美元表現強勁經濟和利率前景決定貨幣走勢

市場當前將繼續調整前期認為美國經濟衰退和繼續減息的預期，只要經濟數據不再大規模惡化，同時美國次貸余波不再擴散，美元便會得到支撐，保持繼續上漲的趨勢。

金融市場走勢平穩，各主要非美貨幣上漲后紛紛回落，美元指數也在最低跌至71.80附近后強勢反彈。美聯儲連續七次降息的舉措效果顯現，5月份美國公布的經濟數據表現較好，曾經使美元承受壓力的幾大因素，包括利率劣勢的擴大、經濟持續惡化和金融市場的動蕩都趨于緩和，美聯儲進一步減息的可能性變小。但是需要注意的是在連續上漲之后，美元兌多個貨幣的匯率將面臨阻力，并可能出現調整。

經濟數據的好轉給美元帶來上漲的動力

美聯儲在4月的會議上減息25個基點，幅度在市場的預期當中。但是與3月份的時候相比，美聯儲的立場開始變得更為強硬。首先，上次會議上要求小幅減息的兩名委員4月會議上要求維持利率不變：此外，美聯儲的措辭也發生明顯變化，之前允諾的“及時應對”被“將在必要的情況下采取措施”所代替，同時，對于經濟增長向下的風險的描述也被刪除。最為重要的是，美聯儲提醒市場此輪減息周期已經累計減息325個基點，并會給經濟帶來影響。從美聯儲的措辭中可以看出，聯儲認為市場需要時間來消化前期減息的效果，并且語氣中表明了6月份會議上將會維持利率不變，這使市場對美聯儲未來繼續減息的預期開始大幅下降。

5月份外匯市場上美元走勢區間波動，美指先跌后漲，在71.8附近獲得支撐，并保持上升態勢、底部較前期有所抬高，在71.8-73.9區間振蕩。其中歐元匯率穩定在1.54-1.58美元水平：美元兌日元匯率則在103—105.70日元盤整，尚未突破106整數關口；英鎊匯率則在1.93-1.99美元更寬泛上升區間波動：美元兌加元匯率在0.98—1.0250加元之間，跌破1并繼續向下調整后反彈回至1附近：澳元匯率穩步上升，在0.93處支撐較強，振蕩調整后最高漲至0.9550附近。

美國5月份公布的經濟數據的好轉給美元帶來上漲的動力。雖然4月份非農就業人數繼續下降，但是減少的幅度僅為2萬人，遠低于市場上接近8萬人的預期，同時失業率也下降到5％。此外，一季度GDP和4月份ISM制造業指數等數據均好于市場預期，CPI指標也顯示經濟壓力改善，這給美元的進一步上漲提供了動力。3月份的貿易赤字大幅縮窄，雖然主要原因來自于內需的大幅減少帶動進口收縮，但是數據的改善仍然可能導致一季度GDP的向上修正。同時，美聯儲采取了進一步的措施來給市場提供流動性，將TAF的規模由500億增加到750億，并擴大可以接受的債券抵押品的范圍，繼續增加與歐洲央行的互換額，這些措施進一步穩定了金融市場。但是，部分經濟數據也顯示出了負面影響。房屋市場仍然是市場的憂慮，4月份新房銷售有所上升，而與價格數據結合看，房屋市場樂觀情緒難以出現，表明銀行和投資者在房屋市場上仍然采取保留的態度。5月份消費信心跌至16年最低，能源和食品價格上漲侵蝕了消費者的支出，其中的分項更加悲觀，消費支出部分如果不明顯改善，美國經濟仍然難以好轉。

市場當前將繼續調整前期認為美國經濟衰退和繼續減息的預期，只要經濟數據不再大規模惡化，同時美國次貸余波不再擴散，美元便會得到支撐，保持繼續上漲的趨勢。只有在更多的數據顯示美國經濟確實開始好轉，或是更多來自美聯儲的信號和表態出現后，市場才能堅定看漲美元的決心。

市場對歐元強勢持謹慎態度

5月份歐洲央行的繼續強硬推動歐元上破1.58。ECB利率決定會議之后，市場再次堅定了其維持利率不變的決心。5月份德國ZEW調查持續下滑，相對重要的5月份德國IFO指數卻意外上升，并帶動歐元大漲。通脹壓力增速明顯，4月份德國PPI在能源上漲的帶動下大幅上揚，使ECB繼續強硬。但是歐元區內部存在矛盾，德國ZEW和IFO的經濟學家對利率前景持不同觀點。中短期內ECB的強硬可能繼續帶動歐元上漲，但是經濟放緩的壓力最終將限制歐元的漲幅，并逐步改變ECB的態度。從匯率表現上看，歐元在高點的成交量下降，市場對歐元強勢持謹慎態度，并且此輪沒能再次測試前高，將會有進一步的調整。

中期來看，英鎊仍然傾向下跌

英國央行在5月份的利率會議上維持利率不變，會議紀要降低了減息的預期。目前，通脹仍然是BOE的擔憂，尤其是CPI上漲到3％，并認為當前能源成本創紀錄高點將在未來的12個月內進一步傳導到CPI上；對于經濟，大部分委員意識到來自房屋市場和資產價值下跌而導致的經濟下行的風險，但是控制通脹仍然是非常必要的。綜合來看，委員認為進一步減息將可能使通脹失控，從而給市場傳遞出錯誤的信號。利率預期支撐了英鎊上漲的走勢，具體表現在其交叉盤的全面走強上。利率預期的轉變會支撐英鎊匯率的走勢，而在利率會議之后央行委員對通脹和經濟增長的態度將決定英鎊的后續走勢。中期來看，英鎊仍然傾向下跌，但是短期當中受到上述因素的支撐，英鎊匯率的表現將好于其他非美貨幣，如果美元出現調整，不排除再次測試2的可能。

油價和金價走勢繼續分歧

5月份黃金波動較大，在上漲突破900后漲至935美元／盎司，隨后4天之內就將先前漲幅回吐過半。而石油價格卻一路高歌猛進，突破歷史高位。油價持續上漲，金價并未持續跟隨的原因就在于美元匯率因素。美元變動推動今年初級商品價格的瘋漲，如今美元反彈卻并不定意味著工業金屬或石油價格將走低。市場焦點越來越關注于不斷趨緊的原材料供給，以及不斷攀升的市場需求，來自新興市場經濟體的需求更為突出。油價的上漲可能由長期供求決定，而不僅僅是投機力量帶動，所以若美元進一步反彈，僅有種商品價格將承受重壓，即被用于貨幣替代以及金融工具的黃金。