基金ＱＤＩＩ絕地逢生？

三季度巨虧后大面積贖回，最近凈值大幅反彈。

2008年三季度注定將被寫入基金QDII發(fā)展史冊，成為一個反面教材。

一個季度虧損160多億元，贖回超過50億份!三季度成為QDII歷史上基民“出逃”最快的季節(jié)。盲目購買了QDII，持有人在遭遇凈值大跌之后，又再次面臨次貸危機，只能選擇“割肉”。

不過，最近幾周外盤大幅反彈，10月底以來基金QDII凈值也大幅回升。QDII還能否絕地逢生?

遭遇大面積贖回

“基金QDII可能會遭遇大面積贖回”的預(yù)測，其實在5月中旬就已經(jīng)出現(xiàn)，本刊曾作過報道。

隨著次貸危機的加重，國內(nèi)基金ODII持有人恐慌之下已經(jīng)是“能拿回多少算多少”。不相信“覆巢之下，安有完卵”，他們采取了“止損”的辦法，以求最大限度把損失降低。

根據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計顯示，今年三季度基金QDII遭遇了前所未有的贖回潮，一個季度贖回超過50億份。根據(jù)統(tǒng)計，截至三季度末，基金QDII的總份額約1123億份(華安國際配置的規(guī)模以中報規(guī)模計、交銀環(huán)球以8月的成立公告為準(zhǔn))，除了未做三季報信息披露的華安國際配置和交銀施羅德環(huán)球精選外，其余8只QDII基金三季度凈贖回51.06億份。

這個贖回的規(guī)模，已經(jīng)接近基金QDII成立以來贖回規(guī)模的一半。業(yè)內(nèi)人士指出，從基金QDII發(fā)行至今，凈贖回總份額為122.12億份，因此三季度贖回的份額是很驚人的。

根據(jù)統(tǒng)計，三季報被贖回規(guī)模最大的基金QDII為南方全球精選，贖回12.28億份。上投摩根亞太優(yōu)勢贖回10.87億份，排名第二。華夏全球精贖回10.869億份，排第三。考慮到這些基金都略有申購，其中上投亞太優(yōu)勢申購量最大，約1.05億份，扣除基金申購規(guī)模，三季度基金QDII凈贖回排名前三的是南方全球精選、華夏全球精選和上投亞太優(yōu)勢，凈贖回規(guī)模分別為12.069億份、10.51億份和9.83億份。

三季報顯示，兩只今年相對較晚發(fā)行的基金QDII，遭遇贖回卻更加嚴(yán)重。海富通中國海外精選三季度凈贖回3.87億份，贖回率達到76.11％。也就是說，這只基金的規(guī)模在短短3個月內(nèi)變成原份額規(guī)模的四分之一。而華寶興業(yè)海外中國成長三季度凈贖回2.22億份，份額變動率為47.99％，其規(guī)模一個月內(nèi)也縮小了一半。

基金業(yè)人士分析稱，金融風(fēng)暴讓投資人看空基金QDII，也使新發(fā)QDII基金贖回率更高。因為新發(fā)基金QDII相對“套”得不算深，在海外危機爆發(fā)時遭遇的損失相對較小，一些基民愿意止損。

一家基金公司QDII的基金經(jīng)理助理對此深感憂慮，他擔(dān)心接下來的四季度將面臨更大的贖回危機：“我們現(xiàn)在覺得很難，除了投資難做，也生怕遇到大面積贖回，感覺頭上像架著一把刀。”

虧損額度創(chuàng)造新高

在大面積贖回的背后，除了基民對QDII的前景感到悲觀，也因為受到其虧損額度創(chuàng)造新高的刺激。

基金三季報數(shù)據(jù)顯示，QDII基金虧損額度驚人，9只QDII基金三季度共虧損164.57億元，剔除浮虧后，當(dāng)期基金實虧105億元。其中，嘉實海外基金凈值下跌21.66％，華夏全球凈值下跌16.94％，跌幅最大的是上投摩根亞太優(yōu)勢，下跌22.77％。

另外，受美國次債危機不斷惡化影響，10月份全球股市出現(xiàn)歷史罕見同步暴跌，基金QDII又遭受重創(chuàng)，凈值創(chuàng)下歷史新低。其中，嘉實海外中國和上投亞太優(yōu)勢雙雙跌破0.4元關(guān)口，最低分別達到0.3390元和0.3220元，跨入“3毛基金”行列。據(jù)天相投資的統(tǒng)計，10月份8只基金系QDII(不包括華安國際配置)單位凈值平均下跌18.78％，為QDII自去年9月出海以來最大單月跌幅。

曾經(jīng)風(fēng)光無限

別看基金QDII現(xiàn)在處境艱難，一年以前其還可以說是風(fēng)光無限。

今年以來基金銷售普遍困難，股票型基金發(fā)行超過10億就已經(jīng)很不錯了。僅在一年之前，基金銷售的火爆程度卻讓人瞠目結(jié)舌。

2007年9月12日，國內(nèi)首只股票型QDII基金南方全球精選發(fā)行，一天時間募集規(guī)模就接近500億元人民幣，遠遠超出預(yù)定的150億元上限。國家外匯管理局不得不再追加特批20億美元的額度，最終南方全球精選以約62％的比例進行配售，以300億元的規(guī)模正式成立。

更為瘋狂的一幕表現(xiàn)在認購上投亞太優(yōu)勢。去年10月15日認購當(dāng)日，認購額就已經(jīng)超過千億人民幣，創(chuàng)造了基金發(fā)行紀(jì)錄。另外兩只基金QDII華夏全球精選和嘉實海外中國也是在首發(fā)日當(dāng)天募集資金就超過預(yù)定額度，分別達到600億元和700億元。

對于基金QDII的狂熱，基民呂先生至今記憶猶新：“那時候大家對基金特別熱，一說去賺外國人的錢，生怕錯過了QDII首班車。”

不過好景不長，基金QDII“出海”之后，馬上遭遇次貸危機，凈值是不斷下挫。盡管今年4月和5月份它的業(yè)績回升，但是馬上遭遇新一輪打擊，結(jié)果跌得更慘。

先天不足?

“基金QDII之所以虧損嚴(yán)重，除了生不逢時，趕上美國次貸危機，也與自己的投資能力弱有關(guān)。”一位不愿意透露姓名的基金經(jīng)理告訴記者。

他認為，當(dāng)時QDII出海時根本就沒有做好準(zhǔn)備，非常倉促，其實是拿投資人的錢買經(jīng)驗教訓(xùn)，“現(xiàn)在大家都看到結(jié)果了”。

這位基金經(jīng)理的看法，代表了當(dāng)前很大一部分人的觀點。業(yè)內(nèi)人士認為，國內(nèi)QDII存在“先天不足”，除了人民幣大幅升值會沖抵10％的投資收益，基金公司在投資經(jīng)驗與技術(shù)的積累、人員儲備、投資者偏好和能力調(diào)查等方面的準(zhǔn)備都難以跟上。

業(yè)內(nèi)人士還分析說，事實上當(dāng)時美國次貸危機已經(jīng)爆發(fā)，但國內(nèi)基金業(yè)界顯然并沒有對這場次貸風(fēng)暴給予足夠的重視。相反，反而大力鼓動基民參與海外投資，南方全球精選發(fā)行時還被認為生逢“海外市場黃金期”，上投摩根則認為，由于國際流動資金依然充沛，對亞洲新興市場的投資機會維持樂觀判斷。因此，投資人有理由對他們的研發(fā)能力表示懷疑。

近期反彈之因

基金QDII投資能力存在疑問，外部經(jīng)濟環(huán)境也不好，是不是其今后的道路將更加艱難呢?讓人意外的是，10月底開始QDII表現(xiàn)出色，凈值大幅反彈。

受各國政府不惜一切代價救市利好刺激，全球股市在10月的最后四個交易日大幅反彈。10月的最后4天時間，QDII單位凈值比最低點時普遍上漲了10％以上，其中嘉實海外漲幅更是接近20％。

莫非，QDII觸底回升將絕地逢生?不過，絕大部分分析師對QDII的前景并不看好。

東方證券金融衍生品分析師胡卓文認為，QDII盡管成為最近市場唯一的亮點，但是他們并不推薦QDII產(chǎn)品，因為海外市場的發(fā)展依然非常低迷，救市政策能否真正發(fā)揮作用還需要觀察。

上投亞太優(yōu)勢的季報相對比較樂觀，認為盡管面臨著很大不確定性，如果全球主要國家和央行采取有效的行動，銀行市場恢復(fù)金融中介的功能，將可能引發(fā)市場一定幅度的反彈。

華寶海外基金經(jīng)理認為，本次全球金融危機仍然可能在未來幾年內(nèi)蔓延至實體經(jīng)濟。金融體系和實體經(jīng)濟的“去杠桿化”將是個漫長的過程，因此即使目前估值水平非常低，卻只能期望市場有小幅反彈。趨勢性的上漲過程只有在基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)的情況下才會開始。

南方全球基金經(jīng)理在三季報中則表示，四季度全球金融狀況可能依然十分困難，對全球經(jīng)濟增長的預(yù)期難以樂觀。