美元理財產品能否讓人興奮

8月美元收復年初以來所有跌幅，仍在上揚。美元，走出“世紀大底”的反轉?還是弱勢趨勢中的自我修復?

去年以來，美元不斷貶值，銀行美元理財產品也因此被打入“冷宮”，非美幣種理財產品澳元產品成為“當紅明星”。但進入今年8月后，形勢發生了變化，美元理財產品又重新被納入投資者的視野。

美元理財產品復蘇

進入8月份以來，美元展開了凌厲的反攻態勢，一舉收復了年初以來的所有跌幅。美元兌主要貨幣美元指數從70.688一路上揚，在突破73點之后，連續突破74、75、76幾個整數關口。8月29日，美元指數則由76.87上揚至77.44，于是該指數在8月創下1992年10月以來單月最大漲幅。

在此背景之下，多家銀行的美元理財產品應時涌現。招商銀行、交通銀行、花旗銀行、建設銀行、光大銀行、北京銀行、浦發銀行、上海銀行等都相繼推出美元理財產品(詳見表1)。統計顯示，美元3個月、6個月與1年期的理財產品平均收益率已經分別達到了4.2％、5.3％、6.2％。

8月總共發行的外幣理財產品為62款，美元幣種的產品數量排名第二，占比10％。同時，幾乎所有的美元理財產品都是保證收益型，收益率為4％－6％不等，這也顯示了銀行對美元未來匯率上升的樂觀預期。

相反，唱空美元資產的理財產品如今的收益恐怕就不那么樂觀了。

深圳平安銀行曾于今年上半年推出期限6個月的安盈理財0809“看跌美元1號”和期限一年的“看跌美元2號”理財計劃，理財收益與一籃子貨幣相對于美元的匯率表現掛鉤，一籃子貨幣分別為印度盧比、巴西雷亞爾、印尼盧比和土耳其里拉。

其產品說明書宣稱，產品的收益(P值)直接同對美元直接標價法下一籃子匯率到期價格低于其起始價格的幅度掛鉤，其中1號半年期產品若到期日一籃子匯率表現P＞0％，則理財收益=P，理財年化收益率最大值為10％。若到期日一籃子匯率表現P≤0％，則理財收益=0％。

據分析，近期出現的美元反彈表現，使這款10月即將到期的產品收益情況不容樂觀。4種貨幣中，美元對土耳其里拉短期有貶值趨勢，但是長期看趨勢仍在上升，此外美元對印度盧比和印尼盧比也繼續保持明顯的升值趨勢。一旦美元對這些貨幣走強，看跌美元的理財計劃則很有可能出現P值為負的情況，而投資者就不得不接受最低收益。

反彈還是反轉?

8月末美元指數突破77的時候，美國消費者信心指數和制造業數據均好于預期，因此引發了美元的全線買盤。同時，商品價格沖高回落，NYMEX原油期貨和現貨金都從高點回撤，也支持了美元的上漲。宏源證券首席經濟學家房四海認為，美元走出“世紀大底”，目前的走勢已經是反轉而不是反彈，而大宗商品正在走“熊市上半場”。

銀河證券研究所首席經濟師滕泰指出，目前有利于美元升值的因素在增加，包括美元貨幣發行增速低于歐元、美元利率未來將上升、貿易逆差有所改善、資金開始流入美國與美國大選需求強勢美元等，這都將支持美元走強。從長期角度看，美元匯率將反轉。

聯合匯華高級分析師王洋也認為，此次美元反彈可能突破7年的下跌歷程，可能是反轉的開始。

但是，不同意反轉觀點的專家也大有人在。中國社會科學院金融研究所劉煜輝認為，判斷美元趨勢，要看長久以來導致美元弱勢的條件是否在發生變化。總的看來，有關美元拐點的判斷為時尚早。最近的美元強勢，更像是其弱勢趨勢中的一種自我修復。

興業銀行羅思凱指出，美元此輪上揚尚不足以證明美元已經結束長期的熊市，在短期的急劇上漲后，美元很可能再次陷入區間盤整的格局，進一步整固已有的漲幅。近期的美元反彈，應該更多看作是貨幣體之間經濟落差帶來的技術周期調整。短期來看，可以預期美元仍將繼續保持強勢。從中長期來看，美元走強能否持續，關鍵還在于美國的經濟表現，目前對美元拐點的判斷為時尚早。

羅思凱的理由是，美國經濟基本面尚不能支撐美元反轉，而油價則是當前美元能否真正走強的最大不確定因素。“總之，當前美元指數才剛剛尋得短期的底部，若想真正步入連續多年的長期上升趨勢，必然要經歷相當一段時間。我們認為，美元指數只有有效守穩200日均線，并最終突破80.00大關，才真正恢復到上升通道之中。”

相比之下，摩根士丹利的論調更耐人尋味。大摩全球貨幣研究部門在近日發布的研究報告中稱，美元已經進入了一個新的階段，預計美元將以此為起點繼續上揚。不過，摩根士丹利認為，當前的市場環境應該是“做空美元的熊市”，而不是“做多美元的牛市”。

關注短期保本產品

中國社科院金融研究所的分析月報顯示，銀行理財產品期限結構短期化趨勢進一步加劇。7月產品期限跨度在6個月(含6個月)之內的產品占比最高，達到了65％。外幣產品的平均委托期限為7.4個月，比6月份的10.8個月顯著縮短。

業內人士也建議投資者最好購買短期理財產品。因為從個人投資者角度來看，外匯市場的風險還是很大，并且外匯理財產品基本上不能提前贖回，或贖回成本較高，如果期限超過一年則會加大流動性風險。也就是說，盯著利率的同時要注意匯率，不要因為幾個百分點的利率優勢而冒更大的匯率風險。

光大銀行理財師鄧俊表示，對于用自有外匯進行投資的市民來說，從美元目前的走勢來看，美元理財產品的投資風險較今年上半年有所降低，而其他幣種產品的風險則相對有所上升。

興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委指出，半年內美元整體走強還是可以肯定的。但是需要具體觀察美元產品的結構設計，從結構上看清是什么決定了盈利，然后再從宏觀上判斷未來這個因素的走勢。因為美元漲不代表所有的美元資產都會漲，如果產品的收益掛鉤美國股票、信用資產、公司債企業債，風險還是比較高的。

中國銀行理財師曹洌認為，美國次貸問題影響還沒有結束，未來是否還會有新的金融機構出現問題，還是未知數。從形態上看，美元有走出中期底部跡象，但直接走牛的條件還不成熟，未來一年只是震蕩緩慢向上趨勢。曹洌建議，如投資者看好美元將走強，可暫時選擇雙貨幣投資產品，或匯率、利率區間掛鉤的理財產品，相對比較安全。

對于投資者而言，購買外匯產品的風險主要在于對匯率波動沒有理性的判斷，或過于迷信市場流行的說法。今年四五月份，市場上流行的看法是美國經濟不反彈，美元無法走強，結果依照這些判斷而盲目跟風的理財產品，如今都遇上了大環境的變化。因此投資者切忌盲目追隨市場流行概念或者所謂的熱點，而應該實實在在對市場做出理性的分析。

有的專家則直接干脆地建議投資者：“現在購買銀行外幣理財產品，就買保本保息的，一定要保底，這是最重要的。”