四萬億刺激經濟計劃惠及消費股

指數點評

恒生指數 - 中信泰富巨虧令股價暴挫

香港恒生指數(恒指)于11月17日為止的一個月間下跌至13，529點，跌幅為7%。期內恒指成份股中，因市場預期大陸房地產商中國海外今年270億港元的全年房地產銷售目標將可達到，令其股價于期間上升15%。但中信泰富由于所持累計澳元遠期合約而虧損共168億港元，令市場震驚，股價期內暴挫56%，為期內表現最差的恒指成份股。

國企指數 - 大陸刺激經濟方案利好基建及建材股

國企指數同期跌至6，968點或1%，表現較恒生指數佳。國企指數成份股中，鞍鋼、中國建材、馬鞍山鋼鐵、安徽海螺水泥及中國交通建設受惠于4萬億元人民幣（下同）刺激經濟計劃，股價于期間分別上升58%、50%、49%、28%及28%，為期內表現最佳的國企指數板塊。中國國航則由于截至本年9月30日錄得9.6億的燃油套期保值合約公允價值虧損比市場預期大，導致股價期內下跌23%，為表現最差的國企指數成份股。

兆豐港股臺商指數 - 大型成份股表現分歧

兆豐港股臺商指數期內表現相對穩定。11月17日收報3，080點。期內上升1%，表現較恒指、國企指數及臺灣加權指數(臺指)佳。期內大型成份股股價表現分歧。雖然康師傅及中國旺旺分別上升28%和23%，但裕元及富士康分別下跌12%及26%。

香港股市與臺灣股市中長期表現較大陸股市佳

恒指在沒有任何跌停或暫停沽空機制中于期內下跌7%。而具跌停機制的臺指及上海證券綜合指數(上指)同期分別下跌11%及上升5%。最近一年間，恒指下跌51%，而臺指及上指同期分別下跌49%及62%。在撇除跌停機制的因素下，大陸股市短期因刺激經濟計劃而反彈，并于三地中表現最佳。但中長期而言，香港股市與臺灣股市表現相若，均較大陸股市佳。

4萬億投資惠及消費股

大陸4萬億刺激經濟計劃亦惠及消費股

在全球金融海嘯下，大陸以穩住經濟作為支持全球經濟的主要政策。但大陸出口總額按年增幅由9月份的21.5%減速至10月份的19.2%。為了保持8%的經濟增長目標，國務院于11月9日公布于2010年底前投資4萬億計劃，以促進內需，拉動整體經濟。其中中央政府出資1.18萬億。雖然十項措施包括加大廉租房、公路、基層醫療、水務及地震災后建設、支持高技術產業建設、提高城市及農村居民收入、增值稅改革、減輕企業1200億稅務負擔和取消商業銀行信貸限制以加大對重點工程、農業及中小企的信貸支持。雖然表面上此計劃特別對鋼鐵、水泥商、基建商及中小企有利，但我們認為最主要目的正如其標題所說，在于擴大內需。在透過增加居民收入，并改善基層醫療，以加強人民之社會安全網，將可提高人均可支配收入及減低大量儲蓄以應付醫療開支的需要，故對消費股有利。

大陸餐飲股估值吸引

在港上市的大陸餐飲股中，小肥羊和味千拉面截稿前估值分別為09年度市盈率 7.4及8.8倍。我們認為估值具吸引力。其中，小肥羊擁有強勁的凈現金額。于08年上半年底，小肥羊擁有約5.1億的凈現金，或相當于其股本的61.0%，使小肥羊在現時信貸緊縮的情況下仍能實踐擴充計劃。味千拉面亦開始拓展火煱市場，以「味牛」品牌推動味千之新客源及收入。

百盛的全國性網絡更有分散風險的能力

百貨業方面，百盛于08年度宣布收購:

1)西安時代百盛49%權益；

2)西安立豐9%權益；

3)南寧百盛100%非直接權益；

4)天津百盛100%權益；

5)西安長安百盛49%權益。

相較開新店的開展支出，收購系內百貨店能實時擴闊利潤率。而且百盛為市場領導者，估值可享溢價。首三季凈利由2007年4.6億按年增長32%，至2008年6.0億。由于沿海分店只占銷售額約20%，所以其大陸全國性分店網絡較集中于部份地區的經營商更有分散風險的能力。

http://www.emega.com.tw/megawin_web/index_hk_dbl.htm