特別報道

投連險再起退保潮

孫曉宇

什么是投連險?此刻站在保險公司門口要求退保的人們是否思考過?或許沒有，否則怎會盲目地退保，就如當初買一樣盲目。

今年，當資本市場持續下探，投連險如同折戟的戰士，賬戶凈值低了再低，遭受損失的保戶方如夢初醒仿佛受了騙：不是說保險比股票要穩許多嗎，怎么買保險也賠錢?

五年一輪回，當投連險退保事件再次上演，讓我們再來熟悉下它的定義。投連險就是投資連接保險，除了具有保險功能外，保單的現金價值直接與保險公司的投資收益掛鉤的壽險產品。簡單來說，投保人繳付的保費，分別放入保障帳戶和投資帳戶中，除保險公司收取的一部分費用和基本保障費用外，其余大部分資金全部用來投資。

客戶享有全部投資收益，同時承擔相應投資風險。從來，收益高低與風險大小如影相隨，投連險投資人是要承擔投資風險的，理財最簡單的道理居然拋到了九霄云外?投連險退保事件伴隨著資本市場的起伏而輪回，投資人又因何不知?

五年前，投連險傷了投資者一次，退保風波席卷全國。五年之后的輪回能否帶給保險業、投資人一些驚醒?西方諺語里說：“丟了顆釘子，壞了只鐵蹄，折了匹戰馬，傷了位騎士，輸了場戰爭，亡了個帝國”。

今年，投連險再次丟了“釘子”，而且還不止一顆，如同上次一樣有席卷全國之勢。從9月份，在保險大省山東，監管機構共收到了投訴案件233件，客戶要求全額退還保費。國慶節前，生命人壽天津分公司遭遇大批投保人集體退保。退保事件蔓延，北京坐不住了，北京保監局開始對數家“重點保險公司”實施全日監測，實時跟蹤其保單銷售和退保投訴情況。

時隔五年，歷史再度上演。2008年的投連險退保潮，人們是否又會輕易忘了痛?

退保潮起

9月份，山東省保監局共收到投訴海康保險的案件233件。山東保監局認定，?？等藟墼阡N售部分銀保投連險時存在誤導等違規行為，并且引發了投保人集中投訴、退保等事件。

其實，?？等藟鄣摹巴哆B險”風波數月前就有了苗頭，并非近期才開始，8月份，?？当ｋU在山東退保事件頻發。自?？等藟弁吮Ｊ录芈逗螅瑵系貐^泰康退保12件，金額11O萬；平安退保2件，金額3萬元；太平人壽退保1件，金額11萬元。

山東?？凳录腿缫活w釘子，迅速損及到了鐵蹄。

在天津，國慶節前，生命人壽天津分公司遭遇大批退保，公司不得不為此成立專門的處理小組，為客戶辦理退保的工作人員每天都工作到很晚。一位天津生命人壽客戶對記者說：“2007年10月15日買了2萬元生命人壽進取I型投連險，當時凈值是1.6412元。今年，2萬塊錢就剩1萬多點了，再不退就賠到姥姥家了。不跟他們玩了，大家都退，我也退?！?/p>

在浙江，一家知名壽險公司1月－8月投連險保費收入為1.4億元，退保金額卻達到1.09億元，同比上漲191.36％。據統計，同期，浙江省壽險，公司累計投連險保費收入為2.93億元，退保金額為1.61億元，同比上漲166.52％。

賬戶損失慘重是投保人退保的主因，業內人士對記者說，投連險和萬能險強調長期投資功能，股市低迷，賬戶凈值波動大，投資者不惜承擔損失而選擇退保。

在福州，5月份，家住福州鼓樓區的林先生分別買了偏股型和偏債型投連險各5萬元，如今偏股型賬戶只剩3.6萬元，損失接近3成，因為投資收益低于預期，林先生選擇了退保。在福州，這樣的退保事件并不少見。記者從福州一家保險公司網點了解到，近來每天都有市民辦理退保手續，其中從銀行渠道購買理財型保險的退保者占多數。

日前，福建保監局公布上半年全省人身險市場的調查分析數據顯示，萬能保險退保金同比增長了38.2％，投資連接保險更是重災區，退保金同比增長2倍，簡單退保率達到28.6％，同比上升了7.5個百分點。

在廣東，這個投資理財意識強于其它地區的省份，近來投連險退保也呈上升趨勢。記者從《廣東保險信息》看到，2008年4月、5月，投連險個險渠道退保金額分別達到28440萬元、34317萬元，團險渠道退保金額分別達到7859萬元、10120萬元。7、8兩個月份，投連險個險渠道退保金額分別達到49999萬元、56808萬元；團險渠道退保金額分別達到14067萬元、16853萬元。

短短四個月時間，來自個人的投連險退保金額增長了一倍。一位投保人在網上訴苦，買了5年定期的投資型保險，收益率卻不如銀行利息的1／3，拉保時候宣傳的收益卻是至少6％。收益大反差粉碎了投保人的信心。一位投連險投保人無奈地說，買的時候說的天花亂墜，我當時甚至懷疑投連險比股票還賺錢，現實再次給我上了一課啊!再也不相信賣保險的鬼話了，錢還是揣在自己兜里踏實啊，先拿出來再說。

近日，搜狐理財頻道2000多人參與的調查結果顯示，70％的人不會選擇購買投連險。記者從京城幾家銷售投連險的保險公司獲悉，幾個月以來投連險基本是停售狀態，早就沒有消費者購買投連險。

面對投保人的苦澀心態，記者采訪了中國人壽、平安保險、泰康等北京分公司，三家公司紛紛表示在北京還未出現退保情況。在外地退保情況比較嚴重的光大永明人壽的相關工作人員也對記者表示，北京并未出現大規模地退保。

雖然，退保事件雖然未在北京地區出現，但是部分保險公司每天接到的投連險退保的咨詢電話卻比過去多了3倍。去年依靠投連險保費規模大幅攀升的外資保險公司排名也出現明顯下滑。根據保監會10月24日公布的前9月保費收入，以瑞泰人壽為例，瑞泰人壽保費收入從去年在外資保險公司中排名第八，下跌到最新的排名17位。截至2008年9月底，瑞泰人壽保費收入為3.08億元，僅比8月增加1856萬元。

為了防止出現集體退保，不少保險公司已經將投連險從銀保渠道下架。中國人壽股份公司銀保渠道有關負責人告訴記者，目前我們在北京各大銀行銷售的保險產品只有分紅險，投連險和萬能險已經不在銀保渠道銷售。新華人壽也表示，目前該公司在銀保渠道銷售的產品也僅限于分紅險，投連險、萬能險要到明年才開始銷售。

不該賣投連險的業務員

誤導銷售是引發投連險退保潮的間接兇手，銷售人員在投連險銷售時對消費者誤導，給予高額保底收益承諾，導致投保人“聽信讒言”，盲目投保。他們著重收益、刻意忽略提示風險，或者偷換概念、以基金名義銷售投連，這些是誤導的幾個主要手段。據說，這一現象在銀保渠道蔓延得更廣泛，市場傳聞某公司有銷售人員向消費者承諾了保底收益，甚至有公司向部分銀行提供了由公司蓋章的保底協議。

但這些嚴重違反規定的做法，應該是目前監管部門嚴查的目標。郝演蘇指出，在港澳地區，從事銷售投連險的業務員，不僅要具有保險代理人從業資格證書，還要具有證券從業資格證書，這就嚴格限制了業務員的從業門檻，提高了業務員整體素質。而在內地，目前投連險銷售業務員只需具有保險代理人從業資格證書，而獲得這種從業資格的準入門檻較低。業務員本身對資本市場知之甚少，更無法向投保人做出科學的購買指導。

而一旦資本市場低迷，投資失敗，給投保人心理造成落差，引發退保。從業人員素質低，從業人員準入門檻過低，實際上是監管部門的制度問題。但郝演蘇教授卻告訴我們，之所以在大陸沒有要求保險代理人具有雙從業資格證書，可能與保監會和證監會的監管制度有關，兩個部門或許在這一問題上存在利益紛爭。

由于保險行業在資本市場上只占很小的份額，其總資產僅為工行資產的1／3。郝演蘇教授告訴我們，近幾年，為了追功逐績，保險公司絞盡腦汁提高保費收入，而保監會則放任保險業膨脹。若提高從業人員的準入門檻，則會限制保險業的快速發展。

不該買投連險的客戶

郝演蘇教授表示，保險代理人從業素質低，吸引的客戶也是對資本市場近乎不懂的人群。這類人群并不了解資本市場動態，更不熟悉投資型保險的風險何在，僅聽信銷售人員一面之詞，就會有投資的沖動。因為沒有人提醒這些人投資有風險，所以他們也沒有提前做好承擔風險的心理準備。當發現賬戶資金縮水時，必然會難以接受，直接而導致退保。

庹國柱認為，排開銷售中的誤導、欺騙行為不談，單純從理財角度看待投連險的得失，如果投保人最初只是抱著短期投資的目的去購買，那么投連是不適合的，只有經過長期投資，化解了短期風險，才能最終享受經濟增長帶來的收益，這個操作概念和基金定投類似。長期收益也是選擇投連的最終目的。如果投保人因為一年半載內的收益率不佳而倉促退保，既要損失賬戶內的投資價值，又要承擔退保損失，得不償失。

現在退保的人幾人了解投連?大多買的時候都未看清楚。

誰讓歷史重演?

國內投連險遭遇大規模退保，并非首次。

1999年10月，平安保險開始在上海試點銷售“平安世紀理財投資連結”保險，并向全國推廣，也一度戰績輝煌。

但是，好景不長，2001年股市下滑，平安投連險的投資收益出現負數，到了12月中旬，質疑投連產品的文章陸續見諸報端。遺憾的是，平安保險公司業務員一直隱瞞虧損真相，在客戶投訴的威逼下，平安公司才不得不檢討自己對投連險銷售管控不嚴，并以業務員個人名義，退賠客戶16萬元保險金。

2001年，平安保險引發的投連險退保事件迅速席卷全國。投連險原本是“壽險市場轉型的標志性產品”，轉眼之間變成了過街老鼠，人人都在喊打。同年12月29日，中國保監會發布32號公告指出，消費者應重點了解該類產品投資收益與投資賬戶的關系、投資賬戶的情況、對投資賬戶收取的各項費用的情況、投資賬戶面臨的主要風險、投保人退保時保險公司要扣除的費用和投保人可退還份額等事項。

2003年前后，各保險商被迫停售投連險。

五年后的今天，投連險退保潮再次上演，是誰導演了這場戲?誰讓投連險再一次引得投資人信心膨脹之后，又一次粉碎了它。中央財經大學保險學院院長郝演蘇對記者說：“不該賣投連險的業務員，將投連險賣給了不該買投連險的客戶。”

部分保險代理人誤導銷售一直被社會詬病，他們夸大投資收益率，現實的“低收益率”與宣稱的“高回報”南轅北轍。

誤導消費者的事件屢見不鮮。退休在家的劉女士告訴記者：“當初我去銀行，理財顧問對我說，該款投連險收益可高達88％，保本絕對沒問題，哪料現在賬戶已虧損3萬，原本的養老保命錢已從8萬跌到了5萬。劉女士表示要投訴到底。

據透露，處在本次退保事件風頭浪尖的生命人壽保險公司天津分公司，最大的問題，就是私印宣傳單證，保證最低年收益率5％，每張宣傳單上都蓋分公司銀保部公章。該公司的這款投連產品虧了將近50％，許多客戶涌到銀行投訴。

復旦大學保險研究所所長徐文虎表示，代理人描述險種收益時會有所偏向，對投保人來說也很中聽；而且，有些代理人對險種的理解本身也不全面，極少數的代理人還會有意回避風險提示。另外，投保人的保險知識不夠，難以發現其中的風險和問題，甚至不明白投資連結產品是投資和保障的結合，并不完全是預期有所收益的投資行為。

徐文虎表示，監管部門要求保險公司定期公布的相關數據，并不足以滿足投保人的實際信息需求，投保人的利益難以保障。中國人民大學保險系主任張洪濤也表示，保險公司往往只說好的一面，國內的投資連結保險的宣傳容易誤導客戶，這也說明有關部門對投資連結保險的監管還存在明顯的不足。

庹國柱也告訴記者說，臺灣銷售投連險的傳單，第一行就用醒目的大字提醒投保人投資有風險；而在大陸，雖然保監會制定了系列政策法規限制保險公司，但卻沒有加強實地監管的力度，導致保險公司陰奉陽違，沒有明確提醒風險。

保險公司退保風波的始作俑者

其實，無論是業務員素質高低，還是投保人不懂資本市場，保險公司的業務擴張沖動顯而易見。

平安保險1999年推出投連險，賣點是“既提供保障，又保值增值”，這直接誤導投保人的此為兩全其美、一箭雙雕的好事。卻不曾提示，投連險與資本市場密不可分，資本市場不景氣，投連險直接受影響是。

2001年，中國股市低迷直接引發了投連險退保事件，今年投連險的退保事件同樣與資本市場持續下創直接相連。遺憾的是保險公司總是抑制不住地沖動，資本市場景象回復，保險公司就會再次推出投連險。業內人士分析說，對于保險公司來說，投連險是個一本萬利的好買賣。股市看漲的時候，投保人熱衷投連險，一旦投保，數額動輒幾萬元，甚至幾十萬元，這對于保險公司積累保費來說是相當有誘惑力的。而且，銷售投連險成本低，利潤可觀。所以，為了保費收入，保險公司猛推投連險，并均以此為業績考核標準。

而在傭金、考核等利益驅動下，業務員銷售投連險時，大力推銷，忽悠投保人。

據悉，當年引發退保潮的始作俑者平安保險，此次幸免于難。因為，自2001年發生第一起退保事件之后，平安便做了內部整頓，建立了嚴格的從業和監管制度。

記者了解到，今年的退保潮中，外資保險和中小型保險公司作為市場的挑戰者表現得更為激進。險企在急速擴張的沖動中以“搶占市場”為主的策略，忽視誤導銷售的風險，為今天退保風險的集中爆發埋下伏筆。從目前來看，步調相對穩健的國內大型保險商所受波及相對較小，太平洋保險甚至至今未推出投連險產品。中國人壽上海分公司從今年年初推出投連險，迄今為止只銷售了11萬元，他們一直把重點放在了分紅險上。

投資型保險按下葫蘆浮起瓢

孫曉宇

投連險頂不住了，萬能險也大不如從前，保險公司開始力推分紅型保險。

投連險、萬能壽險、分紅型壽險是目前市場上最常見的三類投資型險種。三者的市場角色分別為，投連險無疑是保險公司的投資先鋒產品，萬能險以穩健著稱，而分紅險則處于尷尬境地，文不如萬能，武不如投連。

萬能險地位一降再降

和投連險一起在銀保渠道下架的，還有萬能險。據統計，7、8、9、10這4個月，不少壽險公司萬能險結算利率連續下調。平安人壽的銀行萬能險結算利率從6.00％下調至5.25％，太保壽險從5.21％下調至4.51％，中英人壽從5.70％下調至4.80％……

總體來看，市場上萬能險結算利率已回落至4.5％-5.5％的水平。據悉，此為監管部門強制政策所致。今年上半年，投資型產品占壽險保費收入的比重為79％，比去年末提高了9個百分點。如果剔除傳統分紅險品，今年上半年，萬能險和投連險產品的占比合計已接近30％，較去年末的25％增長了5個百分點。

保監會認為，保險公司為了保費規模都在大力推動理財險產品，偏離了保險保障的本質。比例如此高的投資型產品，將保險公司推向資本市場，一旦投資失利，會產生保險公司償付能力下降、現金流風險與退保等一系列問題。

從今年上半年來看，壽險公司的償付能力充足率普遍性下降，二季度末已有6家壽險公司償付能力出現不足，比一季度末又增加了3家。同時，今年1－7月壽險業的退保金已經達到578.9億元，同比增長19％。

業內人士分析說，盡管國內投資市場急流直下，但萬能險卻似生活在“真空”中，力推萬能險時保持較高的收益率，現在，又在監管部門指揮下，一齊下調萬能險收益。顯然，萬能險的收益浮動空間是由保險公司掌握的，即保險公司很有可能在利用險種收益的杠桿，來影響消費者的購買心態。

降息亦給保險形成一定的利差損，萬能險結算利率均呈下降趨勢，無利可圖導致不少銀行網點的理財型萬能險已經開始停售。9月起，陸續有壽險公司將萬能險從銀行網點撤柜。

記者在郵局代理點看到，一些客戶前來咨詢萬能險收益下降的問題，剛買不到3個月的萬能險，賬戶收益已經跌了1個百分點。一位中年客戶表示，如果保險收益越來越低，還不如在銀行存定期。

保險公司再推分紅險

萬能險無疑是壽險公司奧運年的試金石。

但伴隨著投連險賬戶凈值不斷下滑，大面積集體退保事件也給投連險蒙上一層陰影，再加上監管部門志在規范銀保銷售渠道，萬能險和投連險一起在銀保渠道下架。

新年轉眼即至，壽險公司即將迎來2009年的業務挑戰，壽險營銷該出哪張牌?眼下來看，2009年的敲門磚只剩了分紅險。

9月份，絕大多數壽險公司受困于萬能險市場表現，上海壽險保費收入環比依舊增長3億元，其中，國壽和太保兩家增幅就達到2.4億元，分紅險正是兩家壽險公司保費增長的動力。太保壽險放棄萬能險陣地后迅速占領分紅險市場，該月分紅險保費貢獻度接近90％，完成了絕地大反攻。

10月份，恒安標準人壽、友邦保險等公司紛紛推出了新款分紅型保險產品。近日，中國人壽、太平洋人壽、太平人壽等也相繼推出新型分紅險產品，主打理念是具有更多理財功能。需要提醒投資者的是，在這些產品介紹語中，都將“穩健”與“長期投資”作為重要的賣點，強調可借由分紅險這種幾乎沒有虧損風險的產品來達成中長期穩健收益的理財目的，實現個人資產的保值、增值。

當兩大主力投資型保險萎靡之時，分紅險再次成為保險公司的新寵。記者了解到，許多保險公司的產品銷售策略已有所調整，分紅險新保單開拓或將成為各險企搶占市場份額的重要籌碼。一位壽險資深營銷總監如說，“從渠道上看，銀保業務將在一定比例范圍內繼續發揮重要的‘攬金’作用；從險種上看，期繳型、分紅型產品會成為業務重心。”

我們不得不感嘆保險公司在力推某一種產品時候所花的心思，試問投資者是否對這樣的游戲規則了然于胸?否則，將難免再被“忽悠”。

讓我們來看看分紅險是否真的無風險，有業內人士認為，傳統保險側重保障，利率調整對傳統壽險影響不大，利率下調對分紅險的影響會相對較大。而目前市場普遍認為已經進入降息周期，分紅型產品并非全無風險。國信證券在其研究報告中也指出，由于2008年分紅險投資收益不夠理想，預計2009年分紅水平不會很高，除非保險公司連續動用分紅險特別儲備。

首都經貿大學保險系教授庹國柱對記者說，分紅險此時凸顯出來，只是隨著資本市場震蕩的一個輪回。2003年投連險退保潮爆發后，分紅險也伺機跳了出來，以穩健保底的收益，吸引了投保人的眼球，替代了投連險的光環。但之后的幾年里，分紅險表現并不盡如人意，投保人不僅拿到的紅利很少，在合同期滿后，也少有人續保，而是再次轉戰復蘇的投連險。

理財保險的現狀與未來

據悉，當前歐美發達國家的理財型保險業務均占較高比例，如美國占壽險市場的50％、英國占近60％，而中國僅約為30％，發展空間還較大。但理財型保險同樣也有風險，不是所有人都適合買。

面對保險市場的風云變幻，太保認為，接下來將重點發展養老險和重疾險等保障性強的產品。保險業終將回歸保障主業。

其實，作為壽險的一種，分紅險的保障意義是首位的。雖然它以復利形式累加分紅，可以有效抵御通貨膨脹帶來的影響，但是其保障功能較之保障型保險卻略顯遜色。

業內人士分析說，在爆發的牛市中，保險資金如海潮般涌向股市，成就了保險業過去一年的輝煌。猛增的投資收益激發保險業向理財產品靠近，投資型保險和股票、基金一起熱銷。為了更多地搶占市場份額，提高結算利率、比拼銀保渠道，保險業出現一種非良性競爭態勢。隨著資本市場的冷卻，投連險賬戶開始大幅縮水，下滑的投資收益也無法再支撐高額的結算利率，保險市場的不穩定因素開始出現。退保事件、保費收入可能出現的大起大落、償付能力不足都對保險業提出挑戰。

郝演蘇指出，保險資金具有保守性，保險產品的主要功能是提供風險保障。在過去的一段時間里，保險業偏離了自身發展方向，在盈利模式上輕視承包業務，只追求投資收益。面對保險業當前的問題，保險業應及時調整，重回保守和保障。華夏人壽負責人表示，保險公司的本質就是風險管理，在經營過程中要在業務和投資、規模和效益之間尋求平衡。保險產品不是融資工具，保險公司的職能不能和銀行、信托重疊，當前保險公司回歸主業才是趨勢。多位壽險公司負責人也表示，未來保險業很可能向收縮業務、控制股票投資規模調整，在產品方面，傳統保障型、儲蓄型產品將重新成為主流。

中國人壽資產管理有限公司董事長繆建民表示，保險追求的是本金的安全性、穩定性、長期投資的獲利性，它強大的避稅功能和保全資產的功能是其他任何理財和投資品種所不能比擬的，保險投資不在于賺了多少，而在于保全了多少。

盡管業內人士都強調保障，但在市場競爭、規模擴張的壓力下，誰又能夠耐得住寂寞，不被誘惑?購買投資型保險時，一定要理性，畢竟收益與虧損都是自己的。

退保不如轉換賬戶

孫曉宇

適時轉換賬戶，還是選擇退保，退保又損失幾何?

不退，沒準虧的更多。退了，拿回那點錢還不夠交各種費的。這是眼下購買投連險的投保人面臨的兩難選擇。雖然很多人選擇了退保，但專家認為，這并非明智之舉。

退保損失幾何?

面對賬戶凈值縮水，再選擇退保，損失不言而喻。以投保10萬元的銀保投連險為例，一般第一年先要扣除3％的手續費；有的險種還要再扣除2％的買賣差價，其余的錢才進入投資賬戶。退保的手續費根據不同公司險種有不同規定，一般在1至3年內退保，按照當時賬戶價值還要扣除1％的手續費。

本刊特約理財師提醒投資者，投連險是一種長期理財產品，在初期退保會扣除較多的初始費用，短期的收益也可能比不上基金或其他理財產品，因此在購買之前一定要確定自己是否有耐心和足夠的經濟實力支撐做長線，如果購買后一兩年就要退保將得不償失。

而且，市場收益低迷，許多公司投連險賬戶價值都是負增長，此時選擇退保必然面臨較大損失，建議客戶可以考慮轉換賬戶來平衡收益。如在市場風險高的時刻將資金轉入債券型等相對穩健的賬戶，以規避投資風險。

市場專家表示，與其盲目跟風退保，不如適當調整賬戶。投連險的一大特點就是客戶可以在自己的賬戶之間做靈活的轉換，以達到規避風險的目的。再次根據不同的個人風險偏好、對收益的心理預期以及市場變化情況，在賬戶之間進行理財分配和轉換。

比如，在股票基金走強時，投保者可以將穩健型賬戶資金適度轉換至增長型賬戶進而充分享受牛市收益；反之，如果在未來一段時間投資預期較為悲觀時則轉換至穩健型賬戶，以保證資金安全。

但需要提醒投保人的是，投連險賬戶調整并非“隨心所欲”。一般來說，目前各家保險公司對于投保一年內調整賬戶的次數沒有限制，并且完全免費；到了第二年以后，多數保險公司開始限定調整賬戶的次數，超過規定后將加收少量的管理費。

不過，目前也有少數保險公司推出了針對高端用戶的投連險產品，此類產品對于投保次數完全沒有限制且全部免費，不過，保費相對要貴一些。

買保險也要踏點位

年復一年，投資者反復為投連險所累，首先需要清楚地認識到購買保險也要踏對點。

本刊特約理財師分析說，在銀行利率高的時候買固定利率的保險產品以鎖定收入，因為銀行利率不會總是那么高，當銀行利率下降時，由于購買的保險產品已經鎖定了預定利率，投保人照樣可獲得超額利潤。利率低的時候則不適合買固定利率的保險產品，應買分紅型或投資連結型保險產品，這樣可以通過分紅或投資收益獲得更多的利益，尤其是在資本市場處于低位的時候，更應該買投連險，因為隨著資本市場好轉可以獲得超額利潤。

相反，現實中客戶卻往往反向操作，資本市場持續走強、處于高位的時候買投連險，而在資本市場處于低位的時候不敢買投連險了。持續走強讓我們相信還會走強，連續走低讓我們害怕繼續走低，這都是害人至深的誤區。持續走強后一定會進入調整，連續走熊后也一定會走牛。目前，國內資本市場已進行了深度調整，雖然不能說調整已結束，但在已經進行了較大的調整后，退保并不是明智之舉。

除了短意險，保險產品總的來說屬于長線產品。買保險一是要保障，二是要投資。但不管是保障，還是投資，都應長線考慮，而無法短線投機。投連險就是典型的長線投資產品。所以，購買投連險要對風險有足夠的認識并且有一定的風險承受力。

保險專家指出，投連險相對股票投資，不需要每天關注，且因為由專業機構操作，安全性也相對較高。但由于其沒有保底收益，一般來說，比較適合保障充足、有一定經濟能力但無暇顧及理財的人士可優先考慮。

另外，選擇投連險時，要選擇一家有實力的保險公司。實力雄厚的大公司在投資方面具有豐富的經驗，風險控制能力和投資能力都較強，收益一般也比較可觀。

同時，不同類型賬戶的投資收益率也會有相當大的差異。這就需要事先衡量好自己的經濟實力和風險偏好。根據自己的年齡和目前不同的經濟狀況，選擇合適的投連險賬戶類別。

讓保險真正保“險”——訪首都經濟貿易大學金融系教授庹國柱

孫曉宇

在曾經買投連險還是基金討論中，庹國柱教授倡導選擇基金。

地道的陜北漢子，笑容慈善而安詳，言談中透露著學者的儒雅風范。現在，他倡導建議保險回歸保障主業。他執著地呼吁銀保理性起來。

投資與理財：投連險五年后再次爆發退保風波，您分析根源是什么?

庹國柱：主要有兩方面原因。首先，就投保人來說，股市上漲，投連險賬戶肯定增值很快，投保人愿意購買。但是，現在股市下挫，投連險賬戶資產不斷縮水，既然賺不到錢，投保人選擇退保，這很正常。

其次是保險公司宣傳過度，在資本市場紅火的時候，保險公司主推投連險，以“又提供保障，又保證收益”吸引投保人，這個時候的投連險很好賣，而投保人一旦選擇投保，保費又都很高。對于保險公司來說，賣投連險既沒有險，又穩賺手續費，展業成本低，保費積累的還很快。明晃晃的業績數字擺在那里，誰不喜歡?保險公司為了提高保費收入，穩定利潤，大力推銷投連險，并且在銷售過程中只說好的一面，忽悠消費者。

雖然自2003年爆發第一輪投連險退保潮以來，監管部門不斷推出規章制度規范保險公司，但近年來新成立的公司數量也劇增，水平參差不齊，再加上監管部門力度不夠，以致保險公司回避矛盾，沒有向消費者適時提醒投資風險。

投資與理財：投連險退保的輪回是否投連險自身的產品設計存在問題?

庹國柱：投連險本身并沒有錯。目前市場上銷售的投連險，投資范圍類似，構成要素相近，只是投資項目比例不同，要素的不同比例組合構成了不同類型的投連險。這是符合法規，也符合保險產品設計原則的。

投資與理財：近期，諸多保險公司停售投連險，甚至有部分萬能險也被下架，分紅險卻有抬頭趨勢。您如何看待“分紅險取代投連險，稱霸投資型保險市場”的觀點呢?

庹國柱：在投資型保險市場上，無所謂誰稱霸，因此也就不存在分紅險取代誰而稱霸的問題。只能說，是保險公司根據資本市場情況，在某一時段主推某一類型的保險。

保險包括意外保險、死亡保險和養老保險。實際上，意外保險和死亡保險是體現保險保障功能最好的險種，但并不被保險公司重視。因為這兩類保險保費低，保障風險高，保險公司積累保費很慢，影響其業績。而養老保險是一種持續交費的保險，保費積累又快又多，因此成為保險公司主推的重頭戲。

養老保險包括傳統養老保險和投資型保險，二者相比，投資型保險更受保險公司和消費者的“青睞”。投資型保險的3類主流險種，即投連險、分紅險、萬能險，都是與資本市場掛鉤的變額壽險，投連險較之其他兩類保險收益更明顯，因此在資本市場火爆的時候更受關注。如今，投連險遇險，保險公司轉向分紅險，因為保險公司總是要找到一種謀生的武器，只是在不同時間需要的武器不同而已。

投資與理財：目前情形，您認為投保人應該如何對待保險呢?

庹國柱：首先，我不建議買了投連險的人此時退保。大家都知道，退保是要收錢的，有些投資時間短的人，扣除需要交納的費用后，也拿不回幾個錢。與其這樣，還不如“破罐子破摔”，就放那不管，哪天股市又漲起來了，賬戶價值自然就提高了。因此，建議消費者購買投連險時要做好長期投資準備，一旦投保，即長期持有。

但是，我想強調的是，保險本身就是用來提供保障的，而不是用來投資的。想要穩健投資，可以選擇銀行理財產品或國債等。保險終究還是要回歸保障主業的，不然保險公司也不要賣保險了，干脆改成投資管理公司好了。

戲說投資連結保險

金理財

投連險，全稱“投資連結保險”，一猛獸也，屬金融門，保險綱，壽險目，新型壽險屬，有人愛之，有人恨之。

愛它的人，因為它在牛市里如魚得水，讓持有者賺得盆滿缽滿；而保險公司也擺脫了分紅險、萬能險產品一直只能保本的被動挨打局面，搖身一變，名正言順地成為了“資產管理公司”。

恨它的人，因為它在熊市里也會虧損，竟然連保本也做不到，真是成也蕭何，敗也蕭何。

自從七年前某安保險集團首次推出投連險以來，投連險已經經歷了兩輪熊市，一輪牛市。七年前，由某安公司主導的大規模誤導使投連險變成了人人喊打的過街老鼠，現在看來其計劃書上20％的復利回報率簡直就是美麗而幼稚的謊言。第一輪長達4年的熊市，讓它的投連神話徹底覆滅。

然而，謂風水輪流轉，這兩年的牛市使得昔日的“資產殺手”搖身一變成了人們的“護法功臣”。在2006年以來火爆的股市行情推動下，投資連結保險也重新進入普通投資者和保險消費者的視線中，并得到市場熱捧。多家中小型保險公司憑借投連險獲得保費規模的快速成長，迅速擴大了自身的市場占有率。

可悲的是，歷史總會簡單的重復，今年一輪史無前例的股市暴跌，讓迅速發酵的投連險市場暴露出了許多問題。一方面，一些投連險誤導銷售的情況對投連險形象產生了負面影響，比如不告知初始費用，把投連險當銀行儲蓄，當成普通基金產品等；另一方面，對于客戶方面，沒有能夠進行有效的風險教育，一些風險承受力較差的客戶也不恰當的選擇了投連險。一些地方甚至出現了和當年一樣的投連險退保風波。

到底我們應該怎么看待投連險?說它是一猛獸，倒真的還不是隨便說說，這投連險倒真的有點像一種猛獸——藏獒。這“畜生”極巨大，站起來有一人多高，趴下來也有半人高，對主人極其忠誠，有它守門，絕對可以安心入睡，盜賊生人根本近不了身，對于想謀害你的人來說，對這畜生就絕對恨之入骨了。

覬覦你資產的盜賊是什么人呢?排第一位的應該就是通貨膨脹了。

但有的人可能不同意，現在大市在跌，投連險不也是連連縮水，只不過跌的比大盤要少一點，可還是虧了嘛。所以說，這要看一個期限，任何人都不可能在短期內預測市場的漲跌，但是可以肯定的是，長期持有現金的人肯定是失敗者，而長期持有權益類資產(比如投連險)的人肯定是勝利者。

股神老巴同志前不久在《華盛頓郵報》上發表文章說：“今天，擁有現金或現金等價物的人可能感覺良好，但他們可能過于樂觀了，因為他們選擇了一頃可怕的長期資產，沒有任何回報且肯之會貶值。那些手持現金的投資者還在等待好消息，但他們忘了冰球明星韋恩格雷茨基(wayne Gretzky)的忠告：‘我總是滑向冰球運動的方向，而不是等冰球到位再追。’”

當然，這“畜生”價錢也不斐，你說我選個一般狼狗守守門算了，價錢便宜點，效果也差不多。這話算是說到點子上了，也就是說藏獒不是每個人都能養的。

什么樣的人適合養“藏獒”呢?

第一，有長期投資規劃目標的人。

第二，有一定風險承受能力的人。

最后，投連險是一個適合中高收入人群的理財保險產品，由于投連險是長期的不保底的保險產品，購買投連保險的客戶應具有一定的閑置資金和合理的資產配置，并且建議投保人購買較高的額度，才能彌補各類管理費用支出，達到一定的規模效應。

在選擇投連險時，建議投保人一定要問自己三個問題。

首先，你要知道自己為什么要買這個產品?同時，投保人應該知道自己投資的時間是多長。最后一個問題是，投資賬戶資產管理經理有沒有按照承諾的方向實施自己的投資策略以及這個投連賬戶是否有長期的盈利記錄。

福兮禍所依，禍兮福所伏，物極必反，陰陽轉化。世界不停地在變，但是市場永遠不會變，因為人性不會變，人類的貪婪和恐懼永遠不會變。

(作者系網絡自由撰稿人，本文略有刪節)

低迷市場中塑造品牌信賴——訪東方基金公司總經理程紅

舒 強

近日，東方基金公司的東方穩健回報債券基金即將迎來發行。對于目前動蕩的市場環境，東方基金公司總經理程紅在接受記者專訪時表示，市場不論是低迷或是震蕩，基金管理公司都應利用這樣的時機去塑造品牌的信賴感。她坦言，品牌即是一種信賴，如要獲得投資人持久的信賴，必須從多方面去塑造。簡單來說，提升投研能力，加強風險控制，創造出良好的基金投資業績是基礎要求，全面提升客戶服務水平則是基金管理公司贏得客戶，謀求企業發展的必由之路。

為優良基金業績做好積淀

出色的投資業績離不開優秀的投研實力和風險控制管理。在投研團隊的打造上，東方基金不斷推進精細化管理，提升了投研團隊的戰斗力和集體協作能力。東方基金工作的每一名投研人員都專注于自己所擅長的領域，并能最大限度地配合基金經理，提供最優的策略支持。通過持續耕作，東方基金的投研團隊業已成為一支經驗豐富的管理團隊，精致而又有創造力，這也是東方基金引以為傲的地方。

程紅表示，對于投資風險的強力控制，在如今的市場環境下，顯得異常重要。在東方基金的風控體系中，5層選股體系，對上市公司的實地調研，以及宏觀經濟層面的趨勢把握，都讓東方基金的基金經理能夠洞悉投資組合中的風險點，以及未來可能面臨的決策風險。這一點對基金公司來說非常重要，對投資者也同樣重要。

服務戰略的全面導向

如果說過去10年基金業還處于單一的產品戰略階段，那未來的基金業競爭則會通過客戶服務的全面深化來獲得差異化的品牌優勢。程紅對此深信不疑，她認為服務是一根牢固的鎖鏈，牢牢系緊投資者和基金公司之間的距離，特別是現在市場處于下行時，投資者的收益和信心在一定程度上都有所減弱，更應做好客戶服務工作。

在服務戰略的指引下，東方通過構建服務團隊、搭建服務平臺等動作不斷升級自己的服務體系，例如東方基金不久將要推出全新電子商務平臺。在這個網站上，投資者將能獲得細致貼心的網絡服務，一些與基金投資密切相關的功能，如凈值查詢、在線客服、網上開戶、網上交易等基礎項目應有盡有，而基金費率計算器、理財試算表、住房按揭計算器等各種方便投資者進行自我理財規劃的實用小工具也是比比皆是。幫助投資者認清自我風險承受能力的“風險自測系統”或許將幫助投資者走向更理性成熟的投資風格。

程紅表示，公司新網站的推出必將成為客戶理財的有力幫手，也將為公司市場營銷帶來很大支持。未來，程紅表示，東方基金會持續在客戶服務項目上加大力度，最終希望通過各種有效的方式，及時為客戶排憂解難。

程紅認為，進入2008年，中國基金業的資產規模、投資業績、甚至持有人規模都經歷著劇烈波動。如何探尋可持續發展之路，將是每個基金公司都必須要面對的課題。對東方基金而言，未來的持續發展之路，注定是基于投資者和基金公司之間的相互信任。如果東方基金能為投資者做好一切服務工作，那么投資者必將給予東方足夠的信任和支持。