信貸類信托 理財(cái)新走俏

今年貸款類信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)信托炙手可熱，但雙率下調(diào)，地產(chǎn)救市，兩款產(chǎn)品是否受影響?

“證券投資類產(chǎn)品的發(fā)行量萎縮，取而代之的是主要運(yùn)用于貸款和信貸資產(chǎn)的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品。而下半年這種趨勢(shì)可能持續(xù)下去。”邢成表示。

9月16日，衡平信托新推一款“衡平綠洲(1期)”的城建投資基礎(chǔ)設(shè)施信托理財(cái)產(chǎn)品，最高年收益預(yù)計(jì)8％，短短幾天時(shí)間，信托名額便預(yù)訂近半。

上證指數(shù)跌破2000點(diǎn)，收益相對(duì)較高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的貸款類信托產(chǎn)品成為理財(cái)市場(chǎng)新的“香餑餑”。去年打新產(chǎn)品風(fēng)靡，許多銀行后悔未趕上大好行情。今年，招商銀行、建設(shè)銀行、光大等幾家銀行率先“打包”信貸和票據(jù)資產(chǎn)信托產(chǎn)品發(fā)行，再次點(diǎn)燃了信托理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行熱度。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，招行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品279款，信托貸款類186款，占比67％；建行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品192款，其中信托貸款類160款：中信銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品124款，信托貸款類107款。這些數(shù)字說(shuō)明了貸款類理財(cái)產(chǎn)品在今年的熱度，該類產(chǎn)品已取代去年的打新產(chǎn)品，成為銀行和投資者的新寵。

中信銀行的一位理財(cái)產(chǎn)品銷售人員對(duì)記者說(shuō)，今年以來(lái)，幾乎每款貸款和信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品銷售都非常好。他認(rèn)為，股市大幅下跌，低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的貸款和信貸資產(chǎn)類信托產(chǎn)品恰好滿足了投資者的理財(cái)需求。

盡管從收益來(lái)看，貸款類理財(cái)產(chǎn)品比去年的打新產(chǎn)品低了不少，但在當(dāng)前市道里，其收益已具有了不小的吸引力。以建行推出的18款產(chǎn)品為例，均為非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率最高為5.73％，最低為3.96％；投資期限最長(zhǎng)的364天，最短的只有20天。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共發(fā)行766款銀信合作產(chǎn)品，而2007年全年信貸類信托理財(cái)產(chǎn)品總共才發(fā)行582款。今年2月份以來(lái)，信貸類信托理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量開(kāi)始一路走高，5月份達(dá)到139款，6月份增加到166款，7月份高達(dá)219款，9月份更是達(dá)到歷史最高水平，信貸類信托理財(cái)產(chǎn)品一發(fā)而不可收拾，迅速占據(jù)了銀信理財(cái)產(chǎn)品的半壁江山。

貸款和信貸資產(chǎn)類信托產(chǎn)品炙手可熱，其看家本領(lǐng)是什么?還是收益。貸款類信托產(chǎn)品通常以實(shí)業(yè)項(xiàng)目為投資標(biāo)的，2008年，其預(yù)期平均收益達(dá)到8％－12％的歷史高位，而在2006年還僅為4％－6％。較短的投資期限與穩(wěn)定的投資收益，增添了貸款類信托產(chǎn)品的魅力。

業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，固定收益類信托產(chǎn)品的收益浮動(dòng)主要源于企業(yè)銀行商業(yè)貸款利率的浮動(dòng)，2006年以來(lái)，企業(yè)的商業(yè)貸款利率持續(xù)走高，固定收益類信托理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始紅火。尤其2008年股市震蕩下跌，資金分流進(jìn)入債券市場(chǎng)之外，固定收益類信托產(chǎn)品的低風(fēng)險(xiǎn)、高收益讓其重新受到市場(chǎng)、投資者的追捧。

據(jù)介紹，固定收益類信托產(chǎn)品收益來(lái)源于企業(yè)貸款利息，信托產(chǎn)品執(zhí)行人民銀行相關(guān)利率標(biāo)準(zhǔn)以上的利率基準(zhǔn)，意味著委托人的收益高限是企業(yè)與信托公司協(xié)定的貸款利率。當(dāng)然，信托公司提取的管理費(fèi)用會(huì)抵扣這一收益。不同的管理費(fèi)用計(jì)提方式意味著收益抵扣的程度是不一樣的，直接影響著投資人的利益。但這也成為信托公司吸引投資者的方式，有的信托產(chǎn)品根據(jù)信托的不同收益率計(jì)提不同比例的管理費(fèi)用。若低于信托計(jì)劃的預(yù)期收益率，信托公司作為受托人將不計(jì)提管理費(fèi)用，管理費(fèi)用于彌補(bǔ)投資者可能面臨的低于預(yù)期收益率的損失。

而此類產(chǎn)品因與財(cái)政資金相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)很小。譬如長(zhǎng)春基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，償還貸款本金和利息的收入直接來(lái)源于財(cái)政資金：北京國(guó)投的CBD項(xiàng)目，如果出現(xiàn)不能按期償還本金和利息，財(cái)政承諾按照這一差額補(bǔ)償；浙江紹興文化街開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，財(cái)政資金作為項(xiàng)目投資的一部分直接參與貸款。

據(jù)悉，也有些項(xiàng)目采用第三方擔(dān)保，擔(dān)保方多是具有較高的信用等級(jí)和償還能力的企業(yè)，如魯信控股、中遠(yuǎn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司等。上海國(guó)際信托投資公司的“新上海國(guó)際大廈”項(xiàng)目則采取了另一種信用控制方式，即房地產(chǎn)資產(chǎn)超額抵押方式和責(zé)任保證保險(xiǎn)方式。

從目前來(lái)看，信托公司控制風(fēng)險(xiǎn)方式各異，但作為信托計(jì)劃的受托人，剛剛經(jīng)歷過(guò)行業(yè)整頓的信托公司集體為行業(yè)信譽(yù)而小心翼翼。目前，一些中小企業(yè)發(fā)行的固定收益類信托產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)控制上多采用貸款企業(yè)實(shí)物質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押等多種保障手段。

盡管信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品總的來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)度較低，但還是有一定風(fēng)險(xiǎn)的。也有產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益，前不久，某商業(yè)銀行到期的三款一年期信托類產(chǎn)品，實(shí)際年收益率均為4.11％，這與現(xiàn)行銀行一年定期存款利率4.14％差不多。本刊特約理財(cái)師建議，投資者要注意這類產(chǎn)品的投資期限，盡可能避免一年期以上產(chǎn)品。

而且，9月中旬央行宣布貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率雙降以來(lái)，如果進(jìn)入降息周期，將對(duì)該類信托計(jì)劃收益形成較大影響。西南大學(xué)信托與理財(cái)研究所在其定期報(bào)告中明確指出，“雙降”對(duì)于信托公司肯定會(huì)有影響，因?yàn)閺睦碚撋?，降低銀行貸款利息肯定要壓低銀行理財(cái)產(chǎn)品收益。

9月16日開(kāi)始，幾乎與央行宣布“雙降”同步，北京銀行陸續(xù)宣布19款信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品提前終止。雖然沒(méi)有公開(kāi)說(shuō)明提前終止的原因，但有消息人士透露，其提前終止的原因就是因?yàn)橘J款利率下降。對(duì)此，有信托業(yè)界人士告訴記者，最初銀信合作的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品一般由銀行主導(dǎo)，銀行提供資金同時(shí)也指定貸款客戶。但隨著銀信合作規(guī)模的擴(kuò)大，銀行淡化了主導(dǎo)地位，許多情況下銀行并不直接指定貸款客戶，而由信托公司尋找客戶。這樣的話，一旦貸款利息下降，就有兩種可能提前終止銀信合作這類理財(cái)產(chǎn)品：一種是降息后企業(yè)對(duì)貸款類信托產(chǎn)品需求降低，信托公司找不到合適的客戶，只能提前終止；另一種情況是降息后銀行理財(cái)重新找到了新的投資領(lǐng)域而提前終止。

由此，理財(cái)專家提醒投資者，信托計(jì)劃存續(xù)期一般會(huì)有一年以上的時(shí)間跨度，在這段時(shí)間內(nèi)，如果基準(zhǔn)利率下調(diào)總幅度達(dá)到1％以上，借款方可能會(huì)提前還貸，從而終止貸款利率較高的信托貸款，再通過(guò)與信托公司發(fā)行新的信托計(jì)劃來(lái)實(shí)現(xiàn)較低利息的融資貸款，因?yàn)榻杩罘胶托磐泄驹趨f(xié)商一致的情況下可以提前終止信托計(jì)劃。目前，0.27的基準(zhǔn)利率調(diào)整，還構(gòu)不成提前還貸的動(dòng)力，但降息通道已經(jīng)打開(kāi)，后期如何還得靜觀其變。