商業銀行流動性風險管理

美國次貸危機的爆發使之前寬松的資金環境突然間收緊，流動性風險迅速顯現。一時間，流動性風險迅速成為了各家商業銀行、其他金融機構和中央銀行所面臨的難題。美國存款機構的非借入儲備總量由2007年12月的271.7億美元迅速下降到2008年4月的-919.4億美元，美聯儲通過再貼現和定期拍賣（Term

Auction Facility，TAF）短期內為市場緊急注入了1354億美金的資金，才使得恐慌的市場情緒得以暫時穩定。中國人民銀行堅定地推行從緊貨幣政策使最猛烈的貨幣政策工具——存款準備金達到創紀錄的17.5%，此舉使各商業銀行過剩的流動性驟然消失，流動性風險的威脅日益嚴重。

商業銀行流動性風險解讀

商業銀行的產生源于對資金流動性的管理，在此基礎上，商業銀行逐漸派生出其他各類業務。即使是在金融業高度發達的今天，流動性仍然是保持商業銀行順利運行的血液。銀行的流動性是指銀行能夠在特定時間內，以合理的成本籌集相關資金來滿足客戶當前或未來一段時間資金需求的能力。銀行的流動性包括三個關鍵的要素：資金數量、獲得資金的成本以及獲得資金的時間。流動性風險則是指，不能滿足流動性要求給銀行經營所帶來的風險。

歸納起來，流動性風險主要是四種情況：第一，銀行經營活動正常，金融市場整體運行穩定，只是單個銀行短期頭寸的缺乏帶來的流動性危機；第二，銀行經營面臨短期危機，例如個別銀行的壞帳突然增加，或突發的操作風險等；第三，銀行長期陷入經營危機，不斷惡化的營業虧損使得銀行面臨倒閉風險；第四，整個銀行業面臨流動性風險，特別是金融危機突然爆發。由此可見，流動性風險實際上是關系銀行正常經營的最為直接的一道屏障。以上歸納的流動性風險除了第一種情況以外，其他都涉及到商業銀行的信用風險、市場風險，乃至操作風險等問題。雖然由其他風險誘發的流動性危機，其風險根源應該主要歸于初始的風險類別。但進行流動性管理時，必須將其他風險可能導致的流動性危機納入到流動性整體管理框架之中。

當前，新巴塞爾協定對于商業銀行的信用風險、市場風險和操作風險管理都提出了指引，但對于流動性風險的管理卻沒有明確的要求。主要原因是因為不同商業銀行的流動性特點并部相同，不同規模、不同經營模式的商業銀行在流動性管理方面存在著極大的差異。例如，大銀行在金融市場獲得流動性的能力強，其流動性管理自然會更多地倚重批發性資產拆入；而小銀行受制于融資難度，自然要更注重資產方的流動性管理。同時，商業銀行的流動性管理模塊實際上也是一個相對復雜的系統，整個管理模式的開發、維護、升級和運行都需要投入大量的人力和物力，其成本也并不是所有商業銀行都能夠輕易承受的。所以國外更多的中小銀行往往主動地持有充足的流動性，最大限度的避免出現流動性危機。因此，國外中小銀行也往往成為了同業市場上的資金凈拆出方，而大銀行往往成為了資金的凈拆入方。

而在我國，商業銀行的同質性仍然較強，大銀行依靠網絡優勢吸取大量資金，因此就成為了同業拆借市場的重要資金提供者，其他商業銀行、其他金融機構和外資銀行則成為資金的凈拆入方。2007年中國火爆的股市行情使得同業資金市場出現了一些變化，國有商業銀行以外的其他商業銀行也成為了資金市場的供給方，其資金拆借由2006年的凈拆入46896億元變為2007年凈拆出的18720億元。其他金融機構和外資金融機構的凈拆入額分別增長了51%和169%。這表明，一方面商業銀行仍然是我國金融體系流動性管理的核心，另一方面，資金往來的增強，將使得商業銀行的流動性管理與銀行體系以外金融活動保持著更加緊密的聯系。

商業銀行流動性風險的衡量

傳統的商業銀行流動性風險管理理論先后出現過：商業貸款理論、資產變現理論、預期收入理論和負債管理理論。這些風險考量和管理的方法都產生于當時特定的金融環境，直到今日，資產流動性和負債流動性管理策略仍然是十分核心的管理手段。但即使不同銀行根據自身經營的特點，在流動性管理上對資產和負債方面側重有所不同，現代的商業銀行還是普遍采用了資產負債流動性綜合管理的模式。

基本的流動性風險衡量方法主要是選取一些靜態比例指標來考核銀行的流動性狀況，例如，流動性比率、本外幣的超額準備金率、本外幣的存貸款比例、非核心負債的依存度以及本外幣的流動性缺口比率等。這些考核指標簡單明了、數據匯總容易，因此迄今為止一直是商業銀行開展流動性管理的重要考核指標。

但隨著商業銀行風險管理手段的不斷創新，更多的動態化手段也被引進到了流動性風險管理的模式中來。凈流動性資產管理法就是其中的一個重要手段。銀行可以將現有的資產劃分為流動性資產和非流動資產，其中流動性資產包括已同業拆出的資金、短期公債、不會展期的貸款或是可證券化的貸款等。負債同樣也將劃分為穩定性負債和非穩定負債，穩定的負債包括活期存款的沉淀、定期存款、資本票據和股本。對現有資產和負債進行分類后，將穩定性負債超出非流動資產的部分定義為凈流動性資產（見圖1）。凈流動性資產越高，表明銀行的流動性更為充裕。如果凈流動性資產為負，則表明銀行存在這流動性缺口。

如果希望對流動性進行動態化管理，銀行還必須對未來的資產負債情況進行預測。如果銀行未來資產的增加量（主要是滿足一些貸款義務）大于未來存款的增加量，則銀行還存在著潛在的流動性需求。如果當前的凈流動性資產仍不能滿足未來的流動性需求，則銀行還要尋求其他途經，以彌補潛在的流動性缺口。

國際大銀行進行流動性測算的另一個常有手段就是“現金流量法”。該方法采取財務現金流的基本分析思路，更為明確地體現出了流動性的實質，并同時強調了現金流量的實際性和潛在性。

在實際發生的現金流量分析中，未來一段時期內即將到期的負債、固定的貸款承諾（承諾以確定投放的部分）、尚未到期負債需支付的利息和各類存款確定性的流出（主要是存款的季節性變動和其他可預測的波動）將形成確定的現金流出。而同時，即將到期的資產（主要是即將到期且不展期的貸款和到期債券）和尚未到期資產所產生的利息將構成實際性現金流入。如果實際現金流出大于實際現金流入，則銀行在未來將面臨流動性缺口。

但銀行在實際資金流動的基礎上，還存在潛在性的現金流量。可變現的未到期資產（主要是各類債券、可證券化的貸款等）、與其他金融機構達成的融資額度，這些都是銀行潛在現金流入的重要組成部分。如果將預測時期適當延長，計劃的存款增加量也可以被視為潛在的現金流入量。而與此同時，銀行還將面臨潛在的現金流出，例如，未固定的貸款承諾（貸款承諾中尚未動用的部分），存款的潛在流出，表外活動的凈流出（表外活動可能帶來的凈資金流動）。如果測算期相應延長，同樣要包括新增貸款計劃所帶來的現金流出。

如果實際發生的現金流量存在流出缺口，但這一缺口能夠被潛在的現金流入所彌補，則銀行的流動性風險則仍處于可控制范圍內。如果實際現金流與潛在性現金流合計仍出現缺口，則商業銀行必須就各項資金流動逐個分析，并采取相關措施，以避免流動性危機的爆發。

在流動性的測算方法中，凈流動性資產法和現金流量法都注重了未來的潛在流動性風險問題，但二者還是具有明顯的差異。一方面，以資產負債表為基礎的凈流動性資產法是基于存量的分析，而現金流量法則完全是對流量的考察，現金的同一流動方向中可以同時包含資產和負債項；另一方面，凈流動性資產法仍然是表內分析，而現金流量法則包括了表內、表外的所有資金流動。隨著金融體系的不斷發展，銀行的表外業務將對整個銀行運營產生深遠的影響，因此而產生的各種現金流動必然會成為商業銀行現金管理的重要方面。例如，隨著各種清算代理、委托貸款和未固定的貸款承諾等表外業務的擴展，勢必會對商業銀行的現金流動造成重要影響。

在以上介紹的兩種流動性風險測算法中，流動性缺口十分依賴于對未來資金流動的估計。濾波趨勢估計是比較常見和基礎的方法，例如，對于核心存款或穩定性負債的估計。但其他資產出售、從市場的籌資等方式則可能面臨市場風險等諸多不確定性。并且，銀行突發性的信用風險和操作風險也會預計的現金流產生重大影響。事實上，國際先進銀行對于信用風險、市場風險和操作風險都建有一套相對成熟的管理體系，VAR等風險測度手段已得到了廣泛的運用。將流動性管理中的現金流估計與其他風險管理模型對接起來，已經成為當前加強流動性管理的有效手段。例如，潛在的現金流入中，可變現的未到期資產就可以結合市場風險和信用風險的定價來估算未來的現金流入量。流動性風險測算必須要成為整個銀行風險管理體系中的一個有機組成部分。

流動性風險管理體系

商業銀行流動性管理一般實施統一歸總原則，分支機構的流動性性管理必須納入到整個銀行的統一管理框架下。無論是哪一級營業機構的流動性問題，都將被視為是整個銀行的流動性風險。

商業銀行首先要建立起完善的流動性風險管理體系。一般包括四個組成部分：風險委員會、最高管理層、資產負債管理委員會與職能部門。

董事會下設的風險委員會負責審議、批準全行流動性風險的基本政策與管理框架，以保證全行信用風險、市場風險與流動性風險管理的協調一致。

最高管理層負責流動性風險管理的組織實施，

負責高級管理人員的選派，確保流動性風險管理政策與程序在本行內部得到統一遵守；在獲得資產負債管理委員會授權后啟動應急方案。

資產負債管理委員會負責審議流動性風險管理方法、量化標準、風險限額（包括各項流動性指標的限額、缺口限額）；負責定期評價銀行的整體流動性狀況。

流動性風險的職能部門包括資產負債管理部、市場部和清算中心。資產負債管理部負責擬定流動性管理的政策和制度，制定流動性風險衡量標準和分析方法，監測各項流動性指標和限額的執行情況；市場部負責根據資產負債管理部的授權，在全球市場及國內市場上進行資金拆借和證券買賣等業務，以幫助流動性日常管理的實現；清算中心負責銀行整體資金劃撥及市場交易的清算工作。銀行各相關業務部門負責向資產負債管理部預報大額資金收付情況。

銀行流動性管理策略可以從資產和負債兩個方面來實現。資產流動性管理策略包括：資產多元化；提高資產的可變現能力；維持適量的高流動性資產。負債流動性管理策略包括：保持負債的穩定性，提高核心存款在負債中的比重；與同業、中央銀行等保持密切的聯系，以便在需要時能有效地獲得資金。另外，隨著表外業務的擴展，表外業務所帶來的流動性變化也必須納入到銀行整體流動性管理框架中。

銀行流動性管理可分為正常經營環境下的管理和應對特殊情況下的應急措施。前者主要通過定期更新的管理政策指引、流動性指標管理、流動性缺口管理、頭寸管理、銀行內部資金往來管理、流動性資產組合管理和融資指導原則等手段，確保銀行業務的正常開展，同時把銀行整體流動性調控到適當的水平之上；后者主要通過預警指標、應急方案、融資能力測試等手段，達到及時發現和化解風險的目的。

流動性預警和應急方案是商業銀行流動性管理的重要組成部分。其一般包括三個方面：預警信號、應急計劃實施和壓力測試。

預警信號主要有：頭寸持續低于預先測算的安全值；銀行在同業市場的融資能力下降，拆借成本上升；銀行聲譽突然惡化，預見有恐慌性的擠提情況出現；支付系統無法正常運行。

當銀行遭遇流動性危機時，首先要對其原因進行周密分析。對于技術性的（如資金調撥不到位、資金安排失當）、季節性的或者局部的情況，可不啟動應急方案；如果確信當前流動性緊張狀況是由于對銀行的信心出現危機，銀行資產負債管理部要緊急向管理層、資產負債管理委員會、風險政策委員會報告，建議啟動應急方案，并協調有關部門加以實施。應急計劃主要包括：通過媒體公布銀行真實情況，盡快穩定和恢復公眾對銀行的信心；加大銀行系統內資金調度的能力，最大程度地在系統內調劑資金余缺，及時劃撥資金；增加在同業市場上的資金融入；向中央銀行申請借款；停止債券購買，出售現券籌集資金；在最大程度保護客戶關系的原則，逐步停止貸款投放，貸款保護順序是零售貸款、核心公司貸款、一般公司貸款。

壓力測試要求銀行在未出現危機時，測試各種緊急情況下的應急融資方案。這其中情景分析(Scenario

Analysis)是一個非常重要的手段，銀行可以模擬信用風險、市場風險和操作風險爆發時，在不同的危機程度下，銀行所面臨的流動性困境，并估計各種擬定的應對方案所帶來的防御效果。壓力測試應該定期進行，并需要根據各個時期的現實特點靈活調整。

（作者單位：北京大學經濟學院中國社會科學院金融研究所）