保本基金弱市下重顯價值

在過去兩年多的牛市中，保本基金是一個被忽視的投資品種。但是股市牛熊的快速轉換提醒投資者，根據個人投資需求，在基金組合中配置基礎性的低風險基金品種始終是必要的。在基金行業相對較少的低風險基金品種中，保本基金長期受到忽視。而在目前不確定的股市環境下，保本基金不失為投資者規劃下一步投資，或重新審視基金組合的一個可選投資品種。

被忽視的保本基金：獨特優勢未被重視

所謂保本基金，顧名思義，就是能保證投資本金的基金。保本基金的特點是，通過特殊的投資策略，使得基金在保證本金不受損失的同時，可以部分分享股市上漲的收益。關于保本基金，以下四個事實是投資者需要了解的：

保本基金為什么能保本?

保本基金以CPPI保本策略(即恒定比例投資組合保險策略)作為保本的基礎。這一策略的核心是，在一個保本周期內，把大部分資產投資于無風險的持有到期債券組合。把確定的債券利息收入按一定比例放大后投資于股票，搏取更高的收益。

保本基金vs債券基金

保本周期結束后，通常收益高于債券基金：如果保本周期最初的少量股票投資能夠獲取收益，那么隨著收益的累積，保本基金能夠逐步放大投資于股票的比例。由于保本基金設定的保本周期通常比較長，有可能跨越股市的牛熊周期，這樣股票投資部分獲取高于債券收益的可能性很大。

與眾不同的收益風險特性

從風險來說。保本基金虧損風險為0；而從收益來說，如果保本周期在熊市階段，那么收益也接近為0；如果保本周期跨越牛熊轉換。收益很可能好于偏債類基金；如果保本周期處于牛市階段。那么正收益較高，收益水平與偏債混合基金相當。可見，保本基金具有零風險、中低收益的獨特風險收益特性，在基金組合中配置是中等以下風險偏好投資者的優選。

不能忽視的保本周期

保本基金都會規定一個保本周期，這個周期一般在兩年以上。只有在每個保本周期之前買入的投資者，在到期時才享受本金保本；在保本周期開始后投入的資金，或者保本周期結束前撤出的資金都是不能保本的。

可見，保本基金產品的特點還是十分鮮明的。它可以在保證本金不受損失的前提下。獲取可能的股市投資收益，這應該切合許多低風險投資者的投資期望。相對來說，投資者付出的是流動性代價，即在保本周期內的交易受到限制。

但保本基金產品在基金市場中卻長期受到忽視。在熊市階段中，由于保本基金也可能少量投資于股票，因此也會出現凈值下滑，風險高于債券類基金；在牛市階段下，保本基金相比偏股類基金又缺乏足夠的收益吸引力。中庸的投資特點似乎讓保本基金在各個階段都缺乏吸引力。

其原因在于，從投資者角度看，沒有真正理解保本基金的產品特點和配置價值。對于保本基金來說，應該以保本周期作為一個投資基點，這樣才能達到以零風險獲取適度收益的投資目的。在2008年股市的巨大風險下，低風險產品的重要性才被凸顯出來。從投資者角度和基金行業角度，更平衡的資產結構配置和產品結構配置都是必要的。

弱市下重現投資價值

在當前的股市環境下，投資者對基金的投資前景不免會充滿疑惑。2008年偏股基金的巨大虧損會讓投資者在很長時間里對偏股產品心有余悸，對低風險基金的需求又凸顯。但另一方面，理性告訴我們股市下跌幅度超過60％后底部區域正在形成。雖然股市短時期內難以發生趨勢性轉折，但長期投資者的機會無疑已經開始大于潛在風險。困難的只是在于從筑底到轉折需要多長時間尚不確定，很難選擇合適的時點介入偏股型基金。

目前選擇保本基金的理由是，相信在未來兩三年內股市不會一直處在下跌趨勢中，那么保本基金未來運作中就有通過少量股票投資獲取收益的可能。基本目的是作為組合中的低風險基金品種進行配置。規避股市可能還會有的下跌風險；另一方面則在零虧損前提下，也有可能獲取未來股市回暖的部分收益，避免擇時的困難。相比債券類基金，保本基金有潛在收益的優勢，投資者為此付出的是保本周期內(通常是兩年至三年)的流動性代價；但在目前投資機會有限的市場狀況下。這種流動性代價應該說是可以接受的。