張衛星的黃金夢

“我做黃金衍生品，下100次單子，正確的就有99次。”在黃金牛市財富效應的吸引下，眾多黃金公司紛紛成立。張衛星同樣趕上了這波潮流，并成為這波潮流的弄潮兒。然而，當所有追隨者都津津樂道于他那99%的神話時，卻幾乎沒有人注意到那致命的1%……

“中國黃金第一案”

爆倉！事情來得如此突然。

8月29日上午，國內一財經網站報稱：隨著7月中旬以來黃金價格暴跌，高德黃金的“黃金通”客戶因整體做多而浮虧累累，8月20日起，高德黃金公司開始要求“高德黃金通”客戶平倉出局。當天，高德黃金總裁張衛星聲稱:“公司已經基本完成了結客戶權益的工作，這意味著眾多客戶的巨額賬面浮虧，將成為實際虧損。”

該網站同時稱，張衛星表示，他在境內外的黃金期貨交易中損失數千萬元，已爆倉出局。市場更有傳言，此次爆倉，張衛星名下公司面臨的損失達到1.8億元之巨！

此前，高德黃金被稱為“中國最杰出的新興黃金做市商代表”；而作為這一被命名為“中國黃金第一案”的主角——高德黃金的掌門人張衛星，頭頂著“民間經濟學家”、“股改第一人”、“黃金推銷員”等美譽。

當日聽說張衛星黃金爆倉，一位朋友大笑，說 “玩笑開得太離譜”。沒有人會相信，這樣一位在資本界呼風喚雨的人物，會將自己一手創立的公司如此輕易地一手葬送。然而，了解張衛星的人評價道：他始終相信，在這個地盤上，張衛星走在所有人前面。但是這一次走得太快，沒想過回頭，也回不了頭了……

草根紅人

在中國的股民中，或許許多人不知道證監會主席是誰，但很少有人不知道張衛星。就連中國證券市場的高層管理者也說，張衛星是個曾經深深影響他們的管理思維、已被記入中國證券發展史的“特殊人物”。

張衛星的聲名起于互聯網，他從1996年投身股市，三年后因準確預測了“519”行情而走上神壇，短短四年間，資產從10萬元飆升至100萬元。他最被認可的身份是“股改第一斗士”、“散戶代言人”，因為他以激進甚至狂熱的態度，反反復復地寫文章、接受采訪、發表言論，言必談股權分置改革，必談非流通股股東向流通股股東送股，必談“張衛星模式”——“10送10”是底線，如果低于這個底線，中國股市就是死路一條，上市公司就等著被千萬股民唾棄吧！

時至今日，張衛星當年的商業伙伴——王吉舟仍十分欽佩他宣揚股改的那股毅力：“千萬不能讓張衛星聽到‘為什么要股改’或者‘怎么股改’之類的話，否則，就算是路邊的一條狗，他也會沖上去，一直講到它明白為止。”

當時，張衛星通過其代表作品《奶牛論》、《新淘金記》、《中國股市風險大討論》等，被公認為是關于中國股市“股權分置”問題的最早發現者與系統理論的闡述者。2005年5月，中國股市歷史上的輝煌一頁——股權分置改革啟幕。在這場曠日持久的改革中，“張衛星模式”被全面應用。

2006年，他身上又多了一張新標簽：“黃金推銷員”。

“實際上我從2001年就開始研究黃金市場的問題了。因為我知道中國當時是有熊市的。我必須要有一個安全的投資品。最終集中在原油和黃金上。

“從2005年開始我就轉到黃金市場了。之前股票市場和黃金市場都是牛市。我們在黃金市場上也做了很多很好的投資收益。在這個金融市場上，我實際上是完成了從證券跨到黃金市場的轉變。” 張衛星在接受媒體采訪時說。從他關注黃金開始，國際黃金市場也正好步入牛市，黃金的價格一直處于不斷上漲的過程中。

張衛星在2005年12月的一封郵件中提到，2002年初，他推薦朋友購買黃金，當時的價格是85元/克～89元/克，到2005年12月已經超過140元/克了。2005年11月29日世界黃金價格創出了503美元/盎司的近20年來的歷史新高。幾年以后，市場上一本名為《貨幣戰爭》的暢銷書，再次印證了張的觀點：美元貶值勢不可擋，黃金漲價水到渠成。

“正是在黃金牛市財富效應的吸引下，眾多黃金公司才紛紛成立。”一位不愿意透露姓名的業內專家說。張衛星同樣趕上了這波潮流，并成為這波潮流的弄潮兒。2006年8月14日，北京高德頤合金銀制品有限公司在北京成立。后經過股權轉讓，張衛星為大股東，持有高德黃金60%股權。

正如他當初所預料的，借助于黃金牛市的增長，去年，僅在北京，高德黃金就賣出1噸多黃金，金幣和金條也賣出了幾萬盎司，在北京市場銷售量位居三甲。

黃金夢

2006年11月27日，在北京海淀區國興大廈的辦公室里，張衛星很開心、很神秘地拿出一個盒子，小孩般興沖沖打開：“看，這就是我印的‘金錢’！” 這是一枚類似銅錢大小的“金幣”，通體明麗，黃澄澄、沉甸甸，不僅外圓內方極為精致，且在原本應印有皇帝年號的地方，印上了“高德”二字。“這就是硬通貨。一枚600多美元。我用這個作為主打品種。我們馬上在一樓開店賣，將來還要當‘做市商’，你可以買回去再賣。”

高德黃金正是張衛星打造黃金“做市商”的平臺，其“做市”的渠道是“高德黃金通”：客戶以交易保證金的方式，按公司即時報出的高德標金價格買賣高德標準金條，延遲至第二個工作日后任一工作日，進行實物交收的現貨黃金的“訂購與回售”的交易業務。

作為做市商，高德黃金即時報出的現貨黃金買賣價差在0.5美元/盎司。當主要國際市場現貨黃金買賣價差在每盎司1美元以上時，高德黃金將對買賣差價作相應的調整。這種報價上的“點差”，正是“高德黃金通”的主要收入。

高德黃金向客戶推銷的賣點是其“杠桿交易”的功能。客戶在高德黃金通電子交易平臺上買賣高德標準黃金時，需先預付交易保證金，之后才能獲取電子交易賬戶，而高德黃金通保證金收取比例約為黃金總價值的20%。也就是說，高德向客戶提供杠桿比例為1：5的交易平臺——客戶只需要用買1盎司黃金的資金，便可以操縱5盎司黃金的買賣，獲得5倍本金的利潤。然而，1：5的杠桿，也正是系統的風險所在，一旦整體虧損超過20%，就意味著所有的資本金會全部蒸發……

“高德黃金的業務員向我推銷定金預付交易系統的時候，還推銷了張衛星的代客理財。”一位投資者稱，該業務員向她介紹，由于請張衛星代客理財的客戶太多， 50萬元以下拒不代理，且其代理的客戶已達200多個。照此計算，張衛星代客理財金額至少過億元。

“我做黃金衍生品，下100次單子，正確的就有99次。”2007年，張衛星躊躇滿志，“京城中產階級的新標志：有車、有房、有黃金，黃金投資是社會進入中等富裕時代的開始階段，才產生巨大投資需求的金融品。”

在一次講座中，張衛星更是語出驚人：“未來黃金的價值至少要漲2～3倍。商品主推者要漲到2000美元以上”、“黃金價格下跌到2009年才有可能出現”、“黃金為什么漲，其實道理非常簡單，就是貨幣太多了”、“我認為黃金是地球元，是上帝發明的，它是真正的硬通貨。”為此，張衛星還拿出一張圖標佐證自己的觀點，他說：“這個圖形是黃金40年的走勢圖，可以看出，從1971年到1980年，上一次牛市的持續時間有10年；現在第二個大牛市的周期會比它長，至少在15年以上。黃金每年的自然增長量只有1.0％多，且是任何一個政府都印刷不出來的。”

在張衛星看來，錢存在銀行，那點利息根本趕不上物價上漲，而股市狂跌又讓投資者失去了信心，無論投資基金、股票還是房地產，都讓人覺得心里沒底。眼下，唯一可能不貶值的投資品種，就是黃金。

而投資者看重的是，張衛星那高達99%正確率的投資經驗；而張衛星本人，也是一個徹底的經驗主義者。盡管他曾寫出了許多頗受熱捧的理論名詞，但他坦言自己“此前幾乎沒讀過什么經濟學著作”，而是從經商時的經驗中悟出了經濟學最本質的東西，“那就是怎樣才能達成交易。”

然而，當所有追隨者都津津樂道于他那99%的神話時，卻幾乎沒有人追問過他那1%的失誤率……

驚心動魄20天

李小姐是“高德黃金通”損失慘重的數百名投資者之一，痛遭“強迫平倉”的她還原了整個過程。

今年4月28日，家住寧夏的李小姐，沖著張衛星的名頭將積蓄的9萬元投入“高德黃金通”業務。5月黃金現貨價格從850美元振蕩上行，到7月15日黃金上沖988美元時，李小姐賬面盈余已多出了好幾萬元。在988點之后，李小姐做了空單，在連續的幾次下跌中，賬面資產最高達到了10多萬元。

然而從7月26日開始，公司的經紀人打電話給李小姐，稱張衛星推測未來黃金還會漲到1500美元，建議李小姐把空單平掉改持多單，李小姐聽從了該經紀人的建議。

不過，此后金價連續暴跌令李小姐遭遇了極大損失，她一路止損，盈利也全部虧了出去，最后只留下了7手，此時賬面浮虧達4萬元，李小姐無奈做了中長線投資的打算。

8月20日，高德公司的經紀人突然打電話給她，說“奧運會后管理層要對所有的黃金市場進行一刀切、凍結賬戶，而且一凍就是半年。”李小姐則認為，政府就算是整頓也只是規范這個市場，不可能把正規黃金業務也停掉，于是把經紀人的平倉建議給頂了回去。

8月22日晚21時，高德公司的經紀人又找上李小姐，讓她把手里的黃金倉位全部出手.然而由于賬面浮虧，李小姐仍不同意平倉。

8月23日，經紀人再次打電話來，要求李小姐出一份“出資證明”，同時經紀人還發來一條短信，讓李小姐給后臺打電話，李小姐并沒有理會。

然而到了下午3時半，李小姐發現“周圍突然安靜下來”，經紀人不再打來電話或者發短信。頓感不妙的李小姐立刻打開交易軟件查看，她的7手黃金全部被平倉了，平倉時間定格在8月23日15點15分，“最后只剩下了5萬元。”

8月25日，高德黃金網站宣布暫停“黃金通”業務。

是什么原因讓張衛星匆匆結束“黃金通”業務？面對客戶的質詢，張衛星直言不諱，“我徹底崩盤了，在這場賭局中，我被打敗了。”

“根據自己一貫的經驗，黃金從每年6、7、8月份到來年的2月份之間都是牛市，因此從6、7月份開始重倉多頭，但我們遭遇了20多年來黃金市場上最大的一次暴跌，這使得我們在正常年份的安全倉位都經受不住了。”張衛星向客戶解釋，整個變故的發生也就是十多天的時間，而據張衛星展示的操作賬戶顯示，8月1日之前，賬面上只是偶有虧損，盈利占主導，8月1日之后，筆筆虧損觸目驚心。

人們不禁要問，那十幾天里到底發生了什么？事實上，國際金價數次暴跌，高德黃金的操作思路卻一直是“逢低做多”。

8月1日周五，國際現貨金價一度下跌至901.7美元，收盤時反彈至910.28美元。8月4日周一，高德黃金發布《金價今日將震蕩上揚》的金評，認為金價已二次確認它的底部，900美元一線成為強支持，建議客戶繼續逢低做多，然而金價未遂人愿，當晚國際金價下跌14.43美元，貫穿900美元關口，收于895.85美元。

8月5日周二，高德黃金的金評預計黃金波幅在901～883美元之間，李小姐收到經紀人建議，讓她在880美元增倉多單，然而當晚金價遭遇暴跌19.45美元，收于876.40美元。8月11日周一，高德黃金發布《845～850有較強支撐位》的金評，然而當晚23時國際金價遭遇空前規模的賣單砸盤，一個小時內下跌超過20美元，一度跌至818美元；8月12日周二早盤，金價再度跳水，跌至801.90美元。

8月14日周四，高德黃金發表金評稱，黃金見底反彈，認為周三金價穩守804、805美元后穩步上揚，然而周五金價再次猛跌至770美元。

對此，張衛星稱：“過去我們都統計過，大概的波動幅度在百分之十幾到百分之二十幾，但是這一次的波動的幅度達到將近百分之三十，所以才出現了損失。”至于具體原因，他進一步解釋說：“這段時間出現的這次暴跌，實際上是國際市場對中國黃金市場上新生的多頭力量進行了一次絞殺戰。”

然而，一位接近張衛星的人士一針見血地指出：任何一個投資人，哪怕是剛剛入門、只知道敲鍵盤的證券公司實習生，都不會犯下這樣的錯誤。在黃金價格飛流直下的十幾個交易日里，居然滿倉看多，居然還在下跌到一半時大量補倉。任何一個對市場心存畏懼的人都不會犯的錯誤，張衛星犯了——他太自信，他相信黃金市場會在他爆倉之前絕地反擊，因此他變得無所畏懼。

浮沉

高德黃金在北京共設有7處營業部，每個店面都有近200平方米。9月25日，位于北京國興大廈一層的高德黃金中心，一份通知已悄然貼在門上:高德黃金中心暫停營業。

不足20平方米的高德黃金中心內，一張收銀臺和兩張辦公桌幾乎占據了室內大部空間。在靠近玻璃墻的展示臺上，可以看到幾塊金幣、金條。而在室內的辦公桌上，零散擺放著筆記本、工作文件以及員工的水杯。

“我承認資金實力小”、“接下來我也不知道怎么辦”……這是張衛星留下的只言片語。

張衛星豪賭黃金造成的后果并不僅僅是“高德黃金爆倉”。最新消息顯示，張衛星旗下成立不足兩個月的私募基金“北京金行家能源投資中心”，虧損已達到68％。應張衛星要求，“金行家”的30多位股東召開了一場決定“是否散伙”的股東大會。張表示，之所以提出清盤的要求，是因為“高德黃金和我本人正面臨訴訟風險，一年半載可能解決不了問題。我根本沒有時間和精力再做這個基金。

“我希望將來能夠把高德黃金再重新振作起來，我曾經破產過三次，三起三落，最終成就了我，也鍛造了我的性格和承受力。我總是這樣鼓勵自己：從美國哈佛大學MBA班走出來的學生，他們當中的成功率也不超過2%。”

不過，自比美國哈佛MBA的張衛星沒有吸取“三起三落”的歷史教訓，“根據我的分析，黃金還可以給我們提供三至五年以上的投資機會。”盡管隨著美國金融危機的加劇，金價隨后又爬升至800美元以上，但張衛星已經輸掉了翻盤的賭本……

編 輯 白 靈