)的話，很多產(chǎn)品都會(huì)漲價(jià)。就目前這種情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能像越南一樣增加到25%再去拐，那就太晚了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要緊縮，所有人都要付出代價(jià)。

《新財(cái)經(jīng)》：當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生改變的時(shí)候，應(yīng)該也是大量熱錢流出的時(shí)候，怎樣防止熱錢突然大量流出？

湯敏：錢進(jìn)來(lái)了，肯定要出去。應(yīng)該說(shuō)，真正對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成危機(jī)的不是錢進(jìn)來(lái)的時(shí)候，而是錢出去的時(shí)候。所以，現(xiàn)在必須建立一個(gè)行之有效的防止熱錢在短期內(nèi)大量流出的機(jī)制。比如，中國(guó)可以向世界公示，一旦出現(xiàn)熱錢大量流出的情況，就實(shí)行嚴(yán)格的資本管制。當(dāng)年亞洲金融危機(jī)，馬來(lái)西亞宣布資本管制，但由于沒(méi)有提前公示，失去了誠(chéng)信。中國(guó)一定要讓世界知道，我們沒(méi)有承諾資本不管制，我們是有程序地開(kāi)放。這樣，很多熱錢就知難而退了。而且，越是這樣，人家才對(duì)中國(guó)有信心，才想真正長(zhǎng)期投資，因?yàn)檫@么多錢，大起大落是很吃虧的。所以，中國(guó)要走自己的路，要做負(fù)責(zé)任的大國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，全世界經(jīng)濟(jì)都要出問(wèn)題。