企業集團長期財務預警系統構建研究

摘要企業集團管理層次龐大、風險水平高，對企業集團財務的監測與預警，是財務管理制度創新的必然選擇。企業集團的財務預警應從短期預警和長期預警兩個方面進行。針對長期財務預警系統構建問題，應以償債能力為核心構建長期財務預警指標體系，從定性、定量、定性與定量相結合三方面闡述企業長期財務預警方法，創新性地將財務分析方法沃爾比重評分法引進到財務預警領域，使其成為一種定性與定量相結合的財務預警方法。

關鍵詞：財務預警；指標體系；沃爾比重評分法

中圖分類號：F275 文獻標志碼：Ａ文章編號：1673-291X(2008)18-0060-02

隨著現代社會市場競爭日趨激烈，我國許多企業發展成為資本結構復雜、資產規模俱增、管理層次龐大、風險水平高的企業集團。市場的瞬變性與不可準確預見性和決策者的素質水平，決定了風險的客觀存在。當各種不測風險發生后，最易遭受侵害的顯然是企業集團資金運動的中樞——財務管理，由財務狀況的惡化而引發財務危機。因此，建立長期財務預警系統，及早診斷出危機信號，并采取相應措施，將危機消滅于萌芽階段，成為企業集團財務管理工作的一項重要內容。

一、長期財務預警指標體系的構建

（一）長期財務預警指標體系

1.獲利能力：獲利能力從長期而言是企業在未來經營中產生現金的能力。若企業獲利能力穩定，將有足夠的盈余來面對各種可能的風險，發生財務危機的可能性也越低，度過危機的可能性也越大。體現企業獲利能力的代表性指標有總資產報酬率、成本費用利潤率。

2.償債能力：償債能力指標用來分析企業償還債務的能力。當企業缺乏償債能力時，企業信用受損，授信能力降低，容易引發財務危機并導致破產，反映企業償債能力的代表性指標有長期債務與營運資金比、資產負債率。

3.經營能力：經營能力指標是衡量企業運用其資源效率的指標。財務預警時主要采用總資產周轉率、應收賬款周轉率。

4.發展潛力：企業理財的目標是財富最大化。企業的發展潛力亦不容忽視銷售增長率。銷售額的持續增長預示著企業有著良好的發展前景，企業抗風險的能力也就在加強，故選擇銷售增長率和凈資產成長率兩項指標作為反映企業發展潛力的財務預警指標。

（二）長期財務預警指標的說明

1.獲利能力

總資產報酬率=稅后利潤/平均資產總額

該指標是從資產獲利能力來評價企業的獲利能力的，衡量企業運用資產創造利潤的能力，表示每一元資本的獲利能力，該比率越大越好。

成本費用利潤率=營業利潤/成本費用總額

該指標是從企業生產經營業務的獲利能力方面來分析企業獲利能力，反映每耗費一元錢所取得的報酬水平。成本費用利潤率越高，公司的獲利能力越強。

2.償債能力

長期債務與營運資金比=長期債務/營運資金

此指標反映營運資金對長期債務的保障程度。一般情況下長期負債不應超過營運資金。此比率應小于１，使長期債權人感到貸款安全有保障。

資產負債率=負債/總資產

資產負債率反映總資產中有多少是借款籌來的，體現企業長期償債能力。在投資報酬率大于借款利率時，借款越多獲利越多，同時財務風險也越大。而舉債比率過小，則不利于企業擴大生產規模。按通行標準，資產負債率一般為40%～60%，過高或過低都對企業發展不利。

該指標是長期財務預警的核心指標，企業的不同關系人對資產負債率的態度有所差異。從債權人的立場看希望此比率低，減少償還貸款的風險；從股東的立場看，股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。從經營者的立場看，如果舉債很大，超過債權人的心理承受程度，則認為不保險的，企業就借不到錢。如果企業不舉債或負債比例很低，說明利用債權人資本進行經營活動的能力很差。是高還是低，要權衡利害得失。

3.經營能力

總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額

該指標衡量企業全部資產的使用效率，通過單位金額的資產能夠產生多少業績，測度總資產的運用是否有效。該比率越高，表示資產運用效率越好。若此比率太低，則表示企業未將總資產充分利用。

應收賬款周轉率（次數）=主營業務收入凈額/平均應收賬款

應收賬款周轉率（天數）=平均應收賬款×360/主營業務收入凈額

該指標反映了取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需的時間，反映企業應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低。

4.發展潛力

銷售增長率=（本期銷售收入－前期銷售收入）/前期銷售收入

該指標衡量了企業本期銷售收入較上一期的增長情況。一般情況下，如果銷售增長率超過10%，說明企業產品處于成長期，如果銷售增長率在5%～10%之間，說明企業產品已進入穩定期，不久將進入衰退期；如果銷售增長率低于5%，說明企業產品已進入衰退期。

資本保值增值率=期末所有者權益/期初所有者權益

該指標表示企業當年資本在企業自身努力下的實際增減變動情況，反映了投資者投入企業資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業的資本保全狀況越好，企業發展后勁越強。

二、長期財務預警方法

（一）定性預警分析方法

1.專家調查法。專家調查法就是企業組織各領域專家運用專業方面的知識和經驗，根據企業的內外環境，通過直觀的歸納，對企業過去和現在的狀況、變化、發展的規律，從而對企業未來的發展趨勢做出判斷。

2.“四階段癥狀”分析法。企業財務運營病癥大體可分為四個階段：財務危機潛伏期、財務危機發作期、財務預警惡化期、財務危機實現期，如企業有相應情況發生，一定要盡快弄清病因，采取有效措施，擺脫財務困境，恢復財務正常運作。這一方法直觀明了，簡單易行，尤其適合企業進行自我診斷。但階段劃分比較困難，要求診斷者具有豐富的經驗。

（二）定量預警分析方法

1.單變量模型。單變量模式分析模型是以單個財務比率的分析考察為基礎的，財務比率按其預測能力有先后順序之分。具體操作時，將各項評價指標劃分為安全區、預警區、危機區三個區域，確定安全區、預警區、危機區的臨界值。實際值與臨界值相比確定預警指標所處區域，從而判斷企業面臨風險的程度。

2.多變量預測模型。多變量預警模型是一種綜合評價企業風險的方法，當預測企業是否面臨財務失敗時，只需將多個財務比率同時輸入模型中，模型會通過計算得到一個結果，然后根據結果就可以判別企業是否會面臨財務失敗或破產。

（三）定性與定量結合預警分析方法——沃爾比重評分法

沃爾比重評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而得出企業財務狀況的綜合評價，繼而確定其信用等級。該種評分方法主要用于企業財務狀況綜合評價中，將其作為一種財務預警方法，與其作為財務狀況綜合評價方法的主要區別是：預警時得分越大表示財務危機發生的可能性越大，而財務狀況綜合評價方法中的評分越高表示財務狀況越好。

沃爾比重評分法的基本步驟包括：

1.選擇評價指標并分配指標權重

長期預警可選擇如前所述的指標體系，并參照有關資料，結合企業的特點及所處行業情況，確定各項指標的權重，對企業影響較大的指標可賦予其較大的權重，所采用的長期預警的指標權重之和應為100%。此步驟應采用定性分析方法。

2.將指標劃分安全區、預警區、危機區三個區域，確定各項評價指標安全區、預警區、危機區的臨界值

安全區表示企業經營處于正常狀態，指標值正常，資源配置及利用合理，有發展后勁，生產經營處于穩定、受控狀態。預警區表示企業經營處于警戒狀態，指標處于臨界狀態，它可能在短期內轉為危機，也可能轉為安全，提醒經營者是否考慮對該指標及有關部門采取措施。危機區表示企業經營處于極不正常狀態，經濟效益差，指標值極差，提醒經營者應檢查具體指標值，找準問題，對癥下藥，采取有效措施，使經營狀態恢復到正常狀態。不同企業，安全區、預警區、危機區的臨界值可能不盡相同，但確定的思路是一致的。對于各項指標，一般應先確定一個標準值，即正常值，這個值可以是公認的值，也可以是同行業中的平均值，也可能是一個極值，如資產報酬率的最小值是貸款利率。不同指標確定標準值方法不同。其次是確定區域的臨界值（界限值）及預警控制范圍。

3.對各項評價指標計分并計算綜合分數。先對各財務指標進行評分，而后根據各指標的權重計算加權總得分，公式如下所示：

在計算總評分時，各個指標得分計算比較關鍵，將實際值與臨界值相比確定其得分。如某企業將銷售增長率的比重確定為15%，安全區確定為≥0.1，預警區確定為0.05～0.1，危機區確定為≤0.05，若該企業銷售增長率是0.04，該指標處于危機區，得分為100；若為0.15，則處于安全區，得分為0；若為0.08，則根據臨界值0.05、0.1以及分別對應的0分、100分采用插值法計算得分：

銷售增長率的X=100/（0.1－0.05）×（0.08－0.05）=60分

銷售增長率為0.08時，納入總評分的分值為60×15%=9分

4.實際值與臨界值相比確定預警指標所處區域，從而判斷企業面臨風險程度

實際操作時，不僅可根據總得分所歸屬的財務風險區間進行風險預警，還可根據各指標所屬的財務風險區間進行風險控制。

參考文獻：

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