鐵礦石變局前夜

伴隨著合作與競(jìng)爭(zhēng)、爭(zhēng)吵和猜疑，鐵礦石正將中澳這兩個(gè)鐵礦石最大進(jìn)口國(guó)和出口國(guó)前所未有地聯(lián)系在一起

在澳大利亞西澳首府珀斯的機(jī)場(chǎng)，四川德勝集團(tuán)鋼鐵有限公司（下稱德勝集團(tuán)）財(cái)務(wù)總監(jiān)朱維站在辦理登機(jī)手續(xù)的隊(duì)伍中。他的手提袋上印著三個(gè)字母“FMG”——那是在必和必拓（BHP Billiton）和力拓（Rio Tinto）之外，澳大利亞另一家最有潛力的鐵礦石生產(chǎn)商Fortescue Metals Group Ltd的簡(jiǎn)稱。

這是3月29日，朱維剛剛結(jié)束在FMG的訪問(wèn)。他拿到了一份每年200萬(wàn)噸、為期十年的鐵礦石長(zhǎng)期合同。此前，上海寶鋼也已成為FMG未來(lái)的鐵礦石買主之一。截至目前，F(xiàn)MG還沒(méi)有向其客戶正式發(fā)送一塊鐵礦石，不過(guò)，朱維告訴《財(cái)經(jīng)》記者：“5月FMG第一船貨就會(huì)運(yùn)出來(lái)，雖然不是給我們的。”

同一天，另一家中國(guó)國(guó)有鋼鐵企業(yè)中國(guó)中鋼集團(tuán)總裁黃天文，正在悉尼開始對(duì)澳大利亞鐵礦石企業(yè)中西部公司（Midwest Corporation）的收購(gòu)——有些媒體冠之以“中國(guó)首例海外敵意收購(gòu)”。

鐵礦石正把中澳這兩個(gè)鐵礦石最大進(jìn)口國(guó)和出口國(guó)前所未有地聯(lián)系在一起。兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益看起來(lái)如此緊密和互補(bǔ)，卻又伴隨著諸多爭(zhēng)吵和猜疑，眼下最引人關(guān)注的鐵礦石價(jià)格談判以及必和必拓與力拓的合并，則成為這些關(guān)系的焦點(diǎn)。

3月31日和4月1日，在全球最大礦業(yè)公司必和必拓澳大利亞墨爾本總部辦公室，董事長(zhǎng)安德（Don Argus）與首席執(zhí)行官高瑞思（Marius Kloppers）分別接受了中國(guó)媒體的訪問(wèn)，對(duì)話亦圍繞著上述焦點(diǎn)話題展開。

特殊情況

4月1日，高瑞思接受采訪當(dāng)天，依照慣例，全球主要鋼鐵企業(yè)與鐵礦石生產(chǎn)商將開始采用新的結(jié)算價(jià)格。不過(guò)，這個(gè)慣例今年再一次被打破，必和必拓與力拓至今仍未與鋼鐵企業(yè)確定價(jià)格。對(duì)此，高瑞思并不驚訝。

“在我進(jìn)入這個(gè)行當(dāng)?shù)?5年，更多的時(shí)候，鐵礦石價(jià)格是在4月1日以后確定的。”高瑞思說(shuō)，“我們都必須保持冷靜，今天只是4月的第一天。過(guò)去我見過(guò)談判有時(shí)持續(xù)到9月。目前并沒(méi)有出現(xiàn)特殊情況。”

高瑞思說(shuō)“沒(méi)有出現(xiàn)特殊情況”，其實(shí)并不盡然。鋼鐵企業(yè)與鐵礦石生產(chǎn)商的價(jià)格談判往往曠日長(zhǎng)久，容易錯(cuò)過(guò)4月1日，但今年的談判的確有些不同。

通常，每年10月到次年4月，全球主要鐵礦石廠商——淡水河谷（Vale）、必和必拓和力拓，分別與日本、歐洲和中國(guó)主要鋼鐵生產(chǎn)商談判，以確定從4月1日開始的新一財(cái)務(wù)年度的鐵礦石長(zhǎng)期合同價(jià)格。一般只要有兩家談定價(jià)格，其他鋼鐵企業(yè)和鐵礦石生產(chǎn)商就會(huì)隨之接受該價(jià)格。這一由日本鋼鐵企業(yè)與澳大利亞鐵礦石廠商形成的慣例，延用至今已經(jīng)有多年。

今年2月，巴西淡水河谷先后與各主要鋼鐵生產(chǎn)商達(dá)成協(xié)議，新財(cái)年鐵礦石長(zhǎng)期合同基準(zhǔn)價(jià)上漲幅度為65%-71%。不過(guò)，主要在澳大利亞生產(chǎn)鐵礦石的必和必拓和力拓均未接受這一價(jià)格漲幅。力拓鐵礦石業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官森姆·威爾士（Sam M.C. Walsh）明確表示，65%-71%的價(jià)格漲幅沒(méi)有反映供應(yīng)緊張的市場(chǎng)基本面，也未能反映澳大利亞的運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)。澳大利亞距離亞洲遠(yuǎn)比巴西近得多。

其后，力拓與中國(guó)上海寶鋼之間的談判陷入膠著，而分歧已不僅僅集中于價(jià)格漲幅高低。正如一家澳大利亞礦業(yè)公司高層告訴《財(cái)經(jīng)》記者的，更重要的是在于定價(jià)機(jī)制。

三年以前，正是由高瑞思最先提出這一變革想法，但當(dāng)時(shí)不僅遭到鋼鐵企業(yè)反對(duì)，也未得到另一家鐵礦石生產(chǎn)商力拓的支持，反而令必和必拓遭致鋼鐵企業(yè)巨大的批評(píng)。這一次，力拓走到了臺(tái)前，成為要求改變定價(jià)機(jī)制的談判主角。與此同時(shí)，高瑞思領(lǐng)導(dǎo)必和必拓正在展開對(duì)力拓的收購(gòu)。

恰在4月1日當(dāng)天，中國(guó)中鋼集團(tuán)總裁黃天文在悉尼接受《澳大利亞金融評(píng)論》記者采訪時(shí)明確表示，目前的鐵礦石定價(jià)機(jī)制，對(duì)于鋼鐵生產(chǎn)商和鐵礦石供應(yīng)商都很合適。

對(duì)此，高瑞思回應(yīng)說(shuō)，定價(jià)機(jī)制其實(shí)已經(jīng)變化，市場(chǎng)上有許多不同機(jī)構(gòu)發(fā)布的鐵礦石價(jià)格。“過(guò)去40年里，我們看到鋁、銅、石油、動(dòng)力煤都經(jīng)歷了這種變化，現(xiàn)在我們開始看到鐵礦石開始了這種改變。”高瑞思說(shuō)。

高瑞思說(shuō)話語(yǔ)速緩慢，似乎力圖把每個(gè)詞都說(shuō)得一清二楚，而在回答復(fù)雜問(wèn)題時(shí)，他喜歡將之回歸到簡(jiǎn)單的基本道理。

“如果由供需決定的合同價(jià)格與市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格差別很大，就會(huì)給這個(gè)機(jī)制施加很大的壓力，我們看到壓力導(dǎo)致了機(jī)制的改變。今年由于鐵礦石短缺如此嚴(yán)重，這個(gè)機(jī)制存在的壓力就更加明顯。”高瑞思說(shuō)。

不過(guò)，高瑞思明確表示，鐵礦石并非中長(zhǎng)期內(nèi)他最擔(dān)憂的供應(yīng)不足的產(chǎn)品。他相信，隨著現(xiàn)有和新加入的鐵礦石生產(chǎn)商擴(kuò)大產(chǎn)能，未來(lái)鐵礦石會(huì)得到充足供應(yīng)。相比之下，他認(rèn)為焦煤中長(zhǎng)期會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重供應(yīng)不足，因?yàn)閿U(kuò)大焦煤產(chǎn)能的難度比鐵礦石大。

改變定價(jià)

促使必和必拓與力拓如此強(qiáng)烈要求改變目前定價(jià)機(jī)制的動(dòng)因，是目前鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)與談判確定的長(zhǎng)期合同價(jià)格之間巨大的差額。在巴西淡水河谷確定價(jià)格漲幅以后，現(xiàn)貨市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格漲至每噸200美元以上，已超出長(zhǎng)期合同價(jià)1倍。高瑞思據(jù)此認(rèn)為，必和必拓和力拓向中國(guó)銷售的鐵礦石可以獲得更合理的價(jià)格。

2007財(cái)務(wù)年度（2006年7月1日至2007年6月30日），必和必拓總計(jì)生產(chǎn)了將近1.08億噸鐵礦石，其中50%左右出口到中國(guó)。據(jù)高瑞思介紹，必和必拓大部分鐵礦石都按長(zhǎng)期合同銷售，僅有10%在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售。

據(jù)威爾士介紹，2007年力拓向中國(guó)出口的鐵礦石約為8000萬(wàn)噸，其中約有400萬(wàn)-500萬(wàn)噸為現(xiàn)貨交易，其他為長(zhǎng)期合同或綜合合同交易。

不過(guò)，高瑞思也承認(rèn)，對(duì)于具體鐵礦石市場(chǎng)該如何定價(jià)，他難以預(yù)測(cè)。他相信這一切問(wèn)題將會(huì)在市場(chǎng)中得到解決，最起碼有其他金屬資源可供參照。

高瑞思舉動(dòng)力煤為例說(shuō)，以前只有年度合同價(jià)格，就像目前鐵礦石市場(chǎng)一樣，市場(chǎng)上一些機(jī)構(gòu)每周發(fā)布價(jià)格，人們開始簽署與這些價(jià)格掛鉤的合同；接著這種掛鉤合同標(biāo)準(zhǔn)化，人們以此為基礎(chǔ)開始交易合同。“今天我們銷售的所有動(dòng)力煤都與市場(chǎng)價(jià)格掛鉤，但仍然是長(zhǎng)期合同。一些客戶傾向于確定一年的價(jià)格，但是也要與指數(shù)掛鉤。”

高瑞思認(rèn)為，未來(lái)更多的合同會(huì)以不同的定價(jià)機(jī)制簽署，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的鐵礦石也可以采用這種機(jī)制來(lái)定價(jià)。不過(guò)，他表示不確定是否更多的產(chǎn)品會(huì)轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場(chǎng)。“如果生產(chǎn)商和消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)新的價(jià)格機(jī)制，比如與寶鋼，就不需要把產(chǎn)品銷售到現(xiàn)貨市場(chǎng)上。”他說(shuō)。

高瑞思認(rèn)為，鐵礦石只是剛剛開始這一過(guò)程。雖然不能確切地說(shuō)明未來(lái)鐵礦石市場(chǎng)的情形，但他認(rèn)為市場(chǎng)的參與者會(huì)找到發(fā)現(xiàn)價(jià)格的辦法。而且，即使鐵礦石定價(jià)機(jī)制改變，長(zhǎng)期合同仍將對(duì)于生產(chǎn)商和消費(fèi)者都有利。

令中國(guó)鋼鐵企業(yè)擔(dān)憂的是，在目前鐵礦石價(jià)格處于高峰時(shí)，簽署長(zhǎng)期合同可能處于不利地位。對(duì)此，高瑞思表示，在新的定價(jià)機(jī)制下，買家并不會(huì)處于劣勢(shì)。

“對(duì)于供應(yīng)商和生產(chǎn)商，合同根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)常重新定價(jià)。如果未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格低，合同的價(jià)格將下調(diào)。”高瑞思說(shuō)，“這與其他產(chǎn)品的合同一樣，簽署的合同也只是確定供應(yīng)量，價(jià)格要根據(jù)索引價(jià)格來(lái)確定。”

3月初，在淡水河谷確定了鐵礦石價(jià)格漲幅以后，花旗發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，80%或更高的鐵礦石價(jià)格漲幅也是可能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。如果這一預(yù)測(cè)最終成為現(xiàn)實(shí)，則意味著全球鐵礦石定價(jià)機(jī)制出現(xiàn)重大變化。屆時(shí)，淡水河谷會(huì)否隨之要求改變定價(jià)，也將成為疑問(wèn)。

1月30日，必和必拓與上海寶鋼集團(tuán)簽訂了一份鐵礦石長(zhǎng)期供應(yīng)合同，在某種程度上已經(jīng)預(yù)示著這一改變的到來(lái)。

至今寶鋼與必和必拓對(duì)于合同具體條款秘而不宣，不過(guò)根據(jù)必和必拓對(duì)外發(fā)布的新聞稿，必和必拓將在未來(lái)十年，“每年按雙方認(rèn)可的價(jià)格”向?qū)氫撎峁?000萬(wàn)噸鐵礦石，并且首批鐵礦石將于2008年4月出運(yùn)。

在解釋這份合同時(shí)，高瑞思說(shuō)，每年會(huì)與寶鋼按照市場(chǎng)價(jià)格確定當(dāng)年的合同價(jià)格，但是合同并沒(méi)有規(guī)定以什么作為參考價(jià)。“如果我們無(wú)法達(dá)成一致，則我們不按照合同履行付貨。”

必和必拓一位營(yíng)銷負(fù)責(zé)人則明確對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，未來(lái)不會(huì)再簽署傳統(tǒng)協(xié)議價(jià)格的長(zhǎng)期鐵礦石合同。

尋求對(duì)話中鋁

除了鐵礦石定價(jià)機(jī)制，必和必拓與力拓合并案的進(jìn)展也令人關(guān)注。據(jù)必和必拓董事長(zhǎng)安德介紹，自從2007年2月6日對(duì)力拓發(fā)出正式要約被拒絕以后，必和必拓并未就此罷休，目前正與合并涉及的各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)就反壟斷問(wèn)題進(jìn)行初步接觸。

在必和必拓提出收購(gòu)力拓之后，另一礦業(yè)巨頭淡水河谷也一度傳出向Xstrata提出收購(gòu)要約，最終由于種種原因而放棄。高瑞思認(rèn)為這并不影響他對(duì)與力拓合并的看法。

“當(dāng)我們提出要約時(shí)，淡水河谷與Xstrata還沒(méi)有談。所以，什么都沒(méi)有改變，現(xiàn)在與我們最初提出要約的條件是一樣的。”高瑞思說(shuō)。

同時(shí)，他也不認(rèn)為美國(guó)次貸危機(jī)或目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化對(duì)合并案有不利之處。相反，必和必拓因?yàn)橐?guī)模大、邊際利潤(rùn)率高，更具優(yōu)勢(shì)了。

“我們的邊際利潤(rùn)率比力拓高出約10%，如果世界經(jīng)濟(jì)變差，這意味著我們受影響更小。世界經(jīng)濟(jì)變壞了，交易對(duì)于力拓的股東好處只會(huì)更大。”

由于力拓管理層拒絕與必和必拓就合并討論，必和必拓只能寄望于說(shuō)服力拓股東接受合并，這其中就包括中國(guó)鋁業(yè)公司（下稱中鋁）。在必和必拓宣布要約之前，中鋁聯(lián)合美國(guó)鋁業(yè)公司出資140.5億美元，購(gòu)買了力拓英國(guó)公司12%股份。

安德與高瑞思都明確表示，希望與中鋁對(duì)話。安德稱，如果（必和必拓收購(gòu)力拓）交易能夠達(dá)成，而中鋁有自己的主張，他想了解中鋁的主張是什么。

高瑞思明確表示，希望將來(lái)能跟中鋁總經(jīng)理肖亞慶會(huì)談，說(shuō)服肖亞慶相信兩家公司合并之后價(jià)值會(huì)更高。“如果他要進(jìn)行最佳的投資，應(yīng)該把投資放到合并后的公司。”

不過(guò)，兩人都不忘強(qiáng)調(diào)，由于有收購(gòu)要約的約束，與中鋁的對(duì)話方式與其他力拓股東是一樣的。

高瑞思還強(qiáng)調(diào)，雖然必和必拓希望能100%獲得力拓，但是收購(gòu)要約中最低的條件是50%，因此“一個(gè)持有力拓9%股份的股東（中鋁）無(wú)法阻止這項(xiàng)交易”。

中鋁方面拒絕對(duì)此發(fā)表評(píng)論。在中國(guó)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，必和必拓與力拓保持獨(dú)立，才最有利于中國(guó)鋼鐵企業(yè)。不過(guò)，中國(guó)也需要做好另一種準(zhǔn)備，即必和必拓與力拓合并可能成功。對(duì)中鋁而言，目前手持力拓股份，已在談判桌上占據(jù)一席之地，但中鋁必須隨時(shí)判斷形勢(shì)向什么方向變化，以為自己爭(zhēng)取最有利的條件。

在中鋁入股力拓之后，力拓英國(guó)股價(jià)雖然一度上漲，但至3月最低時(shí)跌破每股49英鎊。以中鋁入股時(shí)所付超過(guò)59英鎊的價(jià)格計(jì)算，投資浮虧驚人。

3月19日，中鋁總經(jīng)理肖亞慶曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，由于力拓價(jià)格下跌，中鋁“增持力拓的可能性比減持的可能性要大得多”。

“至于增持的目標(biāo)為何？是15%以上，還是15%以下？我們沒(méi)有明確的目標(biāo)。”肖亞慶說(shuō)。

4月9日，就在澳大利亞新任總理陸克文（Kevin Rudd）開始訪問(wèn)中國(guó)之際，澳大利亞媒體《澳大利亞人報(bào)》報(bào)道稱，中國(guó)在考慮入股必和必拓。

該報(bào)道并未引述消息來(lái)源，并稱這一計(jì)劃還處于初步階段，并提到寶鋼的可能性。不過(guò)寶鋼內(nèi)部人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，此事“不可能”。

對(duì)此，一家國(guó)際投行資深人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，入股必和必拓并非不可能。不過(guò)，中國(guó)應(yīng)當(dāng)將在這些大型礦業(yè)公司的投資視作一種“財(cái)務(wù)對(duì)沖”，即對(duì)未來(lái)資源價(jià)格繼續(xù)上漲而帶來(lái)的購(gòu)買成本上升進(jìn)行對(duì)沖，而非簡(jiǎn)單獲取財(cái)務(wù)回報(bào)。如果中國(guó)企業(yè)確實(shí)長(zhǎng)期看好資源價(jià)格，成本更低的作法是投資新項(xiàng)目，而非入股必和必拓或力拓。

由于必和必拓和力拓均為“雙重上市”（Dual Listed Companies，DLC）結(jié)構(gòu)，必和必拓董事長(zhǎng)安德亦曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，如果中鋁希望控制力拓或必和必拓，難度會(huì)非常大。

當(dāng)被問(wèn)到如果與力拓合并成功、目前的力拓股東中鋁公司可否派代表進(jìn)入管理層時(shí)，高瑞思沒(méi)有直接回答。他表示：“我不想預(yù)言未來(lái)，但是我知道，力拓的董事會(huì)里不包括中鋁的董事。我只能說(shuō)，我聽到肖亞慶公開表示，這是一筆投資，不尋求董事會(huì)席位和管理層控制。”