外幣貸款風險管理策略的初步研究

[摘 要] 本文介紹我國企業利用外幣貸款時常用的風險管理方式，分析和比較了外匯貸款風險管理策略的類型。針對企業經營，提出政府和負債企業相互協調配合，采取調控措施以最大化化解外幣貸款風險。

[關鍵詞] 風險管理策略 外債管理

我國的外債主要是由外國政府和國際金融組織提供的貸款組成，具有貸款期限長、貸款利率低等優點，深受國內的企業歡迎。

隨著我國匯率制度和金融改革的深入，外幣貸款的風險日漸顯現。不僅從宏觀上影響一個國家經濟的穩定和國家信用，而且還從微觀上影響一個企業的生存與發展。

一、存在的問題

由于長期以來的管理體制，企業對于外幣貸款的管理存在諸多問題。這些問題涉及到經濟體制、企業經營管理機制、金融市場發展和具體實施過程中。

企業償債意識薄弱，表現為“重籌資，輕還貸”。部分企業以“大項目”建設為由，通過外幣貸款解決企業內部資金的不足，或者企業管理層出于追求“政績”而通過國家在國際市場“圈錢”。

國有企業現行的內部管理體制束縛了資金管理方面的積極性。由于目前國有企業的中高層管理人員任期時間短，無法對期限長達10年、20年的長期貸款，進行長遠的規劃和利益關注。

外幣貸款的風險管理工作需要一套科學的決策、授權、監督機制。而機制缺失的現狀造成具體操作的隨意性或者喪失最佳的交易時機。

目前，我國企業的財務人員大多不具備準確把握匯率和利率市場變動情況、普遍缺少各種金融工具的熟練應用。

在現有的企業經營管理體制下，企業的管理層更為注重企業的主營業務的增長。即使外幣貸款面臨市場風險，管理者也把責任歸咎于市場波動。由于缺乏相應的激勵約束機制，降低了企業決策者和財務管理人員運用金融工具控制外匯貸款風險的積極性，可能導致一些企業的外債處于“敞口”的風險狀態下。

我國金融領域的改革和金融創新相對滯后，人民幣還沒有實現資本項目下的可自由兌換，金融市場缺乏人民幣對沖交易工具，其他可以用于保值的金融衍生工具更是寥寥無幾，這也使得我國企業外幣貸款的風險管理難以有效開展。

二、外幣貸款風險管理策略的類型

從對待外債風險管理的態度方面來看，進行外匯貸款風險管理主要有消極型、積極型、中間型三種策略。

1.消極型策略也是一種投機策略，即是對由于匯率和利率波動帶來的損失不管不問。當匯率或利率向有利方向變動的時候，坐收漁利;當匯率或利率向不利方向變動時，甘愿遭受損失。在匯率或利率波動較大的情況下，這種消極的管理策略，可能會造成巨大的損失。

這種策略只適合與匯率或者利率波動幅度不大，貸款金額相對較小的情況。當匯率或者利率預期向有利的方向變動的情況下，也可以采取這種策略。

2.積極型管理策略是把穩定放在第一位，努力消除風險因素。在面臨風險的時候，首先考慮如何將風險控制在可以接受的范圍內，或者把風險轉嫁出去。有時，風險控制費用將高于預計可能發生的風險損失。這種策略主要適用于涉外經驗不足的企業。當匯率或利率波動較大的時候，也可以采取這種策略。

3.中間型的策略遵循積極穩妥的原則，主動規避或控制各種風險，并且控制風險的成本小于預計可能的損失。中間型策略從保本保值的目的出發，把握各種防范措施的利弊，根據擇優、適用的原則靈活運用，要求管理者具有豐富的金融及財務管理方面的知識與經驗。

三、企業外幣貸款風險管理具體操作策略

在目前外匯管理法規政策下，企業進行外債結構調整、降低外債風險通常可以采取多種方式。

1.借用國內外匯貸款提前償還外債。目前國內外匯貸款利率比較低，而我國借用的一些中長期國外貸款利率大多在6%以上，有的甚至高達9%。企業在運行初期，因為資金流量和經營風險的問題，國內金融機構借貸的困難相對較大，而當企業運轉到一定規模以后，隨著國內貸款機會的增多，企業可以通過利率和期限的調整，實現“借低還高”，減少債務成本，降低外債風險。

2.清理固定回報。根據有關規定，效益好的企業在取消固定回報條款后可通過外資轉外債或轉制成合資企業的方式繼續經營。效益不好的企業在取消固定回報條款后，由于利潤達不到約定的外方預期回報，外方可以選擇以轉股或清算的方式撤資。

3.借用新的外債置換過去在境外籌借的外債。這一方式不能根除外債風險，新發生的外債仍有可能在未來受國際資本市場匯率和利率水平波動的影響。但為新的外債采取風險防范創造了更多的機會。

4.利用金融衍生工具鎖定利率和匯率風險。我國一直實行有管理的浮動匯率制度，盡管目前人民幣已有較大幅度的升值，減輕現有負債企業的還債負擔。但國際資本市場瞬息萬變，升值與貶值只是相對某一階段而言。短期內，我國不具備資本市場開放的條件，人民幣尚不能成為可自由兌換的貨幣，在這種情況下，如不著手制定人民幣與外幣的匯率風險防范辦法，將難以消除企業外債匯率風險的隱患。

四、政府對外債風險進行管理的策略

從國外金融風險防范的實踐來看，對外債的風險管理必須實行雙層風險控制，即政府和負債企業協調配合，因而政府有必要采取相應措施對我國外債進行宏觀調控。

1.建立外債管理統管機構，由多頭管理轉變為集中統一的管理。目前我國的外債宏觀管理上仍然存在多頭管理的弊病，因此必須從組織機構的設置上加強宏觀外債控制。對此，可在國務院的領導下設立有權威的外債管理機構，負責外債借用償還的統籌規劃，包括遠期、中期和近期規劃;負責制定和公布投資方向和產業、產品、項目目錄;負責借債籌資的資格審批(一定限額以上)和糾紛處理。各省、市、自治區特別是開放城市宜成立對口單位，以形成外債管理系統。

在外債借入管理方面，應停止那些不合格的金融機構的對外借款業務和地方政府擅自借款行為，并妥善處理好破產金融機構的遺留債務且密切關注國際金融市場變動情況，主動調整債務結構，使用各種金融工具規避匯率和利率風險。另一方面，也應該盡力降低從國際市場上借入資金的成本，按照資產負債比例和風險管理的總體要求，選擇資產質量較好、國際債款等級高的金融機構作為我國對外籌措窗口，降低我國對外總體籌資成本。

2.加強對借用外債的使用和效益管理。在我國當前體制下，外債的“借、用、賺、還”四個環節有時是脫節的。“借”、“用”、“還”是確定無疑的，惟獨效益如何無從考核。而作為事后管理的統計管理遠未形成外債管理系統，沒有實現債務運行全過程的管理。今后應當在加強對外債的統計、監測的同時，加強對外債使用的效益管理，建立一套外債使用效益的考核管理系統，以考核外債的效益情況。在外債使用管理方面應制定統一的轉貸辦法，規范國外優惠性貸款的轉貸行為，限定利差上浮，不得任意縮短轉貸期限，防止和減少轉貸的隨意性，把國外貸款的優惠條件充分給予用款單位。將國外貸款項目分為公益性、基礎性和競爭性三種，采用不同的轉貸方式進行運作。

3.控制外債規模和結構。外債的引入，主要是為了緩解國內資金的不足，在投資活動中起主導作用的始終應該是本國資本。因此，我國應在充分調查和預測國內資本現期和未來的供給狀況，并對外資可能產生的經濟效益和成本做出盡量準確估計的前提下，確定近期和遠期外債規模。另外，對外債規模的控制也要通過償債率、負債率、債務率等指標進行，科學地確定外債規模與總量。在外債的結構方面，我國政府在短期外債的控制上應既要保持相對合理的短期負債比重，又要保證經濟的穩定、健康發展。

4.強化外債償還管理，推行借債主體的多元化。

我國局部性的償債風險和潛在的償債風險是存在的。我國應進一步完善外債償還基金。償還基金可以分國家和地方兩級。地方可以從債務單位或企業留成外匯中按一定比例提取，國家可以從現有的外匯儲備中撥出專款用作償債準備。

依據國際經驗，發展非國家實體的借款是提高外債使用效率，保持外債持續流入的有效途徑。因此我國應優化借債主體結構，發展非國家主體的借款。對國內企業的對外借款，應逐步放松管制，一定限額以下的借款可以讓其自由辦理，但國家并不承擔還款的責任。在此基礎上，國家對企業的外債管理逐步由事前計劃審批轉向事后的動態分析。

五、結束語

本文從理論上介紹了我國企業外幣貸款經營中的多種管理方式，分析和比較了外匯貸款風險管理策略的類型，力圖為企業金融風險管理方法提供一定的參考。筆者針對風險管理現狀的改善提出一定的改革建議，應對貸款項目所面臨的匯率風險和利率風險進行詳盡的計量分析，采取相對應的風險管理策略以規避風險。

參考文獻:

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