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《21世紀經濟報道》

匯源并購案重估中資價值

9月3日，可口可樂宣布，計劃斥資大約24億美元全資收購中國果汁與飲料生產商匯源果汁集團。若收購成功，也將成為迄今最大的一筆外資收購中資企業控股權的交易。應當說，合資或出讓部分股權對這家大企業來說屬情理之中，但匯源三大股東同意出售所持全部股權令人意外，不過，這也昭示了中國民營企業的困境：發展遇到天花板后茫然而失守。中國最為著名的那些民營企業與中國經濟一起飛速成長，但是由于缺乏人才，在渠道建設、產品創新以及企業管理等方面遭遇瓶頸，隨著市場產能過剩和競爭激烈，容易因疲憊而追求眼前的快錢。

在并購游戲中，中國投資者在股市亢奮期經常有“賤賣論”的聲音，但在當前股市大跌之際，可口可樂的高溢價收購正在嘲笑“中國式估值”。當然，可口可樂整合匯源有其品牌和能力的自信與溢價，這也正是中國所缺乏的品牌價值。但是，它也警示在這個世界上市場成長性最大的國家，以當前經濟的波動而喪失對一個優秀公司或經濟體的信心是多么幼稚。當然，在一系列民族品牌易主之后，我們在感到惋惜之余不是糾纏于價格，而應思考中國的百年企業在哪里。

《經濟觀察網》

政策調整背后的大企業因素

中央最近調整宏觀政策基調，從“雙防”轉為“一保一控”，并且開始部分放松信貸政策，專門安排銀行擴大對中小企業的信貸額度。宏觀政策基調在半年之內就因為形勢變化而調整，這是較為罕見的。

今年7月22日，國資委主任李榮融在“中央企業負責人會議上的談話”中披露，上半年央企毛利率為17.8%，同比下降2.5個百分點，虧損企業增多，上半年共有11家企業虧損，全部央企二級子企業虧損面29.3%。

與此同時，央企的負債水平上升，財務風險加大。上半年央企平均資產負債率57.2%，同比上升1.5個百分點，資產負債率同比上升的81家，占54.4%。16家企業營運資金缺口超過50億元。

這些還不是問題的全部。從一些中央企業的個案來看，情況可能比匯總后的統計數據更為嚴重。據了解，央企今年面對的困難包括：自然災害頻繁，企業融資困難，市場消費力轉弱，土地市場降溫，原材料、能源價格快速上升，工資和租金不斷上漲，人民幣升值因素，新勞動法實施，出口退稅政策調整等。

由此可以看到，大型企業遇到的問題比表面上看到的更嚴重，只不過中小企業的問題是“生與死”，大型央企的問題則是“盈轉虧”。在某種意義上，本輪宏觀政策也是在為大企業而放松。尤其是當中央企業傷筋動骨時，中央有更大的動力來調整政策。

《中國經濟時報》

王石與潘石屹：誰更聰明

最近，王石和萬科幾乎成了樓市“主降派”的代名詞，而潘石屹卻反其道而行之，力挺漲價。據悉，萬科近日在上海推出“喜迎中秋、八盤共慶”活動，攜旗下金色雅筑、新里程以及四季花城等8大樓盤集中促銷，房價直降10萬元。與萬科率先發動價格戰，在全國頻頻掀起降價浪潮不同，潘石屹和他的SOHO中國最近逆勢而動，宣稱自9月1日起全面上調房價，上調幅度為5%左右。

中國有句古話，“識時務者為俊杰”。萬科率先降價無疑是順勢而為，先發制人，旨在搶抓先機快速回籠資金，贏得主動，王石不可謂不聰明。當樓市降聲一片之時，SOHO中國卻不按常理出牌，大有逆潮流而動之勢。有網友直指潘石屹不識時務，其“漲價論”更是遭到猛烈的炮轟。從這一點來看，王石似乎比潘石屹更加明智，也更聰明。

然而，潘石屹自有他的聰明之處。據說，潘石屹有一句名言——“永遠不做大多數”。有人說，潘石屹這幾年最與眾不同的地方就是沒有跟風，去囤積大量的土地，使之有資金做后盾，使它有可能逆市漲價。這樣一來可以彰顯其項目的升值潛力，取悅老客戶；二來可以迎合樓市買漲不買跌的心理；三是逆潮流而動本身有著很大的炒作價值。如此“一箭三雕”，名利雙收，何樂而不為。

《中國證券報》

油價高低杠難成股市平衡木

當油價爬上147美元/桶的高點時，全球股市出現了大幅下跌；而如今油價已跌回110美元以內，全球股市仍在下跌。這意味著油價既是拖累股市的重要因素，也成為經濟下滑的觀察指標。

分析人士認為，現階段的油價水平對股市來說只是次要的影響因素。就A股而言，當油價每桶跌至100美元水平時，對A股整體業績水平的正面影響可能加大。

由于油價不斷創出新高，今年六、七月份，以美國為首的多數股市皆出現較大跌幅。期間，眾多市場人士認為是油價推高了全球實體經濟成本和通貨膨脹水平，本已處于“水深火熱”境地的全球經濟被“火上澆油”。但隨著油價見頂回落，股市經過短暫反彈后又重回跌市。不少分析人士認為，油價下跌說明全球需求減少，也意味著全球經濟出現衰退，股市下跌是意料之中的。

油價高低是否真是本輪全球股市調整的主要原因？從時間上看，此輪全球股市開始下跌伴隨著信貸危機的發生，而不是油價的不斷攀升。直到今年早些時候，油價突破100美元并快速飆升時，分析師們才開始在高油價上找股市下跌的理由。而且全球經濟步入衰退也似乎可以更多地從信貸危機上尋找根源，油價更像是這一系列事件的結果。

《政券時報》

增值稅轉型時機已成熟

財政部擬定的可能超過1000億減稅規模的增值稅全面轉型方案，日前已上報國務院待批。

有關增值稅轉型的問題，早在幾年前就有過激烈的爭論。由于一直存在固定資產投資過熱的傾向，反對派牢牢占據了上風，轉型問題也就始終沒有能夠真正列入議事日程。那么，我國是否具備了實現增值稅轉型的條件呢？在目前的情況下，增值稅轉型的時機已經成熟。

首先，增值稅轉型不會引起固定資產投資過熱。而在我國，是否會出現固定資產投資過熱的問題，稅收政策的作用往往并不很大，而主要取決于地方政府的政績行為。一方面，地方政府具有“自主”投資的強大力量和投資能力，如修路造橋、建樓堂館所等；另一方面，企業的投資行為，往往受制于地方政府的政績行為。所以，是否會出現固定資產投資過熱的問題。

第二，不能把增值稅轉型簡單地看成是稅收問題。講到增值稅轉型，很多人自然而然地就會想到減稅，會把此看作是一次簡單的減稅行為。因為，從表面看，實行增值稅轉型，確實會引起稅收的減少，有關方面的測算是1000億以上。而事實上，從我國目前的實際情況來看，實行增值稅轉型的核心問題，并不是稅收問題，而是對固定資產投資的引導和對經濟的保護問題。

第三，要出臺相應的配套政策。如果僅就政策調整而調整，簡單地出臺增值稅轉型政策，顯然是難以充分發揮增值稅政策的作用的，搞不好會帶來許多負面影響。