基于理財柔性的財務戰(zhàn)略風險管理模式研究

[摘要] 本文界定基于理財柔性財務戰(zhàn)略風險管理內(nèi)涵，構(gòu)建基于理財柔性的財務戰(zhàn)略風險管理動態(tài)一體化模式，進一步分析其實施機制：財務戰(zhàn)略預算管理和期權(quán)管理。

[關(guān)鍵詞] 理財柔性 財務戰(zhàn)略風險 管理模式

一、引言

隨著財務實踐和理財環(huán)境的不確定性劇增、日益復雜，財務戰(zhàn)略風險管理越來越成為財務戰(zhàn)略管理的重要組成部分。而柔性是為處理不確定性而設置的、提高系統(tǒng)以變應變的能力。因此，從財務柔性的角度管理財務戰(zhàn)略風險管理顯得尤為重要。

對于相關(guān)概念，許多學者進行了研究。鄧明然教授認為：“企業(yè)的理財柔性是快速而經(jīng)濟地處理理財活動中環(huán)境變化或由環(huán)境變化引起的時時、處處不確定性的能力。這種能力由緩沖能力、適應能力和創(chuàng)新能力組成”。趙華教授進行進一步研究，認為理財柔性還包括財務系統(tǒng)的協(xié)調(diào)能力。趙華教授認為：“財務戰(zhàn)略風險管理是一個基于平衡計分卡的戰(zhàn)略風險測度機制，通過適應變化、利用變化和創(chuàng)造變化處理動態(tài)環(huán)境和不確定性，以提高動態(tài)競爭能力，并最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的思維模式、決策制定和控制活動。”

二、基于理財柔性財務戰(zhàn)略風險管理內(nèi)涵界定

綜合國內(nèi)外相關(guān)文獻和理財柔性、財務戰(zhàn)略風險管理特征，筆者認為，基于理財柔性的財務戰(zhàn)略風險管理是指：在對財務環(huán)境不確定性系統(tǒng)分析的前提下，以理財柔性為導向，以財務戰(zhàn)略預算柔性和期權(quán)柔性為路徑，通過利用變化、創(chuàng)造變化處理動態(tài)環(huán)境和不確定性，減少財務戰(zhàn)略預期和實際的差異，提高企業(yè)動態(tài)競爭力，最終實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)價值創(chuàng)造能力最大化的一種動態(tài)思維模式、決策和控制活動。

這一概念體現(xiàn)以下特征：

1.理財柔性指導性

本文的財務戰(zhàn)略風險管理最基本的特征是理財系統(tǒng)的柔性基礎。財務戰(zhàn)略風險管理的柔性基礎是指，強調(diào)通過提高財務系統(tǒng)的柔性能力，包括緩沖能力、適應能力、創(chuàng)新能力和協(xié)調(diào)能力，進行財務戰(zhàn)略風險動態(tài)管理。一方面通過提高和整合財務組織柔性、財務能力柔性、財務資源柔性及財務活動柔性，主動利用變化、制造變化和創(chuàng)造變化，處理動態(tài)環(huán)境和不確定性。另一方面，強調(diào)權(quán)變意識、學習創(chuàng)新意識，激發(fā)財務系統(tǒng)人員乃至全員的主動性，使財務戰(zhàn)略風險管理成為全員自覺自愿的行動。

2.狀態(tài)依存性

基于理財柔性財務戰(zhàn)略風險管理強調(diào)與財務戰(zhàn)略環(huán)境保持動態(tài)一致性，尤其是關(guān)注企業(yè)財務系統(tǒng)內(nèi)外資源、能力和環(huán)境的耦合，動態(tài)保持財務戰(zhàn)略風險管理過程與財務戰(zhàn)略環(huán)境的協(xié)同性。當環(huán)境輕微變動時，財務戰(zhàn)略按既定戰(zhàn)略行事，體現(xiàn)財務戰(zhàn)略對行為的指導性；當環(huán)境出現(xiàn)較大變動時并影響全局時，必須利用機會，甚至創(chuàng)造機會，對財務戰(zhàn)略做出調(diào)整，提高財務戰(zhàn)略風險管理的效能。

3.整體性

首先，作為管理對象的財務戰(zhàn)略風險是由各種財務戰(zhàn)略風險因素耦合而成；第二、財務戰(zhàn)略風險管理的長期性、動態(tài)性和復雜性決定，必須對財務活動的各個方面、全過程、全員進行整合管理；最后，管理是一個系統(tǒng)的過程，包括財務戰(zhàn)略風險的預測、評估、測度、管控和信息反饋，并且管理過程必須具有前瞻性，以保證管理的有效實施。

4.在目標上體現(xiàn)持續(xù)價值增值性

基于理財柔性的財務戰(zhàn)略風險管理是一種戰(zhàn)略價值觀，著眼于長期策劃的思維方式和理念。其最終目標是，當理財環(huán)境發(fā)生變化時，企業(yè)理財系統(tǒng)及時耦合財務系統(tǒng)和財務環(huán)境，動態(tài)平衡財務戰(zhàn)略報酬與風險，保持資金的長期有效均衡流動，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

三、基于理財柔性財務戰(zhàn)略風險管理動態(tài)一體化模式

基于理財柔性財務戰(zhàn)略風險管理實質(zhì)是企業(yè)根據(jù)財務環(huán)境的變遷適時調(diào)財務戰(zhàn)略，最大限度地利用企業(yè)的財務系統(tǒng)柔性，充分提升風險管理效率。其動態(tài)一體化模式是：①以財務戰(zhàn)略環(huán)境分析為起點。通過對財務戰(zhàn)略內(nèi)外環(huán)境的分析，綜合考察企業(yè)財務戰(zhàn)略的各種不確定性因素、機會及威脅。②核心是高效耦合財務資源、能力、組織、活動、文化五種柔性同理財環(huán)境不確定性。通過財務柔性與理財環(huán)境的有效動態(tài)協(xié)調(diào)，主動適應變化、制造變化應對變化。③以財務戰(zhàn)略預算管理機制、期權(quán)管理機制為路徑，對財務戰(zhàn)略風險進行動態(tài)預測、評估、測度、預警、控制。④最后通過信息反饋系統(tǒng)動態(tài)調(diào)整。若財務戰(zhàn)略實際同預期一致，則保持原財務戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略風險管理方案；若不一致，則要及時動態(tài)循環(huán)對環(huán)境環(huán)境分析，耦合理財柔性與財務戰(zhàn)略環(huán)境，再次對財務戰(zhàn)略風險管理進行預測評估、測度、預警和控制，調(diào)整財務戰(zhàn)略預期與實際的差異，最終實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)價值最大化。

四、基于理財柔性財務戰(zhàn)略風險管理有效實施機制

1.財務戰(zhàn)略預算管理機制

財務戰(zhàn)略預算機制是財務預算的編制、實施和考核融入理財柔性思想，通過財務戰(zhàn)略預算的柔性功能，有效協(xié)調(diào)財務資源、能力、活動，主動應對企業(yè)理財環(huán)境不確定性，動態(tài)調(diào)整財務戰(zhàn)略預期與實際結(jié)果的不一致，控制財務戰(zhàn)略風險，最終實現(xiàn)企業(yè)財務戰(zhàn)略預期目標。內(nèi)容如下：①首先設立扁平化的財務預算管理委員會。提高財務系統(tǒng)各部門信息溝通的及時性、有效性，是財務戰(zhàn)略預算動態(tài)調(diào)整的組織協(xié)調(diào)柔性保證。②樹立權(quán)變意識，設立適度的財務戰(zhàn)略預算方法和財務預算指標體制。根據(jù)具體需求，采用彈性預算、零基預算、滾動預算等，使預算具有伸縮性，增加預算的適應性，從源頭提高財務預算系統(tǒng)與不確定性環(huán)境的耦合性。在財務戰(zhàn)略預算指標體系的構(gòu)建方面，既要設定剛性的財務風險管理指標，還要提供學習和成長、內(nèi)部經(jīng)營過程、顧客等反映財務戰(zhàn)略長遠發(fā)展的柔性指標，使財務戰(zhàn)略預算更多關(guān)注財務戰(zhàn)略的未來風險、潛在收益。③財務戰(zhàn)略預算的動態(tài)風險控制。財務戰(zhàn)略預算是在科學預測的基礎上對一系列可能出現(xiàn)情況的量化，具有一定的伸縮性和變化幅度，對財務戰(zhàn)略環(huán)境不確定性具有一定的緩沖能力和適應能力，具有抵御財務戰(zhàn)略風險的功能；更重要的是財務戰(zhàn)略預算具有動態(tài)性、戰(zhàn)略性，不斷關(guān)注未來環(huán)境變化適時調(diào)整，動態(tài)測算財務戰(zhàn)略預算執(zhí)行與預期偏差，就有可能超出企業(yè)的承受范圍時，財務戰(zhàn)略預算可進行適時動態(tài)調(diào)整，以變應變，將財務戰(zhàn)略風險調(diào)整至可接受水平。

2.期權(quán)管理機制

所謂期權(quán)，是一種允許持有者在未來某天或某天前，按照某個特定價格買入或賣出某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。在期權(quán)管理機制下，期權(quán)持有者享有權(quán)利卻不負擔執(zhí)行義務、可以以有限的成本獲取無限的報酬，并且充分考慮企業(yè)理財活動未來不確定性和風險潛在收益，主動利用不確定性創(chuàng)造價值，體現(xiàn)了較強的財務柔性。

運用期權(quán)管理財務戰(zhàn)略風險主要體現(xiàn)在：①套期保值轉(zhuǎn)嫁財務戰(zhàn)略風險。當企業(yè)理財活動將引起某種財務戰(zhàn)略資產(chǎn)出現(xiàn)空頭(或多頭)，預計價格將發(fā)生不利變化時，可以買入看漲(或看跌)期權(quán)。通過建立期權(quán)和標的資產(chǎn)的組合頭寸，標的資產(chǎn)不利變動的損失可以從期權(quán)頭寸的收益中得到彌補，而標的資產(chǎn)有利變動的收益可以通過不執(zhí)行期權(quán)而得以保留。有效地規(guī)避價格變動風險， 將企業(yè)不愿承受的財務風險轉(zhuǎn)嫁給其他的套期保值者和愿意承受風險的投機者，達到轉(zhuǎn)嫁財務戰(zhàn)略風險的目的。②期權(quán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換主動應對財務戰(zhàn)略風險。財務戰(zhàn)略風險管理的每個決策過程都是財務戰(zhàn)略機會的選擇，可以看成一個期權(quán)，則企業(yè)財務戰(zhàn)略風險管理過程實際就是一系列復合期權(quán)，其中企業(yè)潛在的一系列財務戰(zhàn)略風險管理決策可看成影子期權(quán)。如果企業(yè)財務戰(zhàn)略活動面臨的前景不明確，無法測度財務戰(zhàn)略風險或者測度的財務戰(zhàn)略風險在企業(yè)可調(diào)整風險度之外，則看成是一個終止看跌期權(quán)，終止財務戰(zhàn)略；如果企業(yè)理財系統(tǒng)未來不確定性前景明確，財務戰(zhàn)略風險在企業(yè)可接受范圍之內(nèi)，企業(yè)識別潛在的財務戰(zhàn)略管理決策，形成真實的復合期權(quán)，企業(yè)采取既定財務戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略風險管理方案；如果預測后的財務戰(zhàn)略風險介于上述二者之間，企業(yè)財務系統(tǒng)在識別出影子期權(quán)后，迅速經(jīng)濟地重新配置財務資源和能力，形成新的期權(quán)，即新的財務戰(zhàn)略風險管理決策，使財務戰(zhàn)略風險管理得到進一步延伸。③通過股票期權(quán)制 ，使員工薪酬與企業(yè)財務戰(zhàn)略風險、公司長期利益有機地結(jié)合在一起，激勵他們管理企業(yè)財務戰(zhàn)略風險的積極性主動性。

參考文獻：

[1]鄧明然:企業(yè)理財系統(tǒng)柔性及評價研究[J]．武漢理工大學學報，2002（10）：96

[2]趙華束繼東:公司內(nèi)部審計系統(tǒng)戰(zhàn)略柔性動力[J].長沙理工大學學報，2007（02）：68