納斯達克尋找中國機會

10月20日，負責新上市公司和資本市場的納斯達克OMX集團的高級副總裁麥柯奕第一次訪問中國。9月25日，納斯達克OMX集團首席戰略官阿迪娜#8226;弗瑞德曼女士也訪問中國。一個月內，納斯達克OMX集團高管頻頻造訪中國，表明其對中國市場的重視程度不言而喻。

納斯達克OMX集團的高級副總裁麥柯奕10月20日在北京接受本刊記者專訪。

中國科技財富：麥柯奕先生今天是第一次來中國，請問此次中國之行的主要目的是什么？

麥柯奕：這是我第一次來中國，第一站到北京，然后去上海、香港。納斯達克一直致力于中國市場的發展，但納斯達克來中國是在十年之前，幫助中國企業尋找全球的資本市場。

此次主要是重申納斯達克對中國市場的關注，我們非常致力于中國企業。現在有91家中國企業到納斯達克上市，包括來自香港、澳門和臺灣的，中國大陸是73家。同時還有大量的潛在目標客戶。如果市場恢復的話，會到納斯達克上市。我們要進一步了解納斯克上市公司的情況，以及潛在的希望到美國籌資的公司的相關情況。訪華期間，我也會和私募股權公司和涉足相關業務的投資銀行、事務所進行接觸。

中國科技財富：華爾街金融海嘯引起中國企業融資渠道的變化并導致海外上市的步伐放緩，這對納斯達克影響有多大？納斯達克如何應對？

麥柯奕：我們實際上已經看到了金融海嘯對納斯達克的影響。到納斯達克上市的企業現在總體情況是在減少。2007年企業IPO的數目是154個，今年到目前為止只有23個。

這種影響不僅是對中國企業，對美國企業也是一樣。即使在這樣的情況下，還是有19家來自中國的企業在納斯達克上市，其中有13家是OTC的，有3家是從美國證券交易所過來的，還有3家是做IPO的。我們希望這個“海嘯”能夠很快地過去。

我們把重點放在新的上市業務上，就是吸引在其他美國交易所上市的企業轉板過來。實際上，今年我們成功地從美交所吸引了50家企業到納斯達克來，從紐交所吸引了5家。在這些轉變上市場所的企業當中有3家來自中國。

在市場混亂的情況下，到納斯達克IPO的企業數量是在減少，因為大家的日子都比較難過。盡管這樣，納斯達克還是非常致力于本地區有關業務的開展，我們也有專門的人員繼續堅持不懈地幫助企業改善公司治理，打造更好地投資者的關系，這一切都是為了在這樣艱難的情況下，讓企業做好準備，等到時機成熟就開始上市。同時我們幫助企業通過其他方式上市，比如做144IPTO市場的上市。

我們相信中國還是有相當強勁的經濟增長，中國還是世界上最佳的市場之一。我們相信中國的企業或遲或早還會進入納斯達克的市場，只是現在的時間比以往更長一些，我們需要更多的耐心。

中國科技財富：納斯達克吸引這么多企業轉板的原因何在？

麥柯奕：有幾個方面的優勢，首先是交易量，納斯達克現在提供了最大的交易平臺。實際上在紐交所上市的企業，在紐交所上市的股票更多的是在納斯達克交易，而不是在紐交所交易。之前80%的紐交所上市的股票是在紐交所交易的，但現在這個比例下降到22%。

由于交易量大，所以納斯達克可以給上市企業，以及在納斯達克交易的企業提供更好的市場信息。比如說很多在紐交所上市的企業，也找我們了解，在納斯達克交易的有關市場信息的情況。納斯達克效率更高，服務更好。我們提供的很多服務都是紐交所沒有的。比如我們旗下相關公司做一些投資者關系的服務、幫助上市公司做好公司治理和做好保險這方面的服務。相對而言，我們的服務多得多，質量也好得多。

納斯達克的股票市場在每天的任何時候，都可以非常高效率地看到我們的尋價和報價，這是很透明的。投資者對我們的市場很有信心，這也是我們的股票市場一直不錯的原因所在。

中國科技財富：剛才您提到和私募股權公司、投資銀行、事務所進行接觸，你們會給他們提供什么服務？私募股權市場會有個什么新變化？

麥柯奕：對于私募股權、風險資本、投資銀行以及他們所服務的相關企業來說，納斯達克是真正地以發行企業股票為中心的交易所。PE、VC和投資銀行，有時候并沒有認識到納斯達克的優勢，我們能提供一系列的相關優勢的服務。正因為有了我們的服務，他們才能幫助他們的服務對象成為最優秀的上市企業。

在過去幾年當中，私募股權籌到了很多錢。相對以前幾年的市場估值來看，他們現在應該是看到了市場投資的潛力，因為目前相關的公司估值在降低，如果是交易價格低于這些公司的內在價格的話，對這些私募股權公司是值得投資的時機，他們會出手的，可能在今后的幾年或幾個月都會出手。

我在華訪問的時候也會和這些私募股權的企業探討合作意向，希望今后有機會他們會把這些組合性的企業帶到納斯達克上市。還要補充一點就是在公開市場上，我們現在已經看到了世界性金融流動，其實私募股權企業現在也很全球化的。對于一些知名的美國私募股權企業，我相信在今后他們也會把重點放到世界各地，最具有增長潛力的地方，比如像中國。

中國科技財富：納斯達克現具有在全球融資平臺，這對集團來說是意味著擴大生意的機會，但會不會增加上市公司的交易成本？對上市企業意味著什么？

麥柯奕：事實上不會帶來上市公司成本的增加，因為納斯達克是全世界第一家實現交易一體化的交易所?，F在不管是上市也好，還是交易也好，我們都有全球的定價。

交易方面，無論對于機構交易者來說，還是經紀人來說，交易成本都會下降。目前在我們的倫敦平臺上有著納斯達克集團這個平臺，所以既可以接觸到我們在紐約的系統，也可以在波羅的海沿岸的交易所接觸我們的系統。在交易方面，通過統一的定價方式來推動交易量的上升。

在上市方面，納斯達克也是全球領先的交易所，在打造全球的上市網絡方面我們是領先的。我們希望在美國的上市中心，結合納斯達克平臺，還有明年開始的納斯達克歐洲操作平臺進行全球的網絡綜合，但所有的平臺都會通過在美國的中心位置進行協調。

中國科技財富：在納斯達克上市對科技型企業發展有推動作用，中國有人作過統計，在納斯達克上市的并不是高科技企業占多數，而是高成長性企業占了多數。納斯達克在這哪些方面會給科技型企業一個支持作用？

麥柯奕：實際上我們對來自各行業的企業是一視同仁的，目的是一樣的，就是通過上市提高他們的知名度，幫助他們提供更好的信息和服務。我們從一開始就非常強調成長和創新，如果看一下在納斯達克上市的美國企業的名單可以發現，其中既有高科技企業，還有生物企業，還有消費品行業的企業等等。

各種行業的企業都有在納斯達克上市的，其他國家是這樣的，中國也是這樣的。納斯達克整個不同行業的上市企業的比例是這樣，24%是來自金融行業，24%是來自信息技術IT行業，還有19%來自生物行業，16%來自消費品行業，還有10%來自工業企業。

在納斯達克上市的中國企業的名單上，您可以看到來自高科技行業的企業，也有媒體，還有從事替代能源業務的企業。在商業電視廣告方面，我們納斯達克的一個標語就是納斯達克是一家推動生活發展的公司。無論是高科技也好，還是創新也好，他們這些公司都是推動生活向前發展的。

中國科技財富：中國現在有國家級的高新技術產業園區54家，2007年統計數據顯示，中國已有高新技術企業6萬家。20年間培養的上市公司有605家。但，在納斯達克上市的企業還是有限的，對納斯達克來說，你們會在中國做一些什么樣的推廣，或者是服務，或者是有什么樣的措施？

麥柯奕：首先我們要不斷地擴展，擴大納斯達克在中國的存在。不到一年之前我們在中國開設了北京代表處，也是在中國開設代表處的第一家外國交易所，我們在香港也有代表處。我們會繼續努力，來確保中國企業在想上市的時候可以選擇到納斯達克上市，同時我有同事會在這邊腳踏實地地和中國企業開展合作。

此外，我想再補充一下，我們不和當地的市場競爭。也就是說對于你剛才提到的六萬家企業來說，有些可能只是在國內上市就可以了，有些更適合既在國內上市，又到海外上市，另外一些可能只適合到海外上市。這樣一來企業都會各得其所，我們不會和當地市場競爭，只會和當地市場合作。

我們關注來自中國的商業機會，我們也盼望著市場盡快地好轉，盼望著中國證監會關于企業海外IPO的相關問題可以迎刃而解。這樣國內企業還有國外企業都有更好的機會。

麥柯奕是納斯達克OMX集團的高級副總裁， 負責新上市公司和資本市場。在這個崗位上，麥柯奕先生管理納斯達克在美國國內和美洲及亞太地區的上市工作，同時領導資本市場集團。資本市場集團成立于2006年，主要負責私募股權公司、投資銀行和其他華爾街成員拓展，致力于推動納斯達克OMX集團為其業務目標和增長方案提供幫助的宗旨。麥柯奕先生于2006年12月加入納斯達克OMX集團。

欄目編輯：楊一

表一 納斯達克全球精選市場財務要求1

1 這些要求適用于除封閉型管理投資公司之外的所有公司。封閉型管理投資公司，包括業務開發公司，不要求滿足《市場規則》第4426（c）的財務要求。如果發行者的普通股在納斯達克全球精選市場上市，該發行者的任何其他證券，諸如有資格在納斯達克全球上市的其他種類的普通股或優先股，也應在納斯達克全球精選市場上市。

2 按照《規則》第4426（c）(1)條規定計算來自持續經營活動的所得稅稅前收入時，納斯達克將依賴于發行者在最近的周期性報告和/或登記聲明中向SEC提交的年度財務信息。如果發行者沒有三年內公開的已報告財務數據，依據《規則》第4426（c）(1)條其可取得的資格的條件是如果其已經有：（1）其來自持續經營活動的所得稅稅前總收入至少0.11億美元，且：（2）每一個已報告財年中來自持續經營活動的所得稅稅前積極收入。少于三個月的財政期間不應視為一個財年，即使報告為發行者已公開的財務報表的匯報期末段。

3 按照《規則》第4426（c）(2)條規定計算現金流時，納斯達克將依賴于發行者在最近的周期性報告和/或登記聲明中向SEC提交的現金流量表中已報告的經營活動提供的現金凈值，排除運營成本或經營資產或負債的變化。如果發行者沒有三年內公開的已報告財務數據，依據《規則》第4426（c）(2)條其可取得資格的條件是如果其已經有：（1）其總現金流至少0.275億美元，且：（2）每一個已報告財年中積極現金流。少于三個月的財政期間不應視為一個財年，即使報告為發行者已公開的財務報表的匯報期末段。

4 倘若有首次公募的發行者上市，要符合《規則》第4426（c）(2)、（c）(3)條要求要看該公司在上市時的總市值而定。

5 買入價要求不適用于在納斯達克全球市場上市、又將上市轉到納斯達克全球精選市場的公司。

6 就這些規則而言，電子通訊網絡（ECN）不應視為做市商。請注意公司必須還要有足夠的做市商以滿足《規則》第4450（a）或(b)條可要求四個做市商的規定。

表二 納斯達克全球市場首次上市要求

1 按照標準三對首次上市的規定，公司必須滿足以下條件之一：上市證券市值要求或總資產和總收益要求。按照《市場規則》第4200（a）(20)條規定，“上市證券”定義為“在納斯達克或另外一家美國國內證券交易所上市的證券?！?/p>

2 僅僅符合標準三上市證券市值要求的已上市公司（在另外一個市場已經上市或掛牌的公司）必須滿足申請上市之前連續90個交易日期間的上市證券的市值和買入價要求。

3 “公眾持有股份”定義為發行在外總股份，減去占10％或以上的官員、董事或收益所有者持有的任何股份。

4 整數股股東是持有100股或以上股份的股東。

5 就這些規則而言，ECN不能被視為做市商。

6 《市場規則》第4350、4351和4360條。

表三 納斯達克資本市場首次上市要求

1 僅僅符合上市證券市值要求的已上市公司（在另外一個市場已經上市或掛牌的公司）必須滿足申請上市之前連續90個交易日期間的上市證券的市值和買入價要求。

2 《市場規則》第4310條適用于美國國內和加拿大的證券。《市場規則》第4320條適除加拿大證券之外的非美國證券。

3 按照《市場規則》第4200（a）(20)條規定，“上市證券”定義為“在納斯達克或另外一家美國國內證券交易所上市的證券?！?/p>

4 “公眾持有股份”定義為發行在外總股份，減去占10％或以上的官員、董事或收益所有者持有的任何股份。如果是美國托存憑證，僅就首次上市而言，必須至少發行400，000股。

5 整數股股東是持有100股或以上股份的股東。

6 就這些規則而言，電子通訊網絡（ECN）不能被視為做市商。