試解“金融30條”

比金融“國九條”更細更明確，但前景依然充滿不確定性

面對國際金融危機沖擊和國內宏觀經濟下行風險，如何利用金融“抓手”促進經濟發展，已成為決策層考量的重點。

12月3日，國務院常務會議研究部署金融促進經濟發展九項政策措施，時稱“金融國九條”。

五天之后，國務院辦公廳制定下發了《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》(下稱“金融30條”)，其全文逾4600字，以30條措施逐一細化“金融國九條”，內容涵蓋落實寬松貨幣政策、推動銀行信貸、擴大企業融資渠道、促進保險業發展、穩定股票市場、改進外匯管理等多個方面。

與“金融國九條”相比，“金融30條”著眼于微觀，其中不乏新內容，例如，明確明年貨幣供應總量目標、放寬中小企業貸款和涉農貸款的呆賬核銷條件、創新信用風險管理工具、銀行進入交易所債券市場等。

“從‘金融國九條’到‘金融30條’，最核心的還是要擴大企業融資渠道，鼓勵銀行進行信貸投放。”一位股份制銀行相關負責人對《財經》記者說。

然而，亦有銀行界分析人士表示，不要指望銀行“一肩擔盡萬古愁”。在目前的宏觀環境下，銀行信貸投放謹慎幾乎是再正常不過的選擇。這使得政策層面的推動和銀行的風險控制之間，幾乎要形成無解的死結。

“‘金融30條’試圖通過建立利益引導機制鼓勵銀行增加信貸投放，但機制怎樣建立，何時建立、效果如何，都存在較大的不確定性。” 他說。

“金融30條”全文于12月13日由中國政府網全文刊登，時值周六。15日周一，受此利好政策推動，滬深兩市雙雙高開，滬市高開1.17%，深市高開1.29%;但至收盤時，利好效應即稀釋殆盡，上證指數低收于1964.37點。

M2增長17%玄虛

“‘金融30條’政策最值得關注的，是提出爭取2009年廣義貨幣供應量(M2)增速達到17%。”中信證券首席策略分析師程偉慶說。一般而言，當年的貨幣供應總量要到央行年初工作會議之后，方才公布。

對于這一數值的來由，官方解釋是，以高于GDP增長與物價上漲之和約3個至4個百分點的增長幅度加以確定。過去幾年中，央行廣義貨幣供應量增長目標一直設定在16%左右，且僅比名義GDP增速高出2個百分點，此次在GDP增速必然下滑的趨勢下，將貨幣供應量的目標修正為17%，被業界認為頗為激進。事實上，自2007年以來執行從緊的貨幣政策，貨幣供應量一度低至14%。

以此粗略估計，明年中國名義GDP增速會達到12%左右，8%為實際增速，4%為CPI增速，這意味著明年的通脹預期比較高，市場流動性也會在明年晚一些時候得到放松。

國泰君安分析師翟鵬則對此持謹慎態度。他認為，明年中國名義GDP增速若想達到12%-13%頗有難度。國家可以通過一系列政策來提高貨幣的供應量，但貨幣需求方面則值得擔心。近期CPI下降速度較快，明年通縮的風險加大，企業不愿意投資，居民不愿意消費，銀行自然也不愿意放貸。

作為貨幣投放的重要渠道和貨幣政策傳導的主要途徑，這一政策的提出對銀行而言，意味著銀行明年信貸增速也將超過2008年。

接受《財經》記者采訪的多位分析師表示，新增貸款或將高至4.8萬億元，這也同比高于2008年的人民幣貸款增量部分。

對于2008年信貸投放，“金融30條”亦表示要鼓勵銀行向中央投資項目發放項目配套貸款，力爭實現人民幣貸款4萬億元的新增量。

從表面來看，這一目標實現已無難度。央行貨幣政策執行報告顯示，截至三季度末，人民幣貸款較年初新增3.5萬億元;此后10月、11月分別新增人民幣各項貸款1819億元和4769億元。若不計算12月數據，2008年人民幣貸款新增量已超過4萬億元目標。

然而，這一數據卻是另有玄虛。一位銀行監管人士指出，現在的貸款口徑包括了票據，事實上銀行為了完成年度貸款增量目標，通過大量操作票據業務，通過搶票、貼現、再貼現，把票據交易規模炒大，掩蓋了真實的貸款增速情況。

如果把票據剔除掉，貸款基本上沒有增長，短期看甚至還是下降的。目前票據的貼現收益率已降到了歷史低點，顯示銀行寧可忍受低收益，也不愿冒信貸投放的高風險。

“據我了解，票據至少占到銀行業貸款的20%左右。”他說。

一位國有銀行公司部負責人坦承，今年上半年的貨幣投放是從緊的，部分戰略客戶的有效需求未得到充分滿足，一些本該審批的項目也被擱淺。而新的經濟刺激政策出臺后，這些項目的審批優先。但在2008年全年投放4萬億元的基礎上，2009年銀行信貸投放的壓力不小。

一位資深銀行家坦言，“不要指望國家一倡導，銀行就能立竿見影地投放，雖然我們簽署了不少授信協議，但真正落實到每筆貸款，都要進行一系列審核，時間不會太短”。

利益機制引導

在11月中旬“4萬億”財政刺激方案出臺之后，上至中央下至地方，均對銀行配套信貸支持矚意甚深;但是，作為順周期的銀行業，恰逢宏觀經濟面臨下行風險，信貸投放孰可為，孰不可為，各種聲音駁雜。

此次“金融30條”被認為回到了正常的軌道，如再次強調信貸投放必須堅持“區別對待、有保有壓”的原則，重點支持民生工程、“三農”、重大工程建設、災后重建、節能減排、科技創新、技術改造和兼并重組、區域協調發展。同時，適當控制對一般加工業的貸款，但對于“兩高一剩”(高耗能、高排放和產能過剩行業)的劣質企業，仍限制貸款進入。

一位受訪的城商行高管告訴《財經》記者，國務院辦公廳在“金融30條”中明確信貸支持的底線，有利于銀行抗拒來自行政力量對信貸的干預。“政府的要求和監管部門的風險提示，往往是不一致的。這個時候，銀行到底該聽誰的，尤其我們又是城商行。”

前述國有銀行公司部負責人直言，不少地方官員都認為危機的沖擊恐怕最早要到明年6月才能見底，在出現經濟好轉的勢頭前，銀行放貸都會十分審慎。

建行研究部總經理郭世坤認為，從緊縮到現在適度寬松的貨幣政策，相當于把門開大了些，但并不意味著門檻降低。銀行依然會選擇那些夠條件的客戶予以支持，而非降格以求。

“無論是貨幣供應量增加多少、銀行信貸增加多少，都需要建立適當的利益引導機制，而不是通過行政指令來要求銀行放貸。”接受《財經》記者采訪時，山東銀監局局長周忠明說。

此番出臺的“金融30條”，亦對此著墨甚多。其中允許銀行放寬對中小企業貸款和涉農貸款的呆賬核銷條件、支持地方政府建立中小企業貸款風險補償基金，以及創新信用風險管理工具，適度分散信貸風險、并購貸款股權貸款營業稅減免擔保等舉措，都是圍繞所謂利益引導機制做文章。

另外，“金融30條”中的創新舉措何時能夠得以執行，銀行業人士也頗不樂觀。

舉例來說，其中明確表示，允許在銀行間債券市場試點發展以中小企業貸款、涉農貸款、國家重點建設項目貸款等為標的資產的信用風險管理工具，適度分散信貸風險。

目前，銀行業界吁求甚高的信貸資產證券化仍處于試點階段，創新信用風險管理工具能否順產，業界擔憂自不待言。

對此，一位銀行監管專家告訴《財經》記者，能否推進此項工作，主要取決于兩方面:一是銀行在信用風險管理方面的準備情況，即人才、系統、技術、定價能力等;二是相關配套法律政策完善情況，這都不是一朝一夕之功。

因此，對于“金融30條”能否立竿見影，受訪的銀行業人士并不樂觀。“外部利益引導帶來一些有利條件，會增加一些銀行信貸的意愿，但改變不了宏觀經濟形勢和趨勢，因此很難徹底改變銀行的思路。”

初解核銷難題

與此前單方面強調金融支持經濟發展不同，在此次出臺的“金融30條”中，加強風險管理也被明確作為一個重要課題，列入了金融支持經濟的范疇。

其中提到，要完善國際金融危機監測及應對工作機制，高度關注國內金融市場流動性狀況、金融機構流動性及資產負債變化。必要時啟動應對預案，包括特別流動性支持、剝離不良資產、補充資本金、對銀行負債業務進行擔保等。

周忠明對《財經》記者解讀稱，此前國家曾兩度剝離不良資產，可以被視為改革開放20多年所積累的矛盾的總清算。而目前除了農行、農發行和農信社，主要國有商業銀行大都已經完成股改，不存在繼續向國家伸手的問題，完全應該通過自身經營化解問題。

但銀行若要消化經濟下行期帶來的壞賬增加，目前依然缺乏必要的技術手段。周忠明也直言，盡管監管部門做了很多工作，但國內的不良資產核銷與準備金的提取等制度，相較國際慣例中，核銷完全是商業銀行根據自身經營狀況，靈活處理，以豐補歉的作法，仍有相當的距離。

呆賬核銷一直是困擾中資銀行的難題。之所以門檻嚴厲，均是由于銀行業受國家控股的現狀，嚴格核銷一是為防范核銷過程中出現國有資產流失，二是避免因呆賬核銷帶來銀行所得稅減少。

為了引導銀行放貸并及時消化可能出現的大面積不良貸款，“金融30條”明確表示，將放寬銀行中小企業貸款和涉農貸款的呆賬核銷條件。在放寬上述兩類貸款呆賬核銷條件的同時，也表示將簡化稅務部門審核金融機構呆賬核銷手續和程序，其中，涉農貸款和中小企業貸款可稅前全額撥備損失準備金。

但是一位銀行業人士認為，“金融30條”僅表示放寬條件，但是放寬到何種程度、配套政策制定何時能出臺，都存在不確定性。

依據財政部發布的《金融企業呆賬核銷管理辦法》，對于50萬元以下的對公貸款，銀行追索兩年以上仍無法收回債權的，可認定為呆賬，依據賬銷案存的原則自主核銷;在此額度之上的不良貸款核銷需等到法院終審判決后才能處置，這就使得銀行資產負債表上趴著不少已經名存實亡、人去樓空的企業債務人。

此前，監管部門為了激勵銀行進行小企業信貸投放，就表示會與財政部磋商推動貸款損失自主核銷政策，但遲遲沒有下文。

前述大型國有銀行公司部負責人坦承，銀行賬面上所形成的中小企業貸款的不良率，因為核銷不暢，原本就居高不下，加之當前經濟處于下行周期，風險加劇，銀行自然望而卻步。此番政策雖然明確表示要給予銀行一定的自主權，但還需要等待有關部門出臺更進一步細則。■