榮智健的對賭噩夢

榮智健的煩惱不僅在于巨額虧損，還在于隨之而來的外界指責。

胡潤一定不知道榮智健今天的心情，甚至他都不知道一個月前榮智健的心情，不然他不會把榮智健列為2008年強勢榜的首位，這是榮連續6年登頂該榜單，同時榮也是2008年富豪榜的第五名。

10年前，他是第一名，并把這個頭銜保持了若干年。

2008年10月20日，香港的中信泰富公司曝出新聞，為降低西澳洲鐵礦項目面對的貨幣風險，其財務董事在董事會主席榮智健知情的情況下，越權簽訂外匯杠桿交易合同，實際已虧損8，07億港元。隨著澳元對美元持續下跌，仍在生效的杠桿式外匯合約按公平價定值的虧損為147億港元。

北京的母公司中信集團將以第一大股東的身份出手拯救，宣布為其協調安排15億美元的備用信貸。

與此同時，花旗集團發表研究報告指出，按目前外匯價格計算，中信泰富的杠桿式外匯買賣合約虧損約為150億港元，但若澳元兌美元跌至2001年約0.5的低水平，虧損有可能高達260億港元。

曝出新聞的第二天，中信泰富的股價隨即狂跌，一天之內的市值已經從318.4億港元，跌至不足143億港元。如果和中信泰富的聲明虧損預估相比較，這家公司已經資不抵債了。截至本刊截稿時，中信泰富的股價依然處在下行通道上，還沒有看到能夠有效提升的希望。

令人感到無限唏噓的是，這家公司2007年盈利達到108.43億港元。在今年上半年如此不景氣的經濟環境下，盈利依然高達43.77億港元。

百年未有的金融風暴之下，榮智健會不會是下一個祭品?明年的富豪榜單上我們是否還能看見這個熟悉的名字?

Aeeumulator=I Kill You Later?

理解今天榮智健的困局，就必須從中信泰富這家公司的業務說起。

中信泰富是北京的中國中信集團公司透過中信(香港)集團持有的一家綜合性公司，旗下還有兩家同在香港聯交所上市的優質子公司——大昌行和中信1616。

從這個角度上說，中信泰富其實是一家國有控股的香港上市公司，但人們更注意的是這家公司的第二大股東——榮智健，他約有19％的股份，這也成為他能笑傲富豪榜的最重要支撐，也正是在這次外匯失敗交易中，他一天的身家就少了33億港元。

中信泰富是一家綜合性公司，旗下業務主要包括在中國的特鋼制造、物業發展及投資、發電、航空、香港海底隧道、信息業和汽車及消費品的批發和分銷等行業。

在中信泰富近兩年的公司轉型中，特鋼制造所占比例越來越重。在大陸的三家鋼鐵廠的年生產能力高達700萬噸，在特鋼領域占領先地位。

鋼鐵制造所需的鐵礦石在當今世界上已經成為極具投資價值的商品，澳大利亞憑借豐富的鐵礦石資源在國際市場上擁有了話事權。

榮智健的鋼鐵事業要控制上游的原始資源，澳洲成為他的目標。

新聞曝光后，榮智健發表的聲明中交代了巨虧的背景——“中信泰富目前正在澳大利亞建一個鐵礦石項目，為了支付從澳大利亞和歐洲購買的設備和原材料，我們需要澳元和歐元。而為了鎖定美元開支的成本，我們集團簽訂了一些外匯合約。但是，這些外匯合約的簽訂，沒有經過合理的授權，而且這些合約中潛在的最大風險，沒有被正確地估計到?！?/p>

導致這次巨虧的金融衍生品是Accumulator(累計股票期權)，其全名是Knock Out Discount Accumulator，一般由私人銀行出售給高端客戶。這種產品可以和外匯或者股票掛鉤，通常合約為期約一年，最低投資額為100萬美元(或800萬港元)。投資人在牛市時可以以折扣價買股票或者外匯賺錢，但在熊市時也必須按協議價格買入，因此風險極高。

然而，這種合約的風險和收益完全不對等。

以中信泰富的澳元合約規定為例，每份澳元合約都有最高利潤上限，當達到這一利潤水平時，合約自動終止。所以在澳元兌美元匯率高于0.87時，中信泰富可以賺取差價，但如果該匯率低于0.87，卻沒有自動終止協議，中信泰富必須不斷以高匯率接盤，理論上虧損可以無限大。

據彭博社報道，由于澳元兌美元自今年7月觸及25年來的高點以來，已大幅貶值約30％，使中信泰富由此在澳元匯率上的押注產生了巨額虧損，這可能是中國公司在衍生商品上的最大一次虧損。

百年家族的現實困境

榮智健的煩惱不僅在于巨額虧損，還在于隨之而來的外界的指責。

事發后，他表示，財務董事未遵守集團對沖風險政策，且在交易前未按規定取得主席批準，超越了權限。集團財務董事張立憲和財務總監周志賢已雙雙辭職，總經理范鴻齡也隨即休假。

10月21日，香港民主黨主席兼立法會議員何俊仁在記者會表示：根據報章報道，中信泰富及聯交所早于9月7日，已得悉該公司因進行杠桿式外匯買賣合約，導致巨額虧損，但董事局一直于期間未有向公眾披露，延至昨日即公司已損失近一半市值時才作公布，明顯對這段期間購買股份的小股東，以及與集團有生意往來的公司不公平。

在榮智健發言后，香港獨立股評人兼香港證券交易所前獨立董事戴維德·韋伯立即撰文提出公開質疑，稱負責公司財務者并非已辭職的上述兩人，而是榮智健的女兒榮明方。因為根據該公司2007年報，榮明方才是集團的財務部董事，張立憲及周志賢只是副董事總經理及執行董事。

對此，中信泰富董事總經理范鴻齡回應稱，榮明方在事發時并不是董事局成員，而且在事后榮明方已被調離財務部，并要接受降職和減薪的紀律處分。

香港本地媒體報道稱，中信泰富炒外匯期貨出現巨額虧損的消息可能提前透露，從而使事先獲取信息的內幕人士提前沽空，而支撐這種猜測的證據是自澳元大跌以來，公司股票的沽空規模急劇上漲，甚至是出事前的十幾倍。

新聞捅出后，榮智健曾主動增持股份，但外界隨即發表質疑：今年榮智健g在加持公司股份，但在9月5日停止，兩天后，公司巨虧的消息就已經在內部曝出。

榮智健能否擺脫今天的困境已經成為外界矚目的焦點，這和他的出身及背景有著密切的關系。

榮氏家族是中國百年來工商業發展的一個樣本，榮智健的祖父榮德生兄弟在解放前，就是國內最大的民營資本家，有著“面粉大王”和“紡織大王”的名號。

他的父親榮毅仁更是被陳毅元帥稱為“紅色資本家”，在上世紀50年代的工商業改造中，榮毅仁率先向政府表達了公私合營的態度，成為資本家改造的樣板。

出生在這樣的豪門家族，榮智健的少年時代顯得無憂無慮，十幾歲時，他就開著紅色敞篷車在上海奔馳，經常請同學去豪華飯店吃飯。

1965年，榮智健畢業于天津大學電子工程系，和其他年輕人一樣，以滿腔的熱情到了吉林長白山下的一個水電站實習。

文革開始后，他又“下放”到四川山彝族自治州。在8年基層工作中，這位榮家后代經歷了上輩人從未經歷過的磨煉。1972年，文革形勢稍緩，榮智健返回北京。

隨著鄧小平的復出，經濟改革成為中國的主軸，榮毅仁受鄧小平委托，成立了中國國際信托公司(中信集團前身)，該公司最大的創舉是，公司的最高決策管理層不是黨委，而是董事會。

1993年，榮毅仁從中信離職，開始擔任國家副主席，這也是中國自1949年之后，工商業者擔任的最高職務。

截至2007年底，中信集團總資產已經超過1.3萬億元，成為中國企業中的巨無霸。

榮智健的發家和中信有著千絲萬縷的關系：1978年，他來到香港，憑借父輩早年在港投資結余的股票為資本，開始做生意，并成功贏得第一桶金。

1986年，他進入中信(香港)公司，擔任副董事長兼總經理，在此期間充分展示了自己的商業天才1收購國泰航空和香港電訊股份，贏得了大筆的利潤和名望，讓榮氏家族的光彩在香江閃耀。

他還是全國政協委員。

榮智健說：“與父親相比，我比較喜歡享受一點，但我畢竟不是以追求享受為目的，我追求的是我事業的發展，這是我根本性的追求?！?/p>

只是，這一次，他的追求遭到了前所未有的打擊。

(摘自：南方網2008年11月4日 編輯：何 樂)

點評：在10月30日發布的福布斯中國富豪榜的榜單上，榮智健比去年后退了54名。去年，他排在第9。作為“紅色資本家”、前國家副主席榮毅仁的獨子，這位曾在年少時開著紅色敞篷跑車兜風黃浦江畔，又經歷過青年時代下鄉勞動的“貴公子”，早已懂得了“識時務者為俊杰”，他身邊的人相信，懂得在合適時候“低頭”的榮智健，早晚會趟過這條水流湍急的河流。