創立陜西優勢產業投資基金的構想

國家實施西部大開發戰略以來，陜西經濟持續快速健康發展，以能源化工、裝備制造、高新技術為主的特色優勢產業取得了新的成就，逐步成為全省經濟的支柱，也成為“十一五”規劃的發展重點。但是，陜西在經濟發展中存在基礎薄弱、建設資金短缺等問題，特別是發展優勢產業所需資金投入嚴重不足，導致陜西特色產業目前的競爭能力非常有限，資金已經成為制約我省經濟進一步快速發展的“瓶頸”，急需進一步拓寬企業投資項目的融資渠道。設立產業投資基金，旨在解決資本市場結構不合理的問題，盡快改變社會閑置資金多、企業資本金少，間接融資較多而直接融資比例較低的現狀，以減少資金浪費、提高社會資金使用效率，防范和規避金融風險。產業投資基金具有募集資金量大、運營管理嚴密、投資方向靈活、資金募集渠道廣泛的特點，對支持、推動重點產業發展具有重大意義。

一、陜西發展產業投資基金的原則與方向

1.發展產業投資基金應遵循的原則。陜西發展產業投資基金需要遵循以下原則：既要積極又要穩妥；堅持規范起步；既要借鑒國外的成功經驗，又要結合國內和本省的實際情況；強化監管；在試點的基礎上有步驟的發展。

2.發展產業投資基金的方向。（1）高新技術產業。就陜西的實際情況而言，科技成果應用轉化率非常低，急需大量的資金。據統計，陜西省每年有專利技術3000多項，但轉化成商品并形成規模效益的僅有10%—15%。目前，陜西省高科技項目資本的主要來源是財政撥款和銀行科技開發貸款。陜西財政資金緊張，而銀行由于科技產業的高風險性也有顧慮，資金缺口很大。因此，將產業投資基金定位于高新技術產業是促進科技轉化為生產力的一種有效方式。（2）基礎產業。近年來，陜西的國民經濟取得了較快的發展，但由于電力、煤炭、石油、天然氣、交通、通訊等基礎設施的改造步伐緩慢，已成為經濟發展的“瓶頸”。據推算，陜西未來幾年用于基礎設施投資約需1000億元。這筆巨額資金很難依靠原來的財政撥款渠道獲得。而一些基礎產業與基礎設施，收益也比較有保障，一向被投資者看好。因此，可通過產業投資基金這種方式融通資金。（3）支柱產業。陜西經濟發展長久得不到質的提高關鍵之一就是資金短缺。盡管陜西近幾年加快了企業通過股份制改造發行上市的步伐，但大多數企業仍受到一些條件的限制很難通過股票市場融資。為適應這種發展形勢，通過產業投資基金向陜西一些支柱產業如汽車產業、旅游產業、農業產業注資，不僅可以解決陜西支柱產業發展資金不足問題，使企業做大做強，帶動關聯產業的發展，而且還可以大力推進產業結構升級。

二、陜西發展優勢產業投資基金的思路

1.在募集方式上，應以私募為主。基金的募集方式有公募和私募之分。公募是指以公開的方式向法人和自然人發行基金憑證募集基金，而私募是指以非公開的形式向法人和自然人發出要約以募集資金。在西方國家，無論是對法人還是對自然人均傾向于私募方式。從西部開發的實際出發，產業基金也以私募方式為好。因為以私募方式設立基金，投資者與基金經理之間的關系便主要是一種基于相互了解和信任而達成的委托——代理關系，基金運作壓力要小一些，從而利于基金實施長期投資戰略，實現基金資金的收益和安全。

2.在組織形式上，應設立公司型產業投資基金。按照組織形式，產業投資基金可分契約型和公司型。契約型產業投資基金是依據一定的信托契約組織起來的代理投資行為，一般由基金管理公司、基金保管公司和作為受益人的投資者三方訂立信托投資契約。公司型產業投資基金是依據公司法組成的以盈利為目的的投資公司。公司發行股份，投資者通過購買股份成為投資公司的股東，股東大會選出公司董事會和監事會，再由董事會任命公司的總經理。契約型基金具有相對便利、靈活的特點，比較適合債券投資基金。而陜西的產業投資基金投資對象是未上市的企業，信譽度較差，投資者也有較強的參與決策的愿望。況且產業投資基金中機構投資者較多，投資有權利、也有能力對重大決策發表意見。在《公司法》的規范下，公司型基金能使產業投資基金建立現代法人治理結構，保障廣大投資者的利益。同時在基金的運營中，公司型基金同一般股份制公司一樣，不能隨意成立或終止，具有相對的永久性和長期性，有利于陜西金融市場的穩定發展。

3.在基金類型的選擇上，宜采用封閉型基金。基金類型有兩種，即封閉型基金和開放型基金。兩者的顯著區別是基金投資者所持份額是否可以贖回，或者說基金資本規模是否可以變動。對于封閉型產業投資基金而言，其所持份額不能被贖回，因而資本總額固定不變；而開放型基金的所持份額是可贖回的。由此可見，封閉型基金沒有贖回受益憑證的壓力，可以充分利用投資者的資金，較穩固的實施其投資戰略，以求利益的最大化。

4.產業投資基金的發起人應選擇經營股權的各類投資公司。由于產業投資基金主要從事實業投資，收益主要來自于投資后的長期分紅，所以，產業投資基金必須由同時具備實業投資經驗和資本經營經驗的金融投資機構對其重大決策承擔責任。因此，應選擇經營股權的各類投資公司而不是經營實物商品的各類工商企業作為產業投資基金的發起人。

5.在產業投資基金形式上，可發展中外合資產業投資基金。我國國內投資機構比較熟悉國內的投資環境，但缺少投資經驗；而國外的投資機構雖然不大熟悉中國的投資環境，但投資理念比較成熟，并可以從全球發展的角度對整個行業進行前瞻性的分析。因此，發展中外合資產業投資基金有利于優勢互補，引進國外資本與先進的投資技術，積極穩妥地推進資本市場的國際化戰略。

6.在投資者構成上，應以機構投資者為主。美國產業基金的最大投資者是養老金，高達基金總額的49%，其他法人占42%，個人僅有9%。美國產業基金的募集方式絕大多數是私募。其原因在于產業基金的高風險性，中小個人投資者無法分辨、判斷基金的風險程度，中小投資者對產業基金的投資意愿將降低。因此，如果把產業基金的主要目標客戶放在中小個人投資者群上，產業基金長期發展就缺乏基礎，這正是美國早期中小企業投資公司失敗的原因之一。

三、陜西發展優勢產業投資基金的措施

1.重視和加強人才培養。要通過多渠道、多種形式培養一批既精通基金業務，又有項目投資管理經驗的專業管理人員，與此同時積極促進發展基金業務所必不可少的律師、會計師、審計師、資產評估師等服務性人才隊伍建設。如發展能源產業投資基金，需要既懂金融業務，又熟悉能源情況的人才。因此，必須注重培養進行產業投資基金管理的各類專門人才，并建立相應的約束監督機制和激勵機制，這是發展我省產業投資基金的必要保證。

2.進一步優化投資環境，把發展產業投資基金與經濟結構調整和產業升級結合起來。一是廣泛利用多種招商促進手段，為中外企業家搭建信息交流、感情溝通的投資貿易促進平臺；二是強化投資政策導向，優化外資結構。引導外商擴大投資領域、投資方式和合作空間，深化合作層次，實現融資方式的突破；三是轉變職能，改善服務，減少和規范簡化審批程序，增強審批透明度，對重點項目和重點企業進行全過程跟蹤服務；四是貫徹實施國家關于外資并購的新政策，引導外資參與國企改革和國有經濟的戰略性調整。同時著手研究出臺控制工業用地價格辦法，降低投資成本，努力為各類投資主體創業和發展營造一流環境。

3.政府在產業投資基金的發展中應發揮導向作用。現代市場經濟建設、市場經濟推進，從某種程度上來說，依然是一種政府主導型的。也就是說，政策的支持在相當長的時間里，對推動某一種經濟現象、組織和活動，實際上起到了很重要的作用。產業投資基金作為一種商業性的投融資主體，其市場化運作原則與發揮產業投資基金的政府導向作用并不矛盾。政府不宜干預基金的運作，但可以根據產業政策和區域發展政策，通過對基金的設立審批程序和基金的基本投資限制來發揮必要的導向作用。另外還可以對設立的向國家鼓勵發展的產業定向投資的基金在稅收上給予一定的優惠政策。

4.強化市場環境建設。政府不僅要積極參與產業投資活動，更應該成為產業投資的制度供給者，為產業投資活動營造良好的市場環境。一是建立和完善我省的產權交易市場，產業投資基金的運作需要產權交易的通道暢通，特別是對于那些政府直接參與的產業投資基金，在產業成功后，應盡快退出該領域，讓民間資本參與進來，再去支持新的投資項目；二是建立資本經營市場，注意當國有資本投入基金時，避免滲入行政長官意志，通過制定一些相關的實施辦法，保證市場競爭的公平性，使產業基金的專業化管理不會轉變成為政府的行政管理；三是強化中介機構的權威性，通過中介機構的參與，使各項指標透明化和合法化；四是要把發展產業投資基金與金融體制改革結合起來，通過對產業基金的全過程運作和管理，進一步理順陜西的投融資環節，最終達到深化投融資體制改革。

5.鞏固完善現代企業制度建設。企業的規范機制、有序的運作及受市場輿論有效的監督是產業投資基金生存發展的基礎。主要表現在：一是公司經營者能夠真正在董事會、監事會的制約下規范運作；二是保證公司有著健全、透明的財務制度。在此基礎上，為基金投資者提供及時、高質量的信息，以便吸收更多的投資者參與進來。同時，可以借鑒國外產業投資基金的先進管理經驗，提高我省產業投資基金的運作水平。（陜西發展產業投資基金研究（立項號：05JK120））

（作者單位：西北政法大學經濟管理學院）