全球經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)露頭

劉曉忠在8月26日的《新京報(bào)》上撰文指出：日前美國、日本和歐元區(qū)等經(jīng)濟(jì)體先后發(fā)布的數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)滯脹已經(jīng)開始橫掃全球主要經(jīng)濟(jì)體，且呈明顯的擴(kuò)散勢(shì)頭。顯然發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相當(dāng)突出。對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家而言，至少從目前看經(jīng)濟(jì)增長仍然相對(duì)強(qiáng)勁，目前主要的壓力似乎是相對(duì)較高的通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此，許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的學(xué)者樂觀地認(rèn)為，隨著國際大宗商品價(jià)格的回落，通脹壓力將會(huì)有所減輕，這將為經(jīng)濟(jì)軟著陸創(chuàng)造了有利條件。我們認(rèn)為，這種樂觀情緒顯得有些過于自信。這些主要依靠各自的比較優(yōu)勢(shì)切入國際經(jīng)濟(jì)生態(tài)鏈的新興市場(chǎng)國家，并不可能避免發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)滯脹的傳導(dǎo)效應(yīng)。事實(shí)上，對(duì)于新興市場(chǎng)國家特別是以制造業(yè)為主的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，其所承受的通脹壓力要顯著高于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，它們的通脹水平已經(jīng)上升到兩位數(shù)。雖然目前新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)增長仍然在持續(xù)，但這應(yīng)該是由國際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來的時(shí)滯問題。經(jīng)濟(jì)的滯脹風(fēng)險(xiǎn)發(fā)端于需求端，新興市場(chǎng)國家主要集中在制造端和更上游的原材料端，需求端的下滑風(fēng)險(xiǎn)向制造端和原材料端的傳導(dǎo)存在大約3－6個(gè)月的時(shí)滯；而且當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)才剛剛開始，其烈度隨時(shí)間呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)。因此，經(jīng)濟(jì)滯脹傳導(dǎo)到新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家所釋放的風(fēng)險(xiǎn)烈度實(shí)際要更大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)掉以輕心很容易使經(jīng)濟(jì)面臨更大的沖擊。顯然，資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂必然導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)滯脹狀態(tài)；這意味著在當(dāng)前全球性全要素生產(chǎn)率水平下，經(jīng)濟(jì)的增長速度超過了全球經(jīng)濟(jì)潛在的增長速度。顯然，遏制經(jīng)濟(jì)滯脹，首先需要消除通脹預(yù)期，需要采取從緊的貨幣政策，通脹得不到有效遏制，全球經(jīng)濟(jì)將很難從滯脹中走出去。